সাময়িক লোকসানের ব্যাখ্যা

TL;DR

আপনি DeFi-এর সাথে সামান্যভাবেও সংশ্লিষ্ট থাকলে আপনি অবশ্যই এই শব্দটি শুনেছেন। সাময়িক লোকসান ঘটে যখন আপনার টোকেনগুলোর মূল্য আপনি পুলে জমা করার তুলনায় পরিবর্তিত হয়। পরিবর্তন যত বড়, ক্ষতি তত বেশি। 

তার মানে আমি তারল্য সরবরাহ করে টাকা লোকসান করতে পারি? আর লোকসানটি সাময়িক কেন? আসলে, এটি স্বয়ংক্রিয় মার্কেট নির্মাতা নামক একটি বিশেষ ধরণের মার্কেটের অন্তর্নিহিত নকশার বৈশিষ্ট্য থেকে এসেছে। কোনো তারল্য পুলে তারল্য সরবরাহ করা একটি লাভজনক উদ্যোগ হতে পারে, তবে আপনাকে সাময়িক লোকসানের বিষয়টি মাথায় রাখতে হবে।

ভূমিকা

Uniswap, SushiSwap, বা PancakeSwap-এর মত DeFi প্রোটোকলের পরিমাণ ও তারল্যের বিস্ফোরণ ঘটেছে। এই তারল্য প্রোটোকলগুলো ফান্ড থাকা যেকোনো ব্যক্তিকে মার্কেট নির্মাতা হতে ও ট্রেডিং ফি উপার্জন করতে সক্ষম করে। মার্কেট তৈরির গণতন্ত্রীকরণ ক্রিপ্টো স্পেসে প্রচুর ঝামেলাহীন অর্থনৈতিক কার্যকলাপকে সক্ষম করেছে।

তো, আপনি যদি এই প্ল্যাটফর্মগুলোর জন্য তারল্য সরবরাহ করতে চান তবে আপনার কী জানা দরকার? এই নিবন্ধে, আমরা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ধারণাগুলোর মধ্যে একটি – সাময়িক লোকসান নিয়ে আলোচনা করবো।

সাময়িক লোকসান কী?

সাময়িক লোকসান ঘটে যখন আপনি তারল্য পুলে তারল্য সরবরাহ করেন এবং আপনার জমাকৃত অ্যাসেটের মূল্য আপনি যখন জমা করেছিলেন তার তুলনায় পরিবর্তিত হয়। এই পরিবর্তনটি যত বড় হবে, আপনার সাময়িক লোকসানের সম্ভাবনা তত বাড়বে। এই ক্ষেত্রে, লোকসান মানে টাকা তোলার সময় ডলারের মূল্য জমার সময় থেকে কম।

যে পুলগুলোতে তুলনামূলকভাবে ছোট মূল্যের সীমার মধ্যে থাকা অ্যাসেট রয়েছে যা সেগুলোর উপর সাময়িক লোকসানের প্রভাব কম পড়বে। যেমন, স্ট্যাবলকয়েন বা মুদ্রার বিভিন্ন র‍্যাপ করা সংস্করণ, তুলনামূলকভাবে নিয়ন্ত্রিত মূল্য সীমার মধ্যে থাকবে। এই ক্ষেত্রে, তারল্য সরবরাহকারীদের (LP) জন্য সাময়িক লোকসানের ছোট একটি ঝুঁকি রয়েছে।

তাহলে ক্ষতির সম্ভাবনাই যদি থাকে তাহলে তারল্য সরবরাহকারীরা তারপরেও কেন তারল্য সরবরাহ করে? ঠিক আছে, সাময়িক লোকসানকে ট্রেডিং ফি দিয়ে প্রতিহত করা যেতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, এমনকি Uniswap-এর সাময়িক লোকসানের সম্মুখীন হওয়া পুলগুলোও ট্রেডিং ফি'র কল্যাণে লাভজনক হতে পারে। 

প্রতিটি ট্রেডে Uniswap 0.3% চার্জ করে যা সরাসরি তারল্য সরবরাহকারীদের কাছে যায়। নির্দিষ্ট কোনো পুলে ট্রেডিংয়ের পরিমাণ অনেক থাকলে, সাময়িক লোকসানের সম্ভাবনা থাকলেও পুলটিতে তারল্য সরবরাহ করা লাভজনক হতে পারে। তবে এটি প্রোটোকল, নির্দিষ্ট পুল, জমাকৃত অ্যাসেট ও এমনকি বিস্তৃত মার্কেট পরিস্থিতির উপর নির্ভর করে।

সাময়িক লোকসান কিভাবে ঘটে?

