Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?
Зміст
Вступ
Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?
Як працює автоматизований маркет-мейкер (AMM)?
Що таке пул ліквідності?
Що таке непостійні збитки?
Заключні думки
Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?
ГоловнаСтатті
Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

Середній рівень
Published Oct 8, 2020Updated Jun 1, 2021
6m


TL;DR

Ви можете думати про автоматизованого маркет-мейкера як про робота, який завжди готовий запропонувати вам ціну між двома активами. Деякі використовують просту формулу, таку як Uniswap, в той час як Curve, Balancer та інші використовують більш складні.

Ви можете не тільки торгувати "без довіри" за допомогою AMM, але й надавати ліквідність пулу ліквідності. Це дозволяє практично будь-кому стати маркет-мейкером на біржі та отримувати комісію за надання ліквідності.

AMM дійсно зайняли свою нішу у просторі DeFi завдяки тому, наскільки прості та легкі вони у використанні. Таким чином, децентралізація ринку є невід'ємною частиною концепції криптовалют.


Вступ

Децентралізовані фінанси (DeFi) стали свідками різкого зростання інтересу до Ethereum та інших платформ смарт-контрактів, таких як Binance Smart Chain. Прибутковий фарм став популярним способом розподілу токенів, токенізований BTC зростає на Ethereum, а об'єм флеш-позик бурно розвивається.
Тим часом, автоматизовані протоколи маркет-мейкерів, такі як Uniswap регулярно спостерігають конкурентоспроможні об'єми, високу ліквідність і зростаюче число користувачів.
Але як ці біржі працюють? Чому так швидко і просто створити ринок новітньої харчової монети? Чи можуть AMM дійсно конкурувати з традиційними біржевими книгами ордерів? Давайте з'ясуємо.


Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизований маркет-мейкер (AMM) – це тип протоколу децентралізованої біржи (DEX), який заснований на математичній формулі для визначення ціни активів. Замість того, щоб використовувати книгу ордерів, як на традиційній біржі, активи оцінюються відповідно до алгоритму ціноутворення.
Ця формула може варіюватися в залежності від протоколу. Наприклад, Uniswap використовує формулу x * y= k, де x - кількість одного токена у пулі ліквідності, а y - сума іншого токена. У цій формулі к – фіксована константа, яка означає, що загальна ліквідність пулу завжди повинна залишатися незмінною. Інші AMM будуть використовувати інші формули для конкретних варіантів використання, на які вони націлені. Однак подібність між ними в тому, що вони визначають ціни алгоритмічно. Якщо зараз це трохи збиває з пантелику, не хвилюйтеся; сподіваюся, в кінці кінців все проясниться. 
Традиційний маркет-мейкер зазвичай працює з фірмами, що володіють великими ресурсами та складними стратегіями. Маркет-мейкери допоможуть вам отримати хорошу ціну і вузький бід/аск спред у книзі ордерів біржі, такій як Binance. Автоматизовані маркет-мейкери децентралізують цей процес і дозволяють практично будь-кому створити ринок на блокчейні. Як саме вони можуть це зробити? Давайте дізнаємося.


Як працює автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

AMM працює аналогічно книзі ордерів біржі тому, що існують торгові пари, наприклад ETH/DAI. Однак вам не обов'язково мати контрагента (іншого трейдера) на іншій стороні, щоб здійснити угоду. Замість цього ви взаємодієте зі смарт-контрактом, який "робить" ринок для вас.

На децентралізованій біржі, такій як Binance DEX, угоди відбуваються напряму між гаманцями користувачів. Якщо ви продаєте BNB за BUSD на Binance DEX, на іншій стороні угоди є хтось інший, що купує BNB за свої BUSD. Ми можемо назвати це peer-to-peer(P2P) транзакцією. 
Навпаки, ви можете думати про AMM як про peer-контракт (P2C). Немає необхідності у контрагентах в традиційному сенсі, оскільки угоди відбуваються між користувачами і контрактами. Оскільки немає книги ордерів, в AMM також немає типів ордерів. Ціна, яку ви отримуєте за актив, який хочете купити або продати, визначається формулою. Хоча варто відзначити, що деякі майбутні розробки AMM можуть протидіяти цьому обмеженню.

Значить, немає необхідності у контрагентах, але хтось ще повинен створювати ринок, чи не так? Вірно. Ліквідність смарт-контракту як і раніше повинна забезпечуватися користувачами, які називаються постачальниками ліквідності (LP).


Що таке пул ліквідності?


