Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το άρθρο προορίζεται μόνο για εκπαιδευτικούς σκοπούς. Οι πληροφορίες που παρέχονται μέσω της Binance δεν συνιστούν συμβουλές ή συστάσεις για επενδύσεις ή συναλλαγές. Η Binance δεν αναλαμβάνει καμία ευθύνη για τις επενδυτικές σας αποφάσεις. Ζητήστε επαγγελματικές συμβουλές πριν αναλάβετε οικονομικούς κινδύνους. Τα προϊόντα που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο μπορεί να μην είναι διαθέσιμα στην περιοχή σας.
Κύρια σημεία αναφοράς
Το front running είναι η υποβολή συναλλαγών με βάση εμπιστευτικές πληροφορίες για την αποκόμιση κέρδους από τις κινήσεις της αγοράς πριν από την εκτέλεση μιας μεγάλης συναλλαγής.
Στις αγορές κρυπτονομισμάτων, Το front running είναι συχνό στα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια (DEX), όπου οι επενδυτές ή τα bot εκμεταλλεύονται την ορατότητα των συναλλαγών και την ανοχή στην ολίσθηση.
Για να αποτρέψουν το front running, οι επενδυτές DeFi μπορούν να ελαττώσουν την ανοχή στην ολίσθηση, να χρησιμοποιήσουν μεθόδους ιδιωτικών συναλλαγών και να αξιοποιήσουν εργαλεία προστασίας MEV, όπως MEV blocker.
Εισαγωγή
Το front running είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται στον χρηματοπιστωτικό κόσμο για να περιγράψει μια παράνομη και ανήθικη πρακτική συναλλαγών. Περιλαμβάνει την εκμετάλλευση εμπιστευτικών πληροφοριών σχετικά με την επικείμενη συναλλαγή ενός επενδυτή με σκοπό την αποκόμιση προσωπικών κερδών. Σε αυτό το άρθρο θα εξηγήσουμε τι είναι το front running (προπορευόμενες συναλλαγές), πώς λειτουργεί, τον αντίκτυπό του στις αγορές και πώς εφαρμόζεται στις συναλλαγές κρυπτονομισμάτων.
Τι είναι το front running (προπορευόμενες συναλλαγές);
Το front running προκύπτει όταν ένας μεσίτης, επενδυτής ή επαγγελματίας του χρηματοπιστωτικού τομέα ενεργεί βάσει εμπιστευτικών πληροφοριών. Στόχος του front runner είναι να υποβάλει τις δικές του συναλλαγές πριν από μια επερχόμενη μεγάλη εντολή, προσδοκώντας ότι η αγορά θα κινηθεί προς όφελός του μόλις εκτελεστεί η μεγαλύτερη συναλλαγή. Αυτή η συμπεριφορά θεωρείται καταπάτηση της εμπιστοσύνης και της αξιοπιστίας στις χρηματοπιστωτικές αγορές, διότι εκμεταλλεύεται εμπιστευτικές πληροφορίες πελατών για προσωπικό όφελος.
Στις παραδοσιακές αγορές, το front running εμφανίζεται συνήθως όταν αναμένεται μια μεγάλη συναλλαγή. Ωστόσο, μπορεί επίσης να προκύψει σε αγορές κρυπτονομισμάτων, ιδίως σε αγορές χαμηλής ρευστότητας (για παράδειγμα, κατά τις συναλλαγές meme coin σε αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια).
Πώς λειτουργεί το front running
Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί το front running, ας ξεκινήσουμε με ένα τυπικό σενάριο front running που μπορεί να προκύψει στις παραδοσιακές αγορές.
1. Πρόσβαση σε εμπιστευτικές πληροφορίες
Το front running αφορά συνήθως έναν μεσίτη ή επενδυτή που έχει πρόσβαση σε πληροφορίες σχετικά με μια μεγάλη συναλλαγή. Για παράδειγμα, ένας πελάτης μπορεί να υποβάλει εντολή αγοράς ή πώλησης μεγάλου αριθμού μετοχών, ομολόγων ή άλλων περιουσιακών στοιχείων.
2. Προληπτική προσωπική συναλλαγή
Ο μεσίτης, καθώς γνωρίζει ότι η συναλλαγή θα επηρεάσει πιθανότατα την τιμή του περιουσιακού στοιχείου, αγοράζει ή πωλεί το ίδιο περιουσιακό στοιχείο για δικό του λογαριασμό πριν εκτελέσει την εντολή του πελάτη. Αν ο πελάτης σκοπεύει να αγοράσει μεγάλο αριθμό μετοχών, ο μεσίτης μπορεί να αγοράσει μετοχές στην τρέχουσα τιμή, προσδοκώντας ότι η μεγάλη εντολή αγοράς από τον πελάτη θα ανεβάσει την τιμή.
