Vad Àr maximalt extraherbart vÀrde (MEV)?
Hem
Artiklar
Vad Àr maximalt extraherbart vÀrde (MEV)?

Vad Àr maximalt extraherbart vÀrde (MEV)?

Avancerad
Publicerad Jan 27, 2023Uppdaterad Jun 19, 2023
7m

TL;DR

Maximalt extraherbart vĂ€rde (MEV) – tidigare kĂ€nt som Miner extraherbart vĂ€rde – hĂ€nvisar till en strategi för att inkludera, utelĂ€mna eller ordna om transaktioner nĂ€r du skapar ett nytt block. MĂ„let med MEV Ă€r att göra sĂ„ mycket extra vinst som möjligt. Blockproducenter Ă€r bĂ€st lĂ€mpade att göra detta, eftersom de har möjlighet att vĂ€lja och bestĂ€lla transaktioner.

Andra nÀtverksdeltagare (sÄ kallade sökare) kan dock Àven betala avgifter för att placera transaktioner om de ser en MEV-möjlighet, sÄsom arbitrage, front-running eller likvidering. MEV finns oftast i smarta kontraktsaktiverade nÀtverk dÀr blockkedjetransaktioner innehÄller mer komplex information.

Introduktion

MEV Àr en kryptoterm som anvÀnds för att beskriva avsiktlig omarrangemang, inkludering eller uteslutning av transaktioner och dÀr ett nytt block (som ska lÀggas till i en blockkedja) produceras för att extrahera sÄ stor vinst som möjligt. TÀnk pÄ det som det extra vÀrdet som pressas ut ur ett block utöver standardbelöningen och gasavgifterna, genom att vÀlja vilka transaktioner som ska inkluderas och i vilken ordning.

MEV har oftast associerats med Ethereum-nĂ€tverket, tack vare dess betydande decentraliserade finans (DeFi)-ekosystem. Ju mer komplexa transaktionerna i ett block Ă€r – till exempel smarta kontrakt kopplade till utlĂ„ning, upplĂ„ning eller handel – desto fler möjligheter kommer blockproducenterna ha för att göra extra vinst (extrahera maximalt vĂ€rde) genom att besluta att inkludera, utelĂ€mna eller ordna om vissa transaktioner. 

Vad Àr MEV?

NÀr detta koncept först introducerades var det mest associerat med Ethereum-nÀtverket, som anvÀnde konsensusmekanismen bevis pÄ arbete vid den tiden. Miners var dÀrför de som kunde ordna om, omfatta eller utesluta transaktioner nÀr de producerade block och kunde göra dessa val för att pressa ut extra vÀrde. 

Detta ledde till att termen Miner Extractable Value (MEV), som betyder extraherbart vÀrde frÄn utvinning, myntades för att förklara fenomenet med denna utvinning av att göra sÄ stor extra vinst som möjligt. Men i september 2022 slutförde Ethereum The Merge, som var en teknisk uppgradering som bytte nÀtverkets konsensusmekanism frÄn bevis pÄ arbete till bevis pÄ insats. 

DĂ€rför skapas nya block i Ethereum-nĂ€tverket inte lĂ€ngre av miners, utan av validerare. Insatsbevis-systemen Ă€r dock inte immuna mot MEV. Block skapas fortfarande, sĂ„ den som vĂ€ljer vilka transaktioner som ska inkluderas och i vilken ordning, kan fatta beslut som hjĂ€lper dem att extrahera sĂ„ mycket pengar frĂ„n ett block som möjligt. Även om det gamla MEV-konceptet fortfarande finns, sĂ€gs det nu stĂ„ för maximalt extraherbart vĂ€rde, eftersom det inte lĂ€ngre Ă€r exklusivt för miners. 

Hur fungerar MEV?

