Kas ir maksimālā iegūstamā vērtība (MEV)?
Sākums
Raksti
Kas ir maksimālā iegūstamā vērtība (MEV)?

Kas ir maksimālā iegūstamā vērtība (MEV)?

Sarežģītākas tēmas
Publicēts Jan 27, 2023Atjaunināts Jun 19, 2023
7m

Īsumā

Maksimālā iegūstamā vērtība (MEV) (iepriekš saukta par ieguvēju iegūstamo vērtību) attiecas uz stratēģiju darījumu iekļaušanai, izlaišanai vai pārkārtošanai jauna bloka izveides procesā. MEV mērķis ir maksimāli palielināt peļņu. Bloku veidotājiem ir vislabākās iespējas to izdarīt, jo viņi var atlasīt darījumus un noteikt to secību.

Taču arī citi tīkla dalībnieki (t. s. meklētāji) var, samaksājot komisijas maksu, izvietot darījumus, ja tie saskata MEV iespēju, piemēram, arbitrāžas, apsteigšanas vai likvidācijas iespēju. MEV bieži tiek izmantota tīklos ar viedo līgumu funkcionalitāti, kur blokķēdes darījumi ietver sarežģītāku informāciju.

Ievads

MEV ir kriptogrāfisks termins, kas raksturo mērķtiecīgu darījumu pārkārtošanu, iekļaušanu vai izslēgšanu jauna bloka (kuru paredzēts pievienot blokķēdei) izveides laikā, lai maksimāli palielinātu iegūstamo peļņu. To var pielīdzināt papildu vērtībai, kas tiek iegūta no katra bloka papildus standarta atlīdzībai un gāzes komisijas maksām, izvēloties, kurus darījumus un kādā secībā iekļaut blokā.

MEV jēdziens parasti tiek saistīts ar Ethereum tīklu tā ievērojamās decentralizēto finanšu (DeFi) ekosistēmas dēļ. Jo sarežģītāki ir blokā iekļaujamie darījumi (piemēram, viedie līgumi, kas savienoti ar aizdošanas, aizņemšanās vai tirdzniecības procesiem), jo vairāk iespēju bloku veidotājiem ir palielināt peļņu (iegūt maksimālo vērtību), izvēloties noteiktus darījumus iekļaut, izslēgt vai pārkārtot. 

Kas ir MEV?

Kad šis jēdziens tika sākotnēji piedāvāts, tas galvenokārt tika saistīts ar Ethereum tīklu, kas tolaik izmantoja darba apliecinājuma (PoW) konsensa mehānismu. Ieguvējiem bloku izveides procesā bija iespēja mainīt darījumu secību, iekļaut vai izslēgt noteiktus darījumus un tādējādi iegūt papildu vērtību. 

Tā rezultātā ar ieguvēju iegūstamās vērtības terminu tika skaidrota maksimāla peļņas palielināšana ieguves procesā. Taču 2022. gada septembrī Ethereum pabeidza t. s. apvienošanu – tehnisku jauninājumu, ar kuru tika veikta tīkla konsensa mehānisma maiņa no PoW uz likmes apliecinājumu (PoW). 

Tas nozīmē, ka jaunos blokus Ethereum tīklā vai neveido ieguvēji, bet gan validētāji. Taču MEV ir iespējams īstenot arī PoS sistēmās. Bloki joprojām tiek veidoti, tāpēc personas, kas izvēlas, kurus darījumus un kādā secībā iekļaut blokā, var pieņemt tādus lēmumus, kas palīdzēs tām iegūt no katra bloka maksimāli daudz naudas. Lai gan joprojām pastāv vecā MEV koncepcija, tagad tiek uzskatīts, ka MEV nozīmē "maksimālā iegūstamā vērtība", jo šis process vairs neattiecas tikai uz ieguvējiem. 

Kā darbojas MEV?

Lai saprastu, kā darbojas MEV, ir jābūt pamata priekšstatam par bloku veidotāju lomu (neatkarīgi no tā, vai runājam par ieguvējiem vai validētājiem). Tiem ir ļoti svarīga loma blokķēdes tīklu aizsardzībā un darbības uzturēšanā, un tie ir atbildīgi par darījumu verificēšanu un pievienošanu tīklam bloku veidā. Atkarībā no konkrētās ķēdes šo procesu sauc par ieguvi vai validāciju. 