3. Κέρδη από την κίνηση της αγοράς
Μόλις εκτελεστεί η συναλλαγή του πελάτη και η τιμή διαμορφωθεί όπως αναμένεται, ο μεσίτης πωλεί τις μετοχές του (ή κλείνει τη θέση του) με κέρδος. Η εντολή του πελάτη έχει ως αποτέλεσμα την αντίδραση της αγοράς, με αποτέλεσμα να επωφελείται ο μεσίτης που έδρασε βάσει των πληροφοριών πριν από τους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά.
Παράδειγμα front running σε παραδοσιακές αγορές
Ας δούμε ένα υποθετικό παράδειγμα για να δείξουμε πώς λειτουργεί το front running:
Ένας μεγάλος θεσμικός επενδυτής αποφασίζει να αγοράσει 1 εκατομμύριο μετοχές της εταιρείας Χ.
Ο επενδυτής υποβάλλει αυτή την εντολή μέσω του μεσίτη του.
Ο μεσίτης, καθώς γνωρίζει ότι αυτή η μεγάλη αγορά θα αυξήσει πιθανότατα την τιμή της μετοχής, αγοράζει 10.000 μετοχές της εταιρείας Χ για τον εαυτό του πριν εκτελέσει την εντολή του πελάτη.
Μόλις ολοκληρωθεί η εντολή του πελάτη, η τιμή της μετοχής αυξάνεται όπως αναμενόταν. Στη συνέχεια, ο μεσίτης πωλεί τις 10.000 μετοχές του σε υψηλότερη τιμή, αποκομίζοντας γρήγορο κέρδος.
Γιατί είναι παράνομο το front running;
Το front running θεωρείται παράνομο σε πολλές χώρες επειδή:
Εκμεταλλεύεται εμπιστευτικές πληροφορίες: Οι επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού τομέα πρέπει να ενεργούν με γνώμονα το συμφέρον των πελατών τους. Η χρήση εμπιστευτικών πληροφοριών για προσωπικό όφελος παραβιάζει αυτή την εμπιστοσύνη.
Υπονομεύει την ακεραιότητα της αγοράς: Το front running αλλοιώνει τη θεμιτή στάση της αγοράς, παραχωρώντας αθέμιτο πλεονέκτημα σε όσους έχουν προνομιακή πρόσβαση σε πληροφορίες.
Βλάπτει τους επενδυτές: Οι πελάτες και άλλοι συμμετέχοντες της αγοράς μπορεί να υποστούν οικονομικές ζημίες λόγω της χειραγώγησης των τιμών που προκαλείται από το front running.
Για να αποτραπεί το front running, οι ρυθμιστικοί φορείς, όπως η Επιτροπή κεφαλαιαγοράς (SEC) στις Ηνωμένες Πολιτείες, επιβάλλουν αυστηρούς κανόνες και κυρώσεις.
Τύποι front running
Το front running μπορεί να προκύψει σε διάφορα πλαίσια, όπως:
1. Χρηματιστήρια
Στις χρηματιστηριακές συναλλαγές, οι χρηματιστές μπορεί να χρησιμοποιούν πληροφορίες για μεγάλες εντολές αγοράς ή πώλησης για προσωπικές συναλλαγές. Αυτή είναι μία από τις πιο συνηθισμένες μορφές front running.
2. Αγορές εμπορευμάτων και συναλλάγματος
Οι επενδυτές στις αγορές εμπορευμάτων ή συναλλάγματος (forex) μπορεί να προβούν σε front running εάν έχουν πρόσβαση σε πληροφορίες σχετικά με μεγάλες συναλλαγές που βρίσκονται σε εκκρεμότητα.
3. Αγορές κρυπτονομισμάτων
Καθώς οι συναλλαγές κρυπτονομισμάτων αυξάνονται, το front running έχει καταστεί ανησυχητικό φαινόμενο σε αυτόν τον τομέα. Είναι ιδιαίτερα συνηθισμένο στις αποκεντρωμένες πλατφόρμες συναλλαγών. Θα το εξετάσουμε λεπτομερώς στην επόμενη ενότητα.
Το front running στις αγορές κρυπτονομισμάτων
Πώς λειτουργεί το front running στο κρυπτονόμισμα
Στο πλαίσιο των κρυπτονομισμάτων, το front running αφορά συνήθως συναλλαγές blockchain σε μια πλατφόρμα αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi). Είναι ιδιαίτερα συνηθισμένο στα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια (DEX) και στα πρωτόκολλα αυτοματοποιημένων ειδικών διαπραγματευτών (AMM), όπου οι συναλλαγές διεκπεραιώνονται από έξυπνες συμβάσεις και παρουσιάζονται στο blockchain πριν από την επιβεβαίωση.
