Hvad er afkastningsgraden reelt i DeFi?
Hjem
Artikler
Hvad er afkastningsgraden reelt i DeFi?

Hvad er afkastningsgraden reelt i DeFi?

Avanceret
Offentliggjort Jan 25, 2023Opdateret Jun 16, 2023
6m

TL;DR

Reelt udbytte inden for krypto som en m√•ling sammenligner et projekts tilbudte udbytte med dets indt√¶gter. Hvis afkastet af staking reelt set er st√łrre end den tilvejebragte rente, er emissionerne udvandende. Det betyder, at deres udbytte ikke er b√¶redygtigt eller, med l√¶gmandssprog, "reelt". Reelt udbytte er ikke n√łdvendigvis bedre end udvandede emissioner, som ofte bruges til markedsf√łringsform√•l. Denne indikator kan dog v√¶re et nyttigt redskab til at vurdere et projekts langsigtede afkastmuligheder.

Introduktion

De store APY'er, som ofte tilbydes inden for decentralized finance (DeFi), er bestemt sp√¶ndende for mange investorer. Men hvis du nogensinde er st√łdt p√• et afkast p√• 100 % eller endda 1.000 % p√• en stakingmulighed, er det rimeligt at sp√łrge, om det er for godt til at v√¶re sandt. En popul√¶r metode til vurdering af de lovede afkast er at beregne et projekts reelle afkast. Denne enkle, hurtige og relativt effektive beregning kan hj√¶lpe dig med at vurdere gennemf√łrligheden af et projekts l√łfter p√• et √łjeblik og vurdere, hvor "reelt" dets udbytte rent faktisk er.

Hvad er DeFi-udbyttefarming?

Udbyttefarming giver brugerne mulighed for at tjene kryptovalutabel√łnninger for at l√•se deres aktiver i udbytteb√¶rende pools. Der er forskellige muligheder for at drive udbyttefarmning, herunder likviditets-pools, integreret netv√¶rksstaking og udl√•nsprotokoller. F√¶lles for dem alle er, at de skaber et afkast for brugeren til geng√¶ld for at s√¶tte brugerens midler i arbejde. Det er almindeligt for udbyttefarmere at bruge protokoller, der maksimerer deres udbytte, kendt som udbytteoptimerere. Udbytteproducenter vil ogs√• flytte deres midler rundt og s√łge efter det bedste afkast p√• markedet.

Efterh√•nden som DeFi blev mere og mere popul√¶r, begyndte mange protokoller at tilbyde h√łjere bel√łnninger som incitament for stakere. Dette resulterede dog ofte i unaturligt h√łje og uholdbare APY'er, hvor nogle endda er over 1.000 %. N√•r disse APY'er faldt som f√łlge af, at projektets kassebeholdning svandt, ville tokenpriserne ofte styrtdykke, da brugerne skyndte sig at s√¶lge det farmede token. Det viste sig, at eftersp√łrgslen efter s√•danne tokens snarere blev st√łttet af emissioner end af deres nyttev√¶rdi.

N√•r der er mange h√łje APY'er i DeFi-omr√•det, hvordan vurderer man s√• den reelle v√¶rdi af projekterne og deres rentegenererende potentiale? En mulighed er at se p√• et projekts reelle kryptoafkast.

Reelt og bæredygtigt udbytte vs. udvandede emissioner

Når vi beskriver udbyttet som værende "reelt", taler vi om dets bæredygtighed. Hvis projektets indtægter dækker mængden af tokens, der distribueres til stakere, bliver projektets egne midler ikke drænet. Teoretisk set kan projektet opretholde det samme reelle APY i ubestemt tid, hvis indtægterne forbliver de samme. 

Det er dog ogs√• almindeligt at se udvandingsemissioner ‚Äď et scenarie, hvor et projekt distribuerer APY p√• en m√•de, der er uholdbar i det lange l√łb, oftest ved at t√¶re p√• dets kassebeholdning. Hvis projektets indt√¶gter ikke stiger, vil det v√¶re umuligt at opretholde det samme niveau af APY. Et s√•dant APY distribueres ofte i projektets integrerede token, da en stor m√¶ngde af det er let tilg√¶ngelig.

Stakere kan ogs√• benytte farming af disse tokens og s√¶lge dem p√• det √•bne marked, hvilket reducerer deres pris. Dette kan skabe en ond cirkel, hvor der skal uddeles flere integrerede tokens for at tilbyde det samme APY, hvilket udt√łmmer kassen endnu hurtigere.

Bem√¶rk, at selv om "reelt udbytte" fortrinsvis gives i blue-chip-tokens, kan et projekt, der distribuerer sit integrerede token, ogs√• g√łre det p√• en b√¶redygtig m√•de.

Hvad er reelt udbytte af krypto som en måling?

