Ipinaliwanag ang Impermanent Loss o Pansamantalang Pagkalugi

TL;DR

Kung ikaw ay may kaugnayan sa DeFi, tiyak na halos narinig mo na ang katagang ito na pinag-uusapan. Ang pansamantalang pagkalugi ay nangyayari kapag nagbago ang presyo ng iyong mga token kumpara noong inilagay mo ang mga ito sa pool. Kung mas malaki ang pagbabago, mas malaki ang pagkalugi.

Teka, ibig sabihin puwede akong mawalan ng pera sa pamamagitan ng pagbibigay ng liquidity? At bakit pansamantala ang pagkalugi? Kung ganun, nagmula ito sa isang likas na katangian ng disenyo ng isang espesyal na uri ng merkado na tinatawag na automated market maker. Ang pagbibigay ng liquidity sa isang liquidity pool ay puwedeng maging kapaki-pakinabang na pakikipagsapalaran, ngunit kailangan mong panatilihin sa isip ang konsepto ng pansamantalang pagkalugi.

Panimula

Ang mga DeFi na protocol tulad ng Uniswap, SushiSwap, o PancakeSwap ay nakakita ng mataas na volume at liquidity. Ang mga liquidity na protocol na ito ay nagbibigay-daan sa lahat ng may mga pondo upang maging tagagawa ng merkado at kumita ng mga bayarin sa pagte-trade. Ang pag-demokratize sa paggawa ng merkado ay pinagana ang maraming aktibidad na pang-ekonomiya na walang friksiyon sa mundo ng crypto.

Kaya, ano ang kailangan mong malaman kung nais mong magbigay ng liquidity para sa mga platform na ito? Sa artikulong ito, tatalakayin namin ang isa sa pinakamahalagang konsepto – ang pansamantalang pagkalugi.

Ano ang impermanent loss o pansamantalang pagkalugi?

Nangyayari ang pansamantalang pagkalugi kapag nagbigay ka ng liquidity sa isang liquidity pool, at ang mga presyo ng iyong idineposito na mga asset ay nagbago kumpara sa kung kailan mo ito idineposito. Kung mas malaki ang pagbabagong ito, mas na-expose ka sa pagkawala ng pansamantalang pagkalugi. Sa kasong ito, ang pagkalugi ay nangangahulugang mas mababa ang halaga ng dolyar sa oras ng pag-withdraw kaysa sa oras ng deposito.

Ang mga pool na naglalaman ng mga asset na mananatili sa isang maliit na saklaw ng presyo ay hindi gaanong mai-expose sa pagkawala ng pansamantalang pagkalugi. Ang mga stablecoin o iba't ibang wrapped na bersyon ng isang coin, halimbawa, ay mananatili sa medyo naglalaman ng saklaw ng presyo. Sa kasong ito, mayroong isang maliit na panganib ng pagkawala ngpansamantalang pagkalugi para sa mga nagbibigay ng liquidity (LP).

Kaya't bakit ang mga nagbibigay ng liquidity ay nagbibigay pa rin ng liquidity kung sila ay na-expose sa mga potensyal na pagkalugi? Sa gayon, ang pansamantalang pagkalugi ay puwede pa ring kontrahin ng mga bayarin sa pagte-trade. Sa katunayan, kahit na ang mga pool sa Uniswap na lubos na na-expose sa pansamantalang pagkalugi ay puwedeng maging kapaki-pakinabang salamat sa mga bayarin sa pagte-trade.

Ang Uniswap ay naniningil ng 0.3% sa bawat pag-trade na direktang napupunta sa mga nagbibigay ng liquidity. Kung mayroong maraming pag-trade na nangyayari sa naibigay na pool, puwede itong maging kapaki-pakinabang upang magbigay ng liquidity kahit na ang pool ay ma-expose sa pansamantalang pagkalugi. Gayunpaman, nakasalalay ito sa protocol, sa tukoy na pool, sa idineposito na mga asset, at kahit sa mas malawak na mga kondisyon ng merkado.