Δείτε πώς λειτουργεί συνήθως:
Παρακολούθηση συναλλαγών σε εκκρεμότητα. Σε δίκτυα δημοσίων blockchain όπως τα Ethereum, Solana και BNB Chain, οι συναλλαγές είναι ορατές πριν επιβεβαιωθούν.. Οι κακόβουλοι επενδυτές ή τα bot μπορούν να παρακολουθούν το δίκτυο για μεγάλες συναλλαγές σε εκκρεμότητα.
Υποβολή συναλλαγής προτεραιότητας. Στο Ethereum και την BNB Chain, τα bot μπορούν να πληρώνουν υψηλότερες προμήθειες Gas για να διεκπεραιωθούν πρώτες οι συναλλαγές τους. Στο Solana, το front-running πραγματοποιείται συνήθως με τη χρήση προμηθειών προτεραιότητας ή από επικυρωτές με προνομιακή πρόσβαση σε δεδομένα συναλλαγών.
Πληρώνοντας υψηλότερες προμήθειες Gas, ο κακόβουλος επενδυτής μπορεί να διασφαλίσει ότι η συναλλαγή του θα διεκπεραιωθεί πριν από τη συναλλαγή-στόχο. Αυτό τού επιτρέπει να επωφεληθεί από τις αλλαγές των τιμών που προκαλεί η αρχική συναλλαγή όταν τελικά επιβεβαιωθεί.
Κέρδη από την αλλαγή των τιμών. Για παράδειγμα, αν η συναλλαγή που βρίσκεται σε εκκρεμότητα αφορά την αγορά μιας μεγάλης ποσότητας ενός Token, ο front-runner αγοράζει πρώτος το Token στην τρέχουσα τιμή. Μόλις η αρχική συναλλαγή αυξήσει την τιμή, ο front-runner πουλάει το Token με κέρδος.
Εκτός από τη στόχευση μεγάλων συναλλαγών, οι front runner εκμεταλλεύονται επίσης τις αγορές χαμηλής ρευστότητας και τους επενδυτές που ορίζουν υψηλή ανοχή στην ολίσθηση σε DEX όπως το Uniswap, το PancakeSwap ή το Raydium.
Εκμετάλλευση της ολίσθησης σε αγορές χαμηλής ρευστότητας
Η ανοχή στην ολίσθηση καθορίζει τη διακύμανση της τιμής που είναι διατεθειμένος να δεχτεί ένας επενδυτής για να αποτρέψει την αποτυχία της συναλλαγής του. Σε αγορές χαμηλής ρευστότητας, ο καθορισμός υψηλής ολίσθησης μπορεί να κάνει τους επενδυτές ευάλωτους στο front running.
Για παράδειγμα, αν ο Γιώργος θέλει να αγοράσει ένα meme coin χαμηλής ρευστότητας σε ένα DEX, μπορεί να ορίσει υψηλή ανοχή στην ολίσθηση για να βεβαιωθεί ότι η συναλλαγή του θα πραγματοποιηθεί. Ένα bot που κάνει front-running μπορεί να το εντοπίσει αυτό, να πληρώσει υψηλότερες προμήθειες για να αγοράσει πρώτο την υπάρχουσα ρευστότητα και να μεταπωλήσει το Token στον Γιώργο σε πολύ υψηλότερη τιμή.
Δεδομένου ότι η ανοχή του Γιώργου στην ολίσθηση επιτρέπει την αύξηση της τιμής, πληρώνει εν αγνοία του περισσότερα από τα αναμενόμενα, με αποτέλεσμα να επωφελείται ο front-runner. Όσο μεγαλύτερη είναι η εντολή και η ανοχή ολίσθησης του Γιώργου, τόσο μεγαλύτερος είναι ο αντίκτυπος στην τιμή.
Αυτή η μορφή front running μπορεί να προκύψει ακόμη και σε αγορές υψηλής ρευστότητας όταν οι ρυθμίσεις ολίσθησης είναι πολύ υψηλές, επιτρέποντας στα bot να χειραγωγούν τις τιμές και να αποκομίζουν κέρδη με αθέμιτο τρόπο.
MEV και front running στο Solana
Το Solana, ένα γρήγορο και κλιμακούμενο blockchain, αντιμετωπίζει τα δικά του προβλήματα με το front running, κυρίως λόγω της μέγιστης εξαγώγιμης αξίας (MEV). Το MEV αφορά το κέρδος που μπορούν να αποκομίσουν οι επικυρωτές ή τα bot χειραγωγώντας τη σειρά των συναλλαγών σε ένα block. Στο Solana, το front running που βασίζεται στη MEV εμφανίζεται επειδή οι συναλλαγές είναι διαθέσιμες πριν οριστικοποιηθούν, επιτρέποντας στους επενδυτές να εκμεταλλευτούν αυτή την πληροφορία.
