Осторожно! Много текста.
Реальная доходность криптовалют — это метрика для сравнения предлагаемой доходности с реальной прибылью проекта. Если реальные доходы от стейкинга превышают предлагаемые проценты, то эмиссия считается разводненной. То есть доходность таких проектов нельзя считать устойчивой или «реальной». При этом реальная доходность не всегда лучше, чем разводненная эмиссия, так как зачастую проекты просто используют последнюю в маркетинговых целях. Тем не менее реальная доходность может помочь оценить доходность проекта в долгосрочной перспективе.
Введение
Высокая APY децентрализованных финансов (DeFi) привлекает многих инвесторов. Если вам когда-нибудь обещали доход от стейкинга в размере 100% или даже 1000%, такое предложение вызывает подозрения. Чтобы проверить обещанную доходность, многие рассчитывают реальную доходность проекта. Этот простой, быстрый и относительно эффективный способ позволяет быстро оценить реалистичность заверений и узнать настоящую доходность проекта.
Что такое фарминг доходности в DeFi
Фарминг доходности позволяет зарабатывать вознаграждения в криптовалюте путем блокировки активов в пулах доходности. Существуют различные варианты фарминга доходности, включая пулы ликвидности, нативный стейкинг и протоколы кредитования. Все они генерируют доход в обмен на внесение средств в пул. Для увеличения доходности фермеры используют специальные протоколы — оптимизаторы доходности. Помимо этого, они активно перемещают свои средства в поисках наилучшей доходности из доступных вариантов.
По мере роста популярности DeFi многие протоколы стали предлагать стейкерам более высокие вознаграждения. Однако это часто приводило к завышению APY до неустойчивых и неправдоподобных показателей, которые даже превышали 1000%. В результате казначейство проекта истощалось, показатели APY резко падали, а вместе с ними и стоимость токенов, так как пользователи начинали массово продавать свои активы. Получалось, что спрос на такие токены поддерживался эмиссией, а не реальным применением.
Но как же оценить истинную стоимость и потенциал проектов DeFi при высоких показателях APY? Один из вариантов — рассчитать реальную доходность проекта в криптовалюте.
Реальная и устойчивая доходность в сравнении с разводненной эмиссией
Под «реальной» доходностью мы подразумеваем устойчивую доходность. Если доходы превышают объемы распределения токенов среди стейкеров, то собственный капитал проекта не истощается. Теоретически при стабильных доходах проект может бесконечно поддерживать одну и ту же APY в реальном выражении.
Однако нередко возникает разводненная эмиссия: ситуация, в которой проект распределяет APY способом, который станет неустойчивым в долгосрочной перспективе. Обычно это делается за счет истощения казначейства. Если доходы проекта не увеличатся, то сохранить уровень APY будет невозможно. Обычно в таких случаях APY распределяют в нативных токенах, поскольку их запас легко доступен.
Стейкеры также могут заниматься фармингом этих токенов и продавать их на открытом рынке, тем самым снижая цену. Это может привести к еще большему истощению казначейства, так как для обеспечения одинаковой APY придется выпускать еще больше нативных токенов.
Обратите внимание: хотя реальная доходность обычно начисляется в наиболее популярных токенах («голубых фишках»), проект, распространяющий свои нативные токены, также может делать это устойчивым образом.
Реальная доходность криптовалют как метрика
Реальная доходность криптовалют — это метрика, используемая для сравнения обещанной доходности с реальной прибылью проекта. Она позволяет оценить степень разводнения вознаграждений и узнать, что их поддерживает: доход или эмиссия токенов. Рассмотрим пример.
За месяц проект X распределил 10 000 своих токенов по средней цене в $10, в результате чего их общая эмиссионная стоимость составила $100 000. За этот же период доход проекта составил $50 000. Если доход составляет всего $50 000, а эмиссионные выплаты — $100 000, то дефицит реальной доходности равняется $50 000. Таким образом, обещанная APY в значительной степени зависит от разводненной эмиссии, а не от реального роста проекта. В нашем примере не учитываются расходы на операции, но этот приблизительный расчет все еще можно использовать для оценки доходности.
Реальная доходность напоминает выплату дивидендов на фондовом рынке. Компания, выплачивающая дивиденды акционерам, но не имеющая соответствующих доходов, явно была бы неустойчивой. Обычно блокчейн-проекты получают доход от комиссий в своих сервисах. В случае автоматизированного маркет-мейкера (AMM) это будет комиссия за транзакцию в пуле ликвидности, а оптимизатор доходности перечислит часть своих комиссий держателям токенов управления.
Как проверить доходность DeFi
Сначала найдите проверенный проект, который предлагает надежные сервисы. Это самый верный шаг к получению устойчивой доходности. Затем оцените потенциал доходности проекта и как в нем можно участвовать. Например, пользователи могут обеспечивать ликвидность протокола или вносить токены управления в пул. Еще один распространенный механизм — блокировка нативных токенов в сети.
Большинство пользователей предпочтут выплаты в самых популярных токенах («голубых фишках»), поскольку такие активы обладают более низкой волатильностью. Выбрав проект и разобравшись в механизме его работы, обязательно проверьте реальную доходность проекта по приведенной выше формуле. Давайте рассмотрим модель доходности, где реальная доходность заложена в токеномику проекта и может быть проверена с помощью нашей метрики.
Протокол автоматизированного маркет-мейкера позволяет получать доходность двумя способами: через владение токеном управления ABC и токеном провайдеров ликвидности XYZ. 10% дохода платформы остается в казначействе, а остальное делится 50/50 между владельцами этих токенов в соответствующих пулах вознаграждений (выплаты осуществляются в BNB).
Вы подсчитали, что ежемесячный доход проекта составляет $200 000. Согласно токеномике проекта, $90 000 в BNB распределяются среди стейкеров в пуле вознаграждений ABC и еще $90 000 — среди стейкеров в пуле вознаграждений XYZ. Реальную доходность можно рассчитать следующим образом:
$200 000 - ($90 000 х 2) = $20 000
По итогам расчетов профицит составляет $20 000, а значит, модель доходности является устойчивой. Распределение доходности в рамках модели токеномики гарантирует, что эмиссия не будет превышать доход. Выбрав проект DeFi с устойчивой моделью распределения активов, вы будете уверены в получении реальной доходности без необходимости самостоятельно изучать показатели.
Стоит ли полагаться на реальную доходность DeFi
Не всегда. Эмиссии могут успешно использовать для привлечения пользователей. Как правило, после этого проекты постепенно сокращают эмиссии и переходят на более устойчивые модели. Нельзя однозначно утверждать, что поиск реальной доходности объективно лучше, а опора проекта на эмиссию неустойчива. Однако в долгосрочной перспективе останутся только проекты DeFi с реальными сценариями использования, которые приносят прибыль.
В заключение
Основываясь на предыдущих циклах DeFi, можно сделать вывод, что внедрение в протоколы функций, способствующих распространению и получению устойчивого дохода, — это позитивная тенденция в пространстве DeFi. Однако пользователи должны понимать, что такое эмиссия и как она способствует расширению пользовательской базы проекта и достижению его устойчивости.