TL;DR
একটি মেট্রিক হিসেবে ক্রিপ্টো প্রকৃত ইল্ড কোনো প্রকল্পের প্রস্তাবিত ইল্ড এর সাথে তার আয়ের সাথে তুলনা করে। যদি স্ট্যাকিংয়ের জন্য আয় বাস্তব শর্তে প্রদত্ত সুদের চেয়ে বেশি হয়, তবে নির্গমন কমবে। এর মানে হলো যে তাদের ইল্ড টেকসই নয় বা, সাধারণ ভাষায়, "প্রকৃত।" প্রকৃত ইল্ড মূলত হ্রাসমান নির্গমনের চেয়ে ভাল নয়, যা প্রায়শই বিপণনের উদ্দেশ্যে ব্যবহৃত হয়। তবে, কোনো প্রকল্পের দীর্ঘমেয়াদী ইল্ড-বহনের সম্ভাবনা পরিমাপ করার জন্য একটি দরকারী উপকরণ হিসেবে এই সূচকটি কাজ করতে পারে।
ভূমিকা
ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi) বিশ্বে প্রায়শই অফার করা বড় আকারের APY-গুলো অবশ্যই অনেক বেশি বিনিয়োগকারীর জন্য আকর্ষণীয়। তবুও, আপনি যদি কখনো স্ট্যাকিংয়ের সুযোগে 100% বা এমনকি 1000% রিটার্নেরও পেয়ে থাকেন, তাহলে এই প্রশ্ন তোলা ভালো যে - এটি কি আসলেই এতো ভালো। প্রতিশ্রুত ইল্ড মূল্যায়নের জন্য একটি জনপ্রিয় পদ্ধতি হলো একটি প্রকল্পের প্রকৃত ইল্ড হিসেব করা। এই সহজ, দ্রুত এবং তুলনামূলকভাবে কার্যকর হিসেবটি আপনাকে এক নজরে একটি প্রকল্পের প্রতিশ্রুতির সম্ভাব্যতা মূল্যায়ন করতে এবং এর ইল্ড আসলে কতটা "বাস্তব" তা অনুমান করতে সাহায্য করতে পারে।
DeFi ইল্ড ফার্মিং কী?
ইল্ড ফার্মিং ব্যবহারকারীদেরকে তাদের অ্যাসেট ইল্ড-বহনকারী পুলে লক আপ করার জন্য ক্রিপ্টোকারেন্সি পুরস্কার আয় করার সুযোগ দেয়। ইল্ড ফার্মের অনেক সুযোগ রয়েছে, যার মধ্যে রয়েছে তারল্য পুল, নেটিভ নেটওয়ার্ক স্ট্যাকিং এবং ঋণ দেওয়ার প্রোটোকল। এগুলোর মধ্যে যে মিল রয়েছে তা হলো, এই ব্যবহারকারীর ফান্ডকে কাজে লাগানোর বিনিময়ে এগুলো ব্যবহারকারীর জন্য একটি আয় তৈরি করে। ইল্ড ফার্মারদের জন্য এমন প্রোটোকল ব্যবহার করা খুব সাধারণ ব্যাপার, যা তাদেরকে সর্বোচ্চ আয় দিয়ে থাকে এবং এটি ইল্ড অপ্টিমাইজার নামে পরিচিত। ইল্ড ফার্মারগণও তাদের ফান্ড বিভিন্ন ক্ষেত্রে বিনিয়োগ করবেন যেন বাজারে উপলভ্য সবচেয়ে বেশি আয় পাওয়া যায়।
DeFi-এর জনপ্রিয়তা বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে, অনেক প্রোটোকল স্ট্যাকারদের জন্য প্রণোদনা হিসেবে আরো বেশি পুরস্কার দেওয়া শুরু করে। তবে, এটি প্রায়শই অস্বাভাবিকভাবে বেশি ও অধারাবাহিক APYs হয়, এমনকি কিছু কিছু 1000%-এরও বেশি হয়। যদি প্রকল্পের কোষাগারে হ্রাসের ফলে এই APY-গুলো কমে যায়, তবে ব্যবহারকারীরা দ্রুত তাদের ফার্ম করা টোকেন বিক্রি করতে যাওয়ার কারণে টোকেনের দাম প্রায়ই কমে যাবে। প্রমাণিত হয়েছিল যে, এই ধরনের টোকেনের চাহিদা তাদের উপযোগিতার পরিবর্তে নির্গমন দ্বারা সমর্থিত ছিল।
DeFi জগতে প্রচুর পরিমাণে APY থাকায়, কিভাবে কেউ প্রকল্পের প্রকৃত মূল্য ও সেগুলোর সুদ-যোগ করার সম্ভাবনা অনুমান করতে পারেন? একটি বিকল্প হলো কোনো প্রকল্পের ক্রিপ্টো প্রকৃত ইল্ড দেখা।
বাস্তব ও টেকসই ইল্ড বনাম হ্রাসমান নির্গমন
