Ein Leitfaden zur Fundamentalanalyse von Kryptowährungen
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Ein Leitfaden zur Fundamentalanalyse von Kryptowährungen

Ein Leitfaden zur Fundamentalanalyse von Kryptowährungen

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Veröffentlicht Sep 21, 2020Aktualisiert Nov 11, 2022
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TL;DR

Bei der Krypto-Fundamentalanalyse geht es darum, tief in die verf√ľgbaren Informationen √ľber ein finanzielles Asset einzutauchen. Du kannst dir zum Beispiel die Anwendungsf√§lle, die Anzahl der Personen, die es benutzen, oder das Team hinter dem Projekt ansehen.

Du willst zu einer Schlussfolgerung dar√ľber gelangen, ob ein Asset √ľber- oder unterbewertet ist, um auf dieser Grundlage bessere Handelsentscheidungen zu treffen.


Einf√ľhrung

Der Handel mit so volatilen Assets wie Kryptowährungen erfordert etwas Geschick. Die Auswahl einer Strategie, das Verständnis der großen Welt des Trading und das Beherrschen der technischen und fundamentalen Analyse sind Praktiken, die eine Lernkurve haben.
Wenn es um die technische Analyse geht, kann ein gewisses Fachwissen von den traditionellen Finanzm√§rkten √ľbernommen werden. Viele Krypto-Trader verwenden die gleichen technischen Indikatoren, die auch im Forex--, Aktien- und Rohstoffhandel zum Einsatz kommen. Tools wie RSI, MACD und Bollinger-B√§nder versuchen, das Marktverhalten unabh√§ngig vom gehandelten Asset vorherzusagen. Diese Tools, die f√ľr die technische Analyse verwendet werden, sind auch im Bereich der Kryptow√§hrungen sehr beliebt.

Die Fundamentalanalyse von Kryptow√§hrungen √§hnelt zwar grunds√§tzlich der in den traditionellen M√§rkten. Allerdings kann man nicht die gleichen Tools zur Bewertung von Krypto-Assets heranziehen. Um eine angemessene FA in Kryptow√§hrungen durchzuf√ľhren, m√ľssen wir vielmehr verstehen, woher diese ihren Wert beziehen.

In diesem Artikel werden wir versuchen, Metriken zu identifizieren, die zur Erstellung deiner eigenen Indikatoren verwendet werden können.


Was ist die Fundamentalanalyse (FA)?

Die Fundamentalanalyse (FA) ist ein Ansatz, der Anlegern verwendet wird, um den ‚Äěinneren Wert‚Äú eines Verm√∂genswertes oder Unternehmens zu ermitteln. Durch die Untersuchung einer Reihe interner und externer Faktoren besteht ihr Hauptziel darin, festzustellen, ob der betreffende Verm√∂genswert oder das betreffende Unternehmen √ľber- oder unterbewertet ist. Dann k√∂nnen sie diese Informationen nutzen, um strategisch in Positionen einzusteigen oder diese zu verlassen.

Die technische Analyse liefert ebenfalls wertvolle Handelsdaten, aber sie f√ľhrt zu anderen Erkenntnissen. TA-Anwender glauben, dass sie zuk√ľnftige Kursbewegungen auf der Grundlage der vergangenen Performance von Assets vorhersagen k√∂nnen. Dies wird durch die Identifizierung von Candlestick-Mustern und das Studium von wichtigen Indikatoren erreicht.
In der traditionellen Fundamentalanalyse schauen wir in der Regel auf Gesch√§ftskennzahlen, um herauszufinden, was sie f√ľr den tats√§chlichen Wert des Unternehmens bedeuten. Zu den verwendeten Indikatoren z√§hlen Gewinne pro Aktie (wie viel Gewinn ein Unternehmen f√ľr jeden ausstehenden Anteil erzielt) oder das Verh√§ltnis zwischen den Preisen (wie Anleger das Unternehmen im Vergleich zum Buchwert sch√§tzen). Du k√∂nntest dies zum Beispiel f√ľr mehrere Unternehmen innerhalb einer Nische tun, um herauszufinden, wie deine voraussichtliche Investition im Vergleich zu anderen steht.
Eine umfassendere Einf√ľhrung in die Fundamentalanalyse findest du unter Was ist Fundamentalanalyse?


Das Problem der Krypto-Fundamentalanalyse

Kryptow√§hrungsnetzwerke k√∂nnen nicht wirklich auf gleiche Weise bewertet werden wie traditionelle Unternehmen. Wenn √ľberhaupt, haben st√§rker dezentralisierte Assets wie Bitcoin (BTC) mehr √Ąhnlichkeit mit Rohstoffen. Aber selbst bei den eher zentralisierten Kryptow√§hrungen (wie denen, die von Unternehmen ausgegeben werden), helfen uns traditionelle FA-Indikatoren nicht viel weiter.

