Mis on maksimaalne eraldatav vÀÀrtus (MEV)?
Avaleht
Artiklid
Mis on maksimaalne eraldatav vÀÀrtus (MEV)?

Mis on maksimaalne eraldatav vÀÀrtus (MEV)?

Keskmine
Avaldatud Jan 27, 2023VĂ€rskendatud Jun 29, 2024
7m

TL;DR

Maksimaalne eraldatav vÀÀrtus (MEV) – varem tuntud kui Kaevandaja eraldatav vÀÀrtus – viitab uue ploki tegemisel strateegiale tehingute kaasamiseks, vĂ€ljajĂ€tmiseks vĂ”i ĂŒmberkorraldamiseks. MEV-i eesmĂ€rk on saada vĂ”imalikult palju lisakasumit. Plokitootjad on selleks kĂ”ige paremad, kuna neil on vĂ”imalus tehinguid valida ja tellida.

Teised vĂ”rgus osalejad (tuntud kui otsijad) vĂ”ivad aga maksta tehingute sooritamise eest tasu, kui nad nĂ€evad MEV-i vĂ”imalust, nagu arbitraaĆŸ, enne ametlikku kauplemist tehtavad tehingud vĂ”i likvideerimine. MEV-i leidub kĂ”ige sagedamini nutilepingutega vĂ”rkudes, kus plokiahela tehingud sisaldavad keerukamat teavet.

Sissejuhatus

MEV on krĂŒptoga seotud termin, mida kasutatakse uue ploki loomisel (lisatakse plokiahelasse) tehingute tahtliku ĂŒmberjĂ€rjestamise, kaasamise vĂ”i vĂ€listamise kirjeldamiseks, et saada vĂ”imalikult palju kasumit. MĂ”tle sellele kui lisavÀÀrtusele, mis on plokist vĂ€lja pigistatud, mis ĂŒletab standardseid preemiaid ja gaasitasusid, valides, milliseid tehinguid ja millises jĂ€rjekorras kaasata.

MEV-i on kĂ”ige sagedamini seostatud Ethereumi vĂ”rguga, kuna sellel on oluline detsentraliseeritud rahastamise (DeFi) ökosĂŒsteem. Mida keerulisemad on plokiga seotud tehingud – nĂ€iteks laenu saamise, andmise vĂ”i kauplemisega seotud nutilepingud –, seda rohkem on plokitootjatel vĂ”imalusi lisakasumi teenimiseks (maksimaalse vÀÀrtuse eraldamiseks), otsustades teatud tehinguid lisada, vĂ€lja jĂ€tta vĂ”i ĂŒmber korraldada. 

Mis on MEV?

Kui seda kontseptsiooni esmakordselt tutvustati, seostati seda enamasti Ethereumi vĂ”rguga, mis kasutas tol ajal töötĂ”enduse (PoW) konsensusmehhanismi. Sellisel juhul olid kaevurid need, kellel oli volitused plokkide tootmisel tehinguid ĂŒmber jĂ€rjestada, lisada vĂ”i vĂ€listada ning teha neid valikuid lisavÀÀrtuse vĂ€lja pigistamiseks. 

See tĂ”i kaasa termini Kaevandaja eraldatav vÀÀrtus, et selgitada vĂ”imalikult suure lisakasumi kaevandamise fenomeni. 2022. aasta septembris viis Ethereum aga lĂ”pule Ühinemise, tehnilise uuenduse, mis lĂŒlitas vĂ”rgu konsensusmehhanismi töötĂ”enduselt ĂŒle panuse tĂ”endusele (PoS). 

Sellisena ei loo Ethereumi vĂ”rgu uusi plokke enam kaevandajad, vaid valideerijad. PoS-sĂŒsteemid pole aga MEV-i suhtes immuunsed. Plokke alles luuakse, nii et kes valib, milliseid tehinguid ja millises jĂ€rjekorras kaasata, saab teha otsuseid, mis aitavad plokist vĂ”imalikult palju raha eraldada. Kuigi vana MEV-i kontseptsioon endiselt eksisteerib, tĂ€histab see nĂŒĂŒd vĂ€idetavalt maksimaalset eraldatavat vÀÀrtust, kuna see ei kuulu vaid kaevuritele. 

Kuidas MEV toimib?

