Bitcoin și modelul Stock to Flow
Acas─â
Articole
Bitcoin și modelul Stock to Flow

Bitcoin și modelul Stock to Flow

Intermediar
Publicat Apr 13, 2020Actualizat Sep 27, 2023
6m

Ce este modelul Stock to Flow?

├Än termeni simpli, modelul Stock to Flow (SF sau S2F) este o modalitate de a m─âsura abunden╚Ťa unei anumite resurse. Raportul stoc/flux reprezint─â cantitatea unei resurse de╚Ťinute ├«n rezerve ├«mp─âr╚Ťit─â la cantitatea care este produs─â anual.

Modelul Stock to Flow se aplică în general resurselor naturale. Să luăm exemplul aurului. Deși estimările pot varia, Consiliul Mondial al Aurului estimează că aproximativ 190.000 de tone de aur au fost exploatate. Această sumă (adică rezerva totală) poate fi numită stoc. Între timp, în fiecare an se extrag aproximativ 2.500-3.200 de tone de aur. Această sumă poate fi numită flux.

Putem calcula raportul stoc/flux folosind aceste dou─â cifre. Dar ce ├«nseamn─â de fapt? ├Än esen╚Ť─â, arat─â c├ót de mult─â ofert─â intr─â pe pia╚Ť─â ├«n fiecare an pentru o anumit─â resurs─â ├«n raport cu rezerva total─â. Cu c├ót este mai mare raportul stoc/flux, cu at├ót mai pu╚Ťine resurse noi vor intra pe pia╚Ť─â ├«n raport cu rezerva total─â. Ca atare, un activ cu un raport stoc/flux mai mare ar trebui, teoretic, s─â-╚Öi p─âstreze valoarea pe termen lung.

├Än schimb, bunurile consumabile ╚Öi m─ârfurile industriale vor avea de obicei un raport stoc/flux sc─âzut. Care sunt motivele? Deoarece valoarea lor provine de obicei din distrugerea sau consumul acestora, stocurile (stocul) sunt men╚Ťinute de obicei doar pentru a acoperi cererea. Aceste resurse nu au neap─ârat o valoare mare ca bunuri, a╚Öa c─â tind s─â nu func╚Ťioneze ca active de investi╚Ťii. ├Än unele cazuri excep╚Ťionale, pre╚Ťul ar putea cre╚Öte rapid dac─â exist─â o anticipare de penurie ├«n viitor, dar, ├«n caz contrar, produc╚Ťia ╚Ťine pasul cu cererea.

Este important s─â re╚Ťine╚Ťi c─â dac─â o resurs─â este rar─â, acest lucru nu ├«nseamn─â neap─ârat c─â trebuie s─â fie ╚Öi valoroas─â. Aurul, de exemplu, nu este chiar at├ót de rar ÔÇô la urma urmei, sunt disponibile 190.000 de tone! Raportul stoc/flux sugereaz─â c─â este valoros deoarece produc╚Ťia anual─â ├«n compara╚Ťie cu stocul existent este relativ mic─â ╚Öi constant─â.


Care este raportul stoc/flux al aurului?

Din punct de vedere istoric, aurul a avut cel mai mare raport stoc/flux dintre metalele pre╚Ťioase. Dar c├ót este mai exact? Revenind la exemplul nostru anterior ÔÇô dac─â ├«mp─âr╚Ťim rezerva total─â de 190.000 de tone la 3.200 ob╚Ťinem un raport stoc/flux de ~59. Acest lucru ne spune c─â, la rata actual─â de produc╚Ťie,┬áar dura aproximativ 59 de ani pentru a extrage 190.000 de tone de aur.

Merit─â s─â re╚Ťine╚Ťi, totu╚Öi, c─â estim─ârile pentru c├ót aur nou va fi extras ├«n fiecare an sunt doar estim─âri. Dac─â cre╚Ötem produc╚Ťia anual─â (fluxul) la 3.500, raportul stoc/flux scade la ~54.

S─â calcul─âm valoarea total─â a cantit─â╚Ťii totale de aur care a fost extras. ├Än anumite privin╚Ťe, acest lucru poate fi comparat cu capitalizarea de pia╚Ť─â a criptomonedelor. Dac─â lu─âm un pre╚Ť de aproximativ 1500 USD per uncie de aur, valoarea total─â a ├«ntregii cantit─â╚Ťi de aur ajunge la aproximativ 9 trilioane USD. Pare mult, dar, de fapt, dac─â am comprima tot aurul ├«ntr-un singur cub, acesta ar putea ├«nc─âpea ├«ntr-un singur stadion de fotbal!