Also m√ľssen wir unsere Aufmerksamkeit auf andere Rahmenbedingungen richten. Der erste Schritt in diesem Prozess besteht darin, aussagekr√§ftige Metriken zu ermitteln. Mit aussagekr√§ftig meinen wir solche, die sich nicht so einfach manipulieren lassen. Die Anzahl der Twitter-Follower oder Telegram-/Reddit-User sind wahrscheinlich keine guten Metriken, da es zum Beispiel einfach ist, gef√§lschte Konten zu erstellen oder Engagement in sozialen Medien zu kaufen.

Es ist wichtig zu beachten, dass es keinen einzelnen Messwert gibt, der uns ein vollst√§ndiges Bild des Netzwerks, das wir bewerten, geben kann. Wir k√∂nnten uns die Anzahl der aktiven Adressen auf einer Blockchain anschauen und sehen, dass sie stark ansteigt. Aber das allein sagt nicht viel aus. Nach allem, was wir wissen, k√∂nnte das auch ein einzelner Akteur sein, der Geld mit immer wieder neuen Adressen an sich selbst hin und her √ľberweist.
In den folgenden Abschnitten werden wir einen Blick auf drei Kategorien von Krypto-FA-Metriken werfen: On-Chain-Metriken, Projektmetriken und Finanzmetriken. Diese Liste ist nicht ersch√∂pfend, sollte aber eine gute Grundlage f√ľr die sp√§tere Erstellung von Indikatoren bieten.


On-Chain-Metriken


On-Chain-Metriken sind diejenigen, die durch die Betrachtung der von der Blockchain bereitgestellten Daten beobachtet werden k√∂nnen. Wir k√∂nnen dies selbst tun, indem wir einen Knoten (auch ‚ÄěNode‚Äú genannt) f√ľr die gew√ľnschten Netzwerke betreiben und dann die Daten exportieren, aber das kann zeitaufwendig und teuer sein. Dies gilt insbesondere, wenn wir nur √ľber die Investition nachdenken und keine Zeit oder Ressourcen f√ľr das Vorhaben verschwenden m√∂chten.
Eine einfachere L√∂sung w√§re, die Informationen von Websites oder API zu beziehen, die speziell f√ľr den Zweck der Bereitstellung von Informationen f√ľr Anlageentscheidungen entwickelt wurden. Zum Beispiel, gibt uns die On-Chain-Analyse von Bitcoin auf CoinMarketCap eine Unmenge an Informationen. Weitere Quellen sind die Coinmetric Data Charts oder die Binance Research Projektberichte.


Anzahl der Transaktionen

Die Anzahl der Transaktionen ist ein guter Messwert f√ľr die Aktivit√§ten auf einem Netzwerk. Indem wir die Anzahl f√ľr festgelegte Zeitr√§ume aufzeichnen (oder indem wir gleitende Durchschnitte verwenden), k√∂nnen wir sehen, wie sich die Aktivit√§t im Laufe der Zeit √§ndert.

Beachten Sie, dass diese Metrik mit Vorsicht zu behandeln ist. Wie bei aktiven Adressen können wir nicht sicher sein, dass es nicht nur eine Partei ist, die Gelder zwischen ihren eigenen Wallets transferiert, um die On-Chain-Aktivität aufzublähen.


Transaktionswert

Der Transaktionswert ‚Äď der nicht mit der Transaktionsanzahl zu verwechseln ist ‚Äď, sagt uns, wie viel Wert innerhalb eines Zeitraums √ľbertragen wurde. Wenn zum Beispiel insgesamt zehn Ethereum-Transaktionen im Wert von jeweils $¬†50 am selben Tag gesendet wurden, w√ľrden wir sagen, dass das t√§gliche Transaktionsvolumen $¬†500 betr√§gt. Wir k√∂nnten dies in einer Fiatw√§hrung wie USD oder in der nativen Einheit des Protokolls (ETH) messen.


Aktive Adressen

Aktive Adressen sind die Blockchain-Adressen, die in einem bestimmten Zeitraum aktiv sind. Die Ans√§tze zur Berechnung variieren, aber eine beliebte Methode ist es, sowohl den Sender als auch die Empf√§nger jeder Transaktion √ľber festgelegte Zeitr√§ume (z.B. Tage, Wochen oder Monate) zu z√§hlen. Einige untersuchen auch die Anzahl der eindeutigen Adressen kumulativ, d.h. sie verfolgen die Gesamtsumme √ľber die Zeit.


Gezahlte Geb√ľhren

Die gezahlten Geb√ľhren k√∂nnen uns etwas √ľber die Nachfrage nach Blockspace sagen, was f√ľr einige Krypto-Assets vielleicht wichtiger als f√ľr andere ist. Man k√∂nnte sie sich wie Gebote bei einer Auktion vorstellen: Die User konkurrieren miteinander, um ihre Transaktionen zeitnah in den n√§chsten Block aufgenommen zu bekommen. Transaktionen mit h√∂heren Geboten werden eher best√§tigt (gemined), w√§hrend Gebote, die niedriger sind, l√§nger warten m√ľssen.
F√ľr Kryptow√§hrungen mit abnehmenden Emissionspl√§nen ist dies eine interessante Metrik zur Untersuchung. Die wichtigsten Proof of Work (PoW) Blockchains bieten eine Blockbelohnung. Bei einigen setzt sie sich aus einem Blockzuschuss und den Transaktionsgeb√ľhren zusammen. Der Blockzuschuss sinkt periodisch (bei Ereignissen wie dem Bitcoin Halving).