Vienkārši izsakoties, bloku veidotāji garantē darījumu integritāti tīklā un tīkla netraucētu darbību. Bez tiem ķēdei nebūtu iespējams pievienot jaunus datus. Bloku veidotāji apkopo lietotāju veikto darījumu datus un sakārto tos blokos, kas tālāk tiek pievienoti tīkla ķēdei. 

Svarīgi ir piebilst, ka bloku veidotāji izlemj, kurus darījumus iekļaut savos blokos. Loģiski, ka darījumi tiek izvēlēti atkarībā no to ienesīguma, kas nozīmē, ka vispirms blokā tiek iekļauti darījumi, par kuriem tiek maksāta augstāka komisijas maksa. Šī iemesla dēļ lielākas tīkla noslodzes apstākļos lietotāji maksā lielākas gāzes komisijas maksas (jeb darījumu komisijas maksas), lai nodrošinātu, ka viņu darījumi tiek prioritāri iekļauti blokā. Ja bloka veidotājs izvēlēsies darījumus ar lielākajām komisijas maksām, tas nopelnīs vairāk. Rezultātā darījumi ar mazākām komisijas maksām ilgāk gaidīs iekļaušanu blokā.

Tomēr nav nekādu noteikumu, kas paredzētu, ka darījumi ir jāizvēlas vai jāsarindo atkarībā no komisijas maksām. Ja darījumi ietver sarežģītāku informāciju (kā tas ir blokķēdēs ar viedo līgumu funkcionalitāti), bloku veidotāji var iekļaut, izslēgt vai pārkārtot darījumus, lai nopelnītu vairāk par standarta bloka atlīdzībām un komisijas maksām.

Piemēram, priekšroku dodot noteiktiem darījumiem un sarindojot tos noteiktā secībā, var nopelnīt vairāk, pateicoties arbitrāžas iespējām vai likvidācijām ķēdē. Tā ir MEV būtība – process, kura gaitā darījumi tiek atlasīti un atbilstoši sarindoti, lai palielinātu finansiālo ieguvumu.

MEV meklētāji

Lai gan varētu šķist, ka MEV stratēģija ir izdevīga tikai bloku veidotājiem, patiesībā lielu daļu MEV nodrošina citi dalībnieki, kurus dēvē par meklētājiem. Šie dalībnieki izmanto specifiskas MEV darbības, lai analizētu tīkla datus, meklējot finansiāli izdevīgas MEV iespējas. 

Parasti meklētāji maksā ļoti lielas gāzes komisijas maksas bloku veidotājiem, lai nodrošinātu, ka tiek izpildīti viņu ienesīgiem MEV darījumi un stratēģijas. Atkarībā no konkurences saistībā ar MEV iespēju, bloka veidotājs var saņemt gāzes komisijas maksas līdz pat 99,99 % apmērā no meklētāja iespējamās peļņas.

Kā piemēru apskatot arbitrāžu decentralizētā biržā (DEX), kur meklētāju gāzes komisijas maksas sastāda vairāk nekā 90 % no viņu MEV ienākumiem, meklētāji šādi rīkojas, jo tas ir vienīgais veids, kā nodrošināt, ka ienesīgais arbitrāžas darījums tiek izpildīts pirms citiem līdzīgiem darījumiem.

Populāri MEV piemēri

Arbitrāža, apsteigšana un likvidācija ir iespējas, ko izmanto meklētāji un bloku veidotāji, kas vēlas nopelnīt ar MEV. Tālāk apskatīsim šos piemērus, lai sniegtu detalizētu izpratni par to, kas ir MEV un kā tas darbojas. 

