TL;DR
Krüpto tegelik tootlus kui mõõdik võrdleb projekti pakutavat tootlust selle tuluga. Kui panustamise eest saadav tulu on reaalselt suurem kui pakutav intress, siis on emissioonid lahjendavad. See tähendab, et nende tootlus ei ole jätkusuutlik või lihtsamalt öeldes, „reaalne“. Tegelik tootlus ei ole tingimata parem kui lahjendavad emissioonid, mida kasutatakse sageli turunduslikel eesmärkidel. See indikaator võib siiski olla kasulik vahend projekti pikaajalise tootluse väljavaadete hindamiseks.
Sissejuhatus
Paljudele investoritele on kindlasti huvipakkuvad märkimisväärsed aastased tootlused, mida sageli pakutakse detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) maailmas. Kui oled kunagi kohanud 100% või isegi 1000% tootlust panustamisvõimaluse puhul, siis on siiski õiglane küsida, kas see on liiga hea, et olla tõsi. Üks populaarne meetod lubatud tootluse hindamiseks on projekti tegeliku tootluse arvutamine. See lihtne, kiire ja suhteliselt tõhus arvutus aitab sul lühidalt hinnata projekti lubaduste teostatavust ja hinnata, kui „reaalne“ selle tootlus tegelikult on.
Mis on DeFi tootluskasvatus?
Tootluskasvatus võimaldab kasutajatel teenida krüptopreemiaid, kui nad lukustavad oma varasid tootlust kandvatesse kogumitesse. Tootluskasvatusega tegelemiseks on mitmesuguseid võimalusi, sealhulgas likviidsuskogumid, natiivse võrgu panustamine ja laenuprotokollid. Kõiki neid ühendab see, et nad toovad kasutajale tulu selle eest, et ta paneb oma raha tööle. On tavaline, et tootluskasvatajad kasutavad oma tulu maksimeerivaid protokolle, mida nimetatakse tasuvuse määra optimeerijateks. Ka tootluskasvatajad liigutavad oma vahendeid, otsides turul parimat saadaolevat tulu.
DeFi populaarsemaks muutudes, hakkasid paljud protokollid pakkuma panustajatele suuremaid preemiaid. See aga põhjustas sageli ebaloomulikult kõrgeid ja jätkusuutmatuid APY-sid, mõned isegi üle 1000%. Kui need APY-d langesid projekti varade kahanemise tõttu, kukkusid tokenite hinnad sageli järsult, kuna kasutajad tormasid kasvatatud tokenit maha müüma. Selgus, et selliste tokenite nõudlust soodustasid pigem emissioonid kui nende kasulikkus.
Kuna DeFi-ruumis on ohtralt kõrgeid APY-sid, siis kuidas hinnata projektide tegelikku väärtust ja nende intressi tootmise potentsiaali? Üks võimalus on uurida projekti krüptoraha tegelikku tootlust.
Tegelik ja jätkusuutlik tootlus vs lahjendavad emissioonid
Kui me kirjeldame tasuvuse määrast kui „tegelikust“, siis räägime selle jätkusuutlikkusest. Kui projekti tulud katavad panustajatele jagatud tokenite koguse, siis ei tühjendata projekti omavahendeid. Teoreetiliselt võiks projekt säilitada sama tegeliku aastase tootluse määramata ajaks, kui tulud jäävad samaks.
Siiski on tavaline näha ka lahjendavaid emissioone – stsenaarium, mille puhul projekt jaotab APY-d viisil, mis ei ole pikas perspektiivis jätkusuutlik, enamasti ammendades oma kassat. Kui projekti tulud ei suurene, on võimatu säilitada sama APY taset. Sellist APY-t levitatakse sageli projekti natiivse tokenina, kuna see on valmis ja saadaval suurtes kogustes.
Panustajad võivad neid tokeneid ka kasvatada ja vabaturul müüa, vähendades seeläbi nende hinda. See võib tekitada nõiaringi, kus sama aastase tootluse pakkumiseks tuleb välja anda rohkem natiivseid tokeneid, mis tühjendab kassat veelgi kiiremini.
Pane tähele, et kuigi „tegelikku tootlust“ jagatakse eelistatavalt usaldusväärsete tokenite kujul, võiks oma natiivset tokenit levitav projekt teha seda ka jätkusuutlikul viisil.
Mis on krüpto tegelik tootlus kui mõõdik?
Krüpto tegeliku tootluse mõõdik on kiire viis hinnata projekti pakutavat tootlust võrreldes selle tuludega. See võimaldab näha, kui suur osa projekti preemiatest on lahjendatud või on toetatud peamiselt tokeni emissioonidega, mitte tuludest. Vaatame lihtsat näidet.