Постачальники ліквідності (LP) додають кошти у пули ліквідності. Ви можете думати про пул ліквідності як про великий "фонд" коштів, проти якого трейдери можуть торгувати. В обмін на забезпечення ліквідності протоколу, LP отримують комісію від угод, які відбуваються в їх пулі. У випадку Uniswap, LP вносять еквівалентну суму у два токена – наприклад, 50% ETH і 50% DAI у пул ETH/DAI.

Зачекайте, чи може кожен стати маркет-мейкером? Вірно! Додати кошти у пул ліквідності досить просто. Винагороди визначаються протоколом. Наприклад, Uniswap v2 стягує з трейдерів 0,3% комісії, які йдуть безпосередньо у LP. Інші платформи або форки можуть стягувати меншу комісію, щоб залучити більше постачальників ліквідності у свій пул.

Чому важливо залучити ліквідність? Через те, як працюють AMM. Чим більше ліквідності у пулі, тим менше може виникнути прослизання на великий ордер. Це, в свою чергу, може залучити більше об'єму на платформу.

Проблеми з прослизанням будуть відрізнятися в залежності від конструкції AMM, але про це безумовно слід пам'ятати. Пам'ятайте, що ціноутворення визначається алгоритмом. Спрощено, це залежить від того, наскільки співвідношення між токенами у пулі ліквідності зміниться після операції. Якщо співвідношення зміниться з великою маржею, відбудеться велике прослизання.

Припустимо, ви хочете купити всі ETH у пулі ETH/DAI на Uniswap. Але ви цього не можете зробити! Вам доведеться платити експоненціально більш високу премію за кожен додатковий ether, але ви все одно ніколи не зможете викупити його повністю з пулу. Чому? Через формулу x * y = k. Якщо або x, або y дорівнюють нулю, що означає, що у пулі немає ETH або DAI, рівняння більше не має сенсу.

Але це не повна інформація про AMM і пули ліквідності. Надаючи ліквідність AMM, вам потрібно мати на увазі ще дещо – непостійні збитки.


Що таке непостійні збитки?

Непостійні збитки відбувається, коли співвідношення цін депонованих токенів змінюється після того, як ви помістили їх у пул. Чим більше зміна, тим більші непостійні збитки. Ось чому AMM найкраще працюють з парами токенів, що мають аналогічну цінність, такими як стейблкоїни або wrapped токени. Якщо співвідношення цін між парою залишається у відносно невеликому діапазоні, непостійні збитки також незначні.

З іншого боку, якщо співвідношення сильно змінюється, постачальникам ліквідності можливо краще просто холдити токени, а не додавати кошти у пул. Незважаючи на це, пули Uniswap, такі як ETH/DAI, які дуже схильні до непостійних збитків, були прибутковими завдяки накопиченим ними торговим комісіям.

З урахуванням сказаного, непостійні збитки – не найкращий спосіб назвати це явище. "Непостійність" передбачає, що якщо активи повернуться до цін, за якими вони були спочатку розміщені, збитки зменшуються. Однак, якщо ви знімаєте свої кошти з іншим співвідношенням ціни, ніж при їх депонуванні, збитки будуть дуже постійними. У деяких випадках, торгові комісії можуть зменшити збитки, але все ж важливо враховувати ризики.

Будьте обережні при депозиті коштів у AMM і переконайтеся, що ви розумієте наслідки непостійних збитків. Якщо ви хочете одержати більш докладне уявлення про непостійні збитки, прочитайте статтю від Pintail про це.



Заключні думки

Автоматизовані маркет-мейкери є основою простору DeFi. Вони дозволяють практично будь-якій людині легко та ефективно створювати ринки. Хоча у них є свої обмеження у порівнянні із біржами з книгами ордерів, загальні інновації, які вони вносять у криптовалюту, неоціненні.

AMM все ще знаходяться у зародковому стані. AMM, які ми знаємо і використовуємо сьогодні, такі як Uniswap, Curve і PancakeSwap, елегантні по дизайну, але вельми обмежені в можливостях. Ймовірно, в майбутньому з'являться ще багато інноваційних конструкцій AMM. Це повинно призвести до зниження комісій, меншому прослизанню і, в кінцевому підсумку, більшої ліквідності для кожного користувача DeFi.
Все ще маєете питання про DeFi та автоматизовані маркет-мейкери? Відвідайте нашу платформу для запитань і відповідей Ask Academy, де спільнота Binance відповість на ваші запитання.