Da die Kosten f√ľr das Mining im Laufe der Zeit tendenziell steigen, die Blocksubvention aber langsam reduziert wird, ist es sinnvoll, dass die Transaktionsgeb√ľhren steigen m√ľssten. Andernfalls w√ľrden die Miner mit Verlust arbeiten und anfangen, das Netzwerk zu verlassen. Dies hat einen Dominoeffekt auf die Sicherheit der Chain.


Hash-Rate und der Stake-Betrag

Blockchains verwenden heute viele verschiedene Konsens-Algorithmen, jeder mit seinen eigenen Mechanismen. Da diese eine so wichtige Rolle bei der Sicherung des Netzwerks spielen, k√∂nnte sich das Eintauchen in die sie umgebenden Daten f√ľr eine grundlegende Analyse als wertvoll erweisen.

Die Hash-Rate wird oft als Ma√ü f√ľr den Zustand des Netzwerks bei Proof-of-Work-Kryptow√§hrungen verwendet. Je h√∂her die Hash-Rate ist, desto schwieriger ist es, erfolgreich einen 51%-Angriff durchzuf√ľhren. Ein Anstieg im Laufe der Zeit kann aber auch auf ein wachsendes Interesse am Mining hindeuten, wahrscheinlich als Folge von billigen Gemeinkosten und h√∂heren Gewinnen. Umgekehrt deutet ein R√ľckgang der Hash-Rate darauf hin, dass Miner offline gehen (‚ÄěMiner Capitulation‚Äú), da es f√ľr sie nicht mehr profitabel ist, das Netzwerk zu sichern.

Zu den Faktoren, die die Gesamtkosten des Mining-Prozesses beeinflussen k√∂nnen, geh√∂ren der aktuelle Asset-Preis, die Anzahl der bearbeiteten Transaktionen und die zu zahlenden Geb√ľhren, um nur einige zu nennen. Nat√ľrlich sind auch die direkten Kosten des Mining-Prozesses (Stromkosten, Rechenleistung) wichtige √úberlegungen.

Staking (z. B. in Proof of Stake) ist ein weiteres verwandtes Konzept mit ähnlicher Spieltheorie wie das PoW-Mining. Was die Mechanismen anbelangt, so funktioniert es jedoch anders. Die Grundidee ist, dass die User ihre eigenen Bestände staken, um an der Blockvalidierung teilzunehmen. So können wir anhand der Höhe des Stake-Einsatzes zu einem bestimmten Zeitpunkt das Interesse (oder den Mangel daran) ablesen.


Projekt-Metriken


Wenn On-Chain-Metriken mit beobachtbaren Blockchain-Daten zu tun haben, beinhalten Projekt-Metriken einen qualitativen Ansatz, der Faktoren wie die Leistung des Teams (falls vorhanden), das Whitepaper und die bevorstehende Roadmap ber√ľcksichtigt.


Das Whitepaper

Es wird dringend empfohlen, das Whitepaper eines jeden Projekts zu lesen, bevor du investierst. Dies ist ein technisches Dokument, das uns einen √úberblick √ľber das Kryptow√§hrungsprojekt gibt. Ein gutes Whitepaper sollte die Ziele des Netzwerks definieren und uns idealerweise einen Einblick geben in:

  • Die verwendete Technologie (ist sie Open Source?)
  • Die Anwendungsf√§lle, auf die es abzielt
  • Die Roadmap f√ľr Upgrades und neue Funktionen
  • Das Liefer- und Verteilungsschema f√ľr Coins oder Tokens

Es ist ratsam, diese Informationen mit Diskussionen √ľber das Projekt zu verkn√ľpfen. Was sagen andere Leute dar√ľber? Gibt es irgendwelche Warnsignale? Erscheinen die Ziele realistisch?


Das Team

Wenn ein bestimmtes Team hinter dem Kryptow√§hrungsnetzwerk steht, kann die Erfolgsbilanz seiner Mitglieder dar√ľber informieren, ob das Team √ľber die erforderlichen F√§higkeiten verf√ľgt, um das Projekt zum Erfolg zu f√ľhren. Haben die Mitglieder schon fr√ľher erfolgreiche Unternehmungen in dieser Branche unternommen? Reicht ihr Fachwissen aus, um die geplanten Meilensteine zu erreichen? Waren sie an irgendwelchen fragw√ľrdigen Projekten oder Betr√ľgereien beteiligt?
Wenn es kein Team gibt, wie sieht dann die Entwicklergemeinschaft aus? Wenn das Projekt ein √∂ffentliches GitHub hat, √ľberpr√ľfe, wie viele Mitwirkende und wie viel Aktivit√§t es gibt. Ein Coin, dessen Entwicklung konstant war, kann attraktiver sein als einer, dessen Repository seit zwei Jahren nicht mehr aktualisiert wurde.