MEV-i toimimise mÔistmine eeldab pÔhiteadmisi plokkide tootjate (olgu need siis kaevandajad vÔi valideerijad) rollist. Nad mÀngivad otsustavat rolli plokiahelavÔrkude turvamisel ja hooldamisel ning vastutavad tehingute kontrollimise ja neid plokkide kujul vÔrku lisamise eest. Seda protsessi nimetatakse sÔltuvalt konkreetsest ahelast kaevandamiseks vÔi valideerimiseks. 

Lihtsamalt öeldes tagavad plokitootjad vÔrgus tehtavate tehingute terviklikkuse ja selle toimimise. Ilma nendeta ei saa ahelasse uusi andmeid lisada. Plokitootjad on need, kes koguvad kasutajate tehingute andmeid ja koostavad neist plokid, mis lisatakse vÔrguahelasse. 

Oluline on mainida, et plokitootjad otsustavad, millised tehingud nad oma plokkidesse kaasavad. Loogikat arvesse vÔttes lÀhtutakse tehingute valikul kasumlikkusest, mis tÀhendab, et esimesena valitakse need, millel on kÔige kÔrgemad teenustasud. SeetÔttu maksavad kasutajad kiiretel perioodidel suuremaid gaasitasusid (vÔi tehingutasusid), et tagada nende tehingute esimene valik. Kui plokitootja valib vÀlja kÔige kÔrgema teenustasuga tehingud, saavad nad suuremat kasumit. JÀrelikult peavad madalama teenustasuga tehingud plokki lisamist kauem ootama.

Samas ei ole reeglit, mis mÀÀraks, et tehingud tuleb valida vĂ”i tellida vastavalt teenustasule. Kui tehingud sisaldavad keerukamat teavet (nagu nutilepingutega plokiahelate puhul), saavad plokitootjad tehinguid lisada, vĂ€listada vĂ”i ĂŒmberkorraldada, et teenida lisakasumit, mis ĂŒletab standardseid plokipreemiaid ja teenustasusid.

NĂ€iteks teatud tehingute valimine teiste asemel ja nende tellimine teatud viisil vĂ”ib vĂ”imaldada tĂ€iendavat kasumi saamist, mis tuleneb arbitraaĆŸivĂ”imalusest vĂ”i ahelasisesest likvideerimisest. See on MEV-i olemus: edasise rahalise kasu eesĂ€rgil toimuv tehingute valimise ja tellimise protsess.

MEV otsijad

Kuigi tundub, et MEV on strateegia, millest saavad kasu ainult plokkide tootjad, tagavad mĂ€rkimisvÀÀrse osa MEV-ist teised osalejad, keda nimetatakse otsijateks. Need osalejad kasutavad kasumlike MEV-i vĂ”imaluste otsimiseks MEV-spetsiifilisi toiminguid, mis analĂŒĂŒsivad vĂ”rguandmeid. 

Otsijad maksavad tootjate blokeerimiseks tavaliselt vÀga kÔrgeid gaasitasusid, et tagada oma kasumlike MEV-i tehingute ja strateegiate elluviimine. Plokitootja vÔib olenevalt MEV-vÔimaluse konkurentsist saada gaasitasusid kuni 99,99% otsija potentsiaalsest kasumist.

VĂ”tame nĂ€iteks detsentraliseeritud börsi (DEX) arbitraaĆŸi, mille puhul on teada, et otsijad maksavad rohkem kui 90% oma MEV-i sissetulekust gaasitasudena – nad teevad seda, sest see on ainus viis tagada, et kasumlik arbitraaĆŸitehing toimub enne sarnaseid tehinguid.

Levinud nÀited MEV-ist

ArbitraaĆŸ, enne ametlikku kauplamist tehtavad tehingud ja likvideerimine pakuvad vĂ”imalusi otsijatele ja blokeerivatele tootjatele, kes soovivad MEV-i kaudu kasumit teenida. Üksikasjalikuma ĂŒlevaate andmiseks sellest, mis on MEV ja kuidas see toimib, vaatleme neid nĂ€iteid allpool lĂ€hemalt. 

ArbitraaĆŸ

ArbitraaĆŸivĂ”imalus tekib siis, kui vara hind ei ole börsil ĂŒhtlane. KrĂŒptoruumis vĂ”ib sama tokeni hind olla kahel erineval DEX-il erinev. Kui keegi (arbitraaĆŸikaupleja) seda mĂ€rkab, hakkab ta tegema tehingut, et hinnaerinevusest kasu saada. MEV leiab aset siis, kui otsija robot tuvastab ootel oleva tehingu ja sisestab oma tehingu selle ette, et saada sellest arbitraaĆŸivĂ”imalusest pakutavat vÀÀrtust.

