Mis on ICO?
Mündi esmapakkumine (ehk ICO) on meetod, mille abil meeskonnad saavad krüptoraha projekti jaoks vahendeid koguda. ICO-s genereerivad meeskonnad plokiahelal põhinevaid tokeneid, mida varajastele toetajatele müüa. See toimib ühisrahastuse etapina – kasutajad saavad tokeneid, mida nad saavad kasutada (kas kohe või tulevikus) ning projekt saab raha arendustegevuse rahastamiseks.
Tava populariseerus 2014. aastal, kui seda kasutati Ethereumi arenduse rahastamiseks. Sellest ajast peale on seda vahelduva eduga kasutusele võtnud sajad ettevõtmised (eriti 2017. aasta buumi ajal). Kuigi nimi kõlab sarnaselt esmasele avalikule pakkumisele (IPO), on need kaks rahastamise saavutamise meetodit põhimõtteliselt väga erinevad.
IPO-d kehtivad tavaliselt väljakujunenud ettevõtetele, kes müüvad oma ettevõtte osalise omandiõiguse aktsiaid, et kaasata rahalisi vahendeid. Seevastu ICO-sid kasutatakse raha kogumise mehhanismina, mis võimaldab ettevõtetel koguda oma projekti jaoks raha selle väga varajases staadiumis. Kui ICO investorid ostavad tokeneid, ei osta nad ettevõttes omandiõigust.
ICO-d võivad olla elujõuliseks alternatiiviks traditsioonilistele tehnoloogiaettevõtete rahastamisele. Sageli on uutel turule tulijatel raske tagada kapitali ilma juba toimiva tooteta. Plokiahelaruumis investeerivad väljakujunenud ettevõtted harva projektidesse, mis tuginevad valgele raamatule. Veelgi enam, krüptoraha regulatsiooni puudumine heidutab paljusid investoreid kaalumast alles alustavaid plokiahela ettevõtteid.
Seda praktikat ei kasuta aga ainult uued idufirmad. Väljakujunenud ettevõtted otsustavad mõnikord käivitada vastupidise ICO, mis on funktsionaalselt väga sarnane tavalise ICO-ga. Sel juhul on ettevõttel toode või teenus juba olemas ja ta väljastab oma ökosüsteemi detsentraliseerimiseks tokeni. Teise võimalusena võivad nad korraldada ICO, et kaasata laiemat hulka investoreid ja koguda kapitali uue plokiahelapõhise toote jaoks.
ICO-d vs IEO-d (Initial Exchange Offerings) – börsi esmapakkumised
Mündi esmapakkumised ja börsi esmapakkumised on paljuski sarnased. Peamine erinevus seisneb selles, et IEO-d ei ole korraldatud mitte ainult projekti meeskonna poolt, vaid koos krüptobörsiga.
Börsi partnerid teevad koostööd meeskonnaga, et võimaldada kasutajatel osta tokeneid otse oma platvormilt. See võib olla kasulik kõigile asjaosalistele. Kui usaldusväärne börs toetab IEO-d, võivad kasutajad eeldada, et projekt on põhjalikult auditeeritud. IEO taga olev meeskond saab kasu suuremast kokkupuutest ja börs võidab projekti edust.
ICO-d vs STO-d (Security Token Offerings) - väärtpaberitokeni pakkumised
Väärtpaberitokeni pakkumisi nimetati kunagi „uuteks ICO-deks“. Tehnoloogilisest vaatenurgast on need identsed – tokeneid luuakse ja levitatakse samal viisil. Juriidilise poole pealt on need aga täiesti erinevad.
Teatava õigusliku ebaselguse tõttu puudub üksmeel selles, kuidas reguleerivad asutused peaksid ICO-sid kvalifitseerima (seda käsitletakse üksikasjalikumalt allpool). Selle tulemusel ei ole tööstusharu veel näinud mingit sisulist reguleerimist.
Mõned ettevõtted otsustavad kasutada STO-teekonda, et pakkuda omakapitali tokenitena. Samuti võib see aidata neil vältida ebakindlust. Emitent registreerib oma pakkumise asjaomases valitsusasutuses väärtpaberipakkumisena, mis tähendab, et neid käsitletakse samamoodi nagu traditsioonilisi väärtpabereid.
Kuidas ICO toimib?
ICO võib esineda mitmel kujul. Mõnikord on seda majutaval meeskonnal funktsionaalne plokiahel, mille arendamisega nad jätkavad järgmiste kuude ja aastate jooksul. Sel juhul saavad kasutajad osta tokeneid, mis saadetakse nende ahelas olevatele aadressidele.
Teise võimalusena ei pruugi plokiahel käivituda, sel juhul väljastatakse tokenid väljakujunenud ahelas (nt Ethereumis). Kui uus ahel on jõus, saavad omanikud vahetada oma tokenid uute tokenite vastu, mis on selle peal emiteeritud.
Kõige tavalisem praktika on aga tokenite väljastamine nutilepinguga ahelas. Jällegi tehakse seda valdavalt Ethereumis – paljud rakendused kasutavad ERC-20 tokenistandardit. Kuigi mitte kõik ei pärine ICO-dest, on tänapäeval hinnanguliselt üle 200 000 erineva Ethereumi tokeni.