Paano nangyayari ang pansamantalang pagkalugi?

Magpatuloy tayo sa isang halimbawa kung paano ang hitsura ng pansamantalang pagkalugi para sa isang provider ng liquidity.

Nagdeposito si Alice ng 1 ETH at 100 DAI sa isang liquidity pool. Sa partikular na automated market maker (AMM) na ito, ang idineposito na pares ng token ay kailangang may katumbas na halaga. Nangangahulugan ito na ang presyo ng ETH ay 100 DAI sa oras ng deposito. Nangangahulugan din ito na ang halaga ng dolyar ng deposito ni Alice ay 200 USD sa oras ng pagdeposito.

Bilang karagdagan, mayroong kabuuang 10 ETH at 1,000 DAI sa pool – pinondohan ng ibang mga LP tulad din ni Alice. Kaya, si Alice ay mayroong 10% na bahagi ng pool, at ang kabuuang liquidity ay 10,000.

Sabihin nating ang presyo ng ETH ay tumataas sa 400 DAI. Habang nangyayari ito, ang mga arbitrage trader ay magdaragdag ng DAI sa pool at aalisin ang ETH mula rito hanggang sa maging pareho ang ratio ng kasalukuyang presyo. Tandaan, ang mga AMM ay walang mga order book. Ang tumutukoy sa presyo ng mga asset sa pool ay ang ratio sa pagitan ng mga ito sa pool. Habang ang liquidity ay nananatiling pare-pareho sa pool (10,000), ang ratio ng mga asset dito ay nagbabago.

Kung ang ETH ay nasa 400 DAI na ngayon, ang ratio sa pagitan ng kung magkano ang ETH at kung magkano ang DAI sa pool ay nagbago. Mayroon na ngayong 5 ETH at 2,000 DAI sa pool, salamat sa gawain ng mga arbitrage trader.

Kaya, nagpasya si Alice na i-withdraw ang kanyang pondo. Tulad ng nalaman natin nang mas maaga, siya ay may karapatan sa 10% na bahagi ng pool. Bilang resulta, puwede niyang bawiin ang 0.5 ETH at 200 DAI, na umaabot sa 400 USD. Gumawa siya ng ilang magagandang kita dahil sa kanyang pagdeposito ng mga token na nagkakahalaga ng 200 USD, tama ba? Ngunit teka, ano ang puwedeng mangyari kung simpleng hawakan niya ang kanyang 1 ETH at 100 DAI? Ang pinagsamang halaga ng dolyar ng mga hawak na ito ay magiging 500 USD ngayon.

Puwede naming makita na si Alice ay magiging mas mahusay sa HODLing kaysa sa pagdeposito sa liquidity pool. Ito ang tinatawag nating pansamantalang pagkalugi. Sa kasong ito, ang pagkalugi ni Alice ay hindi malaki dahil ang paunang deposito ay maliit na halaga. Gayunpaman, tandaan na ang pansamantalang pagkalugi ay puwedeng humantong sa malaking pagkalugi (kabilang ang makabuluhang bahagi ng paunang deposito).

Sa nasabing iyon, ang halimbawa na si Alice ay ganap na hindi pinapansin ang mga bayarin sa pagte-trade na kikitain niya para sa pagbibigay ng liquidity. Sa maraming mga kaso, ang mga bayarin na kinita ay tatanggihan ang mga pagkalugi at gawing kapaki-pakinabang ang pagbibigay ng liquidity. Kahit na, mahalaga na maunawaan ang hpansamantalang pagkalugi bago magbigay ng liquidity sa isang DeFi protocol.

Pagtatantiya ng impermanent loss o pansamantalang pagkalugi

Kaya, ang pansamantalang pagkalugi ay nangyayari kapag nagbago ang presyo ng mga asset sa pool. Ngunit gaano ito ka-eksakto? Puwede natin itong lagyan ng plano sa isang grap. Tandaan na hindi ito account para sa mga bayarin na nakuha para sa pagbibigay ng liquidity.