Wettbewerber

Ein aussagekräftiges Whitepaper sollte uns eine Vorstellung von dem Anwendungsfall vermitteln, auf den das Krypto-Asset abzielt. In diesem Stadium ist es wichtig, die Projekte zu identifizieren, mit denen es konkurriert, sowie die alte Infrastruktur, die es ersetzen soll.

Im Idealfall sollte die Fundamentalanalyse derselben ebenso rigoros sein. Ein Asset mag an sich interessant aussehen, aber dieselben Indikatoren, die auf ähnliche Krypto-Assets angewandt werden, könnten Schwächen unseres Favoriten im Vergleich zu anderen aufzeigen.


Tokenomics und Erstverteilung

Ein paar Projekte erstellen Tokens als eine L√∂sung, die nach einem Problem sucht. Das sollte nicht hei√üen, dass das Projekt nicht realisierbar ist, aber die zugeh√∂rigen Tokens sind in diesem Zusammenhang vielleicht nicht besonders n√ľtzlich. Daher ist es wichtig zu ermitteln, ob Tokens einen echten Nutzen haben. Und dar√ľber hinaus, ob dieser Nutzen vom Markt generell erkannt werden wird, und wie sehr dieser Nutzen wahrscheinlich gesch√§tzt werden w√ľrde.
Ein weiterer wichtiger Faktor an dieser Stelle ist, wie die die Coins bzw. Tokens am Anfang herausgegeben wurden. Ist dies √ľber ein ICO oder ein IEO geschehen oder k√∂nnen User diese verdienen, indem sie am Mining teilnehmen? Im ersten Fall sollte das Whitepaper darlegen, wie viel f√ľr die Gr√ľnder und das Team aufbewahrt wird und wie viel f√ľr die Investoren zur Verf√ľgung steht. Im letzteren Fall k√∂nnten wir nach Beweisen suchen, dass der Entwickler des Assets im Vorfeld sogenanntes Premining (Mining im Netzwerk vor der Ank√ľndigung des Projekts) betrieben hat.
Die Konzentration auf die Verteilung kann uns eine Vorstellung von jedem Risiko geben, das vorhanden ist. Wenn zum Beispiel die √ľberwiegende Mehrheit des Angebots nur wenigen Parteien geh√∂rt, k√∂nnten wir die Schlussfolgerung erreichen, dass dies eine riskante Investition ist, da diese Parteien den Markt letztendlich manipulieren k√∂nnten.


Finanzelle Metriken


Informationen dar√ľber, wie das Asset derzeit gehandelt wird, zu welchem Kurs es fr√ľher gehandelt wurde, Liquidit√§t usw. k√∂nnen bei der Fundamentalanalyse n√ľtzlich sein. Andere interessante Metriken, die in diese Kategorie fallen k√∂nnten, sind jedoch solche, die die √Ėkonomie und die Anreize des Protokolls des Krypto-Assets betreffen.


Marktkapitalisierung

Die Marktkapitalisierung (oder der Netzwerkwert) wird durch Multiplikation des Umlaufmenge mit dem aktuellen Kurs berechnet. Im Wesentlichen repr√§sentiert dies die hypothetischen Kosten, um jede einzelne verf√ľgbare Einheit der Kryptow√§hrung zu kaufen (unter der Annahme, dass es keine Slippage gibt).

Die Marktkapitalisierung allein kann irref√ľhrend sein. Theoretisch w√§re es einfach, einen nutzlosen Token mit einer Umlaufmenge von zehn Millionen Einheiten auszugeben. Wenn nur einer dieser Tokens f√ľr 1 Dollar gehandelt w√ľrde, dann w√ľrde die Marktkapitalisierung 10 Millionen Dollar betragen. Diese Bewertung ist offensichtlich verzerrt ‚Äď ohne ein starkes Wertversprechen ist es unwahrscheinlich, dass der breitere Markt an dem Token interessiert w√§re.

In diesem Zusammenhang ist es unm√∂glich, wirklich zu ermitteln, wie viele Einheiten f√ľr eine bestimmte Kryptow√§hrung oder einen Token im Umlauf sind. Coins k√∂nnen verbrannt werden, Schl√ľssel k√∂nnen verloren gehen und Geldmittel k√∂nnen einfach vergessen werden. Was wir stattdessen sehen, sind N√§herungswerte, die versuchen, Coins herauszufiltern, die nicht mehr im Umlauf sind.

Nichtsdestotrotz wird die Marktkapitalisierung ausgiebig genutzt, um das Wachstumspotenzial von Netzwerken zu ermitteln. Einige Krypto-Anleger investieren lieber in Small-Cap-Coins, da diese ihrer Meinung nach bessere Renditechancen bieten als Large-Cap-Coins. Andere sind der Ansicht, dass Large Caps aufgrund ihrer größeren Netzwerkeffekte bessere Erfolgsaussichten haben als die weniger etablierten Small Caps.


Liquidität und Volumen

Liquidit√§t ist ein Ma√ü daf√ľr, wie leicht es sein kann, ein Asset zu kaufen oder zu verkaufen. Ein liquides Asset kann ohne Probleme zu seinem Handelskurs verkaufen werden. Ein verwandtes Konzept ist das eines liquiden Marktes, der ein wettbewerbsf√§higer Markt ist und mit Verkaufsangeboten und Kaufangeboten √ľberschwemmt wird (was zu einer engeren Geld-Brief-Spanne f√ľhrt).