├Än mod comparabil, cea mai mare valoare total─â a re╚Ťelei Bitcoin a fost de aproximativ 300 de miliarde de dolari la sf├ór╚Öitul anului 2017 ╚Öi se ridic─â la aproximativ 120 de miliarde de dolari la momentul redact─ârii acestui articol.


Stock to Flow și Bitcoin

Dac─â ├«n╚Ťelege╚Ťi cum func╚Ťioneaz─â Bitcoin, nu v─â va fi dificil s─â ├«n╚Ťelege╚Ťi de ce aplicarea modelului Stock to Flow pentru acest activ ar putea avea sens. ├Än esen╚Ť─â, modelul trateaz─â Bitcoin ├«n mod comparabil cu m─ârfurile rare, cum ar fi aurul sau argintul.

Aurul ╚Öi argintul sunt adesea numite depozite de valoare. ├Än teorie, acestea ar trebui s─â-╚Öi p─âstreze valoarea pe termen lung datorit─â rarit─â╚Ťii lor relative ╚Öi a fluxului sc─âzut. ├Än plus, este foarte dificil s─â-╚Öi creasc─â semnificativ rezerva ├«ntr-o perioad─â scurt─â de timp.

Potrivit sus╚Ťin─âtorilor modelului Stock to Flow, Bitcoin este o resurs─â similar─â. Este rar, relativ costisitor de produs, iar rezerva sa maxim─â este limitat─â la 21 de milioane de monede. De asemenea, emiterea de Bitcoin este definit─â la nivel de protocol, ceea ce face ca fluxul s─â fie complet previzibil. S-ar putea s─â fi auzit ╚Öi despre halving-ul Bitcoin, c├ónd cantitatea de moned─â nou─â care intr─â ├«n sistem este redus─â la jum─âtate la fiecare 210.000 de blocuri (aproximativ patru ani).

Rezerva total─â de BTC minat (%) ╚Öi Subven╚Ťia de bloc (BTC).

Rezerva total─â de BTC minat (%) ╚Öi Subven╚Ťia de bloc (BTC).


Potrivit sus╚Ťin─âtorilor acestui model, aceste propriet─â╚Ťi combinate creeaz─â o resurs─â digital─â limitat─â, cu caracteristici profund conving─âtoare pentru a p─âstra valoarea pe termen lung. ├Än plus, ei presupun c─â exist─â o rela╚Ťie semnificativ─â din punct de vedere statistic ├«ntre stoc ╚Öi flux ╚Öi valoarea de pia╚Ť─â. Potrivit proiec╚Ťiilor modelului, pre╚Ťul Bitcoin ar trebui s─â ├«nregistreze o cre╚Ötere semnificativ─â ├«n timp, datorit─â raportului stoc/flux care se reduce continuu.

Printre altele, aplicarea modelului Stock to Flow la Bitcoin este adesea atribuită lui PlanB și articolului său Modeling Bitcoin's Value with Scarcity (Modelarea valorii Bitcoin prin raritate).


Care este raportul Stock to Flow al Bitcoin?

Masa monetar─â ├«n circula╚Ťie curent─â a Bitcoin este de aproximativ 18 milioane de bitcoini, ├«n timp ce noua rezerv─â este de aproximativ 0,7 milioane pe an. La momentul redact─ârii acestui articol, raportul stoc/flux al Bitcoin este ├«n jurul valorii de 25. Dup─â urm─âtorul halving din mai 2020, raportul va cre╚Öte pu╚Ťin peste 50.

├Än imaginea de mai jos, pute╚Ťi vedea rela╚Ťia istoric─â a mediei mobile pe 365 de zile a modelului Stock to Flow pentru Bitcoin cu pre╚Ťul s─âu. De asemenea, am indicat datele halving-ului Bitcoin codific├ónd culorile liniei de pre╚Ť BTC.


Modelul Stock-to-Flow pentru Bitcoin. Sursa: LookIntoBitcoin.com

Model Stock-to-Flow pentru Bitcoin. Sursa: LookIntoBitcoin.com


Arunca╚Ťi o privire la cele mai recente pre╚Ťuri Bitcoin (BTC) ast─âzi.


