Резюме
Максималната стойност за извличане (MEV) — известна преди като стойност за извличане от копачите — се отнася до стратегия за включване, пропускане или пренареждане на трансакции при създаване на нов блок. Целта на MEV е да реализира колкото е възможно повече допълнителна печалба. Производителите на блокове са в най-добра позиция да направят това, тъй като имат възможност да избират и поръчват трансакции.
Въпреки това, други участници в мрежата (известни като търсачи) също могат да плащат такси за извършване на трансакции, ако видят възможност за MEV, като арбитраж, предни позиции или ликвидация. MEV най-често се среща в мрежи с активиран смарт договор, където блокчейн трансакциите включват по-сложна информация.
Въведение
MEV е крипто термин, използван за описание на умишленото пренареждане, включване или изключване на трансакции при създаване на нов блок (за да се добави към блокчейн), за да се извлече възможно най-голяма печалба. Мислете за това като за допълнителна стойност, изстискана от блок извън стандартната награда и такси за газ, като изберете кои трансакции да включите и в какъв ред.
MEV най-често се свързва с мрежата Ethereum поради значителната му екосистема за децентрализирани финанси (DeFi). Колкото по-сложни са трансакциите, включени в един блок — например смарт договори, свързани с кредитиране, вземане на заеми или търговия — толкова повече възможности ще има производителите на блокове да направят допълнителна печалба (извличане на максимална стойност), като решат да включат, пропуснат, или пренаредят определени трансакции.
Какво е MEV?
Когато тази концепция беше въведена за първи път, тя беше свързана най-вече с мрежата Ethereum, която използва консенсусен механизъм за доказателство за работа (PoW) по това време. При това положение копачите са тези, които имат властта да пренареждат, включват или изключват трансакции, когато произвеждат блокове, и могат да направят тези избори, за да изтръгнат допълнителна стойност.
Това доведе до въвеждането на термина стойност за извличане от копачите, за да се обясни феноменът на това извличане на възможно най-голяма допълнителна печалба. Въпреки това през септември 2022 г. Ethereum финализира The Merge (Сливането), техническо надграждане, което превключи консенсусния механизъм на мрежата от PoW към доказателство за залог (PoS).
При това положение новите блокове в мрежата на Ethereum вече не се създават от копачи, а от валидатори. PoS системите обаче не са имунизирани срещу MEV. Блоковете все още се създават, така че всеки, който избере кои трансакции да включи и в какъв ред, може да вземе решения, които ще му помогнат да извлече възможно най-много пари от даден блок. Въпреки че старата концепция за MEV все още съществува, сега се казва, че означава максимална стойност за извличане, тъй като вече не е ексклузивна за копачите.
Как работи MEV?
Разбирането как работи MEV изисква основно разбиране на ролята на производителите на блокове (независимо дали са копачи или валидатори). Те играят решаваща роля в осигуряването и поддържането на блокчейн мрежи и отговарят за проверката на трансакциите и добавянето им към мрежата под формата на блокове. В зависимост от конкретния блокчейн, този процес е известен или като копаене, или като валидиране.
Просто казано, производителите на блокове гарантират целостта на трансакциите в мрежата и гарантират, че тя продължава да функционира. Без тях не могат да се добавят нови данни към блокчейна. Производителите на блокове са тези, които събират данни за потребителските трансакции и ги организират в блокове, които да бъдат добавени към мрежовия блокчейн.
Важното е да се отбележи, че производителите на блокове решават кои трансакции да включат в своите блокове. Логично трансакциите се избират въз основа на доходността, което означава, че тези с най-високи такси, свързани с тях, ще бъдат избрани първи. Ето защо потребителите плащат по-високи такси за газ (или такси за трансакции) по време на натоварени периоди — за да се гарантира, че техните трансакции ще бъдат избрани първи. Ако производител на блок избере трансакциите с най-високи такси, той ще направи по-голяма печалба. Следователно трансакциите с по-ниски такси трябва да чакат по-дълго, за да бъдат включени в блок.
Въпреки това, няма правило, което да диктува трансакциите да се избират или подреждат въз основа на такси. Когато трансакциите включват по-сложна информация (както е в блокчейни с активиран смарт договор), производителите на блокове могат да включват, изключват или пренареждат трансакции, така че да направят допълнителна печалба извън стандартните блокови награди и такси.
Например избирането на определени трансакции пред други и подреждането им по определен начин може да позволи допълнителни печалби поради произтичащите от това възможности за арбитраж или ликвидация в блокчейна. Това е същността на MEV: процесът на избор и нареждане на трансакции за допълнителна финансова печалба.
