Sprievodca fundamentálnou analýzou kryptomien
Obsah
Úvod
Čo je fundamentálna analýza (FA)?
Problém fundamentálnej analýzy kryptomien
Metriky v reťazci
Projektové metriky
Finančné metriky
Ukazovatele, metriky a nástroje základnej analýzy
Kombinovanie metrík a vytváranie ukazovateľov FA
Kľúčové ukazovatele a metriky FA
Pomer sieťovej hodnoty k transakciám (NVT)
Pomer trhovej hodnoty k realizovanej hodnote (MVRV)
Stock-to-flow model
Príklady nástrojov fundamentálnej analýzy
Baserank
Poplatky za kryptomeny
Glassnode Studio
Záverečné myšlienky
Sprievodca fundamentálnou analýzou kryptomien
Domov
Články
Sprievodca fundamentálnou analýzou kryptomien

Sprievodca fundamentálnou analýzou kryptomien

Stredne pokročilý
Zverejnené Sep 21, 2020Aktualizované Nov 11, 2022
21m

Zhrnutie

Pri základnej analýze kryptomien ide o hĺbkovú analýzu dostupných informácií o finančnom aktíve. Môžete sa napríklad pozrieť na prípady jeho použitia, počet ľudí, ktorí ho používajú, alebo tím, ktorý za projektom stojí.

Vaším cieľom je dospieť k záveru, či je aktívum nadhodnotené alebo podhodnotené. V tomto štádiu môžete použiť svoje poznatky na informovanie o svojich obchodných pozíciách.


Úvod

Obchodovanie s aktívami tak nestabilnými, ako sú kryptomeny, si vyžaduje určitú zručnosť. Po naštudovaní základov si osvojíte postupy ako Výber stratégie, pochopenie obrovského sveta obchodovania a zvládnutie technickej a fundamentálnej analýzy.

Pokiaľ ide o technickú analýzu, určité odborné znalosti možno zdediť zo starých finančných trhov. Mnoho obchodníkov s kryptomenami používa rovnaké technické ukazovatele ako pri obchodovaní na Forexe, obchodovaní s akciami a komoditami. Nástroje ako RSI, MACD a Bollinger Bands sa snažia predpovedať správanie trhu bez ohľadu na aktívum, s ktorým sa obchoduje. Ako také sú tieto nástroje technickej analýzy mimoriadne obľúbené aj v oblasti kryptomien.

Pri fundamentálnej analýze kryptomien, aj keď je prístup podobný prístupu používanému na starých trhoch, nemôžete skutočne použiť osvedčené nástroje na hodnotenie krypto aktív. Aby sme mohli vykonávať správne FA v kryptomenách, musíme pochopiť, odkiaľ získavajú hodnotu.

V tomto článku sa pokúsime identifikovať metriky, ktoré možno použiť na vytvorenie vlastných ukazovateľov.


Čo je fundamentálna analýza (FA)?

Fundamentálna analýza (FA) je prístup, ktorý používajú investori na stanovenie „vnútornej hodnoty“ aktíva alebo podniku. Pri pohľade na množstvo vnútorných a vonkajších faktorov je ich hlavným cieľom určiť, či je daný majetok alebo podnik nadhodnotený alebo podhodnotený. Potom môžu tieto informácie využiť na strategický vstup alebo výstup z pozícií.

Technická analýza tiež prináša cenné obchodné údaje, ale výsledkom sú rôzne poznatky. Používatelia TA veria, že môžu predpovedať budúce cenové pohyby na základe minulej výkonnosti aktív. To sa dosiahne identifikáciou sviečkových vzorov a štúdiom základných ukazovateľov.

Tradiční fundamentálni analytici si vo všeobecnosti všímajú obchodné metriky, aby zistili, čo považujú za ich skutočnú hodnotu. Medzi používané ukazovatele patrí napr. zisk na akciu (koľko zisku spoločnosť dosiahne za jednotlivé nesplatené akcie) alebo pomer ceny a účtovnej hodnoty (ako investori oceňujú spoločnosť v porovnaní s jej účtovnou hodnotou). Môžu to urobiť pre niekoľko podnikov v rámci oblasti, napríklad, aby zistili, ako ich potenciálna investícia stojí vo vzťahu k ostatným.