Kuu aja jooksul on projekt X jaotanud 10 000 oma tokenit keskmise hinnaga 10 dollarit, mis teeb nende emissiooni koguväärtuseks 100 000 dollarit. Sama aja jooksul on projekt teeninud 50 000 dollarit tulu. Kui tulu on ainult 50 000 dollarit, kuid emissioonidena makstakse välja 100 000 dollarit, on tegeliku tootluse puudujääk 50 000 dollarit. Seega on selge, et pakutav aastane tootlus sõltub suurel määral pigem lahjendavatest emissioonidest kui tegelikust kasvust. Meie lihtne näide ei võta arvesse tegevuskulusid, kuid see on siiski mõistlik ligikaudne hinnang, mida saab kasutada tootluse hindamisel.
Oled võib-olla märganud, et tegelik tootlus on kontseptuaalselt sarnane dividendidele aktsiaturul. Ettevõte, mis maksab aktsionäridele dividende, mida ei toeta vastav tulu, ei ole ilmselgelt jätkusuutlik. Plokiahela projektide puhul tuleb tulu peamiselt pakutavatest teenustasudest. Automatiseeritud turutegija (AMM) puhul võib see olla likviidsuskogumi tehingutasu, samas kui tasuvuse määra optimeerija võib jagada oma tulemustasu selle juhtimistokeni omanikega.
Kuidas teha kindlaks, et sinu DeFi tootlus on tegelik?
Kõigepealt pead leidma usaldusväärse projekti, mis pakub usaldusväärset ja kasutatavat teenust. See annab sulle parima lähtepunkti jätkusuutliku tootluse teenimiseks. Järgmisena uuri projekti tootluspotentsiaali ja seda, kuidas täpselt seal osaled. Sul võib olla vaja pakkuda protokollile likviidsust või panustada selle juhtimistokenite kogumisse. Natiivsete tokenide lukustamine on samuti levinud mehhanism.
Paljude tasuvuse otsijate jaoks on selliste varade väiksema volatiilsuse tõttu eelistatav tulu väljamaksmine usaldusväärsetes tokenites. Kui oled leidnud projekti ja mõistnud selle mehhanismi, ära unustage kontrollida projekti tegelikku tootlust, kasutades ülaltoodud valemit. Vaatleme tootlusmudelit, mille tokenoomikasse on sisse ehitatud tegelik tootlus – ja ka seda, kuidas seda meie mõõdikuga kontrollida.
Automatiseeritud turutegija protokoll pakub tootlust kahel viisil. Esiteks selle juhtimistokeni ABC omanikele ja teiseks likviidsuse pakkuja tokeni XYZ omanikele. Disaini järgi hoitakse kümme protsenti platvormi tuludest kassas ja ülejäänu jagatakse 50/50 kahe tokeni omanike vahel nende vastavates preemiafondides ja makstakse välja BNB-s.
Arvutuste kohaselt teenib projekt 200 000 dollarit tulu kuus. Projekti tokenoomika kohaselt jaotatakse 90 000 dollarit BNB-dest ABC preemiakogumisse kuuluvatele panustajatele ja 90 000 dollarit XYZ preemiakogumisse kuuluvatele panustajatele. Tegeliku tootluse saame arvutada nii:
200 000$ – (90 000$ X 2) = 20 000$
Meie arvutused näitavad, et jääk on 20 000 dollarit ja tootlusmudel on jätkusuutlik. Tootluse jaotamise tokenoomiline mudel tagab, et emissioonid ei oleks kunagi suuremad kui tulud. Jätkusuutliku jaotussmudeliga DeFi-projekti valimine on suurepärane võimalus tegeliku tootluse leidmiseks, ilma et peaksid ise numbritega töötama.
Kas tegelikule tootlusele tuginemine teeb DeFi paremaks?
Lühidalt öeldes mitte tingimata. Mõne projekti puhul on emissioonid minevikus edukalt toiminud, et kasutajaid võita. Tavaliselt vähendavad need projektid järk-järgult oma emissioone ja lähevad üle jätkusuutlikumatele mudelitele. Oleks vale öelda, et tegeliku tootluse poole püüdlemine on objektiivselt parem ja et emissioonidele toetumine on täiesti jätkusuutmatu. Kuid pikas perspektiivis on ruumi ainult DeFi projektide tulutoovate mudelite jaoks, millel on reaalsed kasutusjuhtumid.
Lõppmärkused
Võttes arvesse eelmistest DeFi tsüklitest saadud õppetunde, oleks kasulik, kui rohkem protokollid rakendaksid edukalt funktsioone, mis soodustavad kasutuselevõttu ja jätkusuutlikku tulude teenimist. Emissioonide puhul on sõnum samuti selge: kasutajad teeksid hästi, kui nad mõistaksid nende olemust ning nende rolli projektide kasutajaskonna laiendamisel ja potentsiaalselt jätkusuutlikkuse saavutamisel.