Lisaks Ethereumile on ka teisi ahelaid, mida saab kasutada – Waves, NEO, NEM või Stellar on mõned populaarsed näited. Arvestades, kui paindlikud need protokollid on, ei plaani paljud organisatsioonid üleminekut, vaid otsustavad hoopis tugineda olemasolevatele alustele. Selline lähenemisviis võimaldab neil kasutada väljakujunenud ökosüsteemi võrgustiku mõju ja annab arendajatele juurdepääsu juba katsetatud ja testitud vahenditele.
ICO kuulutatakse välja aegsasti ja täpsustatakse selle läbiviimise reeglid. Ta võib määrata kindlaks ajavahemiku, mille jooksul ta tegutseb, kehtestada müüdavate tokenite arvule kindla ülempiiri või kombineerida mõlemat. Samuti võib olla valge nimekiri, kuhu osalejad peavad eelnevalt registreeruma.
Seejärel saadavad kasutajad raha kindlale aadressile – üldiselt aktsepteeritakse Bitcoini ja Ethereumi nende populaarsuse tõttu. Ostjad annavad tokenite saamiseks uue aadressi või saadetakse tokenid automaatselt aadressile, millelt makse tehti.
Kes võib käivitada ICO?
Tokenite loomise ja levitamise tehnoloogia on laialdaselt kättesaadav. Kuid praktikas on palju õiguslikke kaalutlusi, mida tuleb enne ICO korraldamist arvesse võtta.
Üldiselt puuduvad krüptoraha valdkonnas regulatiivsed suunised ja mõned olulised küsimused on veel vastamata. Mõned riigid keelavad ICO-de käivitamise otseselt, kuid isegi kõige krüptosõbralikumad jurisdiktsioonid ei ole veel selgeid õigusakte kehtestanud. Seetõttu on oluline, et mõistaksid oma riigi seadusi enne ICO kaalumist.
Millised on ICO-sid käsitlevad eeskirjad?
On raske anda kõigile sobivat vastust, sest on nii palju muutujaid, mida tuleb arvesse võtta. Määrused on jurisdiktsiooniti erinevad ja igal projektil on tõenäoliselt oma nüansid, mis võivad mõjutada seda, kuidas valitsusasutused sellesse suhtuvad.
Tuleb märkida, et reguleerimise puudumine mõnes kohas ei ole vaba pääs ICO kaudu projekti ühisrahastamiseks. Seetõttu on enne selle ühisrahastuse vormi valimist oluline paluda professionaalset juriidilist nõu.
Reguleerivad asutused on mitmel korral karistanud meeskondi, kes kogusid raha, mida nad hiljem pidasid väärtpaberipakkumisteks. Kui ametiasutused leiavad, et token on väärtpaber, peab emitent järgima rangeid meetmeid, mis kehtivad selle klassi traditsiooniliste varade suhtes. Selle kohta on USA väärtpaberi- ja börsikomisjon (SEC) andnud häid ülevaateid.
Üldiselt on reguleerimise areng plokiahela ruumis aeglane, eriti kuna tehnoloogia ületab õigussüsteemi aeglaselt pöörlevaid rattaid. Siiski on mitmed valitsusasutused arutanud plokiahela tehnoloogia ja krüptoraha läbipaistvama raamistiku rakendamist.
Kuigi paljud plokiahela entusiastid on ettevaatlikud võimaliku valitsuse liigse sekkumise suhtes (mis võib arengut takistada), tunnistab enamik neist, et investorite kaitse on vajalik. Erinevalt traditsioonilistest finantsklassidest tekitab see, et kõik inimesed üle kogu maailma saavad osaleda, märkimisväärseid väljakutseid.
Millised riskid on ICO-del?
Väljavaade uuest tokenist, mis annab tohutut tulu, on ahvatlev. Kuid mitte kõik mündid pole samasugused. Nagu kõigi krüptoinvesteeringute puhul, pole mingit garantiid, et sul oleks positiivne investeeringutasuvus (ROI).
On raske kindlaks teha, kas projekt on elujõuline, kuna hinnata on palju tegureid. Võimalikud investorid peaksid läbi viima hoolsuskohustuse ja tegema ulatuslikke uuringuid kaalutavate tokenite kohta. See protsess peaks hõlmama põhjalikku fundamentaalset analüüsi. Allpool on loetelu küsimustest, mida küsida, kuid see pole sugugi ammendav.
Kas kontseptsioon on elujõuline? Millist probleemi see lahendab?
Kuidas on pakkumine jaotatud?
Kas projekt vajab plokiahelat/tokenit või saab seda teha ka ilma?
Kas meeskond on usaldusväärne? Kas neil on oskused projekti ellu viia?
Kõige olulisem reegel on, et ära kunagi investeeri rohkem, kui võid endale lubada kaotada. Krüptoturud on uskumatult volatiilsed ja on suur oht, et sinu osaluse väärtus langeb järsult.
Lõppmärkused
Mündi esmapakkumine on olnud väga tõhus vahend varajases etapis olevate projektide rahastamiseks. Pärast Ethereumi mündi esmapakkumise edu 2014. aastal suutsid paljud organisatsioonid hankida kapitali uute protokollide ja ökosüsteemide arendamiseks.
Ostjad peaksid siiski olema teadlikud sellest, millesse nad investeerivad. Tulud pole garanteeritud. Arvestades krüptoruumi algupära, on sellised investeeringud väga riskantsed ja kui projekt ei suuda pakkuda elujõulist toodet, on selle vähe kaitset.