Czym Jest Zysk Rzeczywisty w DeFi?
Strona G艂贸wna
Artyku艂y
Czym Jest Zysk Rzeczywisty w DeFi?

Czym Jest Zysk Rzeczywisty w DeFi?

Zaawansowany
Opublikowane Jan 25, 2023Zaktualizowane Jun 16, 2023
6m

TL;DR

Zysk rzeczywisty w krypto jako wska藕nik stanowi por贸wnanie oferowanego zysku projektu z jego przychodami. Je偶eli zwroty ze stakingu s膮 realnie wi臋ksze ni偶 generowane odsetki, to emisja ma charakter rozwadniaj膮cy. Oznacza to, 偶e zyski, kt贸re przynosi, nie s膮 trwa艂e lub, w uproszczeniu, 鈥瀙rawdziwe鈥. Zysk rzeczywisty nie musi by膰 lepszy od emisji o charakterze rozwadniaj膮cym, kt贸re cz臋sto stosuje si臋 w celach marketingowych. Wska藕nik ten mo偶e jednak pe艂ni膰 funkcj臋 przydatnego narz臋dzia do oceny d艂ugofalowych perspektyw dochodowych projektu.

Wprowadzenie

Spore warto艣ci APY, cz臋sto spotykane w 艣wiecie zdecentralizowanych finans贸w (DeFi), z pewno艣ci膮 intryguj膮 wielu inwestor贸w. Je偶eli jednak kiedykolwiek trafimy na okazj臋 zwrotu ze stakingu na poziomie 100% lub nawet 1000%, wypada sobie zada膰 pytanie, czy to nie jest zbyt pi臋kne, aby by艂o prawdziwe. Jedn膮 z popularnych metod oceny obiecywanych zwrot贸w jest obliczanie rzeczywistej rentowno艣ci projektu. Ta prosta, szybka i stosunkowo skuteczna kalkulacja mo偶e pom贸c w szybkiej ocenie wykonalno艣ci obietnic projektu i oszacowaniu, jak bardzo 鈥瀝ealna鈥 jest jego rentowno艣膰.

Czym Jest Yield Farming w DeFi?

Yield farming daje u偶ytkownikom mo偶liwo艣膰 zarabiania nagr贸d kryptowalutowych za to, 偶e zamro偶膮 swoje aktywa w pulach zysk贸w. S膮 r贸偶ne opcje yield farmingu, np. pule p艂ynno艣ci, staking w sieci macierzystej oraz protoko艂y po偶yczkowe. Wszystkie one maj膮 wsp贸ln膮 cech臋 鈥 przynosz膮 u偶ytkownikowi zwrot w zamian za to, 偶e 艣rodki tego u偶ytkownika zaczynaj膮 pracowa膰. Yield farmerzy cz臋sto korzystaj膮 z protoko艂贸w, kt贸re maksymalizuj膮 ich zyski, czyli z tzw. optymalizator贸w zysku. Yield farmerzy przenosz膮 r贸wnie偶 swoje 艣rodki z miejsca na miejsce, szukaj膮c najlepszych dost臋pnych na rynku zwrot贸w.

Wraz ze wzrostem popularno艣ci DeFi wiele protoko艂贸w zacz臋艂o oferowa膰 stakerom wy偶sze nagrody na zach臋t臋. To jednak cz臋sto prowadzi艂o do sytuacji, w kt贸rej wska藕niki APY by艂y nienaturalnie wysokie i niemo偶liwe do utrzymania, niekiedy nawet powy偶ej 1000%. Kiedy te wska藕niki APY spada艂y w wyniku kurczenia si臋 finans贸w projektu, ceny token贸w cz臋sto nurkowa艂y, poniewa偶 u偶ytkownicy pospiesznie sprzedawali wyhodowane tokeny. Jak si臋 okaza艂o, podstaw膮 popytu na takie tokeny by艂y raczej emisje ni偶 ich u偶yteczno艣膰.

Jak oszacowa膰 prawdziw膮 warto艣膰 projekt贸w oraz ich potencja艂 do generowania odsetek, bior膮c pod uwag臋 wysokie wska藕niki APY w ekosystemie DeFi? Po pierwsze mo偶na spojrze膰 na rzeczywisty zysk projektu w kryptowalucie.

