Короткий зміст
Пули ліквідності - одна з основних технологій, що лежить в основі нинішньої екосистеми DeFi. Вони є невід'ємною частиною автоматичних маркет-мейкерів (AMM), протоколів запозичення і кредитування, прибуткового фарму, синтетичних активів, он-чейн страхування, блокчейн ігор і т.д.
Сама по собі ідея досить проста. Пул ліквідності - це в основному кошти, зібрані у велику цифрову "купу". Але що ви можете зробити з цією купою в середовищі без дозволів, де будь-хто може додати їй ліквідності? Давайте подивимося, як DeFi втілює ідею пулів ліквідності.
Вступ
Децентралізовані фінанси (DeFi) викликали бурхливе зростання активності в мережі. Об'єми DEX можуть серйозно конкурувати з об'ємами на централізованих біржах. Станом на грудень 2020 року у протоколах DeFi зафіксовано 15 млрд доларів заблокованої вартості. Екосистема швидко розширюється за рахунок нових видів продуктів.
Але що робить можливим таке розширення? Одна з основних технологій, що лежать в основі всіх цих продуктів, - це пул ліквідності.
Що таке пул ліквідності?
Пул ліквідності - це сукупність коштів, заблокованих у смарт-контракті. Пули ліквідності використовуються для забезпечення децентралізованої торгівлі, кредитування і багатьох інших функцій, які ми розглянемо пізніше.
Пули ліквідності є основою багатьох децентралізованих бірж (DEX), таких як Uniswap. Користувачі, що називаються постачальниками ліквідності (LP), додають рівну вартість двох токенів у пул, щоб створити ринок. В обмін на надання своїх коштів вони заробляють торгові комісії від угод, які відбуваються в їх пулі, пропорційно їх долі в загальній ліквідності.
Оскільки будь-хто може бути постачальником ліквідності, AMM зробили ринок більш доступним.
Одним з перших протоколів, що використовував пули ліквідності, був Bancor, але ця концепція привернула більше уваги з популяризацією Uniswap. Деякі інші популярні біржі, що використовують пули ліквідності на Ethereum, - це SushiSwap, Curve і Balancer. Пули ліквідності на цих платформах містять токени ERC-20. Аналогічними еквівалентами на Binance Smart Chain (BSC) є PancakeSwap, BakerySwap і BurgerSwap, де пули містять токени BEP-20.
Пули ліквідності проти книг ордерів
Щоб зрозуміти, чим відрізняються пули ліквідності, давайте розглянемо фундаментальний будівельний блок електронної торгівлі - книгу ордерів. Простіше кажучи, книга ордерів - це набір поточних відкритих ордерів для даного ринку.
Система, яка зіставляє ордери один з одним, називається метчинговим двигуном. Поряд з метчинговим двигуном, книга ордерів є ядром будь-якої централізованої біржі (CEX). Ця модель відмінно підходить для полегшення ефективного обміну та дозволяє створювати складні фінансові ринки.
Однак DeFi торгівля передбачає виконання угод всередині мережі без централізованої сторони, що володіє коштами. Це створює проблему для книги ордерів. Кожна взаємодія з книгою ордерів вимагає комісії gas, що робить виконання угод набагато дорожче.
Це також робить роботу маркет-мейкерів, трейдерів, які забезпечують ліквідність для торгових пар, надзвичайно витратною. Однак, перш за все, більшість блокчейнів не можуть забезпечити необхідну пропускну здатність для щоденної торгівлі мільярдами доларів.
Це означає, що в такому блокчейні, як Ethereum, обмін книги ордерів у ланцюзі практично неможливий. Ви можете використовувати рішення сайд-чейнів або другого рівня, які вже знаходяться у розробці. Проте мережа не може обробляти пропускну здатність в її теперішньому вигляді.
Перш ніж ми підемо далі, варто відзначити, що існують DEX, які відмінно працюють з книгами ордерів у ланцюгу. Binance DEX побудований на Binance Chain і спеціально розроблений для швидкої та дешевої торгівлі. Інший приклад - Project Serum, побудований на блокчейні Solana.
Навіть в цьому випадку, оскільки велика частина активів у крипто-просторі знаходиться в Ethereum, ви не можете торгувати ними в інших мережах, якщо не використовуєте якийсь крос-чейн міст.
Як працюють пули ліквідності?
Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) змінили цю гру. Це важливе нововведення, яке дозволяє торгувати в мережі без необхідності у книзі ордерів. Оскільки для здійснення угод не потрібно прямого контрагента, трейдери можуть входити та виходити з позицій по токен парам, які, ймовірно, будуть дуже неліквідними на біржах з книгами ордерів.
Ви можете уявити собі біржу з книгою ордерів як peer-to-peer платформу, де покупці та продавці з'єднані книгою ордерів. Наприклад, торгівля на Binance DEX є peer-to-peer, так як угоди відбуваються безпосередньо між гаманцями користувачів.
Торгівля з використанням автоматичного маркет-мейкера відрізняється. Ви можете думати про це як про транзакції peer-to-contract.
Як ми вже згадували, пул ліквідності - це сукупність коштів, депонованих у смарт-контракт постачальниками ліквідності. Коли ви здійснюєте угоду на AMM, у вас немає контрагента в традиційному сенсі цього слова. Замість цього ви здійснюєте операцію проти ліквідності у пулі ліквідності. Щоб покупець міг купити, в даний момент не обов'язково повинен бути продавець, тільки достатня ліквідність у пулі.