Narito ang buod ng kung ano ang sinasabi sa amin ng grap tungkol sa mga pagkalugi kumpara sa HODLing:

1.25x pagbabago ng presyo = 0.6% na pagkalugi
1.50x pagbabago ng presyo = 2.0% na pagkalugi
1.75x pagbabago ng presyo = 3.8% na pagkalugi
2x pagbabago ng presyo = 5.7% na pagkalugi
3x pagbabago ng presyo = 13.4% na pagkalugi
4x pagbabago ng presyo = 20.0% na pagkalugi
5x pagbabago ng presyo = 25.5% na pagkalugi

Mayroong mahalagang bagay na kailangan mo ring maunawaan. Hindi nangyayari ang pansamantalang pagkalugi kahit aling direksyon ang pagbabago ng presyo . Ang inaalala lang ng pansamantalang pagkalugi ay ang ratio ng presyo na may kaugnayan sa oras ng deposito. Kung nais mong makakuha ng advanced na paliwanag para dito, tingnan ang artikulo ng pintail.

Ang mga panganib sa pagbibigay ng liquidity sa AMM

Sa totoo lang, ang pansamantalang pagkalugi ay hindi magandang pangalan. Tinawag itong pansamantalang pagkalugi dahil ang mga pagkalugi ay natatanto lang kapag na-withdraw mo ang iyong mga coin mula sa liquidity pool. Gayunpaman, sa puntong iyon, ang mga pagkalugi ay naging permanente. Ang mga singil na iyong kinita ay puwedeng mabayaran para sa mga pagkalugi, ngunit ito ay isa pa ring medyo nakaliligaw na pangalan.

Maging sobrang maingat kapag idineposito mo ang iyong mga pondo sa AMM. Tulad ng tinalakay natin, ang ilang mga liquidity pool ay higit na na-expose sa pansamantalang pagkalugi kaysa sa iba. Bilang simpleng panuntunan, mas maraming volatile na mga asset sa pool, mas malamang na ma-expose ka sa pansamantalang pagkalugi. Puwede rring mas mahusay na magsimula sa pamamagitan ng pagdeposito ng maliit na halaga. Sa ganoong paraan, makakakuha ka ng pagtatantya sa kung anong mga return ang puwede mong asahan bago maglaan ng mas malaking halaga.

Ang isang huling punto ay upang maghanap ng higit pang mga subok na na mga AMM. Ginagawang madali ng DeFi para sa sinumang mag-fork ng nag-e-exist nang AMM at magdagdag ng ilang maliliit na pagbabago. Gayunpaman, ito ay puwedeng mag-expose sa iyo sa mga bug, potensyal na iniiwan ang iyong mga pondo na ma-stuck sa AMM magpakailanman. Kung ang isang liquidity pool ay nangangako ng hindi pangkaraniwang mataas na return, marahil ay may tradeoff sa kung saan, at ang mga kaugnay na panganib ay malamang na mas mataas din.

➟ Nagbabalak na makapagsimula sa cryptocurrency? Bumili ng Bitcoin (BTC) sa Binance!

Pangwakas na mga ideya

Ang pansamantalang pagkalugi ay isa sa mga pangunahing konsepto na dapat maunawaan ng sinumang nais na magbigay ng liquidity sa mga AMM. Sa madaling sabi, kung ang presyo ng mga idineposito na mga asset ay nagbago mula nang magdeposito, ang LP ay puwedeng ma-expose sa pansamantalang pagkalugi.

Mayroon ka pa bang mga katanungan tungkol sa pansamantalang pagkalugi o slippage? Suriin ang aming Q&A platform, Magtanong sa Academy, kung saan sasagutin ng komunidad ng Binance ang iyong mga katanungan.