Kas ir krājumu attiecības pret plūsmu modelis?
Vienkārši izsakoties, krājumu attiecības pret plūsmu (SF jeb S2F) modelis ir veids, kā izmērīt konkrēta resursa pietiekamību. Krājumu attiecība pret plūsmu ir rezervēs glabāto resursu apjoms, dalīts ar gadā saražoto apjomu.
Parasti krājumu attiecības pret plūsmu modelis tiek attiecināts uz dabas resursiem. Kā piemēru apskatīsim zeltu. Lai gan aplēses var atšķirties, Pasaules Zelta padome lēš, ka kopumā līdz šim ir iegūtas aptuveni 190 000 tonnas zelta. Šo summu (jeb kopējo apjomu) var uzskatīt par krājumiem. Tikmēr katru gadu tiek iegūtas aptuveni 2500-3200 tonnas zelta. Šis skaitlis apzīmē plūsmu.
Izmantojot šos divus rādītājus, varam aprēķināt krājumu attiecību pret plūsmu. Taču ko tas īsti nozīmē? Būtībā tas parāda, cik liels aktīva daudzums katru gadu ienāk tirgū attiecībā pret tā kopējo apjomu. Jo lielāka ir krājumu attiecība pret plūsmu, jo mazāk jaunu aktīvu ienāk tirgū attiecībā pret kopējo apjomu. Tas nozīmē, ka teorētiski aktīvam ar lielāku krājumu attiecību pret plūsmu vajadzētu saglabāt savu vērtību ilgtermiņā.
Turpretī patēriņa precēm un rūpnieciskajām precēm parasti ir zems krājumu attiecības pret plūsmu rādītājs. Kāpēc tā? Tā kā to vērtība parasti rodas no to iznīcināšanas vai patērēšanas, krājumi parasti tiek izmantoti tikai pieprasījuma apmierināšanai. Šādiem resursiem parasti nav augstas vērtības kā īpašumam, tāpēc tie nav īpaši piemēroti investīcijām. Dažos izņēmuma gadījumos cena var strauji pieaugt, ja nākotnē ir gaidāms attiecīgo preču iztrūkums, taču parasti ražošanas apjomi atbilst pieprasījumam.
Ir svarīgi piebilst, ka ierobežotā pieejamība vien nenozīmē, ka resurss ir vērtīgs. Piemēram, zelts nemaz nav tik rets resurss – galu galā ir pieejamas 190 000 tonnas! Saskaņā ar krājumu attiecības pret plūsmu modeli zelts ir vērtīgs tāpēc, ka tam ir samērā mazs un konstants ražošanas apjoms gadā, salīdzinot ar esošajiem krājumiem.
Kāda ir krājumu attiecība pret plūsmu zeltam?
Vēsturiski zeltam ir bijusi augstākā krājumu attiecība pret plūsmu no visiem dārgmetāliem. Bet kāda tā ir? Atgriežoties pie iepriekš apskatītā piemēra – izdalīsim kopējo apjomu (190 000 tonnas) ar 3200, iegūstot krājumu attiecību pret plūsmu – aptuveni 59. Tas nozīmē, ka ar pašreizējo ražošanas ātrumu būtu nepieciešami aptuveni 59 gadi, lai iegūtu 190 000 tonnas zelta.
Tomēr ir jāpatur prātā, ka šīs aplēses par to, cik daudz jauna zelta tiks iegūts katru gadu, ir tikai aplēses. Palielinoties gadā saražotajam apjomam (jeb plūsmai) līdz 3500, krājumu attiecība pret plūsmu samazinātos līdz aptuveni 54.
Ja jau esam sākuši skatīt šo piemēru, aprēķināsim visa līdz šim iegūtā zelta kopējo vērtību. To var zināmā mērā salīdzināt ar kriptovalūtu tirgus kapitalizāciju. Pieņemot, ka cena par Trojas unci zelta ir aptuveni 1500 $, visa zelta kopējā vērtība ir aptuveni 9 triljoni USD. Tas šķiet daudz, taču patiesībā, ja no visa šī zelta izveidotu vienu lielu kubu, tas ietilptu vienā futbola laukumā!
Salīdzinājumam – Bitcoin tīkla augstākā kopējā vērtība 2017. gada nogalē sastādīja aptuveni 300 miljardus USD un šī raksta tapšanas brīdī ir aptuveni 120 miljardi USD.
Krājumu attiecība pret plūsmu un Bitcoin
Ja tu saproti, kā darbojas Bitcoin, nebūs grūti saprast, kāpēc šķiet loģiski uz to attiecināt krājumu attiecības pret plūsmu modeli. Būtībā šis modelis paredz Bitcoin pielīdzināšanu retām precēm, piemēram, zeltam vai sudrabam.
Zeltu un sudrabu bieži dēvē par vērtības uzkrāšanas resursiem. Teorētiski tiem vajadzētu saglabāt savu vērtību ilgtermiņā, ņemot vērā to ierobežoto pieejamību un mazo plūsmu. Turklāt ir ļoti grūti ievērojami palielināt to apjomu īsā laika periodā.
Krājumu attiecības pret plūsmas modeļa piekritēji uzskata, ka Bitcoin ir līdzīgs resurss. Tā pieejamība ir ierobežota, to ir samērā dārgi saražot, un tā maksimālais skaits ir ierobežots – 21 miljons vienību. Turklāt jaunu Bitcoin vienību emisija ir definēta protokola līmenī, kas nozīmē, ka plūsma ir pilnībā prognozējama. Tu, iespējams, būsi dzirdējis arī par Bitcoin pusdali, kas nozīmē, ka ik pēc 210 000 blokiem (aptuveni reizi četros gados) tiek uz pusi samazināts jauno valūtas vienību skaits, kas tiek iepludināts sistēmā.