Zysk Rzeczywisty i Trwa艂y a Emisje Rozwadniaj膮ce

Kiedy opisujemy zysk jako 鈥瀝zeczywisty鈥, m贸wimy o jego trwa艂o艣ci. Je偶eli przychody projektu pokrywaj膮 liczb臋 token贸w rozdawanych stakerom, nie dochodzi do drena偶u jego 艣rodk贸w w艂asnych. Teoretycznie projekt m贸g艂by utrzymywa膰 ten sam realny wska藕nik APY w niesko艅czono艣膰, je偶eli przychody by艂yby ca艂y czas takie same.聽

Jednak cz臋sto mamy r贸wnie偶 do czynienia z emisj膮 rozwadniaj膮c膮 鈥 scenariuszem, w ramach kt贸rego projekt rozdziela stop臋 APY w spos贸b, kt贸ry jest na d艂u偶膮 met臋 nie do utrzymania, najcz臋艣ciej poprzez uszczuplanie swoich finans贸w. Je偶eli doch贸d danego projektu nie wzro艣nie, niemo偶liwe b臋dzie utrzymanie tego samego poziomu APY. Dystrybucja takiego wska藕nika APY odbywa si臋 cz臋sto w macierzystym tokenie projektu, poniewa偶 jego du偶a poda偶 jest 艂atwo dost臋pna.

Stakerzy mog膮 r贸wnie偶 hodowa膰 te tokeny i sprzedawa膰 je na otwartym rynku, obni偶aj膮c w ten spos贸b ich cen臋. Mo偶e to prowadzi膰 do b艂臋dnego ko艂a: trzeba rozda膰 wi臋cej token贸w macierzystych, aby zaoferowa膰 ten sam wska藕nik APY, co jeszcze szybciej uszczupla finanse.

Zauwa偶my, 偶e wprawdzie tzw. zysk rzeczywisty najlepiej rozprowadza膰 w renomowanych tokenach, ale projekt, kt贸ry prowadzi dystrybucj臋 swojego tokena macierzystego, r贸wnie偶 mo偶e to robi膰 w spos贸b mo偶liwy do utrzymania.

Czym Jest Zysk Realny w Krypto Jako Miara?

Miara zysku realnego w krypto to szybki spos贸b na ocen臋 zysku, jaki daje projekt w stosunku do jego dochod贸w. Dzi臋ki temu mo偶na zobaczy膰, jaka cz臋艣膰 nagr贸d projektu ma charakter rozwadniaj膮cy, czyli wynikaj膮cy g艂贸wnie z emisji token贸w, a nie finansowany z dochodu. We藕my prosty przyk艂ad.聽

W ci膮gu miesi膮ca projekt X rozda艂 10 000 swoich token贸w po 艣redniej cenie 10 $, co daje 艂膮czn膮 warto艣膰 ich emisji na poziomie 100 000 $. W tym samym okresie projekt przyni贸s艂 50 0000 $ dochodu. Bior膮c pod uwag臋, 偶e po stronie dochodu jest zaledwie 50 000 $, a 100 000 $ po stronie wyp艂at emisyjnych, mamy do czynienia z realnym deficytem zysku na poziomie 50 000 $. Jest zatem jasne, 偶e oferowany wska藕nik APY w du偶ym stopniu zale偶y od emisji rozwadniaj膮cych, a nie od faktycznego wzrostu. Nasz prosty przyk艂ad nie uwzgl臋dnia koszt贸w operacyjnych, ale i tak jest to rozs膮dne przybli偶enie, kt贸re mo偶na wykorzysta膰 przy ocenie rentowno艣ci.

By膰 mo偶e ju偶 widzisz, 偶e zysk rzeczywisty jest koncepcyjnie podobny do dywidendy na rynku akcji. Firma wyp艂acaj膮ca akcjonariuszom dywidendy, kt贸re nie s膮 poparte odpowiednimi przychodami, by艂aby oczywi艣cie nie do utrzymania. W przypadku projekt贸w blockchainowych 藕r贸d艂em dochod贸w s膮 g艂贸wnie op艂aty z tytu艂u oferowanej us艂ugi. W przypadku automated market maker (AMM) mo偶e to by膰 op艂ata za transakcj臋 w puli p艂ynno艣ci, a optymalizator zysk贸w mo偶e si臋 dzieli膰 op艂at膮 za wyniki z posiadaczami jego tokena zarz膮dzania.

Jak Sprawdzi膰, Czy Nasz Zysk z DeFi Jest Rzeczywisty?