Ein Problem, auf das wir bei einem illiquiden Markt sto√üen k√∂nnten, besteht darin, dass wir nicht in der Lage sind, unsere Assets zu einem ‚Äěfairen‚Äú Preis zu verkaufen. Dies zeigt uns, dass es keine K√§ufer gibt, die bereit sind, unsere Coins zu kaufen, so dass wir am Ende nur zwei M√∂glichkeiten haben: den Angebotspreis zu senken oder abzuwarten, bis die Liquidit√§t steigt.

Das Handelsvolumen ist ein Indikator, der uns dabei helfen kann, die Liquidit√§t zu bestimmen. Es kann auf verschiedene Arten gemessen werden und zeigt an, den Wert aller Trades, die innerhalb eines bestimmten Zeitraums durchgef√ľhrt wurden. Typischerweise zeigen Charts das t√§gliche Handelsvolumen an (in nativen Einheiten oder in Dollar).

Im Zusammenhang mit der Fundamentalanalyse kann es hilfreich sein, mit der Liquidit√§t vertraut zu sein. Letztlich dient sie als Indikator f√ľr das Interesse des Marktes an einer zuk√ľnftigen Investition.


Versorgungsmechanismen

F√ľr einige sind die Versorgungsmechanismen eines Coin oder Token einige der interessantesten Eigenschaften unter dem Gesichtspunkt einer Investition. Tats√§chlich werden Modelle wie das sogenannte Stock-to-Flow (S2F) Verh√§ltnis unter Bitcoin-Bef√ľrwortern immer beliebter.
Maximale Umlaufmenge, Umlaufmenge und die Rate der Inflation k√∂nnen wichtig f√ľr deine Entscheidungen sein. Bei einigen Kryptow√§hrungen wird die Anzahl der neu produzierten Coins im Laufe der Zeit reduziert, was sie f√ľr Investoren attraktiv macht, die glauben, dass die Nachfrage nach neuen Coins die Verf√ľgbarkeit √ľbersteigen wird.¬†
Andererseits k√∂nnten andere Investoren eine rigide durchgesetzte Obergrenze als sch√§dlich betrachten. Ihre Bedenken k√∂nnen darin bestehen, dass von der Verwendung des Coins abschreckt wird, da die Benutzer diese stattdessen horten. Ein weiterer Kritikpunkt ist, dass fr√ľhe Investoren unverh√§ltnism√§√üig belohnt werden, w√§hrend eine stetige Inflationspolitik f√ľr Neueinsteiger fairer w√§re.


Indikatoren, Metriken und Werkzeuge f√ľr die Fundamentalanalyse

Wir haben Metriken bereits als quantitative und manchmal auch qualitative Daten definiert, die in grundlegenden Analysen verwendet werden. Aber f√ľr sich genommen erz√§hlen diese Metriken oft nicht die ganze Geschichte. Wir sollten auch einen Blick auf die Indikatoren werfen, um tiefere Einblicke in die Fundamentaldaten eines Coin zu erhalten.

Ein Indikator kombiniert oft mehrere Metriken unter Verwendung statistischer Formeln, um leichter zu analysierende Beziehungen herzustellen. Allerdings gibt es immer noch viele Überschneidungen zwischen einer Metrik und einem Indikator, so dass die Definition recht locker ist. 

Obwohl die Information √ľber die Anzahl der aktiven Wallets an sich wertvoll ist, k√∂nnen wir sie mit anderen Daten kombinieren, um tiefere Einblicke zu erhalten. Du kannst dies als Prozentsatz der gesamten Wallets werten oder die Marktkapitalisierung eines Coins durch die Anzahl der aktiven Wallets teilen. Diese Berechnung w√ľrde dir einen durchschnittlichen Betrag pro aktiver Wallet liefern. Beides w√ľrde dir die M√∂glichkeit geben, R√ľckschl√ľsse auf die Aktivit√§ten des Netzwerks und das Vertrauen der Benutzer in den Besitz des Assets zu ziehen. Wir werden im n√§chsten Abschnitt tiefer in dieses Thema eintauchen.

Fundamentalanalyse-Tools erleichtern das Sammeln aller dieser Metriken und Indikatoren. Du kannst dir zwar die Rohdaten auf Blockchain Explorers ansehen, aber ein Aggregator oder Dashboard ist eine effizientere Nutzung deiner Zeit. Einige Tools ermöglichen es dir, deine eigenen Indikatoren mit den von dir gewählten Metriken zu erstellen.