Коли ви купуєте останню монету на Uniswap, на іншій стороні в традиційному сенсі немає продавця. Замість цього ваша діяльність управляється алгоритмом, який керує тим, що відбувається у пулі. Крім того, ціни також визначаються цим алгоритмом на основі угод, які відбуваються в пулі. Якщо ви хочете глибше зрозуміти, як це працює, прочитайте нашу статтю про AMM.
Звичайно, ліквідність повинна звідкись надходити, і будь-хто може бути постачальником ліквідності, щоб його можна було розглядати як вашого контрагента у деякому сенсі. Але це не те ж саме, як модель із книгою ордерів, оскільки ви взаємодієте з контрактом, який управляє пулом.
Для чого використовуються пули ліквідності?
До сих пір ми в основному обговорювали AMM, які були найбільш популярним використанням пулів ліквідності. Однак, як ми вже говорили, об'єднання ліквідності - дуже проста концепція, тому її можна використовувати по-різному.
Одним з варіантів є прибутковий фарм або майнінг ліквідності. Пули ліквідності є основою автоматизованих платформ для генерування прибутковості, таких як yearn, де користувачі додають свої кошти у пули, які потім використовуються для отримання прибутку.
Розподіл нових токенів у руки потрібних людей - дуже складна проблема для крипто-проєктів. Майнінг ліквідності був одним з найбільш успішних підходів. По суті, токени розподіляються алгоритмічно серед користувачів, які розміщують свої токени у пул ліквідності. Потім новостворені токени розподіляються пропорційно частці кожного користувача у пулі.
Майте на увазі; це можуть бути навіть токени з інших пулів ліквідності, що називаються токенами пулу. Наприклад, якщо ви надаєте ліквідність Uniswap або позичаєте кошти для Compound, ви отримаєте токени, які представляють вашу частку у пулі. Можливо, ви зможете помістити ці токени в інший пул і отримати прибуток. Ці ланцюги можуть стати досить складними, оскільки протоколи інтегрують токени пулу інших протоколів у свої продукти і так далі.
Ми також могли б розглядати управління як варіант використання. У деяких випадках потрібен дуже високий поріг токен-голосів, щоб мати можливість висунути офіційну пропозицію по управлінню. Якщо замість цього кошти будуть об'єднані у пулі, учасники зможуть згуртуватися навколо спільної справи, яку вони вважають важливою для протоколу.
Ще один сектор DeFi, що розвивається - це страхування ризиків смарт-контрактів. Багато з цих реалізацій також підтримуються пулами ліквідності.
Ще більш передове використання пулів ліквідності - це tranching. Це концепція, запозичена з традиційних фінансів, яка передбачає поділ фінансових продуктів на основі їх ризиків і прибутковості. Як і слід було очікувати, ці продукти дозволяють LP вибирати індивідуальні профілі ризику і прибутковості.
Карбування синтетичних активів на блокчейні також залежить від пулів ліквідності. Додайте забезпечення у пул ліквідності, підключіть його до надійного oracle, і ви отримаєте синтетичний токен, прив'язаний до будь-якого активу, який вам потрібен. Що ж, насправді це більш складна проблема, але основна ідея така.
Що ще можна придумати? Ймовірно, є ще багато варіантів використання пулів ліквідності, які ще належить розкрити, і все це залежить від винахідливості розробників DeFi.
➟Хочете почати роботу з криптовалютою? Купуйте Bitcoin (BTC) на Binance!
Ризик пулів ліквідності
Якщо ви надаєте ліквідність AMM, вам необхідно знати про концепцію, яка називається непостійними втратами. Коротше кажучи, це втрата доларової вартості у порівнянні з холдом (HODLing), коли ви забезпечуєте ліквідність AMM.
Якщо ви надаєте ліквідність AMM, ви, ймовірно, схильні до непостійних втрат. Іноді вони можуть бути крихітними; іноді вони можуть бути величезними. Обов'язково прочитайте нашу статтю про це, якщо ви плануєте вкласти кошти у двосторонній пул ліквідності.
Ще одна річ, про яку слід пам'ятати, - це ризики смарт-контрактів. Коли ви вносите кошти у пул ліквідності, вони знаходяться у пулі. Таким чином, хоча технічно немає посередників, що зберігають ваші кошти, сам контракт по суті зберігає ці кошти. Якщо є помилка або якась вразливість за допомогою флеш-позики, ваші кошти можуть бути втрачені назавжди.
Також остерігайтеся проєктів, в яких розробники мають дозвіл змінювати правила, що регулюють пул. Іноді розробники можуть мати ключ адміністратора або будь-які інші привілейовані доступи у коді смарт-контракту. Це може дозволити їм потенційно зробити щось зловмисне, наприклад взяти під контроль кошти у пулі. Прочитайте нашу статтю про DeFi шахрайство, щоб постаратися уникнути його.
Заключні думки
Пули ліквідності - одна з основних технологій, що лежать в основі поточного стека технологій DeFi. Вони забезпечують децентралізовану торгівлю, кредитування, отримання прибутку і багато іншого. Ці смарт-контракти працюють майже у всіх частинах DeFi, і вони, швидше за все, будуть продовжувати це робити.