Arbitrāža

Ja aktīva cena dažādās biržās nav vienāda, rodas arbitrāžas iespēja. Kriptovalūtu nozarē viena un tā paša tokena cena divās dažādās DEX biržās var būt atšķirīga. Ja kāds to atklāj (arbitrāžas veicējs), tas var veikt tirdzniecības darījumu, lai gūtu peļņu no šis cenu atšķirības. MEV notiek, kad meklētāja bots identificē šādu neizpildītu darījumu un ierindo pats savu darījumu pirms tā, lai gūtu peļņu, ko sniedz šī arbitrāžas iespēja.

Apsteigšana

Meklētāji un bloku veidotāji var izmantot savas iespējas ietekmēt darījumu secību blokā, lai apsteigtu nozīmīgu pirkšanas orderi, kas atrodas pagaidām neapstiprināto darījumu lokā. MEV notiek, kad līdzīgs pirkšanas orderis tiek ierindots pirms attiecīgā tirdzniecības darījuma, lai garantētu izdevīgāku cenu, pirms tiek izpildīts apjomīgais pirkšanas orderis, kā rezultātā šī digitālā aktīva cena paaugstinātos.

Līdzīga MEV stratēģija ir t. s. "sviestmaizes" paņēmiens, kad pirkšanas orderis tiek izvietots pirms, bet pārdošanas orderis – pēc noteikta darījuma, kas ietekmēs aktīva cenu, tādējādi izmantojot iespēju, ko sniedz šī cenas paaugstināšanās.

Likvidācijas

DeFi sniedz iespēju lietotājiem saņemt aizdevumus, kā nodrošinājumu iemaksājot digitālos aktīvus. Ja situācija tirgū mainās un nodrošinājuma vērtība nokrītas zem noteiktas cenas, pozīcija tiek likvidēta. Attiecīgie viedie līgumi bieži vien izmaksā atlīdzību vai maksu darījumam, kas izraisa šo likvidāciju.

Šajā gadījumā rodas MEV iespēja jebkuram meklētājam vai bloka veidotājam, kurš izmanto botus šādu darījumu identificēšanai un pēc tam var ievietot blokā savu likvidācijas darījumu pirms visiem pārējiem, lai saņemtu attiecīgo atlīdzību.

Noslēgumā: MEV priekšrocības un trūkumi

MEV ir racionāla stratēģija, jo iesaistītās personas galvenokārt cenšas palielināt savu peļņu. Pastāv uzskats, ka tas labvēlīgi ietekmē plašāku ekosistēmu, nodrošinot, ka nepilnības tiek maksimāli ātri novērstas.

Piemēram, MEV meklētāji, kas sacenšas par iespēju pirmajiem iegūt arbitrāžas iespēju sniegto peļņu, nodrošina ātru cenas korekciju DEX biržās. Savukārt aizdevumu protokoli nevēlas, lai tiktu zaudēta kontrole pār riskantiem aizdevumiem, ja nodrošinājuma līmeņi kļūtu nelīdzsvaroti, tāpēc MEV likvidāciju ietekmē aizdevējiem ir iespēja iespējami ātri atgūt aizdotos līdzekļus. 

Tomēr MEV ir raksturīgas arī vairākas problēmas, kuras nedrīkst ignorēt. Daļa risinājumu, piemēram, apsteigšana un "sviestmaizes" paņēmiens, negatīvi ietekmē citus lietotājus, kas ir spiesti pārmaksāt par saviem darījumiem, cieš no lielākas novirzes vai zaudē līdzekļus procesā, kas būtībā ir spēle ar nulles iznākumu. 

Turklāt MEV meklētāju darbība, sacenšoties par savu darījumu iekļaušanu blokos nolūkā gūt peļņu, var izraisīt gāzes cenu paaugstināšanos un tīkla pārslodzi. 

Būtībā, ja peļņa, ko var gūt, pārkārtojot darījumus iepriekšējā blokā, ir lielāka par atlīdzību un komisijas maksām, ko var nopelnīt par nākamo bloku, MEV varētu finansiāli motivēt bloku veidotāju veikt blokķēdes reorganizāciju. Tas apdraudētu tīkla konsensu un integritāti.

Ekosistēmai turpinot straujo izaugsmi, šobrīd notiek aktīvi izpētes un izstrādes darbi, meklējot risinājumus šīm ar MEV saistītajām problēmām.

Turpini lasīt