Kombination von Metriken und Erstellung von FA-Indikatoren

Da wir nun mit dem Unterschied zwischen Metriken und Indikatoren vertraut sind, sollten wir dar√ľber sprechen, wie wir Metriken kombinieren, um den finanziellen Zustand der Assets, mit denen wir uns besch√§ftigen, besser zu verstehen. Warum sollte man dies tun? Nun, wie wir in den vorangegangenen Abschnitten dargelegt haben, gibt es bei jeder Metrik Unzul√§nglichkeiten. Wenn du dir nur eine Reihe von Zahlen f√ľr jedes Kryptow√§hrungsprojekt anschaust, √ľbersiehst du au√üerdem viele wichtige Informationen. Betrachten wir das folgende Szenario:


Coin A

Coin B

Marktkapitalisierung

$100.000.000

$5.000.000

Anzahl der Transaktionen (6Mon)

20.000.000

40.000.000

Durchschn. Transaktionswert (6Mon) 

$50

100 USD

Aktive Adressen (6Mon)

30.000

2.000


Isoliert betrachtet sagen aktive Adressen nichts Substanzielles aus, wenn wir die beiden Angebote vergleichen. Wir könnten sicher sein, dass Coin A in den letzten sechs Monaten aktivere Adressen hatte als Coin B, aber das ist noch lange keine umfassende Analyse. Wie verhält sich diese Zahl zur Marktkapitalisierung? Oder die Transaktionsanzahl?
Ein umsichtigerer Ansatz w√§re es, eine Art von Verh√§ltnis zu erstellen, das wir auf einige der Statistiken von Coin A anwenden k√∂nnten, und sie dann mit dem gleichen Verh√§ltnis zu vergleichen, das in Coin B verwendet wird. Auf diese Weise vergleichen wir nicht blindlings die einzelnen Metriken von jedem Coin. Wir k√∂nnen aber auch einen Standard f√ľr die unabh√§ngige Bewertung von Coins erstellen.¬†
So k√∂nnten wir beispielsweise entscheiden, dass die Beziehung zwischen der Marktkapitalisierung und der Anzahl der Transaktionen viel mehr aussagt als die Marktkapitalisierung allein. In diesem Fall k√∂nnen wir die Marktkapitalisierung durch die Transaktionsanzahl teilen. F√ľr Coin A ergibt sich ein Verh√§ltnis von 5 und f√ľr Coin B ist unser Verh√§ltnis 0,125.
Allein aufgrund dieses Verh√§ltnisses k√∂nnte man meinen, dass Coin B wertvoller ist als Coin A , weil die berechnete Zahl niedriger ist. Das bedeutet, dass es eine viel h√∂here Anzahl von Transaktionen im Verh√§ltnis zur Marktkapitalisierung von Coin B gibt. Daher k√∂nnte es scheinen, dass Coin B mehr Nutzen hat, oder dass Coin A √ľberbewertet ist.¬†
Keine dieser Beobachtungen sollte als Anlageberatung ausgelegt werden ‚Äď dies ist einfach ein Beispiel daf√ľr, wie wir ein kleines Teil des Gesamtbildes malen k√∂nnen. Ohne die Ziele der Projekte und die Funktion der Coins zu verstehen, kann man nicht feststellen, ob die vergleichsweise geringere Transaktionszahl auf Coin A eine positive oder negative Entwicklung ist.
Ein √§hnliches Verh√§ltnis, das auf den Kryptow√§hrungsm√§rkten eine gewisse Beliebtheit verzeichnet hat, ist das NVT-Verh√§ltnis. Als Begriff gepr√§gt von dem Analysten Willy Woo wurde das Verh√§ltnis von Netzwerkwert zu Transaktionen als ‚ÄěVerh√§ltnis von Preis zu Gewinn der Kryptowelt‚Äú bezeichnet. Vereinfacht ausgedr√ľckt handelt es sich um die Division der Marktkapitalisierung (oder des Netzwerkwerts) durch die get√§tigten Transaktionen (typischerweise auf einem Tageschart).

Wir kratzen hier aber nur an der Oberfl√§che, welche Arten von Indikatoren verwendet werden k√∂nnen. Bei der Fundamentalanalyse geht es darum, ein System zu entwickeln, mit dem Projekte in allen Bereichen bewertet werden k√∂nnen. Je mehr qualitativ hochwertige Recherche wir betreiben, desto mehr Daten m√ľssen wir verarbeiten.


Wichtige FA-Indikatoren und Metriken

Es gibt eine große Anzahl von Indikatoren und Metriken, aus denen du wählen kannst. Als Anfänger solltest du zunächst mit einigen der beliebtesten beginnen. Jeder Indikator erzählt nur einen Teil der Geschichte, also verwende eine Vielzahl von ihnen in deiner Analyse.


Netzwerkwert-zu-Transaktionen-Verhältnis (NVT)

Wenn du schon einmal vom Kurs-Gewinn-Verh√§ltnis geh√∂rt hast, das zur Analyse von Aktien verwendet wird, dann wird dir der Netzwerk-Transaktionswert-Indikator (t√§glich), der f√ľr eine √§hnliche Analyse verwendet werden kann, bekannt vorkommen. Dieser wird einfach berechnet, indem man die Marktkapitalisierung eines Coins durch das t√§gliche Transaktionsvolumen teilt.¬†

Wir verwenden das t√§gliche Transaktionsvolumen als Ersatz f√ľr den zugrunde liegenden, inh√§renten Wert eines Coins. Dieses Konzept arbeitet mit der Annahme, dass sich die Volumina im System immer weiter bewegt, je mehr Wert das Projekt hat. Wenn die Marktkapitalisierung eines Coins steigt, w√§hrend das t√§gliche Transaktionsvolumen hinterherhinkt, k√∂nnte der Markt in den Bereich einer Blase geraten. Die Preise steigen, ohne dass ein abgeglichener Anstieg des zugrunde liegenden Wertes vorliegt. Im umgekehrten Fall kann der Preis eines Coins oder eines Tokens stabil bleiben, w√§hrend das t√§gliche Transaktionsvolumen steigt. Dieses Szenario k√∂nnte eine m√∂gliche Kaufchance darstellen.