কোনো তারল্য সরবরাহকারীর জন্য সাময়িক লোকসান কেমন হতে পারে তার একটি উদাহরণ দেখা যাক।

অ্যালিস কোনো তারল্য পুলে 1টি ETH ও 100টি DAI জমা করলো। এই বিশেষ স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকারে (AMM), জমা করা টোকেন জোড়া সমমূল্যের হতে হবে। এর মানে হল জমা করার সময় ETH-এর মূল্য 100 DAI। এর আরো মানে হল জমার সময় অ্যালিসের জমা করা ডলারের মূল্য 200 USD।

এছাড়াও, পুলে মোট 10টি ETH ও 1,000টি DAI রয়েছে – অ্যালিসের মতো অন্যান্য LP দ্বারা ফান্ড করা। সুতরাং, পুলে অ্যালিসের 10% শেয়ার রয়েছে ও মোট তারল্য 10,000।

ধরা যাক যে ETH-এর মূল্য বেড়ে 400 DAI হয়েছে। এটি ঘটার পাশাপাশি, আর্বিট্রেজ ট্রেডাররা অনুপাত বর্তমান মূল্য প্রতিফলিত না করা পর্যন্ত পুলে DAI যোগ করবে ও এটি থেকে ETH অপসারণ করবে। মনে রাখবেন, AMM-এর অর্ডার বুক নেই। যেটি পুলে অ্যাসেটের মূল্য নির্ধারণ করে তা হল পুলের মধ্যে তাদের অনুপাত। পুলে তারল্য স্থির থাকলেও (10,000), এটির অ্যাসেটের অনুপাত পরিবর্তিত হয়।

ETH এখন 400 DAI হলে, পুলে কত ETH ও কত DAI আছে তার মধ্যে অনুপাত পরিবর্তিত হয়েছে। আর্বিট্রেজ ট্রেডারদের কল্যাণে পুলে এখন 5টি ETH এবং 2,000টি DAI আছে।

তো, অ্যালিস তার ফান্ড উত্তোলন করার সিদ্ধান্ত নেয়। আমরা আগে থেকেই জানি, তিনি পুলের 10% শেয়ারের অধিকারী। ফলস্বরূপ, তিনি 0.5 ETH এবং 200 DAI, মোট 400 USD তুলতে পারবেন। 200 USD মূল্যের টোকেন জমার তুলনা তার লাভ ভালোই হয়েছে, তাই না? কিন্তু দাঁড়ান, তিনি তার 1টি ETH এবং 100টি DAI ধরে রাখলে কী হতো? এই হোল্ডিংগুলোর সম্মিলিত ডলার মূল্য এখন 500 USD হতো।

আমরা দেখতে পাচ্ছি যে অ্যালিস তারল্য পুলে জমা করার চেয়ে HODLing করলে ভালো করতেন। এটাকেই আমরা বলি সাময়িক লোকসান। এই ক্ষেত্রে, প্রাথমিক জমা তুলনামূলকভাবে কম হওয়ায় অ্যালিসের ক্ষতি তেমন উল্লেখযোগ্য ছিল না। তবে মনে রাখবেন, সাময়িক লোকসান (প্রাথমিক জমার একটি উল্লেখযোগ্য অংশসহ) বড় ক্ষতির কারণ হতে পারে।

এ ছাড়াও, অ্যালিসের উদাহরণনে তারল্য প্রদানের জন্য যে ট্রেডিং ফি অর্জন করতেন তা সম্পূর্ণরূপে বাদ রাখা হয়েছে। অনেক ক্ষেত্রে, অর্জিত ফি লোকসানকে শূন্য করবে এবং তারল্য সরবরাহকে লাভজনক করে তুলবে। তবুও, কোনো DeFi প্রোটোকলে তারল্য সরবরাহ করার আগে সাময়িক লোকসান বোঝা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

সাময়িক লোকসানের হিসাব

সুতরাং, পুলের অ্যাসেটের মূল্য পরিবর্তিত হলে সাময়িক লোকসান ঘটে। কিন্তু এটা ঠিক কত? আমরা এটি একটি গ্রাফে এটি প্লট করতে পারি। মনে রাখবেন যে এটি তারল্য সরবরাহের জন্য অর্জিত ফি'র হিসাব করছে না।

