Bitcoin a model Stock to Flow
Domov
Články
Bitcoin a model Stock to Flow

Bitcoin a model Stock to Flow

Stredne pokro─Źil├Ż
Zverejnen├ę Apr 13, 2020Aktualizovan├ę Dec 11, 2023
6m

─îo je model Stock to Flow?

Zjednodu┼íene povedan├ę, model Stock to Flow (SF alebo S2F) je sp├┤sob, ako mera┼ą hojnos┼ą konkr├ętneho zdroja. Pomer Stock to Flow je mno┼żstvo zdroja dr┼żan├ęho v┬árezerv├ích vydelen├ę mno┼żstvom, ktor├ę sa ro─Źne vyprodukuje.

Model Stock to Flow sa vo v┼íeobecnosti aplikuje na pr├şrodn├ę zdroje. Zoberme si ako pr├şklad zlato. Aj ke─Ć sa odhady m├┤┼żu l├ş┼íi┼ą, Svetov├í rada pre zlato odhaduje, ┼że celkovo sa doteraz vy┼ąa┼żilo okolo 190┬á000┬áton zlata. Toto mno┼żstvo (t.┬áj. celkov├í dod├ívka) m├┤┼żeme ozna─Źi┼ą ako z├ísoby (stock). Medzit├Żm sa ka┼żd├Ż rok vy┼ąa┼ż├ş asi 2┬á500 a┼ż 3┬á200┬áton zlata. Toto mno┼żstvo m├┤┼żeme ozna─Źi┼ą ako pr├şliv (flow).

Pomocou t├Żchto dvoch ├║dajov m├┤┼żeme vypo─Ź├şta┼ą pomer Stock to Flow. Ale ─Źo to v┬áskuto─Źnosti vlastne znamen├í? V┬ápodstate to ukazuje, ak├ę mno┼żstvo dan├ęho zdroja sa dostane na trh ka┼żd├Ż rok v┬ápomere k┬ácelkovej dod├ívke. ─î├şm vy┼í┼í├ş je pomer Stock to Flow, t├Żm men┼íie mno┼żstvo vstupuje na trh v┬áporovnan├ş s┬ácelkovou dod├ívkou. Akt├şvum s┬ávy┼í┼í├şm pomerom Stock to Flow by si teda teoreticky malo dlhodobo udr┼ża┼ą svoju hodnotu.

Naproti tomu spotrebn├Ż tovar a┬ápriemyseln├ę komodity maj├║ zvy─Źajne n├şzky pomer Stock to Flow. Pre─Źo je to tak? Ke─Ć┼że ich hodnota zvy─Źajne poch├ídza z┬áich zni─Źenia alebo spotreby, z├ísoby sl├║┼żia zvy─Źajne len na pokrytie dopytu. Tieto zdroje nemusia ma┼ą nevyhnutne vysok├║ hodnotu ako majetok, tak┼że zvy─Źajne nefunguj├║ dobre ako investi─Źn├ę akt├şva. V┬ániektor├Żch v├Żnimo─Źn├Żch pr├şpadoch m├┤┼że cena r├Żchlo vzr├ís┼ą, ak sa v┬ábud├║cnosti o─Źak├íva nedostatok, ale inak v├Żroba dr┼ż├ş krok s┬ádopytom.

Je d├┤le┼żit├ę poznamena┼ą, ┼że samotn├Ż nedostatok nemus├ş znamena┼ą, ┼że zdroj by mal by┼ą cenn├Ż. Napr├şklad zlato nie je a┼ż tak├ę vz├ícne ÔÇô ve─Ć k┬ádispoz├şcii je 190┬á000┬áton! Pomer Stock to Flow nazna─Źuje, ┼że je cenn├ę, preto┼że ro─Źn├í produkcia v┬áporovnan├ş s┬áexistuj├║cimi z├ísobami je relat├şvne n├şzka a┬ákon┼ítantn├í.


Ak├Ż je pomer Stock to Flow zlata?

Zlato m├í historicky najvy┼í┼í├ş pomer Stock to Flow spomedzi drah├Żch kovov. Ale ko─żko to presne je? Vr├í┼ąme sa k┬án├í┼ímu predch├ídzaj├║cemu pr├şkladu. Vyde─żme celkov├║ dod├ívku 190┬á000┬áton ─Ź├şslom 3┬á200 a┬ádostaneme pomer Stock to Flow na ├║rovni pribli┼żne 59. To n├ím hovor├ş, ┼że pri s├║─Źasnej r├Żchlosti produkcie by ┼ąa┼żba 190┬á000┬áton zlata trvala pribli┼żne 59┬árokov.

Stoj├ş za to ma┼ą na pam├Ąti, ┼że odhady, ko─żko nov├ęho zlata sa ka┼żd├Ż rok vy┼ąa┼ż├ş, s├║... nu┼ż, len odhadmi. Ak zv├Ż┼íime ro─Źn├║ produkciu (Flow) na 3┬á500, pomer Stock to Flow klesne na hodnotu pribli┼żne 54.

