Bitcoin ja Stock to Flow mudel
Avaleht
Artiklid
Bitcoin ja Stock to Flow mudel

Bitcoin ja Stock to Flow mudel

Keskmine
Avaldatud Apr 13, 2020VĂ€rskendatud Sep 27, 2023
6m

Mis on Stock to Flow mudel?

Lihtsamalt öeldes on ressursi ja voo vaheline mudel (SF vÔi S2F) viis konkreetse ressursi mahu mÔÔtmiseks. Varude ja voo suhe on reservides hoitava ressursi kogus jagatud aastas toodetud kogusega.

Stock to Flow mudelit kohaldatakse ĂŒldiselt loodusvarade suhtes. VĂ”tame nĂ€iteks kulla. Kuigi hinnangud vĂ”ivad varieeruda, on Maailma kullanĂ”ukogu hinnangul kaevandatud umbes 190 000 tonni kulda. Seda summat (st kogupakkumist) vĂ”ime nimetada varuks. Samal ajal kaevandatakse igal aastal umbes 2500–3200 tonni kulda. Seda summat vĂ”ime nimetada vooks.

Nende kahe nÀitaja abil saame arvutada Stock to Flow suhtarvu. Kuid mida see tegelikult tÀhendab? See nÀitab sisuliselt, kui palju pakkumist siseneb igal aastal turule konkreetse ressursi puhul vÔrreldes kogupakkumisega. Mida suurem on Stock to Flow suhe, seda vÀhem uut pakkumist siseneb turule vÔrreldes kogupakkumisega. Sellisena peaks kÔrgema Stock to Flow suhtega vara teoreetiliselt sÀilitama oma vÀÀrtuse pikas perspektiivis.

Seevastu tarbekaupade ja tööstuskaupade puhul on Stock to Flow suhe tavaliselt madal. Miks see nii on? Kuna nende vÀÀrtus tuleneb tavaliselt nende hÀvitamisest vÔi tarbimisest, on inventuur (varud) tavaliselt ainult selleks, et katta nÔudlust. Need ressursid ei ole tingimata suure vÀÀrtusega kui vara, seega kipuvad nad investeerimisvarana halvasti toimima. MÔnedel erandjuhtudel vÔib hind kiiresti tÔusta, kui tulevikus on oodata puudust, kuid muidu vastab tootmine nÔudlusele.

Oluline on mĂ€rkida, et ainuĂŒksi nappus ei tĂ€henda tingimata, et ressurss peaks olema vÀÀrtuslik. NĂ€iteks kuld ei olegi nii haruldane – seda on ju 190 000 tonni! Stock to Flow suhe viitab sellele, et see on vÀÀrtuslik, kuna aastane toodang vĂ”rreldes olemasoleva varuga on suhteliselt vĂ€ike ja konstantne.


Mis on kulla Stock to Flow suhe?

Ajalooliselt on kullal olnud vÀÀrismetallidest kĂ”rgeim Stock to Flow suhe. Aga kui suur see tĂ€pselt on? Tulles tagasi meie eelmise nĂ€ite juurde – jagame 190 000 tonni kogutarne 3200-ga ja saame Stock to Flow suhteks ~59. See nĂ€itab, et praeguse tootmismÀÀra juures kuluks 190 000 tonni kulla kaevandamiseks umbes 59 aastat.

Tasub aga meeles pidada, et hinnangud selle kohta, kui palju uut kulda igal aastal kaevandatakse, on just seda – hinnangud. Kui tĂ”stame aastatoodangu (voogu) 3500-ni, vĂ€heneb Stock to Flow suhe ~54-ni.