BTC kopējais iegūtais apjoms (%) un bloka subsīdija (BTC).
Šī modeļa atbalstītāji uzskata, ka šo īpašību kombinācija rada retu digitālu resursu ar pārliecinošām iezīmēm, kas ļautu saglabāt resursa vērtību ilgtermiņā. Turklāt viņi pieņem, ka pastāv statistiski nozīmīga saistība starp krājumu attiecību pret plūsmu un tirgus vērtību. Saskaņā ar šīs metodes prognozēm Bitcoin cenai laika gaitā vajadzētu ievērojami paaugstināties, ņemot vērā, ka krājumu attiecība pret plūsmu pastāvīgi samazinās.
Krājumu attiecības pret plūsmu modeļa piemērošanu Bitcoin kriptovalūtai mēdz saistīt ar PlanB un viņa rakstu Bitcoin vērtības modelēšana ar deficītu.
Kāda ir Bitcoin krājumu attiecība pret plūsmu?
Pašreizējais Bitcoin daudzums apgrozībā ir aptuveni 18 miljoni Bitcoin, un katru gadu tiek laisti klajā aptuveni 0,7 miljoni jaunu valūtas vienību. Šī raksta tapšanas brīdī Bitcoin krājumu attiecība pret plūsmu ir aptuveni 25. Pēc nākamās pusdales 2020. gada maijā šī attiecība palielināsies nedaudz virs 50.
Zemāk attēlā ir redzama Bitcoin krājumu attiecības pret plūsmu 365 dienu mainīgās vidējās vērtības vēsturiskā attiecība pret tā cenu. Ar krāsu kodējumu uz BTC cenas līknes atzīmējām arī datumus, kad notikušas Bitcoin pusdales.
Bitcoin krājumu attiecības pret plūsmu modelis. Avots: LookIntoBitcoin.com
Apskati aktuālās Bitcoin (BTC) cenas šodien.
Krājumu attiecības pret plūsmu modeļa ierobežojumi
Lai gan krājumu attiecība pret plūsmu ir interesants modelis deficīta mērīšanai, tas neņem vērā visus aspektus. Modeļu efektivitāti nosaka to pamatā esošie pieņēmumi. Krājumu attiecības pret plūsmu modelis ir balstīts pieņēmumā, ka deficītam, ko šis modelis mēra, vajadzētu veicināt vērtības pieaugumu. Krājumu attiecības pret plūsmu modeļa kritiķi uzskata, ka tas nebūs efektīvs, ja Bitcoin nebūs nevienas citas noderīgas īpašības, izņemot ierobežoto apjomu.
Zelta ierobežotā pieejamība, prognozējamā plūsma un globālā likviditāte ir padarījušas to par samērā stabilu vērtības uzkrāšanas līdzekli, salīdzinot ar bezseguma valūtām, kam ir tendence uz devalvāciju.
Saskaņā ar šo modeli arī Bitcoin svārstīgumam laika gaitā vajadzētu mazināties. To apstiprina Coinmetrics vēsturiskie dati.
Bitcoin 180 dienu svārstīguma 200 dienu mainīgā vidējā vērtība. Avots: Coinmetrics.io
Vērtējot aktīvu, ir jāņem vērā tā svārstīgums. Ja svārstīgums ir zināmā mērā prognozējams, vērtēšanas modelis var būt uzticamāks. Taču Bitcoin ir slavens ar vērienīgām cenas svārstībām.
Lai gan svārstīgums makro līmenī varētu samazināties, Bitcoin cena jau kopš pirmsākumiem tiek noteikta brīvā tirgū. Tas nozīmē, ka cenu brīvajā tirgū regulē galvenokārt lietotāji, tirgotāji un spekulanti. Ņemot vērā arī samērā zemo likviditāti, Bitcoin varētu būt vairāk pakļauts pēkšņām cena svārstībām nekā citi aktīvi. Šis modelis, iespējams, nespēs ņemt vērā arī šo faktoru.
Šī modeļa efektivitāti varētu negatīvi ietekmēt arī citi ārēji faktori, piemēram, ekonomikas "Black Swan" notikumi. Tomēr jāpiebilst, ka tas attiecas praktiski uz jebkuru modeli, ar kuru tiek prognozēta aktīva cena, balstoties uz vēsturiskajiem datiem. Black Swan notikums pēc definīcijas ietver pārsteiguma elementu. Vēsturiskie dati neņem vērā nezināmus notikumus.
Noslēgumā
Krājumu attiecības pret plūsmu modelis mēra attiecību starp pašlaik pieejamajiem resursa krājumiem un tā ražošanas ātrumu. Parasti tas tiek piemērots dārgmetāliem un citām precēm, taču pastāv uzskats, ka to var attiecināt arī uz Bitcoin.
Šajā ziņā Bitcoin varētu uzskatīt par ierobežotas pieejamības digitālo resursu. Saskaņā ar šo analīzes metodi Bitcoin unikālā piedāvājuma dēļ tam kā aktīvam vajadzētu ilgtermiņā saglabāt savu vērtību.
Taču jebkura modeļa efektivitāti nosaka tā pamatā esošie pieņēmumi, un tas, iespējams, nespēj ņemt vērā visus Bitcoin vērtības noteikšanas aspektus. Turklāt šī raksta tapšanas brīdī Bitcoin ir pastāvējis tikai nedaudz vairāk nekā desmit gadus. Līdz ar to varētu iebilst, ka ilgtermiņa vērtēšanas modeļiem, tostarp arī krājumu attiecībai pret plūsmu, ir nepieciešami apjomīgāki dati, lai nodrošinātu uzticamu precizitāti.