Je h√∂her der Wert des Verh√§ltnisses ist, desto wahrscheinlicher ist das Auftreten einer Blase. Dieser Punkt wird in der Regel gesehen, wenn das NVT-Verh√§ltnis √ľber 90-95 liegt. Ein sinkendes Verh√§ltnis zeigt an, dass die Kryptow√§hrung weniger √ľberbewertet wird.¬†


Market Value to Realized Value Ratio (MVRV)

Bevor wir uns mit dieser Statistik befassen, m√ľssen wir verstehen, was realisierter Wert (realized value) f√ľr ein Krypto-Asset bedeutet. Der Marktwert, der ansonsten als Marktkapitalisierung bezeichnet wird, ist einfach das Gesamtangebot an Coins, multipliziert mit dem aktuellen Marktpreis. Realisierter Wert auf der anderen Seite, steht f√ľr Coins, die in unzug√§nglichen Wallets verloren gegangen sind.¬†

Coins, die in Wallet lagern, werden stattdessen anhand des Marktpreises zum Zeitpunkt ihrer letzten Bewegung bewertet. Zum Beispiel wird ein Bitcoin, der seit Februar 2016 in einem Wallet verloren gegangen ist, nur mit etwa 400 Dollar bewertet.

Um unseren MVRV-Indikator zu erhalten, dividieren wir einfach die Marktkapitalisierung durch die realisierte Kapitalisierung. Wenn die Marktkapitalisierung viel h√∂her ist als die realisierte Kapitalisierung, haben wir am Ende ein relativ hohes Verh√§ltnis. Ein Verh√§ltnis √ľber 3,7 gibt an, dass eine Verkaufswelle auftreten kann, wenn Trader ihre Gewinne aufgrund der √úberbewertung des Coins einnehmen.¬†

Dieser Wert bedeutet, dass der Coin derzeit m√∂glicherweise √ľberbewertet ist. Du kannst dies vor zwei gro√üen Bitcoin-Verk√§ufen sehen, und zwar im Jahr 2014 (MRVR von etwa 6) und 2018 (MRVR von etwa 5). Wenn der Wert zu Tief und unter 1 liegt, wird der Markt unterbewertet. Diese Situation w√§re ein guter Zeitpunkt zum Kauf, da der Kaufdruck zunimmt und den Preis in die H√∂he treibt.


Stock-to-Flow-Modell

Der Stock-to-Flow-Indikator ist ein beliebter Indikator f√ľr den Preis einer Kryptow√§hrung, √ľblicherweise mit einem begrenzten Angebot. Das Modell betrachtet jede Kryptow√§hrung als eine feste, knappe Ressource, √§hnlich wie Edelmetalle oder Steine. Da es ein bekanntes begrenztes Angebot gibt, ohne dass neue Quellen erschlossen werden, nutzen Investoren diese Assets als Wertaufbewahrungsmittel.

Wir berechnen den Indikator, indem wir das gesamte zirkulierende globale Angebot durch die pro Jahr produzierte Menge dividieren. Bei Bitcoin kannst du dies mit leicht zu findenden Zahlen √ľber den Umlauf und Daten zu im Mining erstellten neuen Coins machen. Sinkende Ertr√§ge aus dem Mining f√ľhren zu einem h√∂heren Verh√§ltnis, das seine Knappheit widerspiegelt und den Wert des Assets erh√∂ht. Da Bitcoin ein sogenanntes Halving-Event in regelm√§√üigen Abst√§nden durchl√§uft, in dem die Belohnungen halbiert werden, k√∂nnen wir sehen, wie sich dies in der Ausgabe neuer Coins im Markt widerspiegelt.


Wie du sehen kannst, ist Stock-to-Flow ein recht guter Indikator f√ľr den Preis von Bitcoin gewesen. Der Bitcoin-Kurs wurde mit dem 365-Tage-Durchschnitt des Verh√§ltnisses √ľberlagert und zeigt eine gute √úbereinstimmung. Das Modell hat jedoch auch einige Nachteile.¬†

Zum Beispiel hat Gold derzeit ein Stock-to-Flow-Verh√§ltnis von etwa 60, was bedeutet, dass es 60 Jahre dauern w√ľrde, um den aktuellen Goldvorrat mit dem aktuellen Fluss abzubauen. Bitcoin wird in etwa 20 Jahren eine Rate von 1.600 haben und damit einen Preis und eine Marktkapitalisierung, die h√∂her ist als das derzeitige Verm√∂gen der Welt.¬†

Stock-to-Flow-Modelle haben auch Probleme, wenn eine Deflation eintritt, da dies einen Minuspreis suggerieren w√ľrde. Da User oft die Schl√ľssel zu ihren Wallets verlieren und ab einem gewissen Zeitpunkt keine neuen Bitcoins mehr produziert werden, w√ľrden wir ein negatives Verh√§ltnis sehen. Wir w√ľrden sehen, dass das Stock-to-Flow-Verh√§ltnis gegen unendlich geht und dann minus wird, wenn wir dies grafisch darstellen.