Podrobnejší úvod do fundamentálnej analýzy nájdete v časti Čo je fundamentálna analýza?


Problém fundamentálnej analýzy kryptomien

Siete kryptomien nemožno skutočne hodnotiť rovnakou optikou ako tradičné podniky. Ak niečo iné, decentralizovanejšie ponuky ako bitcoin (BTC) sú bližšie ku komoditám. Ale aj pri viac centralizovaných kryptomenách (ako sú tie, ktoré vydávajú organizácie), nám tradičné ukazovatele FA veľa nepovedia.

Preto musíme obrátiť svoju pozornosť na rôzne rámce. Prvým krokom v tomto procese je identifikovať silné merítka. Silnými máme na mysli tie, ktorými nie je možné jednoducho oklamať. Napríklad sledovatelia Twitteru alebo používatelia Telegramu/Redditu pravdepodobne nie sú dobré metriky, pretože je ľahké vytvárať falošné účty alebo kupovať angažovanosť na sociálnych sieťach.

Je dôležité poznamenať, že neexistuje jediné opatrenie, ktoré by nám poskytlo úplný obraz o sieti, ktorú posudzujeme. Mohli by sme sa pozrieť na počet aktívnych adries na blockchaine a vidieť, že sa prudko zvyšuje. To nám však samo o sebe veľa nehovorí. Vieme, že by to mohol byť samostatne konajúci jedinec, ktorý si zakaždým prevádza peniaze tu a tam a s novými adresami.

V nasledujúcich častiach sa pozrieme na tri kategórie metrík krypto FA: metriky reťazca , metriky projektu a finančné metriky. Tento zoznam nie je vyčerpávajúci, no mal by nám poskytnúť slušný základ pre následnú tvorbu ukazovateľov.


Metriky v reťazci

Ilustrácia metrík v reťazci


On-chain metriky sú tie, ktoré možno pozorovať pri pohľade na dáta poskytované blockchainom. Mohli by sme to urobiť sami spustením uzla pre požadovanú sieť a následným exportom údajov, ale to môže byť časovo náročné a drahé. Najmä ak uvažujeme iba o investícii a nechceme pri tomto úsilí strácať čas alebo zdroje.

Priamejším riešením by bolo čerpať informácie z webových stránok alebo rozhraní API špeciálne navrhnutých na účely informovania investičných rozhodnutí. Napríklad analýza bitcoinov v reťazci CoinMarketCap nám poskytuje nespočetné množstvo informácií. Medzi ďalšie zdroje patria dátové grafy Coinmetrics alebo projektové správy Binance Research.


Počet transakcií

Počet transakcií je dobrým meradlom aktivity prebiehajúcej v sieti. Vynesením čísla za nastavené obdobia (alebo použitím kĺzavých priemerov) môžeme vidieť, ako sa aktivita mení v priebehu času.

Upozorňujeme, že s touto metrikou by sa malo zaobchádzať opatrne. Rovnako ako v prípade aktívnych adries si nemôžeme byť istí, že neexistuje len jedna strana, ktorá prevádza finančné prostriedky medzi svojimi vlastnými peňaženkami, aby nafúkla aktivitu v reťazci.


Hodnota transakcie

Nezamieňajte si ju s počtom transakcií. Hodnota transakcie nám hovorí, aká hodnota bola uskutočnená v rámci určitého obdobia. Ak by sa napríklad v ten istý deň odoslalo celkovo desať transakcií Ethereum, každá v hodnote 50 USD, povedali by sme, že denný objem transakcií bol 500 USD. Mohli by sme ju merať vo fiat mene, ako je USD, alebo by sme ju mohli merať v natívnej jednotke protokolu (ETH).


Aktívne adresy

Aktívne adresy sú adresy blockchainu, ktoré sú aktívne v danom období. Prístupy k výpočtu sa líšia, ale populárnou metódou je počítať odosielateľa aj príjemcu každej transakcie počas stanovených období (napr. dní, týždňov alebo mesiacov). Niektorí tiež skúmajú počet jedinečných adries kumulatívne, čo znamená, že sledujú celkový počet v priebehu času.