Att förstÄ hur MEV fungerar krÀver en grundlÀggande förstÄelse för blockproducenternas roll (vare sig de Àr miners eller validerare). De spelar en avgörande roll för att sÀkra och underhÄlla blockkedjenÀtverk och ansvarar för att verifiera transaktioner och lÀgga till dem i nÀtverket i form av block. Beroende pÄ den specifika kedjan Àr denna process kÀnd antingen som utvinning eller validering. 

Enkelt uttryckt garanterar blockproducenterna integriteten för transaktionerna i nÀtverket och ser till att detta fortsÀtter att fungera. Utan dem kan inga nya data lÀggas till i kedjan. Blockproducenterna Àr de som samlar in anvÀndartransaktionsdata och organiserar dem i block som ska lÀggas till i nÀtverkskedjan. 

Det viktiga att notera Ă€r att det Ă€r upp till blockproducenterna vilka transaktioner som ska inkluderas i deras block. Logiskt nog vĂ€ljs transaktionerna baserat pĂ„ lönsamhet, vilket innebĂ€r att de med de högsta avgifterna som Ă€r kopplade till dem kommer att vĂ€ljas först. Det Ă€r dĂ€rför anvĂ€ndarna betalar högre gasavgifter (eller transaktionsavgifter) under hektiska perioder – för att sĂ€kerstĂ€lla att deras transaktioner vĂ€ljs först. Om en blockproducent vĂ€ljer transaktionerna med de högsta avgifterna kommer de att göra en större vinst. Följaktligen mĂ„ste transaktioner med lĂ€gre avgifter vĂ€nta lĂ€ngre för att inkluderas i ett block.

Det finns dock ingen regel som dikterar om transaktionerna mÄste vÀljas eller bestÀllas baserat pÄ avgifter. NÀr transaktioner innehÄller mer komplex information (som de gör i smarta kontraktsaktiverade blockkedjor) kan blockproducenterna inkludera, utesluta eller ordna om transaktioner för att göra extra vinst utöver standardblockbelöningarna och avgifterna.

Att till exempel vÀlja vissa transaktioner framför andra och bestÀlla dem pÄ ett visst sÀtt kan möjliggöra ytterligare vinster tack vare resulterande arbitragemöjligheter eller likvidering i kedjan. Detta Àr kÀrnan i MEV: processen att vÀlja och bestÀlla transaktioner för ytterligare ekonomisk vinst.

MEV-sökare

Även om det verkar som om MEV Ă€r en strategi som enbart gynnar blockproducenter, sĂ€kerstĂ€lls en betydande mĂ€ngd MEV av andra deltagare, som kallas ”sökare”. Dessa deltagare anvĂ€nder MEV-specifika operationer som analyserar nĂ€tverksdata, pĂ„ jakt efter lönsamma MEV-möjligheter. 

Sökare betalar vanligtvis extremt höga gasavgifter för att blockera producenter och för att sÀkerstÀlla att deras lönsamma MEV-transaktioner och strategier genomförs. Rationellt sett och beroende pÄ konkurrensen om en MEV-möjlighet, kan en blockproducent fÄ gasavgifter pÄ upp till 99,99 % av en sökares potentiella vinst.

Ta till exempel arbitrage pĂ„ en decentraliserad börs (DEX), dĂ€r sökare har varit kĂ€nda för att betala mer Ă€n 90 % av sin MEV-inkomst i gasavgifter – de gör detta eftersom det Ă€r det enda sĂ€ttet att sĂ€kerstĂ€lla att en lönsam arbitragehandel utförs före liknande affĂ€rer.

Vanliga exempel pÄ MEV:er

Arbitrage, front-running och likvidering erbjuder alla möjligheter för sökare och blockproducenter som vill tjÀna pengar genom MEV. Nedan tittar vi nÀrmare pÄ dessa exempel för att ge en mer detaljerad förstÄelse för vad MEV Àr och hur det fungerar. 