M√•lingen af reelt udbytte af krypto er en hurtig m√•de til at evaluere et projekts tilbudte udbytte i forhold til dets indt√¶gter. Dette giver dig mulighed for at se, hvor stor en del af projektets bel√łnninger der er udvandende eller prim√¶rt underst√łttet af tokenemissioner i stedet for finansieret af indt√¶gter. Lad os se p√• et enkelt eksempel.¬†

I l√łbet af en m√•ned har projekt X distribueret 10.000 af sine tokens til en gennemsnitspris p√• 10 USD, hvilket s√¶tter deres samlede emissionsv√¶rdi til 100.000 USD. I samme periode har projektet indtjent 50.000 USD i indt√¶gter. Med kun 50.000 USD i indt√¶gter, men 100.000 USD udbetalt i emissioner, er der et reelt udbytteunderskud p√• 50.000 USD. Det er derfor klart, at det tilbudte APY i h√łj grad er afh√¶ngig af udvandingsemissioner snarere end af reel v√¶kst. Vores enkle eksempel her tager ikke h√łjde for driftsudgifter, men det er stadig et rimeligt tiln√¶rmelsesvist sk√łn, som kan bruges til at vurdere udbyttet.

Du har måske bemærket, at det reelle udbytte konceptuelt set svarer til udbytte på aktiemarkedet. En virksomhed, der udbetaler udbytte til aktionærerne uden tilsvarende indtægter, er naturligvis uholdbar. For blockchain-projekter kommer indtægterne hovedsageligt fra gebyrer for en tjeneste, der tilbydes. I tilfælde af en automated market maker (AMM) kan dette være et transaktionsgebyr for likviditets-pool, mens en udbytteoptimerer kan dele sit resultatgebyr med indehaverne af sit governance-token.

Hvordan sikrer du dig, at dit DeFi-udbytte er reelt?

F√łrst skal du finde et velrenommeret projekt, der tilbyder en p√•lidelig og brugt service. Det vil give dig det bedste udgangspunkt for at opn√• et b√¶redygtigt udbytte. Dern√¶st skal du se p√• projektets udbyttepotentiale, og hvordan du pr√¶cist deltager. Det kan v√¶re n√łdvendigt at tilf√łje likviditet til en protokol eller stake dens governance-token i en pool. L√•sning af integrerede tokens er ogs√• en almindelig mekanisme.¬†

For mange udbyttes√łgende er udbytteudbetalingen i blue-chip-tokens at foretr√¶kke p√• grund af s√•danne aktivers opfattede lavere volatilitet. N√•r du har fundet et projekt og forst√•et dets mekanisme, skal du huske at kontrollere projektets reelle udbytte ved hj√¶lp af ovenst√•ende formel. Lad os se p√• en udbyttemodel, der har det reelle udbytte indbygget i sin tokenomik ‚Äď og hvordan du kan kontrollere det med vores m√•ling.

En automated market maker-protokol giver udbytte p√• to m√•der. For det f√łrste til indehavere af dens governance-token, ABC, og for det andet til indehavere af XYZ, dens likviditetsleverand√łr-token. Som udgangspunkt bliver 10 % af platformens indt√¶gter gemt i kassen, og resten deles 50/50 mellem indehaverne af de to tokens i deres respektive bel√łnnings-pools og udbetales i BNB.¬†

If√łlge dine beregninger giver projektet en m√•nedlig indt√¶gt p√• 200.000 USD. I henhold til projektets tokenomik fordeles 90.000 USD af BNB til stakere i ABC-poolen for bel√łnninger og 90.000 USD til stakers i XYZ-poolen for bel√łnninger. Vi kan beregne det reelle udbytte p√• f√łlgende m√•de:

200.000 USD - (90.000 x 2) = 20.000 USD

Vores beregninger viser, at der er et overskud p√• 20.000 USD, og at udbyttemodellen er b√¶redygtig. Den tokenomiske model for distribution af udbyttet garanterer, at emissionerne aldrig vil v√¶re st√łrre end indt√¶gterne. Hvis du v√¶lger et DeFi-projekt med en b√¶redygtig distributionsmodel, kan du finde et reelt udbytte uden selv at skulle arbejde med tallene.

Bliver DeFi bedre af at benytte reelt udbytte?

Kort sagt, ikke n√łdvendigvis. Emissioner har tidligere v√¶ret en succes for nogle projekter med hensyn til at f√• brugere. Typisk reducerer disse projekter gradvist deres emissioner og g√•r over til mere b√¶redygtige modeller. Det ville v√¶re forkert at sige, at det objektivt set er bedre at str√¶be efter et reelt udbytte, og at det er helt uholdbart at satse p√• emissioner. Men i det lange l√łb er der kun plads til DeFi-projekternes indt√¶gtsskabende modeller med reelle use cases.

Sammenfatning

Med erfaringerne fra tidligere DeFi-cyklusser ville det v√¶re en fordel for omr√•det at se flere protokoller implementere funktioner, der kan skabe udbredelse og b√¶redygtig indt√¶gtsgenerering. Med hensyn til emissioner er budskabet ogs√• klart: Brugerne g√łr klogt i at forst√• dem, for hvad de er samt deres rolle i forbindelse med udvidelse af projekternes brugerbase og potentielt opn√•else af b√¶redygtighed.

Yderligere læsning