Zaplatené poplatky

Možno je pre niektoré krypto aktíva dôležitejšie ako iné, zaplatené poplatky nám môžu povedať o dopyte po blokovom priestore. Mohli by sme ich považovať za ponuky v aukcii: používatelia medzi sebou súťažia o to, aby boli ich transakcie zahrnuté včas. Tí, ktorí ponúkajú vyššie ceny, uvidia svoje transakcie potvrdené (vyťažené) skôr, zatiaľ čo tí, ktorí ponúkajú nižšie ceny, budú musieť čakať dlhšie.

Pre kryptomeny s klesajúcimi emisnými plánmi je to zaujímavá metrika vhodná na hlbšie preštudovanie. Hlavné blockchainy Proof of Work (PoW) poskytujú blokovú odmenu. V niektorých sa skladá z blokovej dotácie a transakčných poplatkov. Bloková dotácia sa periodicky znižuje (pri udalostiach, ako je halving bitcoinu).

Pretože náklady na ťažbu sa obvykle časom zvyšujú, no bloková dotácia sa pomaly znižuje, je logické, že transakčné poplatky by museli rásť. V opačnom prípade by ťažiari pracovali so stratou a začali by vypadávať zo siete. To má dominový efekt na bezpečnosť reťaze.


Hash rate a výška vkladu

Blockchainy dnes používajú mnoho rôznych konsenzuálnych algoritmov, z ktorých každý má svoje vlastné mechanizmy. Vzhľadom na to, že zohrávajú takú integrálnu úlohu pri zabezpečení siete, hlbšie štúdium údajov, ktoré ich obklopujú, by sa mohlo ukázať ako cenné pre základnú analýzu.

Hash rate sa často používa ako miera zdravia siete v kryptomenách Proof of Work. Čím vyšší je hash rate, tým ťažšie je úspešne spustiť 51 % útok. Nárast v priebehu času však môže tiež poukazovať na rastúci záujem o ťažbu, pravdepodobne v dôsledku lacnej réžie a vyšších ziskov. Naopak, pokles hash rate poukazuje na to, že ťažiari odchádzajú do režimu offline („kapitulácia ťažiarov“), keďže už pre nich nie je výhodné zabezpečovať sieť.

Medzi faktory, ktoré môžu ovplyvniť celkové náklady na ťažbu, patrí aktuálna cena aktíva, počet spracovaných transakcií a zaplatené poplatky. Samozrejme, dôležité sú aj priame náklady na ťažbu (elektrina, výpočtový výkon).

Stakovanie (napríklad v Proof of Stake) je ďalší súvisiaci koncept s podobnou teóriou hier ako ťažba PoW. Pokiaľ ide o mechanizmy, funguje to inak. Základnou myšlienkou je, že používatelia vkladajú svoje vlastné podiely, aby sa zúčastnili na validácii bloku. V podstate by sme sa mohli pozrieť na sumu vkladanú v danom čase, aby sme zmerali úrok (alebo jeho nedostatok).


Projektové metriky

Ilustrácia projektových metrík


Ak sa metriky v reťazci týkajú pozorovateľných údajov o blockchaine, metriky projektu zahŕňajú kvalitatívny prístup, ktorý zohľadňuje faktory, ako je výkon tímu (ak nejaký existuje), biela kniha a nadchádzajúci plán.


Biela kniha

Dôrazne odporúčame, aby ste si pred investovaním prečítali Bielu knihu každého projektu. Toto je technický dokument, ktorý nám poskytuje prehľad o projekte kryptomeny. Dobrá biela kniha by mala definovať ciele siete a v ideálnom prípade by nám mala poskytnúť prehľad o:

  • Použitej technológii (je to open source?)

  • Prípady použitia, ktorým sa snaží vyhovieť

  • Plán upgradov a nových funkcií

  • Schéma dodávky a distribúcie mincí alebo tokenov

Je rozumné porovnať tieto informácie s diskusiami o projekte. Čo na to hovoria iní ľudia? Sú v tom nejaké „stop“ indikátory? Zdajú sa vám ciele reálne?


Tím

Ak za kryptomenovou sieťou stojí špecifický tím, záznamy jeho členov môžu odhaliť, či má tím potrebné zručnosti na to, aby projekt doviedol do konca. Podnikli členovia v tomto odvetví v minulosti úspešné kroky? Je ich odbornosť dostatočná na dosiahnutie plánovaných cieľov? Boli zapojení do nejakých pochybných projektov alebo podvodov?