Wenn du mehr √ľber das Modell erfahren m√∂chtest, dann sieh dir unseren Artikel Bitcoin und das Stock to Flow Modell an.


Beispiele f√ľr Fundamentalanalyse-Tools

Baserank

Baserank ist eine Forschungsplattform f√ľr Kryptow√§hrungen, die Informationen und Bewertungen von Analysten und Investoren aggregiert. Die Kryptow√§hrung erh√§lt eine Gesamtbewertung von 0 bis 100, nachdem der Durchschnitt der einzelnen Bewertungen gebildet wurde. Obwohl es einige Premium-Bewertungen f√ľr Abonnenten gibt, k√∂nnen kostenlose User dennoch einen umfassenden √úberblick √ľber Bewertungen sehen, die in Abschnitte unterteilt sind, einschlie√ülich Team, Nutzen und Investitionsrisiko. Wenn du wenig Zeit hast und einen kurzen √úberblick √ľber ein Projekt oder Coin ben√∂tigst, dann ist ein Aggregator wie Baserank f√ľr diese Aufgabe geeignet. Du solltest jedoch immer tiefer in Projekte eintauchen, an denen Sie interessiert sind, bevor Sie investieren.


Crypto Fees

Wie du vielleicht vom Namen her erraten hast, zeigt dir dieses Tool die einzelnen Netzwerkgeb√ľhren f√ľr die letzten 24 Stunden oder sieben Tage an. Es ist eine einfache Metrik, die bei der Analyse des Verkehrs und der Nutzung eines Blockchain-Netzwerks verwendet werden kann. Netzwerke mit hohen Geb√ľhren erfreuen sich in der Regel einer gro√üen Nachfrage.

Allerdings solltest du diese Metrik nicht einfach so hinnehmen. Einige Blockchains sind mit Blick auf niedrige Geb√ľhren gebaut, was einen Vergleich mit anderen Netzwerken schwierig macht. In diesen F√§llen ist es am besten, die Zahl in Verbindung mit dem Transaktionsbetrag oder einer anderen Metrik zu betrachten. Zum Beispiel sind Coins mit gro√üer Marktkapitalisierung wie Dogecoin oder Cardano in den Gesamtcharts weiter unten gelistet aufgrund ihrer niedrigen Transaktionsgeb√ľhr.


Glassnode Studio

Glassnode Studio bietet ein Dashboard, das eine breite Palette von On-Chain-Metriken und -Daten anzeigt. Wie die meisten angebotenen Tools ist es abonnementbasiert. Allerdings ist die Menge an kostenlosen On-Chain-Daten, die es bietet, f√ľr Amateur-Investoren geeignet und ziemlich tiefgr√ľndig. Es ist viel einfacher, alle Informationen an einem Ort zu finden, als sie mit Hilfe von Blockchain-Explorern selbst zusammenzutragen. Die Hauptst√§rke von Glassnode ist die gro√üe Anzahl von Metrikkategorien und Unterkategorien, die du durchsuchen kannst. Wenn du jedoch an Binance Smart Chain-Projekten interessiert bist, dann bist du hier sehr eingeschr√§nkt.

Glassnode Studio ist f√ľr alle, die ihre Metriken mit technischer Analyse kombinieren m√∂chten, au√üerdem ist das TradingView mit allen Charting-Tools integriert. Es ist √ľblich, dass Investoren und Trader mehrere Arten von Analysen kombinieren, wenn sie Entscheidungen treffen. Die M√∂glichkeit, dies alles an einem Ort zu tun, ist ein Plus.


Zusammenfassung

Richtig durchgef√ľhrt, kann die Fundamentalanalyse unsch√§tzbare Einblicke in Kryptow√§hrungen liefern, wie es die technische Analyse nicht kann. In der Lage zu sein, den Marktpreis vom ‚Äěwahren‚Äú Wert eines Netzwerkes zu trennen, ist eine ausgezeichnete F√§higkeit, die man beim Trading haben sollte. Nat√ľrlich gibt es Dinge, die die TA uns sagen kann, die mit FA nicht vorhergesagt werden k√∂nnen. Aus diesem Grund verwenden viele Trader heutzutage eine Kombination aus beiden.

Wie bei vielen Strategien gibt es auch bei der FA keine allgemeing√ľltige Anleitung. Hoffentlich hat dir dieser Artikel geholfen, einige der Faktoren zu verstehen, die vor dem Betreten oder Verlassen von Positionen mit Krypto-Assets zu ber√ľcksichtigen sind.