Po pierwsze trzeba znale藕膰 renomowany projekt, kt贸rego us艂ugi ciesz膮 si臋 zaufaniem i popularno艣ci膮. To daje nam najlepszy punkt wyj艣cia do osi膮gania mo偶liwych do utrzymania zysk贸w. Nast臋pnie trzeba spojrze膰 na potencjaln膮 rentowno艣膰 projektu i na to, jak dok艂adnie wygl膮da nasze uczestnictwo. By膰 mo偶e b臋dzie trzeba dostarcza膰 p艂ynno艣膰 do protoko艂u lub stakowa膰 w puli jego token zarz膮dzania. Powszechnym mechanizmem jest r贸wnie偶 zamra偶anie token贸w macierzystych.聽

Dla wielu os贸b szukaj膮cych zysku wyp艂ata w renomowanych tokenach jest bardziej po偶膮dana ze wzgl臋du na postrzegan膮 ni偶sz膮 zmienno艣膰 tych aktyw贸w. Kiedy ju偶 znajdziemy projekt i zrozumiemy jego mechanizm, pami臋tajmy, aby sprawdzi膰 jego realny zysk za pomoc膮 powy偶szego wzoru. Przyjrzyjmy si臋 modelowi rentowno艣ci, w kt贸rym zysk realny jest wbudowany w tokenomi臋 鈥 a tak偶e temu, jak go sprawdzi膰 nasz膮 miar膮.

Protok贸艂 automated market maker zapewnia zyski na dwa sposoby. Po pierwsze posiadaczom jego tokena zarz膮dzania, ABC, a po drugie posiadaczom XYZ, jego tokena dostawcy p艂ynno艣ci. Zgodnie z projektem dziesi臋膰 procent przychod贸w z platformy zostaje dla bud偶etu, a reszt臋 rozdaje si臋 50/50 posiadaczom dw贸ch token贸w w odpowiednich pulach nagr贸d i wyp艂aca w BNB.聽

Wed艂ug naszych oblicze艅 projekt osi膮ga miesi臋cznie 200 000 $ dochodu. Zgodnie z tokenomi膮 projektu 90 000 $ w BNB idzie do staker贸w w puli nagr贸d ABC, a 90 000 $ do staker贸w w puli nagr贸d XYZ. Zysk rzeczywisty mo偶emy obliczy膰 tak:

200 000 $ - (90 000 X 2) = 20 000 $

Z naszych oblicze艅 wynika, 偶e jest nadwy偶ka w wysoko艣ci 20 000 $, a model rentowno艣ci jest trwa艂y. Model tokenomiczny podzia艂u zysk贸w gwarantuje, 偶e emisja nigdy nie b臋dzie wi臋ksza od dochod贸w. Wyb贸r projektu DeFi z trwa艂ym modelem dystrybucji jest 艣wietny do szukania zysku rzeczywistego bez konieczno艣ci wykonywania samodzielnej pracy na liczbach.

Czy Stawianie na Zysk Rzeczywisty Oznacza, 呕e DeFi To Co艣 Lepszego?

Kr贸tko m贸wi膮c, niekoniecznie. W przesz艂o艣ci niekt贸re projekty pozyskiwa艂y u偶ytkownik贸w poprzez emisje. Zazwyczaj projekty te stopniowo zmniejszaj膮 swoje emisje i przechodz膮 na bardziej trwa艂e modele. B艂臋dem by艂oby stwierdzenie, 偶e d膮偶enie do uzyskania zysk贸w rzeczywistych jest obiektywnie lepsze, a poleganie na emisjach jest ca艂kowicie nie do utrzymania. Ale na d艂u偶sz膮 met臋 jest miejsce tylko dla modeli generuj膮cych przychody z projekt贸w DeFi, kt贸re maj膮 rzeczywiste zastosowania.

Wnioski Ko艅cowe

Bior膮c pod uwag臋 wnioski wyci膮gni臋te z poprzednich cykli DeFi, dla bran偶y by艂oby dobrze, gdyby wi臋kszej liczbie protoko艂贸w uda艂o si臋 skutecznie wdro偶y膰 funkcje, kt贸re sprzyjaj膮 adopcj臋 i generowaniu trwa艂ych dochod贸w. Je偶eli chodzi o emisje, przes艂anie jest r贸wnie偶 jasne: dobrze by by艂o, aby u偶ytkownicy zrozumieli, czym one s膮, a tak偶e ich rol臋 w poszerzaniu bazy u偶ytkownik贸w projekt贸w i potencjalnym osi膮gni臋ciu trwa艂o艣ci.

Dalsza Lektura