Ak neexistuje tím, ako vyzerá komunita vývojárov? Ak má projekt verejný GitHub, skontrolujte, koľko má prispievateľov a aká je aktivita. Minca, ktorej vývoj bol konštantný, môže byť príťažlivejšia ako tá, ktorej úložisko nebolo aktualizované už dva roky.


Konkurencia

Silná biela kniha by nám mala poskytnúť predstavu o prípade použitia, na ktorý sa krypto aktívum zameriava. V tejto fáze je dôležité identifikovať projekty, ktorým konkuruje, ako aj starú infraštruktúru, ktorú sa snaží nahradiť.

V ideálnom prípade by ich základná analýza mala byť rovnako dôsledná. Aktívum môže vyzerať príťažlivo samo o sebe, ale rovnaké ukazovatele aplikované na podobné krypto aktíva môžu odhaliť, že naše aktíva sú slabšie ako ostatné.


Tokenomika a počiatočná distribúcia

Niektoré projekty vytvárajú tokeny ako riešenie pri hľadaní problému. Niežeby samotný projekt nebol životaschopný, ale jeho pridružený token nemusí byť v tomto kontexte obzvlášť užitočný. Preto je dôležité určiť, či je token skutočne zužitkovateľný. A v širšom zmysle, či je táto užitočnosť niečím, čo širší trh pozná, a na akú hodnotu by túto užitočnosť pravdepodobne ocenil.

Ďalším dôležitým faktorom, ktorý treba v tejto súvislosti zvážiť, je spôsob, akým boli finančné prostriedky pôvodne rozdelené. Bolo to cez ICO alebo IEO, alebo si to užívatelia mohli zarobiť ťažbou? V prvom prípade by mala biela kniha načrtnúť, koľko sa ponechá pre zakladateľov a tím a koľko bude k dispozícii investorom. V prípade posledne menovaného by sme sa mohli pozrieť na dôkazy o ťažbe tvorcu diela (ťažba v sieti pred jej oznámením).

Zameranie sa na distribúciu nám môže poskytnúť predstavu o akomkoľvek riziku, ktoré existuje. Ak by napríklad veľkú väčšinu ponuky vlastnilo len niekoľko strán, mohli by sme dospieť k záveru, že ide o riskantnú investíciu, pretože tieto strany by mohli v konečnom dôsledku manipulovať trh.

cta


Finančné metriky

Ilustrácia finančných merítok


Informácie o tom, ako sa aktívum v súčasnosti obchoduje, za čo sa obchodovalo predtým, informácie o likvidite atď., to všetko sa môže hodiť pri fundamentálnej analýze. Avšak ďalšie zaujímavé metriky, ktoré by mohli spadať do tejto kategórie, sú tie, ktoré sa týkajú ekonomiky a stimulov protokolu krypto aktív.


Trhová kapitalizácia

Trhová kapitalizácia (alebo sieťová hodnota) sa vypočíta vynásobením obežnej ponuky aktuálnou cenou. V podstate predstavuje hypotetické náklady na nákup každej jednej dostupnej jednotky krypto aktíva (za predpokladu, že nedochádza k sklzu).

Samotná trhová kapitalizácia môže byť zavádzajúca. Teoreticky by bolo jednoduché vydať zbytočný token so zásobou desať miliónov kusov. Ak by sa len jeden z týchto tokenov obchodoval za 1 dolár, potom by trhová kapitalizácia bola 10 miliónov dolárov. Toto ocenenie je zjavne skreslené – bez silnej hodnotovej ponuky je nepravdepodobné, že by o token mal záujem širší trh.

V súvislosti s tým je nemožné skutočne určiť, koľko jednotiek je v obehu pre danú kryptomenu alebo token. Mince možno spáliť, kľúče možno stratiť a finančné prostriedky možno jednoducho zabudnúť. Namiesto toho vidíme aproximácie, ktoré sa pokúšajú odfiltrovať mince, ktoré už nie sú v obehu.

Trhová kapitalizácia sa však vo veľkej miere využíva na zistenie potenciálu rastu sietí. Niektorí krypto investori sa domnievajú, že „malé“ mince majú väčšiu pravdepodobnosť rastu v porovnaní s „veľkou kapitalizáciou“. Iní veria, že veľké spoločnosti majú silnejšie sieťové efekty, a preto majú väčšiu šancu ako neetablované spoločnosti s malou kapitalizáciou.