MEV търсачи
Въпреки че изглежда, че MEV е стратегия, която облагодетелства единствено производителите на блокове, значително количество MEV се осигурява от други участници, известни като „търсачи“. Тези участници използват специфични за MEV операции, които анализират мрежови данни в търсене на печеливши възможности за MEV.
Търсачите обикновено плащат изключително високи такси за газ, за да блокират производителите, за да гарантират, че техните печеливши трансакции и стратегии за MEV се изпълняват. Рационално, в зависимост от конкуренцията за възможност за MEV, производител на блок може да получава такси за газ до 99,99% от потенциалната печалба на търсача.
Вземете например арбитража на децентрализираната борса (DEX), при който е известно, че търсачите плащат повече от 90% от своите приходи от MEV в такси за газ - те го правят, тъй като това е единственият начин да се гарантира, че печелившата арбитражна търговия се изпълнява преди подобни сделки.
Често срещани примери за MEV
Арбитражът, изпреварващите действия и ликвидацията предлагат възможности на търсачите и производителите на блокове, които искат да спечелят чрез MEV. По-долу разглеждаме по-подробно тези примери, за да предоставим по-подробно разбиране на това какво е MEV и как работи.
Арбитраж
Когато цената на даден актив не е последователна между борсите, веднага има възможност за арбитраж. В крипто пространството един и същ токен може да има различна цена на две различни DEX-а. Когато това бъде забелязано от някой (арбитражор), той ще направи сделка, за да спечели от несъответствието. MEV се осъществява, когато ботът на търсача идентифицира предстоящата трансакция и вмъкне своя собствена трансакция преди нея, за да извлече стойността, предлагана от тази възможност за арбитраж.
Изпреварващи действия
Търсачите и създателите на блокове могат да се възползват от способността си да поръчват трансакции в блок, за да стартират значителна поръчка за покупка, която все още е висяща в пула за трансакцияакции. MEV възниква, когато подобна поръчка за покупка се въведе преди тази сделка, за да се осигури по-изгодна цена, преди да премине голямата поръчка за покупка, което би увеличило цената на този цифров актив.
Подобна MEV стратегия е „сандвич“, което включва поставяне на поръчка за покупка преди и поръчка за продажба след конкретна движеща цените трансакция, като по този начин се възползва от ценовия натиск и от двете страни.
Ликвидации
DeFi позволява на потребителите да теглят заеми срещу депозирани цифрови активи като обезпечение. Ако пазарът се раздвижи и стойността на обезпечението падне под определена цена, тази позиция се ликвидира. Включените смарт договори често изплащат награда или такса за трансакцията, която задейства ликвидацията.
Тук съществува възможност за MEV за всеки търсач или производител на блокове, работещ с ботове, за да забележи този вид трансакция и който след това може да вмъкне своя собствена ликвидационна трансакция в блока преди всеки друг, като по този начин извлече стойността на наградата.
Заключителни мисли: Плюсовете и минусите на MEV
MEV е рационална стратегия, тъй като тези, които участват в нея, основно се опитват да увеличат максимално своите печалби. Някои биха казали, че това е от полза за по-широката екосистема, като гарантира, че неефективността се коригира възможно най-бързо.
Например MEV търсачите, които се надпреварват да уловят първи стойността от възможностите за арбитраж, водят до бързи корекции на цените в DEX. По същия начин, протоколите за отпускане на заеми не искат рискови заеми да останат непроверени, ако нивата на обезпечение станат небалансирани, така че тласъкът за ликвидация на MEV води до изплащане на заемодателите възможно най-скоро.
Въпреки това, MEV също така представя редица проблеми, които не трябва да се пренебрегват. Някои внедрявания, като изпреварващи действия и сандвичи, водят до лоши резултати за други потребители, които са принудени да надплащат за сделките си, страдат от по-голямо приплъзване или губят от стойност в това, което по същество е игра с нулева сума.
Освен това дейността на MEV търсачите може да доведе до по-високи цени на газа и претоварване на мрежата, тъй като те се състезават да вмъкват трансакциите си в блокове, за да уловят получената стойност.
На фундаментално ниво, ако стойността от пренареждане на трансакции в предишен блок е по-голяма от наградите и таксите на следващия блок, MEV може да направи икономически рационално за производителя на блок да се ангажира с реорганизация на блокчейна. Това би застрашило консенсуса и целостта на мрежата.
Тъй като екосистемата продължава да се развива бързо, намирането на решения на тези проблеми, свързани с MEV, сега е основна област на изследване и развитие в пространството.