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Punti chiave
Il front running è l'atto di piazzare operazioni basate su conoscenze privilegiate per trarre profitto dai movimenti di mercato prima che venga eseguita una transazione di grandi dimensioni.
Nei mercati crypto, il front running è comune negli exchange decentralizzati (DEX), dove i trader o i bot sfruttano la visibilità delle transazioni e la tolleranza allo slippage.
Per prevenire il front running, i trader DeFi possono ridurre la tolleranza allo slippage, utilizzare metodi di transazione privata e sfruttare strumenti di protezione MEV come i MEV blocker.
Introduzione
Il front running è un termine usato nel mondo finanziario per descrivere una pratica di trading illegale e disonesta. Implica sfruttare informazioni non pubbliche su una transazione imminente di un trader per ottenere guadagni personali. Questo articolo spiegherà cos'è il front running, come funziona, il suo impatto sui mercati e come si applica al trading di criptovalute.
Cos'è il front running?
Il front running si verifica quando un broker, un trader o un professionista finanziario agisce sulla base di conoscenze privilegiate. L'obiettivo del front runner è piazzare le proprie operazioni davanti a un ordine di grandi dimensioni imminente, anticipando che il mercato si muova a suo favore una volta eseguita la transazione più grande. Questo comportamento è considerato una violazione della fiducia e dell'integrità nei mercati finanziari perché sfrutta le informazioni riservate dei clienti a vantaggio personale.
Nei mercati tradizionali, il front running si verifica in genere in previsione di un'operazione di grandi dimensioni. Tuttavia, può verificarsi anche nei mercati crypto, in particolare in quelli a bassa liquidità (ad esempio, nel trading di meme coin sugli exchange decentralizzati).
Come funziona il front running
Per capire come funziona il front running, iniziamo con lo scenario tipico del front running che può verificarsi nei mercati tradizionali.
1. Accesso a informazioni privilegiate
Il front running in genere coinvolge un broker o un trader che ha accesso a informazioni su una transazione di grandi dimensioni. Ad esempio, un cliente potrebbe effettuare un ordine per acquistare o vendere un gran numero di azioni, obbligazioni o altri asset.
2. Operazione personale anticipata
Il broker, sapendo che la transazione influirà probabilmente sul prezzo dell'asset, acquista o vende lo stesso asset per conto proprio prima di eseguire l'ordine del cliente. Se il cliente intende acquistare un gran numero di azioni, il broker potrebbe acquistare le azioni al prezzo corrente, prevedendo che l'ordine di acquisto del cliente farà salire il prezzo.
3. Profitto dal movimento di mercato
Quando la transazione del cliente viene eseguita e il prezzo si muove come previsto, il broker vende le sue azioni (o chiude la sua posizione) ottenendo un profitto. L'ordine del cliente provoca la reazione del mercato, a vantaggio del broker che ha agito sulla base di informazioni privilegiate prima degli altri partecipanti al mercato.
Esempio di front running nei mercati tradizionali
Consideriamo un esempio ipotetico per illustrare come funziona il front running:
Un grande investitore istituzionale decide di acquistare 1 milione di azioni della Società X.
L'investitore effettua questo ordine tramite il proprio broker.
Il broker, consapevole del fatto che questo grande acquisto farà probabilmente salire il prezzo delle azioni, acquista 10.000 azioni della Società X prima di eseguire l'ordine del cliente.
Una volta completato l'ordine del cliente, il prezzo delle azioni aumenta come previsto. Il broker vende quindi le sue 10.000 azioni a un prezzo più alto, ottenendo un profitto rapido.
Perché il front running è illegale?
Il front running è considerato illegale in molti paesi perché:
Sfrutta informazioni riservate: Ai professionisti finanziari viene affidato il compito di agire nel migliore interesse dei loro clienti. L'utilizzo di informazioni riservate per un guadagno personale viola tale fiducia.
Minaccia l'integrità del mercato: Il front running distorce l'equità del mercato, dando un vantaggio ingiusto a coloro che hanno un accesso privilegiato alle informazioni.
Danneggia gli investitori: I clienti e gli altri partecipanti al mercato possono subire perdite finanziarie a causa della manipolazione dei prezzi legata al front running.
Per prevenire il front running, gli organismi di regolamentazione come la Securities and Exchange Commission (SEC) negli Stati Uniti applicano rigorose norme e sanzioni.
Tipi di front running
Il front running può avvenire in vari contesti, tra cui:
1. Mercati azionari
Nel trading di azioni, i broker potrebbero utilizzare la conoscenza di ordini di acquisto o vendita di grandi dimensioni per effettuare operazioni personali. Questa è una delle forme più comuni di front running.
2. Mercati delle materie prime e forex
I trader nei mercati delle materie prime o delle valute (forex) possono impegnarsi nel front running se hanno accesso a informazioni su grandi transazioni imminenti.
3. Mercati crypto
Con la crescita del trading di criptovalute, il front running è emerso come una preoccupazione in questo settore. È particolarmente comune sulle piattaforme di trading decentralizzate. Lo analizzeremo in dettaglio nella prossima sezione.
Front running nei mercati crypto
Come funziona il front running nell'ecosistema crypto
Nel contesto delle criptovalute, il front running prevede in genere transazioni blockchain su una piattaforma di finanza decentralizzata (DeFi). È particolarmente comune su exchange decentralizzati (DEX) e market maker automatizzati (AMM), in cui le transazioni vengono elaborate da smart contract e sono visibili sulla blockchain prima della conferma.