Likvidita a objem

Likvidita je miera toho, ako ľahko sa dá aktívum kúpiť alebo predať. Likvidné aktívum je také, ktoré by sme nemali problém predať za obchodnú cenu. Súvisiacim konceptom je koncept likvidného trhu, čo je konkurenčný trh zaplavený dopytmi a ponukami (čo vedie k užšiemu rozpätiu medzi ponukami a dopytmi).

Problém, s ktorým sa môžeme stretnúť na nelikvidnom trhu, je ten, že nedokážeme predať naše aktíva za „férovú“ cenu. To nám hovorí, že nie sú žiadni kupujúci ochotní uskutočniť obchod, takže máme dve možnosti: znížiť dopyt alebo počkať, kým sa zvýši likvidita.

Objem obchodov je ukazovateľ, ktorý nám môže pomôcť určiť likviditu. Dá sa merať niekoľkými spôsobmi a slúži na zobrazenie toho, koľko hodnoty sa zobchodovalo v danom časovom období. Grafy zvyčajne zobrazujú denný objem obchodovania (denominovaný v natívnych jednotkách alebo v dolároch).

Znalosť likvidity môže byť užitočná v kontexte fundamentálnej analýzy. V konečnom dôsledku pôsobí ako indikátor záujmu trhu o perspektívnu investíciu.


Zásobovacie mechanizmy

Pre niektorých sú mechanizmy ponuky mince alebo tokenu z investičného hľadiska jedny z najzaujímavejších vlastností. Modely ako pomer Stock-to-Flow (S2F) sú skutočne čoraz obľúbenejšie medzi zástancami bitcoinu.

Rozhodnutia môže ovplyvniť Maximálna ponuka, cirkulujúca ponuka a miera inflácie. Niektoré mince časom znižujú počet nových jednotiek, ktoré vyrábajú, čím sú atraktívne pre investorov, ktorí veria, že dopyt po nových jednotkách prevýši ich dostupnosť. 

Na druhej strane môžu rôzni investori považovať prísne vynútený strop za škodlivý z dlhodobého hľadiska. Takéto obavy môžu spočívať v tom, že to odrádza od používania mincí/tokenov, keďže používatelia sa rozhodnú namiesto toho ich hromadiť. Ďalšou kritikou je to, že neúmerne odmeňuje tých, ktorí si ich osvoja v prvom rade, zatiaľ čo stabilná inflačná politika by bola pre nováčikov spravodlivejšia.


Ukazovatele, metriky a nástroje základnej analýzy

Metriky sme už definovali ako kvantitatívne a niekedy aj kvalitatívne údaje používané v základnej analýze. Ale samy o sebe tieto metriky často nepovedia všetko. Ak chcete získať hlbší pohľad na základy mince, mali by sme sa pozrieť aj na ukazovatele.

Ukazovateľ často kombinuje viacero metrík pomocou štatistických vzorcov, aby sa vytvorili jednoduchšie analyzovateľné vzťahy. Medzi metrikou a indikátorom sa však stále veľa prekrýva, čo spôsobuje, že definícia je dosť voľná. 

Aj keď je počet aktívnych peňaženiek cenný, môžeme ho skombinovať s inými údajmi, aby sme získali hlbší prehľad. Môžete to vziať ako percento z celkového počtu peňaženiek alebo vydeliť trhovú kapitalizáciu mince počtom aktívnych peňaženiek. Tento výpočet poskytne priemernú sumu držanú na aktívnu peňaženku. Oboje by umožnilo vyvodiť závery o aktivite siete a dôvere používateľov v držbu aktíva. V ďalšej časti sa tomu budeme venovať hlbšie.

Nástroje fundamentálnej analýzy uľahčujú zhromažďovanie všetkých týchto metrík a ukazovateľov. Zatiaľ čo sa môžete pozrieť na nespracované údaje o blockchainových prieskumníkoch, agregátor alebo hlavný panel predstavuje efektívnejšie využitie vášho času. Niektoré nástroje umožňujú vytvárať vlastné indikátory s vybratými metrikami.