Ke─Ć u┼ż sme pri tom, pre─Źo nevypo─Ź├şta┼ą celkov├║ hodnotu v┼íetk├ęho vy┼ąa┼żen├ęho zlata? To sa d├í v┬ániektor├Żch smeroch prirovna┼ą k┬átrhovej kapitaliz├ícii kryptomien. Ak vezmeme cenu okolo 1┬á500┬áUSD za tr├│jsku uncu zlata, celkov├í hodnota v┼íetk├ęho zlata vyjde pribli┼żne 9┬ábili├│nov USD. Znie to ako ve─ża, ak by ste v┼íetko toto zlato spojili do jednej kocky, t├íto kocka by sa zmestila na jeden futbalov├Ż ┼ítadi├│n!

Pre porovnanie, najvy┼í┼íia celkov├í hodnota siete Bitcoin bola koncom roka 2017 okolo 300┬ámili├írd USD a┬áv┬á─Źase p├şsania tohto ─Źl├ínku sa pohybuje na hodnote okolo 120┬ámili├írd USD.


Model Stock to Flow a bitcoin

Ak pochop├şte, ako bitcoin funguje, nebude pre v├ís ┼ąa┼żk├ę pochopi┼ą, pre─Źo by aplik├ícia modelu Stock to Flow na┼ł mohla d├íva┼ą zmysel. Model v┬ápodstate berie bitcoiny porovnate─żne so┬ávz├ícnymi komoditami, ako napr├şklad zlato alebo striebro.

Zlato a┬ástriebro sa ─Źasto naz├Żvaj├║ uchov├ívate─żmi hodnoty. V┬ádlhodobom horizonte by si teoreticky mali zachova┼ą svoju hodnotu kv├┤li ich relat├şvnemu nedostatku a┬án├şzkemu pr├şlevu. Navy┼íe, je ve─żmi ┼ąa┼żk├ę v├Żrazne zv├Ż┼íi┼ą ich dod├ívku v┬ákr├ítkom ─Źase.

Pod─ża z├ístancov modelu Stock to Flow je podobn├Żm zdrojom aj bitcoin. Je vz├ícny, jeho v├Żroba je relat├şvne n├íkladn├í a┬ájeho maxim├ílna dod├ívka je obmedzen├í na 21┬ámili├│nov kusov. Vyd├ívanie dod├ívok bitcoinu je tie┼ż definovan├ę na ├║rovni protokolu, v─Ćaka ─Źomu je tok ├║plne predv├şdate─żn├Ż. Mo┼żno ste u┼ż po─Źuli o┬áhalvingoch bitcoinu. Ide o┬ásitu├íciu, ke─Ć sa mno┼żstvo nov├Żch dod├ívok vstupuj├║cich do syst├ęmu zn├ş┼żi na polovicu. Deje sa tak ka┼żd├Żch 210┬á000 blokov (pribli┼żne ┼ítyri roky).

Celkov├í vy┼ąa┼żen├í dod├ívka BTC (%) a┬áblokov├í dot├ícia (BTC).

Celkov├í vy┼ąa┼żen├í dod├ívka BTC (%) a┬áblokov├í dot├ícia (BTC).


Pod─ża z├ístancov tohto modelu tieto vlastnosti v┬ákombin├ícii vytv├íraj├║ vz├ícny digit├ílny zdroj s┬áhlboko presved─Źiv├Żmi vlastnos┼ąami na udr┼żanie hodnoty v┬ádlhodobom horizonte. Okrem toho predpokladaj├║, ┼że existuje ┼ítatisticky v├Żznamn├Ż vz┼ąah medzi modelom Stock to Flow a┬átrhovou hodnotou. Pod─ża progn├│z modelu by cena bitcoinu mala v┬ápriebehu ─Źasu zaznamena┼ą v├Żrazn├Ż n├írast v┬ád├┤sledku neust├íleho zni┼żovania pomeru Stock to Flow.

Okrem in├ęho sa aplik├ícia modelu Stock to Flow na bitcoin ─Źasto pripisuje autorovi vystupuj├║cemu pod menovkou PlanB a┬ájeho ─Źl├ínku Modelovanie hodnoty bitcoinu vo vz├ícnosti.


Ak├Ż je pomer Stock to Flow bitcoinu?

Aktu├ílna cirkuluj├║ca dod├ívka bitcoinu je pribli┼żne 18┬ámili├│nov bitcoinov, zatia─ż ─Źo nov├í dod├ívka je pribli┼żne 0,7┬ámili├│na ro─Źne. V┬á─Źase p├şsania tohto ─Źl├ínku sa pomer Stock to Flow bitcoinu pohybuje okolo┬á25. Po ─Ćal┼íom halvingu v┬ám├íji 2020 sa pomer zv├Ż┼íi na nie─Źo nad┬á50.

Na obr├ízku ni┼ż┼íie m├┤┼żete vidie┼ą historick├Ż vz┼ąah 365-d┼łov├ęho k─║zav├ęho priemeru pomeru Stock to Flow bitcoinu s┬ájeho cenou. Farebne sme tie┼ż ozna─Źili d├ítumy halvingu bitcoinu na cenovej krivke BTC.