Limit─ârile modelului Stock to Flow

├Än timp ce Stock to Flow este un model interesant pentru m─âsurarea rarit─â╚Ťii, nu ╚Ťine cont de toate aspectele. Modelele sunt la fel de puternice ca ╚Öi ipotezele pe care sunt bazate. ├Än primul r├ónd, Stock to Flow se bazeaz─â pe presupunerea c─â raritatea, a╚Öa cum e m─âsurat─â de model, ar trebui s─â aduc─â valoare. Potrivit criticilor, acest model e╚Öueaz─â dac─â Bitcoin nu are ╚Öi alte calit─â╚Ťi utile ├«n afar─â de raritatea rezervei.

Raritatea aurului, fluxul previzibil ╚Öi lichiditatea global─â au f─âcut din acesta un depozit de valoare relativ stabil ├«n compara╚Ťie cu monedele fiat, care sunt predispuse la devalorizare.

Conform acestui model și volatilitatea Bitcoin ar trebui să scadă în timp. Acest lucru este confirmat de datele istorice de la Coinmetrics.

┬áMedia mobil─â pe 200 de zile a volatilit─â╚Ťii Bitcoin pe 180 de zile. Sursa: Coinmetrics.io

Media mobil─â pe 200 de zile a volatilit─â╚Ťii Bitcoin pe 180 de zile. Sursa:┬áCoinmetrics.io


Evaluarea unui activ necesit─â luarea ├«n considerare a volatilit─â╚Ťii acestuia. Dac─â volatilitatea este previzibil─â ├«ntr-o oarecare m─âsur─â, modelul de evaluare poate fi mai fiabil. Cu toate acestea, Bitcoin este renumit pentru mi╚Öc─ârile mari de pre╚Ť.

├Än timp ce volatilitatea ar putea sc─âdea la nivel macro, Bitcoin a fost evaluat pe o pia╚Ť─â liber─â ├«nc─â de la ├«nceput. Acest lucru ├«nseamn─â c─â pre╚Ťul este ├«n cea mai mare parte stabilit pe pia╚Ťa liber─â de c─âtre utilizatori, traderi ╚Öi speculatori. Dac─â ad─âug─âm la asta o lichiditate relativ sc─âzut─â, Bitcoin este probabil mai expus la v├órfuri bru╚Öte de volatilitate dec├ót alte active. Deci este posibil ca modelul s─â nu poat─â lua ├«n calcul acest lucru.

Al╚Ťi factori externi, cum ar fi evenimentele economice Leb─âd─â neagr─â, ar putea submina, de asemenea, acest model. De╚Öi merit─â remarcat faptul c─â acest aspect se aplic─â ├«n esen╚Ť─â oric─ârui model care ├«ncearc─â s─â prezic─â pre╚Ťul unui activ baz├óndu-se pe date istorice. Un eveniment Leb─âd─â neagr─â, prin defini╚Ťie, are un element de surpriz─â. Datele istorice nu pot include evenimente necunoscute.


Gânduri de încheiere

Modelul Stock to Flow m─âsoar─â rela╚Ťia dintre stocul disponibil ├«n prezent al unei resurse ╚Öi rata de produc╚Ťie a acesteia. Se aplic─â ├«n mod obi╚Önuit metalelor pre╚Ťioase ╚Öi altor m─ârfuri, dar unii sus╚Ťin c─â poate fi aplicabil ╚Öi pentru Bitcoin.┬á

În acest sens, Bitcoin poate fi privit ca o resursă digitală limitată. Conform acestei metode de analiză, caracteristicile unice ale Bitcoin ar trebui să facă din acesta un activ care își păstrează valoarea pe termen lung. 

Cu toate acestea, fiecare model este la fel de puternic ca ╚Öi ipotezele pe care se bazeaz─â ╚Öi este posibil s─â nu poat─â lua ├«n calcul toate aspectele evalu─ârii Bitcoin. ├Än plus, la momentul redact─ârii, Bitcoin exist─â de pu╚Ťin mai mult de zece ani. Unii ar putea argumenta c─â modelele de evaluare pe termen lung, cum ar fi Stock to Flow, au nevoie de un set de date mai mare pentru o acurate╚Ťe mai bun─â.