Kombinovanie metrík a vytváranie ukazovateľov FA

Teraz, keď sme sa oboznámili s rozdielom medzi metrikami a ukazovateľmi, poďme sa baviť o tom, ako kombinujeme metriky, aby sme lepšie pochopili finančné zdravie aktív, s ktorými sa zaoberáme. Prečo to robiť? Nuž, ako sme načrtli v predchádzajúcich častiach, každá metrika má nedostatky. Okrem toho, ak sa práve pozeráte na zbierku čísel pre jednotlivé kryptomenové projekty, prehliadate veľa dôležitých informácií. Zvážte nasledujúci scenár:


Minca A

Minca B

Trhová kapitalizácia

100 000 000 dolárov

5 000 000 dolárov

Počet transakcií (6 mes.)

20 000 000

40 000 000

Priemerná hodnota transakcie (6 mes.)

50 USD

100 dolárov

Aktívne adresy (6 mes.)

30 000

2 000


Ak porovnáme tieto dve ponuky, aktívne adresy nám nehovoria nič podstatné. Určite by sme mohli povedať, že Minca A mala za posledných šesť mesiacov aktívnejšie adresy ako Minca B , ale to má ďaleko od komplexnej analýzy. Ako toto číslo súvisí s trhovou kapitalizáciou? Alebo počtom transakcií?

Obozretnejším prístupom by bolo vytvoriť nejaký pomer, ktorý by sme mohli použiť na niektoré štatistiky Mince A a potom ho porovnať s rovnakým pomerom, aký sa používa na Mincu B. Týmto spôsobom slepo neporovnávame jednotlivé metriky každej mince. Namiesto toho môžeme vytvoriť štandard pre nezávislé oceňovanie mincí. 

Môžeme sa napríklad rozhodnúť, že vzťah medzi trhovou kapitalizáciou a počtom transakcií je oveľa výpovednejší než samotná trhová kapitalizácia. V takom prípade môžeme trhovú kapitalizáciu vydeliť počtom transakcií. Pre Mincu A skončíme s pomerom 5 a pre Mincu B je náš pomer 0,125.

Ak vychádzame len z tohto pomeru, môžeme si myslieť, že Minca B je skutočne hodnotnejšia ako Minca A , pretože vypočítané číslo je nižšie. To znamená, že existuje oveľa vyšší počet transakcií v porovnaní s trhovou kapitalizáciou Mince B. Preto by sa mohlo zdať, že Minca B má väčšiu užitočnosť, alebo že Minca A je nadhodnotená. 

Ani jeden z týchto postrehov by sa nemal chápať ako investičné poradenstvo – toto je len príklad toho, ako by sme mohli nakresliť malý kúsok väčšieho obrazu. Bez pochopenia cieľov projektov a funkcie mincí nemôžete určiť, či je relatívne menší počet transakcií na Minci A pozitívnym alebo negatívnym vývojom.

Podobný pomer, ktorý zaznamenal určitú popularitu na trhoch s kryptomenami, je pomer NVT. Pomer sieťovej hodnoty k transakcii, ktorý vytvoril analytik Willy Woo, sa nazýva „pomer ceny k zisku v kryptosvete“. Zjednodušene povedané, ide o delenie trhovej kapitalizácie (alebo sieťovej hodnoty) sumou transakcie (zvyčajne na dennom grafe).

Toto sú len základné druhy indikátorov, ktoré sa dajú použiť. Fundamentálna analýza je o vývoji systému, ktorý možno použiť na ohodnotenie projektov vo všetkých oblastiach. Čím kvalitnejší výskum robíme, tým viac dát musíme spracovať.


Kľúčové ukazovatele a metriky FA

Na výber je obrovské množstvo ukazovateľov a metrík. Ak ste začiatočníkom, začnite najskôr s niektorými z najpopulárnejších. Každý indikátor hovorí iba časť celkového obrazu, takže pri analýze použite viaceré z nich.


Pomer sieťovej hodnoty k transakciám (NVT)

Ak ste už počuli o pomere ceny k zisku, ktorý sa používa na analýzu akcií, potom indikátor hodnoty sieťovej transakcie (denne) poskytuje podobnú analýzu. Vypočítava sa jednoducho vydelením trhovej kapitalizácie mince denným objemom transakcií. 

