Czym jest model Stock to Flow?
Mówiąc najprościej, model Stock to Flow (SF lub S2F) jest sposobem pomiaru liczebności określonego zasobu. Określa on ilość zasobu utrzymywanego w rezerwach podzieloną przez ilość, która jest produkowana rocznie.
Możemy obliczyć stosunek Stock to Flow za pomocą tych dwóch, wyżej wymienionych wskaźników. Ale co to właściwie znaczy? Zasadniczo pokazuje, ile podaży co roku wchodzi na rynek dla danego zasobu w stosunku do całkowitej podaży. Im wyższy stosunek zapasów do przepływów, tym mniej nowych dostaw wchodzi na rynek w stosunku do całkowitej podaży. Jako taki, zasób o wyższym stosunku Stock to Flow powinien teoretycznie zachować swoją wartość w długim okresie.
Natomiast towary konsumpcyjne i towary przemysłowe zazwyczaj mają niski stosunek Stock to Flow. Dlaczego? Ponieważ ich wartość zazwyczaj wynika z ich zniszczenia lub zużycia, zapasy (stock) są zwykle dostępne tylko w celu pokrycia popytu. Zasoby te niekoniecznie mają wysoką wartość jako dobytek, więc zwykle działają dość słabo jako aktywa inwestycyjne. W niektórych wyjątkowych przypadkach cena może szybko wzrosnąć, jeśli przewiduje się niedobór w przyszłości, ale w przeciwnym wypadku, produkcja dotrzymuje kroku popytowi.
Co mówi model Stock to Flow o złocie?
Dla porównania, najwyższa łączna wartość sieci Bitcoin wyniosła około 300 miliardów dolarów pod koniec 2017 roku i waha się w okolicy około 120 miliardów dolarów, w momencie pisania.
Stock to Flow oraz Bitcoin
Całkowita pozyskana podaż BTC(%) i subwencja blokowa (BTC).
Według zwolenników tego modelu, właściwości te, łącznie tworzą rzadki zasób cyfrowy o cechach, pozwalających zachować wartość w perspektywie długoterminowej. Ponadto zakładają, że istnieje statystycznie istotny związek między zapasem i przepływem a wartością rynkową. Zgodnie z prognozami modelu, cena Bitcoin powinna z czasem znacznie wzrosnąć z powodu stale zmniejszającego się stosunku Stock to Flow.
Co mówi model Stock to Flow o Bitcoinie?
Na poniższym obrazku widać historyczną zależność 365-dniowej średniej kroczącej akcji Bitcoina z ceną (stosunek Stock to Flow). Podaliśmy także daty halvingów bitcoina na osi pionowej.
Chcesz zacząć swoją przygodę z kryptowalutami? Kub Bitcoiny na Binance!
Ograniczenia modelu Stock to Flow
Stock to Flow to ciekawy model do pomiaru niedoboru, ale nie uwzględnia wszystkiego. Modele są tak silne, jak ich założenia. Po pierwsze, S2F opiera się na założeniu, że niedobór, mierzony przez model, powinien kierować wartością. Według krytyków, ten model zawodzi, gdy Bitcoin nie ma żadnych innych użytecznych cech, innych niż niedobór podaży.
Złoto, poprzez swój niedobór, przewidywalny przepływ i globalną płynność, jest uznawane za stosunkowo stabilny magazyn wartości w porównaniu do walut fiducjarnych, które są podatne na dewaluację.
Zgodnie z tym modelem, zmienność bitcoinów powinna również maleć z czasem. Potwierdzają to dane historyczne z Coinmetrics.
Wycena danego aktywa wymaga uwzględnienia jego zmienności. Jeśli zmienność jest do pewnego stopnia przewidywalna, model wyceny może być bardziej wiarygodny. Jednak Bitcoin jest znany z dużych ruchów cenowych.
Przemyślenia końcowe
Model Stock to Flow mierzy związek między aktualnie dostępnym zapasem zasobu a jego produkcją. Zazwyczaj stosuje się go do metali szlachetnych i innych towarów, ale niektórzy twierdzą, że może mieć zastosowanie również w przypadku bitcoina.
W tym sensie, Bitcoin może być postrzegany jako unikalny zasób cyfrowy. Zgodnie z tą metodą analizy, unikalność Bitcoina powinna uczynić go aktywem, który zachowuje swoją wartość w długim okresie.
Jednak każdy model jest tak silny, jak jego założenia i może nie być w stanie uwzględnić wszystkich aspektów wyceny Bitcoina. Co więcej, w chwili pisania Bitcoin istnieje już od ponad dziesięciu lat. Niektórzy mogą argumentować, że modele wyceny długoterminowej, takie jak Stock to Flow, wymagają większego zestawu danych, aby być bardziej wiarygodne.