যখন আমরা ইল্ডকে "প্রকৃত" হিসেবে বর্ণনা করি, তখন আমরা মূলত এর স্থায়িত্ব সম্পর্কে কথা বলি। যদি প্রকল্পের আয় স্ট্যাকারদেরকে বিতরণ করা টোকেনের পরিমাণ কভার করে, তবে এর নিজস্ব ফান্ড নষ্ট হবে না। তাত্ত্বিকভাবে, যদি আয় একই থাকে তবে প্রকল্পটি অনির্দিষ্টকালের জন্য বাস্তব শর্তে একই APY বজায় রাখতে পারে।
তবে, নির্গমনের হ্রাসও সাধারণভাবে দেখা যায় – যা হলো এমন একটি দৃশ্য যখন একটি প্রকল্প এমনভাবে APY বিতরণ করে যা দীর্ঘমেয়াদে টেকসই নয়, সাধারণত এর কোষাগার খালি করে দেয়। প্রকল্পের আয় না বাড়লে, একই পর্যায়ের APY-এর বজায় রাখা অসম্ভব হবে। এই ধরনের APY প্রায়শই প্রকল্পের নিজস্ব টোকেনে বিতরণ করা হয়, কারণ এর একটি বড় সরবরাহ সহজেই পাওয়া যায়।
স্ট্যাকাররা এই টোকেনগুলোও চাষ করতে পারে এবং খোলা বাজারে সেগুলো বিক্রি করতে পারে এবং এভাবে সেগুলো দাম কমে যায়। এটি একটি দুষ্ট চক্র সৃষ্টি করতে পারে, যেখানে একই APY অফার করার জন্য আরো নেটিভ টোকেন দিতে হবে, যা আরো দ্রুত কোষাগার খালি করে।
উল্লেখ্য যে, যখন "প্রকৃত ইল্ড" ব্লু-চিপ টোকেনগুলোতে দেওয়া হয়, তাই নেটিভ টোকেন বিতরণ করে এমন কোনো প্রজেক্ট একটি টেকসই উপায়ে তা করতে পারে।
একটি মেট্রিক হিসেবে ক্রিপ্টো প্রকৃত ইল্ড কী?
ক্রিপ্টো প্রকৃত ইল্ড মেট্রিক হলো কোনো প্রকল্পের আয়ের তুলনায় তার প্রস্তাবিত ইল্ড মূল্যায়ন করার একটি দ্রুত উপায়। প্রকল্পের পুরস্কারগুলোর কতটা হ্রাসমান এটি আপনাকে তা দেখার সুযোগ দেয়, বা আয় দ্বারা অর্থায়নের পরিবর্তে প্রধানত টোকেন নির্গমন দ্বারা সমর্থিত। আসুন একটি সহজ উদাহরণ দেখি।
এক মাস ধরে, প্রজেক্ট X তার টোকেনগুলোর মধ্যে 10,000টি $10-এর গড় মূল্যে বিতরণ করেছে, যার ফলে তাদের মোট নির্গমনের মূল্য হয় $100,000। একই সময়ের মধ্যে, প্রকল্পটি আয় করেছে $50,000। মাত্র $50,000 আয়ের বিপরীতে নির্গমনে $100,000 পরিশোধ করার ফলে, প্রকৃত ইল্ডের ঘাটতি হয় $50,000। অতএব, এটি খুব স্পষ্ট যে অফার করা APY প্রকৃত বৃদ্ধির পরিবর্তে হ্রাসমান নির্গমনের উপর খুব বেশি নির্ভরশীল। এখানে আমাদের সাধারণ উদাহরণটি পরিচালনা ব্যয় বিবেচনা করে না, তবে ইল্ড মূল্যায়ন করার ক্ষেত্রে ব্যবহার করার জন্য এটি এখনও একটি যুক্তিসঙ্গত খসড়া অনুমান।
আপনি হয়তো লক্ষ্য করেছেন যে প্রকৃত ইল্ড ধারণাগতভাবে শেয়ার বাজারের লভ্যাংশের মতো। স্টকহোল্ডারদের লভ্যাংশ প্রদানকারী কোনো কোম্পানির আয় যদি সংশ্লিষ্ট আয় দ্বারা সমর্থিত না হয়, তবে স্পষ্টতই তা টেকসই হবে না। ব্লকচেইন প্রকল্পগুলোর জন্য, আয় মূলত অফার করা পরিষেবার ফি থেকে আসে। একটি অটোমেটেড মার্কেট মেকার (AMM)-এর ক্ষেত্রে, এটি একটি তারল্য পুলের লেনদেন ফি হতে পারে, যেখানে একটি ইল্ড অপ্টিমাইজার তার গভর্নেন্স টোকেনের ধারকদের সাথে তার পারফর্মেন্স ফি শেয়ার করতে পারে।
আপনার DeFi ইল্ড যে প্রকৃত তা কিভাবে নিশ্চিত করা হয়?