Denný objem transakcií používame ako rezervu pre podkladovú, inherentnú hodnotu mince. Tento koncept funguje na základe predpokladu, že čím väčší objem sa pohybuje okolo systému, tým väčšiu hodnotu má projekt. Ak sa trhová kapitalizácia mince zvýši, zatiaľ čo denný objem transakcií zaostáva, trh by sa mohol premeniť na bublinu. Ceny rastú bez toho, aby došlo k zodpovedajúcemu zvýšeniu základnej hodnoty. V opačnom prípade môže cena mince alebo tokenu zostať stabilná, kým sa denný objem transakcií zvýši. Tento scenár by mohol naznačovať možnú nákupnú príležitosť.

Čím vyššia je hodnota pomeru, tým je pravdepodobnejšie, že bublina vznikne. Tento bod je zvyčajne viditeľný, keď je pomer NVT nad 90-95. Klesajúci pomer naznačuje, že kryptomeny sú čoraz menej nadhodnotené. 


Pomer trhovej hodnoty k realizovanej hodnote (MVRV)

Predtým, ako vnikneme do tejto štatistiky, musíme pochopiť, čo znamená realizovaná hodnota pre krypto aktívum. Trhová hodnota, inak známa ako trhová kapitalizácia, je jednoducho celková ponuka mincí vynásobená aktuálnou trhovou cenou. Realizovaná hodnota, na druhej strane zľavy na mince stratené v nedostupných peňaženkách. 

Mince uložené v peňaženkách sa namiesto toho oceňujú trhovou cenou v čase ich posledného pohybu. Napríklad bitcoin stratený v peňaženke od februára 2016 bude mať hodnotu len okolo 400 USD.

Aby sme získali náš ukazovateľ MVRV, jednoducho vydelíme trhovú kapitalizáciu realizovaným stropom. Ak je trhový strop oveľa vyšší ako realizovaný strop, skončíme s relatívne vysokým pomerom. Pomer nad 3,7 naznačuje, že môže dôjsť k výpredaju, keď obchodníci vyberú svoje zisky v dôsledku nadhodnotenia mince. 

Toto číslo znamená, že minca môže byť v súčasnosti nadhodnotená. Môžete to vidieť pred dvoma veľkými výpredajmi bitcoinov v roku 2014 (MRVR približne 6) a 2018 (MRVR približne 5). Ak je hodnota príliš nízka a nižšia ako 1, trh je podhodnotený. Táto situácia by bola dobrým momentom pre nákup, pretože nákupný tlak sa zvyšuje a zvyšuje cenu.


Stock-to-flow model

Indikátor stock-to-flow je obľúbeným ukazovateľom ceny kryptomeny, zvyčajne s obmedzenou ponukou. Model sa pozerá na každú kryptomenu ako na pevný, vzácny zdroj podobný drahým kovom alebo kameňom. Pretože existuje známa obmedzená ponuka bez toho, aby sa našli nové zdroje, investori používajú tieto aktíva ako uchovávateľa hodnoty.

Ukazovateľ vypočítame tak, že vezmeme celkovú cirkulujúcu globálnu ponuku a vydelíme ju množstvom vyrobeným za rok. V bitcoine to môžete urobiť pomocou ľahko nájdených čísel obehu a údajov o novo vyťažených minciach. Zníženie výnosov z ťažby vedie k vyššiemu pomeru odrážajúcemu jej nedostatok, čím sa aktívum stáva cennejším. Keďže bitcoin pravidelne prechádza udalosťou znižovania odmeny na polovicu, môžeme vidieť, že sa to odráža v príleve nových mincí na trh.


Ako môžete vidieť, pomer akcií k toku bol pomerne dobrým ukazovateľom ceny bitcoinu. Cena bitcoinu bola prekrytá 365-dňovým priemerom pomeru a vykazuje dobrú zhodu. Tento model má však určité nevýhody. 

Napríklad zlato má v súčasnosti pomer zásob k toku okolo 60, čo znamená, že ťažba súčasnej zásoby zlata pri súčasnom toku by trvala 60 rokov. Bitcoin bude zhruba na ceste k tomu, aby mal pomer 1600 za približne 20 rokov, čím sa stanovia cenové predpovede a trhová kapitalizácia vyššia ako súčasné svetové bohatstvo. 