Arbitrage

NÀr priset pÄ en tillgÄng inte Àr konsekvent mellan börser finns det direkt en arbitragemöjlighet. I kryptovÀrlden kan samma token prissÀttas annorlunda pÄ tvÄ olika DEX:er. NÀr detta upptÀcks av nÄgon (en arbitrageur), kommer de att anvÀnda tvÄ börser för att göra en handel och dra nytta av avvikelsen. MEV sker nÀr en sökares bot identifierar den pÄgÄende transaktionen och infogar sin egen transaktion framför den för att extrahera det vÀrde som erbjuds av arbitragemöjligheten.

Front-running

Sökare och blockproducenter kan dra nytta av sin förmÄga att bestÀlla transaktioner i ett block för att köra en betydande köporder som fortfarande vÀntar i transaktionspoolen. MEV intrÀffar nÀr en liknande köporder införs före den handeln, för att sÀkra ett förmÄnligare pris innan den stora köpordern gÄr igenom, vilket skulle öka priset pÄ den digitala tillgÄngen.

En liknande MEV-strategi Ă€r ”sandwiching”, vilket innebĂ€r att du placerar en köporder före och en sĂ€ljorder efter en specifik prisrörlig transaktion och dĂ€rmed utnyttjar pristrycket frĂ„n bĂ„da sidor.

Likvideringar

DeFi tillÄter anvÀndare att ta lÄn mot deponerade digitala tillgÄngar som sÀkerhet. Om marknaden rör sig och vÀrdet pÄ sÀkerheten sjunker under ett visst pris, likvideras denna position. De involverade smarta kontrakten betalar ofta ut en belöning eller avgift till transaktionen som aktiverar likvideringen.

En MEV-möjlighet finns hÀr för alla sökare eller blockproducenter som kör bots för att upptÀcka denna typ av transaktion och som sedan kan infoga sin egen likvideringstransaktion i blocket framför nÄgon annan och dÀrigenom extrahera belöningsvÀrdet.

Sammanfattningsvis: för- och nackdelar med MEV

MEV Àr en rationell strategi, eftersom de som bedriver den frÀmst försöker maximera sina vinster. Vissa hÀvdar att det gynnar det bredare ekosystemet, genom att se till att ineffektivitet korrigeras sÄ snabbt som möjligt.

MEV-sökare som tÀvlar om att vara de första som fÄngar vÀrde frÄn arbitragemöjligheter resulterar till exempel i snabba priskorrigeringar pÄ DEX:er. PÄ samma sÀtt vill utlÄningsprotokoll inte att riskabla lÄn ska avmarkeras om sÀkerhetsnivÄerna blir obalanserade, sÄ MEV-likvideringen leder till att lÄngivare Äterbetalas sÄ snart som möjligt. 

MEV introducerar dock Àven ett antal frÄgor som inte fÄr ignoreras. Vissa implementeringar, sÄsom front-running och sandwiching, ger dÄliga resultat för andra anvÀndare, som tvingas betala för mycket för sina affÀrer, lider av större avvikelse eller förlorar vÀrdet i det som i huvudsak Àr ett nollsummespel. 

MEV-sökaraktivitet kan dessutom leda till högre gaspriser och trÀngsel i nÀtverket, nÀr de tÀvlar om att infoga sina transaktioner i block för att fÄ det resulterande vÀrdet. 

PÄ en grundlÀggande nivÄ kan man sÀga att om vÀrdet frÄn omarrangemang av transaktioner i ett tidigare block Àr större Àn belöningarna och avgifterna för nÀsta block, kan MEV göra det ekonomiskt rationellt för en blockproducent att försöka omorganisera pÄ blockkedjan. Detta skulle dÄ hota nÀtverkets konsensus och integritet.

I och med att ekosystemet fortsÀtter att utvecklas snabbt, Àr det nu ett kÀrnomrÄde för forskning och utveckling inom detta omrÄde för att hitta lösningar pÄ dessa MEV-relaterade problem.

Mer information