Miks mitte arvutada kogu kaevandatud kulla koguvÀÀrtus? Seda vĂ”ib mĂ”nes mĂ”ttes vĂ”rrelda krĂŒptorahade turukapitalisatsiooniga . Kui vĂ”tame kulla hinnaks umbes 1500 dollarit troiuntsi kohta, on kogu kulla koguvÀÀrtus umbes 9 triljonit dollarit. See kĂ”lab nagu palju, kuid tegelikult, kui ĂŒhendaksime selle kĂ”ik ĂŒheks kuubikuks, mahuks see kuubik ĂŒhele jalgpallistaadionile!

VÔrreldes, Bitcoini vÔrgustiku suurim koguvÀÀrtus oli 2017. aasta lÔpus umbes 300 miljardit dollarit ja selle kirjutamise ajal on see umbes 120 miljardit dollarit.


Stock to Flow ja Bitcoin

Kui saad aru, kuidas Bitcoin töötab, pole raske mÔista, miks Stock to Flow mudeli rakendamine sellele vÔib olla mÔttekas. Mudelis kÀsitletakse bitcoin'e sisuliselt sarnaselt haruldaste kaupadega, nagu kuld vÔi hÔbe.

Kulda ja hĂ”bedat nimetatakse sageli vÀÀrtusressursside hoidjaks . Teoreetiliselt peaksid nad oma suhtelise vĂ€hesuse ja madala vooluhulga tĂ”ttu sĂ€ilitama oma vÀÀrtuse pikemas perspektiivis. Veelgi enam, nende pakkumist on vĂ€ga raske lĂŒhikese aja jooksul mĂ€rkimisvÀÀrselt suurendada.

Stock to Flow mudeli pooldajate sĂ”nul on Bitcoin sarnane ressurss. Seda on vĂ€he, selle tootmine on suhteliselt kulukas ja selle maksimaalne tarne on 21 miljonit mĂŒnti. Samuti on Bitcoini pakkumise vĂ€ljastamine mÀÀratletud protokolli tasandil, mis muudab voolu tĂ€iesti prognoositavaks. VĂ”ib-olla olete kuulnud ka Bitcoini poolitamise kohta, mille puhul sĂŒsteemi sisenevate uute tarnete kogust vĂ€hendatakse poole vĂ”rra iga 210 000 ploki jĂ€rel (ligikaudu nelja aasta tagant).

BTC kaevandatud kogutarne (%) ja plokitoetus (BTC).

BTC kaevandatud kogutarne (%) ja plokitoetus (BTC).


Selle mudeli pooldajate sÔnul loovad need omadused kokku haruldase digitaalse ressursi, millel on vÀga veenvad omadused, mis sÀilitavad vÀÀrtuse pikaajaliselt. Lisaks eeldavad nad, et Stock to Flow ja turuvÀÀrtuse vahel on statistiliselt oluline seos. Mudeli prognooside kohaselt peaks Bitcoini hind aja jooksul mÀrkimisvÀÀrselt tÔusma, kuna Stock to Flow suhe on pidevalt vÀhenenud.

Muuhulgas omistatakse Bitcoinile Stock to Flow mudeli rakendamine sageli PlanB-le ja tema artiklile Bitcoin's Value with Scarcity (Bitcoini vÀÀrtus nappusega).


Milline on Bitcoini Stock to Flow suhe?

Bitcoini praegune ringlev pakkumine on ligikaudu 18 miljonit bitcoini, samas kui uus pakkumine on ligikaudu 0,7 miljonit aastas. Kirjutamise ajal on Bitcoini Stock To Flow suhe umbes 25. PÀrast jÀrgmist poolitamist 2020. aasta mais tÔuseb see suhtarv madalale 50-le.

Alloleval pildil nÀete Bitcoini aktsia 365-pÀevase liikuva keskmise ajaloolist seost selle hinnaga. Samuti oleme mÀrkinud Bitcoini poolitamise kuupÀevad koos BTC hinnaliini vÀrvikoodiga.


Stock to Flow mudel Bitcoini jaoks. Allikas: LookIntoBitcoin.com

Stock-to-Flow mudel Bitcoini jaoks. Allikas: LookIntoBitcoin.com


Heida pilk vÀrkematele Bitcoini (BTC) hindadele tÀna.