Modely medzi akciami a tokom tiež zápasia, keď dôjde k deflácii, pretože by to naznačovalo mínusovú cenu. Keďže ľudia strácajú kľúče od svojich peňaženiek a už sa neprodukujú žiadne bitcoiny, videli by sme negatívny pomer. Ak by sme to zobrazili graficky, videli by sme, ako tok pomeru zásob k toku smeruje k nekonečnu a potom sa zmení na mínus.

Ak máte záujem dozvedieť sa viac o modeli, pozrite si nášho sprievodcu Bitcoinom a modelom Stock to Flow.


Príklady nástrojov fundamentálnej analýzy

Baserank

Baserank je výskumná platforma pre krypto aktíva, ktorá zhromažďuje informácie a recenzie od analytikov a investorov. Kryptomena získa celkové skóre od 0 do 100 po spočítaní priemeru skóre každej recenzie. Aj keď pre predplatiteľov existuje niekoľko prémiových recenzií, bezplatní používatelia môžu stále vidieť komplexný prehľad recenzií rozdelených do sekcií vrátane tímového, úžitkového a investičného rizika. Ak máte málo času a potrebujete rýchly prehľad o projekte alebo minci, na túto úlohu je vhodný agregátor ako je Baserank. Vždy by ste sa však mali pred investovaním hlbšie zamyslieť nad projektmi, ktoré vás zaujímajú.


Poplatky za kryptomeny

Ako ste už z názvu mohli uhádnuť, tento nástroj zobrazuje poplatky jednotlivých sietí za posledných 24 hodín alebo sedem dní. Je to jednoduchá metrika, ktorá sa používa pri analýze návštevnosti a používania blockchainovej siete. Siete s vysokými poplatkami zvyčajne zažívajú veľký dopyt.

Túto metriku by ste však nemali brať len ako nominálnu hodnotu. Niektoré blockchainy sú postavené s ohľadom na nízke poplatky, takže porovnanie s inými sieťami je náročné. V týchto prípadoch je najlepšie pozrieť sa na číslo v tandeme s čiastkou transakcie alebo inou metrikou. Napríklad mince s veľkou trhovou kapitalizáciou, ako je Dogecoin alebo Cardano, sú v celkových grafoch nízke kvôli ich lacným transakčným poplatkom.


Glassnode Studio

Glassnode Studio ponúka panel zobrazujúci širokú škálu metrík a údajov v reťazci. Rovnako ako väčšina ponúkaných nástrojov je založený na predplatnom. Množstvo bezplatných dát na reťazci, ktoré ponúka, je však vhodné pre amatérskych investorov a je dosť do hĺbky. Je oveľa jednoduchšie nájsť všetky informácie na jednom mieste, než ich zbierať sami pomocou blockchainových prieskumníkov. Hlavnou silnou stránkou Glassnode je obrovské množstvo metrických kategórií a podkategórií, ktoré môžete prehliadať. Ak vás však zaujímajú projekty Binance Smart Chain, tu narazíte na veľké obmedzenia.

Pre každého, kto chce skombinovať svoje metriky s technickou analýzou, má Glassnode Studio tiež vstavaný TradingView so všetkými nástrojmi na vytváranie grafov. Pre investorov a obchodníkov je bežné, že pri rozhodovaní kombinujú viacero typov analýz. Možnosť robiť to všetko na jednom mieste je prínosom.


Záverečné myšlienky

Správne vykonaná fundamentálna analýza môže poskytnúť neoceniteľné informácie o kryptomenách spôsobom, ktorý technická analýza nedokáže. Schopnosť oddeliť trhovú cenu od „skutočnej“ hodnoty siete je vynikajúca zručnosť pri obchodovaní. Samozrejme, sú veci, ktoré nám TA môže povedať a ktoré sa s FA nedajú predvídať. To je dôvod, prečo mnohí obchodníci v súčasnosti používajú kombináciu oboch.

Rovnako ako v prípade mnohých stratégií, neexistuje žiadna univerzálna príručka FA, ktorá by vyhovovala všetkým. Dúfajme, že vám tento článok pomohol porozumieť niektorým faktorom, ktoré je potrebné zvážiť pred vstupom alebo výstupom z pozícií s krypto aktívami.