গ্রাফটি HODLing-এর তুলনায় ক্ষতি সম্পর্কে আমাদের কী বলছে তার একটি সংক্ষিপ্তসার এখানে রয়েছে:

• 1.25x মূল্য পরিবর্তন = 0.6% লোকসান

• 1.50x মূল্য পরিবর্তন = 2.0% লোকসান

• 1.75x মূল্য পরিবর্তন = 3.8% লোকসান

• 2x মূল্য পরিবর্তন = 5.7% লোকসান

• 3x মূল্য পরিবর্তন = 13.4% লোকসান

• 4x মূল্য পরিবর্তন = 20.0% লোকসান

• 5x মূল্য পরিবর্তন = 25.5% লোকসান

আরো কিছু গুরুত্বপূর্ণ বিষয় আছে যা আপনাকে বুঝতে হবে। মূল্যের অভিমুখ নির্বিশেষে সাময়িক লোকসান ঘটে। অস্থায়ী লোকসান শুধুমাত্র একটি বিষয়কে গুরুত্ব দেয় আর তা হল জমার সময়ের সাথে সংশ্লিষ্ট মূল্যের অনুপাত। আপনি যদি এটির কোনো উন্নত ব্যাখ্যা পেতে চান তাহলে পিনটেলের নিবন্ধটি দেখুন।

কোনো AMM-কে তারল্য সরবরাহের ঝুঁকি

সত্যি বলতে, নাম হিসেবে সাময়িক লোকসান খুব অসাধারণ নয়। একে সাময়িক লোকসান বলা হয় কারণ আপনি তারল্য পুল থেকে আপনার কয়েন উত্তোলন করার পরেই লোকসানগুলো বাস্তব হয়। তবে সেই সময়ে, লোকসান অবশ্যই স্থায়ী হয়ে যায়। আপনার উপার্জন করা ফি সেই লোকসানের ক্ষতিপূরণ দিতে সক্ষম হতে পারে, কিন্তু তবুও নামটি বিভ্রান্তিকর।

কোনো AMM-এ আপনার ফান্ড জমা করার সময় অতিরিক্ত সতর্কতা অবলম্বন করুন। যেমনটি আমরা আলোচনা করেছি, কিছু কিছু তারল্য পুলের সাময়িক লোকসানের সম্মুখীন হবার সম্ভাবনা অন্যগুলোর চেয়ে বেশি। একটি সাধারণ নিয়ম অনুযায়ী, পুলের অ্যাসেটগুলো যত বেশি অস্থির হবে, সাময়িক লোকসানের মুখোমুখি হবার সম্ভাবনা তত বেশি রয়েছে। অল্প পরিমাণে জমা দিয়ে শুরু করাও ভালো হতে পারে। তাহলে, আরো উল্লেখযোগ্য পরিমাণ কমিট করার আগে আপনি কী আয় আশা করতে পারেন তার মোটামুটি একটি অনুমান পেতে পারেন। 

শেষ একটি পয়েন্ট হল অধিক কার্যকর ও পরীক্ষিত AMM সন্ধান করা। DeFi যেকারো জন্য কোনো বিদ্যমান AMM ফর্ক করা ও কিছু ছোট পরিবর্তন যোগ করা বেশ সহজ করেছে। তবে, এতে আপনি বাগের সম্মুখীন হতে পারেন যা আপনার ফান্ডকে চিরতরে AMM-এ আটকে থাকবে। যদি কোনো তারল্য পুল অস্বাভাবিক উচ্চ রিটার্নের প্রতিশ্রুতি দেয়, তাহলে সম্ভবত কোথাও একটি ট্রেডঅফ আছে ও সংশ্লিষ্ট ঝুঁকিগুলোও সম্ভবত বেশি।

শেষ কথা

সাময়িক লোকসান এমন একটি মৌলিক ধারণা যা AMM-কে তারল্য সরবরাহ করতে চাওয়া সকলের জানতে হবে। সংক্ষেপে, জমার পর থেকে জমাকৃত অ্যাসেটের মূল্য পরিবর্তন হলে, LP সাময়িক লোকসানের সম্মুখীন হতে পারে।