Σε αντίθεση με το Ethereum, όπου οι συναλλαγές ιεραρχούνται με βάση τις προμήθειες Gas, το Solana επιτρέπει στους επενδυτές να χρησιμοποιούν τις προμήθειες προτεραιότητας για να διεκπεραιώνονται πρώτες οι συναλλαγές τους. Αυτό σημαίνει ότι τα bot και οι επικυρωτές μπορούν να πληρώνουν υψηλότερη προμήθεια για να προωθούν τις συναλλαγές τους πριν από τις άλλες, όπως ακριβώς συμβαίνει με το τυπικό front running. Όταν εντοπίζεται μια μεγάλη εντολή αγοράς ή πώλησης, ένα bot MEV μπορεί να υποβάλει γρήγορα τη δική του εντολή για να επωφεληθεί από την αναμενόμενη αλλαγή της τιμής.
Για να αντιμετωπίσουν το front running που σχετίζεται με τη MEV, οι προγραμματιστές ασχολούνται με λύσεις όπως ιδιωτικά mempool, δίκαια συστήματα υποβολής εντολών συναλλαγών και δημοπρασίες MEV που ανακατανέμουν δίκαια τα κέρδη. Ενώ οι γρήγορες ταχύτητες διεκπεραίωσης του Solana περιορίζουν ορισμένους κινδύνους, η MEV παραμένει μια συνεχής πρόκληση.
Αποτροπή του front running στο κρυπτονόμισμα
Ένα μεγάλο ποσοστό των συναλλαγών κρυπτονομισμάτων πραγματοποιείται σε αποκεντρωμένες πλατφόρμες. Αυτό δυσκολεύει την πρόληψη και την επιβολή κυρώσεων για το front running. Ωστόσο, εφαρμόζονται ορισμένα μέτρα.
Για να αποφευχθεί το front-running στο κρυπτονόμισμα, οι επενδυτές μπορούν να κάνουν τα εξής:
Να μειώσουν την ανοχή στην ολίσθηση για να περιορίσουν την ευαλωτότητα.
Να χρησιμοποιούν μεθόδους ιδιωτικών συναλλαγών για να κρύβουν τις εντολές τους από τα bot.
Να χωρίζουν τις μεγάλες συναλλαγές σε μικρότερες για να μην τραβήξουν την προσοχή.
Να χρησιμοποιούν εργαλεία προστασίας από MEV, όπως MEV blocker, Flashbot (Ethereum) ή ιδιωτικά mempool (Solana).
Αν κατανοήσουν πώς λειτουργεί το front running στο κρυπτονόμισμα, οι επενδυτές μπορούν να προστατεύσουν καλύτερα τις επενδύσεις τους και να αποφύγουν περιττές ζημίες.
Συμπεράσματα
Το front running είναι μια σοβαρή παραβίαση της δεοντολογίας και της αξιοπιστίας της αγοράς. Είτε πρόκειται για κλασικές χρηματοπιστωτικές αγορές είτε για αναδυόμενους τομείς όπως το κρυπτονόμισμα, αυτή η πρακτική υπονομεύει την ακεραιότητα και την αξιοπιστία. Κατανοώντας πώς λειτουργεί το front running και λαμβάνοντας προληπτικά μέτρα, οι επενδυτές και οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να συνεργαστούν για να δημιουργήσουν ένα πιο διαφανές και θεμιτό περιβάλλον συναλλαγών.
Για περαιτέρω ανάγνωση
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το περιεχόμενο παρουσιάζεται σε εσάς "ως έχει" μόνο για γενική ενημέρωση και εκπαιδευτικούς σκοπούς, χωρίς καμία δήλωση ή εγγύηση οποιουδήποτε είδους. Δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή, ούτε σκοπεύει να προτείνει την αγορά οποιουδήποτε συγκεκριμένου προϊόντος ή υπηρεσίας. Θα πρέπει να αναζητήσετε μόνοι σας συμβουλές από κατάλληλους επαγγελματίες συμβούλους. Όταν το άρθρο αποτελεί συνεισφορά τρίτου, λάβετε υπόψη ότι οι απόψεις που εκφράζονται ανήκουν στον τρίτο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνες της Ακαδημίας Binance. Διαβάστε την πλήρη δήλωση αποποίησης ευθυνών εδώ για περισσότερες λεπτομέρειες. Οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι ασταθείς. Η αξία της επένδυσής σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί, ενώ είναι επίσης πιθανό να μην σας επιστραφεί το ποσό που επενδύσατε. Έχετε την αποκλειστική ευθύνη για τις αποφάσεις σχετικά με τις επενδύσεις σας και η Ακαδημία Binance δεν φέρει καμία ευθύνη για οποιαδήποτε ενδεχόμενη ζημία προκύψει. Αυτό το υλικό δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στους Όρους χρήσης και στην Προειδοποίηση κινδύνου.