Enne ametlikku kauplemist tehtavad tehingud

Otsijad ja plokkide tootjad saavad kasutada Àra oma vÔimalust tellida plokis tehinguid, et enne ametlikku kauplemist teha mÀrkimisvÀÀrne ostutellimus, mis on veel tehingukogumis ootel. MEV leiab aset siis, kui sarnane ostutellimus sisestatakse enne seda tehingut, et tagada soodsam hind enne suure ostutellimuse tekkimist, mis tÔstaks selle digitaalse vara hinda.

Sarnane MEV-strateegia on „sandwiching“, mis hĂ”lmab ostutellimuse esitamist enne konkreetset hinda muutvat tehingut ja mĂŒĂŒgikorralduse esitamist pĂ€rast konkreetset hinda muutvat tehingut, kasutades seelĂ€bi Ă€ra mĂ”lemapoolset hinnasurvet.

Likvideerimised

DeFi vÔimaldab kasutajatel vÔtta laenu, andes tagatiseks hoiustatud digitaalseid varasid. Kui turg liigub ja tagatise vÀÀrtus langeb alla teatud hinna, siis see positsioon likvideeritakse. Kaasatud nutilepingud maksavad sageli preemiat vÔi tasu tehingule, mis likvideerimise kÀivitab.

MEV-vĂ”imalus on igal ostjal vĂ”i plokitootjal, kes roboteid kĂ€itab, millega saab seda tĂŒĂŒpi tehinguid mĂ€rgata ning seejĂ€rel oma likvideerimistehingu kĂ”igist teistest eespool olevasse plokki sisestada, saades seelĂ€bi preemiat.

Viimase mÔtted: MEV-i plussid ja miinused

MEV on ratsionaalne strateegia, kuna need, kes seda kasutavad, pĂŒĂŒavad ĂŒldiselt oma kasumit maksimeerida. MĂ”ned vĂ€idavad, et see toob kasu laiemale ökosĂŒsteemile, tagades, et ebatĂ”husus kĂ”rvaldatakse vĂ”imalikult kiiresti.

NĂ€iteks MEV-i otsijad, kes vĂ”istlevad selle nimel, et olla arbitraaĆŸivĂ”imalustest vÀÀrtuse saamisel esimesed, tekitavad DEX-ides kiireid hinnakorrektsioone. Samamoodi ei soovi laenuprotokollid, et riskantsed laenud jÀÀksid kontrollimata, kui tagatistasemed muutuvad balansseerimatuks, nii et tĂ”uge MEV-i likvideerimiseks vĂ”imaldab laenuandjatele tagasimakseid nii kiiresti kui vĂ”imalik. 

Kuid MEV-il on ka mitmeid probleeme, mida ei tohi ignoreerida. MĂ”ned rakendused, nĂ€iteks enne ametlikku kauplemist tehtavad tehingud ja sandwiching, tekitavad halbu tulemusi teistele kasutajatele, kes on sunnitud oma tehingute eest ĂŒle maksma, kannatavad suuremate hindade libisemiste kĂ€es vĂ”i kaotavad oma vÀÀrtust, mis on sisuliselt nullsummaga mĂ€ng. 

Lisaks vÔib MEV-i otsijate tegevus endaga kaasa tuua kÔrgemad gaasihinnad ja vÔrgu ummikud, kuna nad konkureerivad tehingute plokkidesse sisestamise eest, et saada sellest tulenevat vÀÀrtust. 

PĂ”himĂ”tteliselt, kui eelmise ploki tehingute ĂŒmberkorraldamise vÀÀrtus on suurem kui jĂ€rgmise ploki preemiad ja tasud, vĂ”ib MEV muuta plokitootja jaoks majanduslikult ratsionaalseks plokiahela ĂŒmberkorraldamisse pĂŒhenduda. See ohustaks vĂ”rgu konsensust ja terviklikkust.

Kuna ökosĂŒsteem jĂ€tkab kiiret arengut, on nendele MEV-iga seotud probleemidele lahenduste leidmine nĂŒĂŒd valdkonna uurimis- ja arendustegevuse pĂ”hiteema.

Lisalugemist