關鍵要點
什麼情況會出現無常損失？當您的代幣價格與您將它們存入流動池中時相比發生變化時，就會發生無常損失。
這個變化越大，相對於僅僅持有代幣 (HODLing) 的潛在損失就越大。
這意味著你可能會因為向 DeFi 礦池提供流動性而虧損。這是自動做市商 (Automated Market Maker, AMM) 這種特殊市場的內在設計特色。
為流動性礦池提供流動性可能會帶來收益，但你需要記住「無常損失」的概念，以避免潛在的損失。
前言
去中心化金融 (DeFi) 協定的交易量和流動性已經出現爆炸性增長。只要您有資金，就能在這些流動性協議中成為市場做市商及賺取交易費。做市商的民主化為加密貨幣世界帶動了大量零阻力的經濟活動。
那麼，在這些平台上提供流動性之前，你應該知道什麼呢？要理解的最重要概念之一是無常損失——這就是我們在本文中要討論的內容。
什麼是無常損失？
無常損失發生在你提供流動性到一個礦池中，而你儲值的資產之間的價格比率與你儲值時相比發生變化。
這個變動越大，你面臨的無常損失風險就越高。這意味著在提領時，你所獲得資產的美元價值可能會低於只是將它們保留在礦池外的情況。
包含價格比率相對穩定之資產的礦池—例如與相同貨幣掛鉤的穩定幣或不同的封裝版本的代幣—往往具有較低的無常損失風險。然而，即使是穩定幣也可能會經歷 脫鉤 事件，這可能會暫時增加風險。
儘管存在這種風險，流動性提供者 (LPs) 為什麼仍然參與？因為在提供流動性時所賺取的交易手續費，通常可以抵消甚至完全補償無常損失。
例如，Uniswap 在每筆交易中收取手續費，這些手續費會直接支付給流動性提供者。如果交易量足夠，所收取的手續費可以使提供流動性變得有利可圖，即使是在面臨無常損失的礦池中。收益能力取決於協定、特定礦池、資產以及更廣泛的市場條件。
無常損失為何發生？
讓我們通過以下的案例，解釋流動性供應者的無常損失是如何產生的。
Alice 在流動性池中存入 1 ETH和 10 USDC。在這個特定的自動做市商 (AMM) (AMM) 中，儲值的代幣必須在儲值時具有等值的美元價值。所以，在這個例子中，1 ETH 的價格是 100 USDC，使得 Alice 的儲值價值 200 USD。
此外，流動池共有10 ETH 及 1,000 USDC，都是由其他像Alice那樣的流動池供應者出資的。因此，Alice 在流動池中佔有10％的份額，總流動性為 10,000美元。
假設 ETH 的價格上漲到 400 USDC。在這個情況下，套利交易者會將 USDC 注入池中並移除 ETH，直到比率反映當前價格。請記住，AMM 沒有訂單簿；價格由代幣在礦池中的比例決定。
因為 AMM 維持著儲備的恆定乘積 (x * y = k)，礦池中的數量會調整以反映價格變化。現在，礦池中大約有 5 ETH 和 2,000 USDC，這要感謝套利交易者的努力。
當 Alice 提取她的 10% 份額時，她獲得 0.5 ETH 和 200 USDC，這兩者的總價值是 400 USD。太好了！這是她最初 200 USD 儲值的 100% 增加。然而，如果 Alice 只是持有她最初的 1 ETH 和 100 USDC，她的持有資產現在將價值 500 USD。
事實上，如果Alice是持續持有而不是把資金存入流動性礦池的話，她將會賺到更多利潤。這就是我們所說的無常損失。這個損失是「暫時性」的，因為如果價格比率回到上一步的狀態，損失就會消失。
請注意，這個範例並未考慮交易手續費。Alice 在提供流動性時賺取的手續費可能會抵消或超過這一損失，使得提供流動性變得有利可圖。但請謹記，無常損失可能會導致重大損失 (甚至包括大部分初始存款）。
無常損失估算
因此，當池中資產的價格發生變化時，就會發生無常損失。那到底是多少呢？我們可以把它畫在圖表上。請注意，圖表並未有計算提供流動性的交易費用。
總結一下這張圖表和持幣相比的虧損情況。
1.25 倍的價格變化 = ~0.6% 的損失
1.50 倍的價格變化 = ~2.0% 的損失
1.75 倍的價格變化 = ~3.8% 的損失
2 倍的價格變化 = ~ 5.7% 的損失
3 倍的價格變化 = ~13.4% 的損失
4 倍的價格變化 = ~ 20.0% 的損失
5 倍的價格變化 = ~25.5% 的損失
請留意無常損失無論價格上升或下降都會發生。只要相對存款時的價格發生了變化，無常損失就存在。
向 AMM 提供流動性的風險
「無常損失」這個術語可能會誤導人。「無常」的部分意味著，只要你將代幣保留在礦池中，損失就不會實現。如果你運氣好，價格比率可能會回升。然而，一旦你提取資產，任何損失會變成永久損失。
在提供流動性期間，你所賺取的交易費用可能會抵消或超過這些損失，但重要的是要提前了解風險。初次儲值較大金額時要小心。從小額開始，以評估回報和風險。
此外，還要考慮礦池中資產的波動性—波動性較大的交易對通常會有更高的無常損失風險。
最後，尋找成熟的 自動做市商 (AMMs)。因為去中心化金融 (DeFi) 協定容易被分叉或修改，新的或未經審核的 AMMs 可能存在漏洞或風險，這可能會困住你的資金。對於承諾異常高回報的礦池要保持警惕，因為這些可能伴隨著更高的風險。
降低風險
現代 AMM 設計提供了集中流動性或穩定幣優化礦池等功能，這可以減少無常損失的風險。也有單側流動性提供選項正在出現。探索這些替代方案可能會幫助用戶減輕一些常見風險。
總結
無常損失是任何想爲自動做市商（AMM）提供流動性的人都應該理解的基本概念之一。簡而言之，如果自存款以來所存資產的價格發生變化，則流動性提供者則可能遭受無常損失。
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