প্রথমে, আপনাকে এমন একটি স্বনামধন্য প্রকল্প খুঁজে বের করতে হবে যা একটি বিশ্বস্ত ও ব্যবহৃত পরিষেবা প্রদান করে। টেকসই ইল্ড উপার্জনের জন্য এটি আপনাকে ভালো একটি সূচনা দেবে। এর পরে, প্রকল্পের ইল্ড এর সম্ভাবনা এবং আপনি ঠিক কিভাবে অংশগ্রহণ করছেন তা দেখুন। আপনাকে একটি প্রোটোকলে তারল্য প্রদান করতে হতে পারে বা একটি পুলে এর গভর্নেন্স টোকেন স্ট্যাক করতে হতে পারে। নেটিভ টোকেন লক করাও একটি সাধারণ প্রক্রিয়া।
অনেক ইল্ড-প্রার্থী ব্লু-চিপ টোকেনে ইল্ড পরিশোধ করতে পছন্দ করেন, কারণ তারা মনে করেন এই ধরনের অ্যাসেটে অস্থিরতা কম থাকে। আপনি একটি প্রকল্প খুঁজে পেলে এবং এর প্রক্রিয়াটি বুঝতে পারার পরে, উপরের সূত্রটি ব্যবহার করে প্রকল্পের প্রকৃত ইল্ড দেখে নিতে ভুলবেন না। আসুন এমন একটি ইল্ড মডেল দেখে নেওয়া যাক যার রয়েছে টোকেনমিক্সে পৃষ্ঠপোষকতা করা প্রকৃত ইল্ড – এবং আমাদের মেট্রিক দিয়ে কিভাবে এটি পরীক্ষা করার উপায়।
একটি অটোমেটেড মার্কেট মেকার প্রোটোকল দুটি উপায়ে ইল্ড প্রদান করে। প্রথমত, এর গভর্নেন্স টোকেন, ABC-এর হোল্ডারদের এবং দ্বিতীয়ত, XYZ-এর হোল্ডারদের, যা হলো এর তারল্য প্রদানকারী টোকেন। ডিজাইন অনুসারে, প্ল্যাটফর্মের আয়ের দশ শতাংশ কোষাগারের জন্য রাখা হয় এবং অবশিষ্ট অংশ দুটি টোকেন হোল্ডারের সংশ্লিষ্ট পুরস্কারের পুলের মধ্যে 50/50 ভাগ করা হয় এবং BNB- তে পরিশোধ করা হয়।
আপনার হিসাব অনুযায়ী, প্রকল্পটির মাসিক আয় $200,000। প্রকল্পের টোকেনোমিক্স অনুসারে, BNB-এর $90,000 ABC পুরস্কার পুলের স্ট্যাকারদের মধ্যে এবং $90,000 XYZ পুরস্কার পুলের স্ট্যাকারদের মধ্যে বিতরণ করা হয়েছে। আমরা এইভাবে প্রকৃত ইল্ড হিসেব করতে পারি:
$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000
আমাদের হিসেবে দেখা যায় যে $20,000 উদ্বৃত্ত রয়েছে এবং ইল্ড মডেলটি টেকসই। ইল্ড বিতরণের জন্য টোকেনোমিক মডেল নিশ্চয়তা দেয় যে নির্গমন কখনই আয়ের চেয়ে বেশি হবে না। একটি টেকসই বন্টন মডেলের সাথে একটি DeFi প্রকল্প বেছে নেওয়া হলো নিজে সংখ্যা নিয়ে কাজ না করেই প্রকৃত ইল্ড খুঁজে বের করার একটি দুর্দান্ত উপায়।
বাস্তব ইল্ডের উপর নির্ভর করা কি DeFi-কে আরো ভাল করে তোলে?
সংক্ষেপে, তেমন নয়। ব্যবহারকারী অর্জনের জন্য কিছু কিছু প্রকল্পের জন্য অতীতে নির্গমন সফলভাবে কাজ করেছে। সাধারণত, এই প্রকল্পগুলো ধীরে ধীরে তাদের নির্গমন হ্রাস করে এবং আরো টেকসই মডেলে পরিণত হয়। এটা বলা ভুল হবে যে, প্রকৃত ইল্ডের জন্য চেষ্টা করা বস্তুনিষ্ঠভাবে ভালো এবং নির্গমনের উপর নির্ভর করা একেবারেই টেকসই নয়। কিন্তু, দীর্ঘমেয়াদে, প্রকৃত ব্যবহারের ঘটনা সহ শুধুমাত্র DeFi প্রকল্পগুলোর আয়-উৎপাদনকারী মডেলগুলোর জন্য জায়গা রয়েছে।
শেষ কথা
পূর্ববর্তী DeFi চক্র থেকে শিক্ষা নিয়ে, বেশি সংখ্যক প্রোটোকল যদি সফলভাবে ফিচার বাস্তবায়ন করে তবে এটি স্পেসের জন্য সহায়ক হবে, যা গ্রহণ ও টেকসই আয় তৈরি করবে। নির্গমনের সাথে, বার্তাটিও স্পষ্ট: সেগুলো কী তা বুঝতে, প্রকল্পের ব্যবহারকারীর ভিত্তি সম্প্রসারণে এবং সম্ভাব্যভাবে স্থায়িত্ব অর্জনে ব্যবহারকারীরা আরো ভালো করবেন।