Ecco come funziona di solito:
Osservare le transazioni in sospeso. Nelle reti blockchain pubbliche come Ethereum, Solana e BNB Chain, le transazioni sono visibili prima di essere confermate. I trader o i bot malintenzionati possono monitorare la rete alla ricerca di grandi transazioni in sospeso.
Invio di una transazione prioritaria. Su Ethereum e BNB Chain, i bot possono pagare commissioni gas maggiori per fare in modo che le loro transazioni vengano elaborate prima. Su Solana, il front running viene solitamente effettuato utilizzando commissioni prioritarie o da validatori con accesso privilegiato ai dati delle transazioni.
Pagando una commissione gas più elevata, il trader malintenzionato può assicurarsi che la transazione venga elaborata prima della transazione target. Ciò consente loro di beneficiare delle variazioni di prezzo causate dalla transazione originale quando viene finalmente confermata.
Trarre profitto dal movimento dei prezzi. Ad esempio, se la transazione in sospeso prevede l'acquisto di una grande quantità di token, il front-runner acquista per primo il token al prezzo corrente. Quando la transazione originale fa salire il prezzo, il front-runner vende il token ottenendo un profitto.
Oltre a prendere di mira le grandi operazioni, i front runner sfruttano anche i mercati a bassa liquidità e i trader che impostano una tolleranza allo slippage elevata su DEX come Uniswap, PancakeSwap o Raydium.
Sfruttare lo slippage nei mercati a bassa liquidità
La tolleranza allo slippage definisce la variazione di prezzo che un trader è disposto ad accettare per evitare che la sua transazione fallisca. Nei mercati a bassa liquidità, l'impostazione di uno slippage elevato può rendere i trader vulnerabili al front running.
Ad esempio, se Bob vuole acquistare una meme coin a bassa liquidità su un DEX, potrebbe impostare una tolleranza allo slippage elevata per assicurarsi che il suo scambio vada a buon fine. Un bot di front running può individuare questa situazione, pagare commissioni più alte per acquistare prima la liquidità esistente e rivendere il token a Bob a un prezzo molto più alto.
Poiché la tolleranza allo slippage di Bob consente un aumento di prezzo, inconsapevolmente paga più del previsto, a vantaggio del front-runner. Più grande è l'ordine e la tolleranza allo slippage di Bob, maggiore è l'impatto sul prezzo.
Questa forma di front running può verificarsi anche nei mercati ad alta liquidità quando le impostazioni di slippage sono troppo elevate, consentendo ai bot di manipolare i prezzi ed estrarre profitti in modo ingiusto.
MEV e front running su Solana
Anche Solana, una blockchain veloce e scalabile, ha i suoi problemi con il front running, principalmente a causa del valore massimo estraibile (Maximal Extractable Value -MEV). Il MEV si riferisce al profitto che i validatori o i bot possono ottenere manipolando l'ordine delle transazioni all'interno di un blocco. Su Solana, il front running basato su MEV avviene perché le transazioni sono visibili prima di essere finalizzate, consentendo ai trader di sfruttare queste informazioni.
A differenza di Ethereum, dove le transazioni hanno priorità in base alle commissioni gas, Solana consente ai trader di utilizzare le commissioni prioritarie per far elaborare le loro transazioni per prime. Ciò significa che bot e validatori possono pagare una commissione più alta per spingere le loro transazioni davanti alle altre, proprio come il front running tradizionale. Quando viene rilevato un ordine di acquisto o di vendita di grandi dimensioni, un bot MEV può inviare rapidamente il proprio ordine per trarre profitto dalla variazione di prezzo prevista.
Per affrontare il front running legato al MEV, gli sviluppatori stanno lavorando a soluzioni come mempool private, sistemi di ordinazione delle transazioni eque e aste MEV che ridistribuiscono i profitti in modo equo. Sebbene le elevate velocità di elaborazione di Solana riducano alcuni rischi, il MEV rimane una sfida continua.
Prevenire il front running nelle crypto
Una porzione notevole del trading di criptovalute avviene su piattaforme decentralizzate. Questo rende più difficile prevenire e penalizzare il front running. Tuttavia, ci sono alcune misure in fase di attuazione.
Per evitare di cadere vittima del front running nel settore crypto, i trader possono:
Diminuire la tolleranza allo slippage per ridurre la vulnerabilità.
Utilizzare metodi di transazione privati per nascondere i propri ordini ai bot.
Suddividere le operazioni di grandi dimensioni in operazioni più piccole per evitare di attirare l'attenzione.
Utilizzare gli strumenti di protezione MEV come i MEV blocker, i Flashbot (Ethereum) o le mempool private (Solana).
Comprendendo come funziona il front running nel mondo crypto, i trader possono proteggere meglio i loro investimenti ed evitare inutili perdite.
In chiusura
Il front running è una grave violazione dell'etica e della fiducia del mercato. Che si tratti dei mercati finanziari tradizionali o di settori emergenti come le criptovalute, questa pratica compromette l'equità e l'integrità. Comprendendo come funziona il front running e adottando misure preventive, i trader, gli investitori e le autorità di regolamentazione possono collaborare per creare un ambiente di trading più trasparente ed equo.
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