Model Stock to Flow pre Bitcoin. Zdroj: LookIntoBitcoin.com

Model Stock to Flow pre bitcoin. Zdroj: LookIntoBitcoin.com


Pozrite si najaktuálnejšie ceny bitcoinu (BTC).


Obmedzenia modelu Stock to Flow

Aj ke─Ć je Stock to Flow zauj├şmav├Ż model na meranie nedostatku, neposkytuje ucelen├Ż poh─żad. Modely s├║ siln├ę len do tej miery, do akej s├║ siln├ę ich predpoklady. V┬áprvom rade, model Stock to Flow sa spolieha na predpoklad, ┼że nedostatok (ako je meran├Ż modelom) by mal ovplyv┼łova┼ą hodnotu. Pod─ża kritikov modelu Stock to Flow tento model zlyh├í, ak bitcoin nem├í in├ę u┼żito─Źn├ę vlastnosti okrem nedostatku dod├ívky.

Nedostatok zlata, predv├şdate─żn├Ż tok a┬áglob├ílna likvidita z┬áneho urobili relat├şvne stabiln├ęho uchov├ívate─ża hodnoty v┬áporovnan├ş s┬áfiat menami, ktor├ę s├║ n├íchyln├ę na devalv├íciu.

Pod─ża tohto modelu by sa ─Źasom mala zni┼żova┼ą aj volatilita bitcoinu. Potvrdzuj├║ to historick├ę ├║daje z┬áCoinmetrics.

┬á200-d┼łov├Ż k─║zav├Ż priemer 180-d┼łovej volatility bitcoinu. Zdroj: Coinmetrics.io

200-d┼łov├Ż k─║zav├Ż priemer 180-d┼łovej volatility bitcoinu. Zdroj:┬áCoinmetrics.io


Ocenenie akt├şva si vy┼żaduje zoh─żadnenie jeho volatility. Ak je volatilita do ur─Źitej miery predv├şdate─żn├í, model oce┼łovania m├┤┼że by┼ą spo─żahlivej┼í├ş. Bitcoin je v┼íak zn├ímy svojimi ve─żk├Żmi cenov├Żmi pohybmi.

Zatia─ż ─Źo volatilita m├┤┼że na makro├║rovni klesa┼ą, bitcoin je u┼ż od svojho po─Źiatku oce┼łovan├Ż na vo─żnom trhu. To znamen├í, ┼że cena je v├Ą─Ź┼íinou samoregulovan├í na otvorenom trhu pou┼ż├şvate─żmi, obchodn├şkmi a┬á┼ípekulantmi. Skombinujte to s┬árelat├şvne n├şzkou likviditou a┬ábitcoin bude pravdepodobne n├íchylnej┼í├ş na n├íhle v├Żkyvy volatility ako in├ę akt├şva. Tak┼że ani s┬át├Żm model nemus├ş po─Ź├şta┼ą.

Tento model by mohli podkopa┼ą aj in├ę vonkaj┼íie faktory, ako napr├şklad ekonomick├ę udalosti naz├Żvan├ę ─Źierna labu┼ą. Aj ke─Ć je nutn├ę poznamena┼ą, ┼że to ist├ę plat├ş v┬ápodstate pre ak├Żko─żvek model, ktor├Ż sa sna┼ż├ş predpoveda┼ą cenu akt├şva na z├íklade historick├Żch ├║dajov. Udalos┼ą ─îierna labu┼ą m├í pod─ża defin├şcie prvok prekvapenia. Historick├ę ├║daje nedok├í┼żu bra┼ą do ├║vahy nezn├íme udalosti.


Z├ívere─Źn├ę my┼ílienky

Model Stock to Flow meria vz┼ąah medzi aktu├ílne dostupnou dod├ívkou zdroja a┬ár├Żchlos┼ąou jeho produkcie. Zvy─Źajne sa pou┼ż├şva na drah├ę kovy a┬áin├ę komodity, niektor├ş v┼íak tvrdia, ┼że sa m├┤┼że vz┼ąahova┼ą aj na bitcoin.┬á

V┬átomto zmysle mo┼żno bitcoin pova┼żova┼ą za vz├ícny digit├ílny zdroj. Pod─ża tejto met├│dy anal├Żzy by jedine─Źn├ę pr├şnosy bitcoinu mali z┬áneho urobi┼ą akt├şvum, ktor├ę si dlhodobo zachov├íva svoju hodnotu.┬á

Ka┼żd├Ż model je v┼íak tak├Ż siln├Ż ako jeho predpoklady a┬ánemus├ş by┼ą schopn├Ż zoh─żadni┼ą v┼íetky aspekty hodnotenia bitcoinu. Navy┼íe, v┬á─Źase p├şsania tohto ─Źl├ínku existuje bitcoin len o┬ánie─Źo viac ako desa┼ą rokov. Niektor├ş by mohli namieta┼ą, ┼że modely dlhodob├ęho oce┼łovania, ako napr├şklad Stock to Flow, potrebuj├║ v├Ą─Ź┼í├ş s├║bor ├║dajov pre spo─żahlivej┼íiu presnos┼ą.