Stock to Flow mudeli piirangud

Kuigi Stock to Flow on huvitav mudel nappuse mÔÔtmiseks, ei vÔta see arvesse kÔiki pildi osi. Mudelid on ainult nii tugevad kui nende eeldused. Esiteks, Stock to Flow tugineb eeldusele, et mudeli poolt mÔÔdetud nappus peaks suurendama vÀÀrtust. Stock to Flow kritiseerijate sÔnul ebaÔnnestub see mudel, kui Bitcoinil ei ole muid kasulikke omadusi peale pakkumise nappuse.

Kulla nappus, prognoositav voog ja ĂŒlemaailmne likviidsus on teinud sellest suhteliselt stabiilse vÀÀrtuse sĂ€ilitaja vĂ”rreldes fiatvaluutadega, mis on altid devalveerumisele.

Selle mudeli kohaselt peaks Bitcoini volatiilsus aja jooksul samuti vÀhenema. Seda kinnitavad Coinmetrics'i ajaloolised andmed.

 Bitcoini 180-pÀevase volatiilsuse 200-pÀevane liikuv keskmine. Allikas: Coinmetrics.io

Bitcoini 180-pÀevase volatiilsuse 200-pÀevane liikuv keskmine. Allikas: Coinmetrics.io


Vara hindamisel tuleb arvestada selle volatiilsust. Kui volatiilsus on mingil mÀÀral prognoositav, vÔib hindamismudel olla usaldusvÀÀrsem. Bitcoin on aga kurikuulus oma suurte hinnakÔikumiste poolest.

Kuigi volatiilsus vÔib makrotasandil vÀheneda, on Bitcoini hind juba algusest peale olnud vaba turul. See tÀhendab, et hinda reguleerivad avatud turul enamasti kasutajad, kauplejad ja spekulandid. Kombineeri see suhteliselt madala likviidsusega ja Bitcoin on tÔenÀoliselt rohkem avatud Àkilistele volatiilsushoogudele kui teised varad. Seega ei pruugi mudel ka seda arvesse vÔtta.

Seda mudelit vĂ”ivad kahjustada ka muud vĂ€lised tegurid, nagu Musta Luige sĂŒndmused. Kuigi tasub mĂ€rkida, et sama kehtib sisuliselt iga mudeli kohta, mis pĂŒĂŒab ennustada vara hinda ajalooliste andmete pĂ”hjal. Musta luige sĂŒndmus on oma olemuselt ĂŒllatav. Ajaloolised andmed ei saa arvesse vĂ”tta tundmatuid sĂŒndmusi.


LÔppmÀrkused

Stock to Flow mudel mÔÔdab ressursi hetkel saadaoleva laovaru ja selle tootmiskiiruse vahelist seost. Tavaliselt kohaldatakse seda vÀÀrismetallide ja muude kaupade suhtes, kuid mÔned vÀidavad, et see vÔib olla kohaldatav ka Bitcoini suhtes. 

Selles mĂ”ttes vĂ”ib Bitcoini vaadelda kui piiratud digitaalset ressurssi. Selle analĂŒĂŒsimeetodi kohaselt peaksid Bitcoini ainulaadsed omadused tegema sellest vara, mis sĂ€ilitab oma vÀÀrtuse pikaajaliselt. 

Siiski on iga mudel nii tugev kui selle eeldused ja see ei pruugi olla vĂ”imeline arvesse vĂ”tma kĂ”iki Bitcoini hindamise aspekte. Veelgi enam, kirjutamise ajal on Bitcoin olnud kasutusel vaid veidi rohkem kui kĂŒmme aastat. MĂ”ned vĂ”ivad vĂ€ita, et pikaajalised hindamismudelid, nagu Stock to Flow, vajavad usaldusvÀÀrsema tĂ€psuse saavutamiseks suuremat andmekogumit.