比特幣現貨 ETF vs. 比特幣合約 EFT:差別為何?
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比特幣現貨 ETF vs. 比特幣合約 EFT:差別為何?

比特幣現貨 ETF vs. 比特幣合約 EFT:差別為何?

初階
發佈時間 Aug 24, 2023更新時間 Jan 2, 2024
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摘要

  • 比特幣 ETF,或稱比特幣交易所交易基金,可讓投資人在未實質持有比特幣的情況下持倉比特幣價格變動部位。 

  • 比特幣現貨 ETF 與比特幣合約 ETF 的關鍵差異包含標的資產、績效驅動因子、流動性需求、潛在價格發散與曝險。  

  • 新興的比特幣 ETF 可作為傳統投資人涉足加密貨幣世界的橋樑。 

  • 貝萊德、Invesco、Ark Invest 與富達投資等金融機構已提交比特幣現貨 ETF 的申請。若申請獲核准,投資人便可有更多比特幣 ETF 可選擇。 

什麼是 ETF?  

交易所交易基金 (ETF) 與股票類似,是一種在證券交易所買賣的投資基金。這些基金通常持有多種資產,如股票、商品或加密貨幣,並盡可能追蹤特定指標或資產的績效。 

舉例而言,追蹤 S&P 500 指數的 ETF 即會持有 S&P 500 指數列出的公司股份,嘗試模仿指數的表現。若指數改變組成成分,ETF 經理人會調整基金持有部位以反映變動,繼續追蹤指數的組成與績效。 

與在每個交易日結束時計算一次資產淨值 (NAV) 的共同基金不同,ETF 是在證券交易所中交易,且能在交易日當中根據供需波動的市場價格進行買賣。 

ETF 的 NAV 雖在交易日當中會進行多次計算,但投資人使用於交易的則是市場價格。相較共同基金,這為投資人提供更高的流動性與彈性。此外,投資人可以運用多種交易策略,如賣空或槓桿買入 ETF 等共同基金一般無法使用的選項。

什麼是比特幣 ETF? 

加密貨幣投資環境不斷發展,比特幣 ETF 已成為其中的關鍵金融工具。比特幣 ETF 又稱比特幣交易所交易基金,投資人無需直接持有或管理比特幣,也能因此獲得比特幣價格的變動曝險。部分投資人偏好這類曝險。  

比特幣 ETF 持有比特幣或與比特幣價格掛鉤的合約,並在傳統證券交易所交易,與公司股份很相似。隨著加密貨幣市場成熟,對 ETF 的興趣大幅上升,特別是兩種主要的比特幣 ETF:比特幣現貨 ETF 與比特幣合約 ETF。兩種 ETF 可分別因應不同的投資策略與風險偏好。

什麼是比特幣現貨 ETF?  

比特幣現貨 ETF 是一種直接持有比特幣作為標的資產的交易所交易基金。這代表現貨 ETF 的績效與其持有的比特幣即時價值直接掛鉤。投資人購買現貨 ETF 股份時,等同於實際購買比特幣,即使他們本人並未真正持有該加密貨幣。

舉例而言,假如有一個名為「BTC-one」的比特幣現貨 ETF。若 BTC-one 宣稱持有 10,000 比特幣並發行了 100 萬股,則每股理論上即代表 0.01 比特幣。這代表 BTC-one 的績效與其持有的比特幣即時價值直接掛鉤。 

比特幣現貨 ETF 的優劣 

投資比特幣現貨 ETF 提供多項優勢。首先,在無需管理或儲存加密貨幣的情況下,它能提供比特幣價格變化持倉,消除安全或數位錢包的疑慮。此外,由於此類 ETF 於傳統證券交易所中交易,便能將比特幣帶入監管架構中,為廣大受眾提供多一層信賴保障。最後,由於比特幣現貨 ETF 投資運作於投資人熟悉的股票交易架構,對傳統投資人而言更為直觀。

然而與任何投資相同,其中有潛在風險。比特幣現貨 ETF 的價格會隨比特幣大幅波動的價格而不停變動。此外,ETF 可能因為手續費或管理問題,而無法完美追蹤比特幣的績效。ETF 雖將比特幣帶入傳統金融與監管的監督之下,但廣大加密貨幣市場依然難以預測。最後,由於 ETF 收取額外費用,交易 ETF 比現貨加密貨幣的成本更高。相較於通常低廉許多的加密貨幣交易手續費,ETF 的手續費可能高達 2.5%。

請注意,以太坊現貨 ETF 及其他加密貨幣現貨 ETF 的運作方式與比特幣現貨 ETF 類似,優勢劣勢也極為相似。 

什麼是比特幣合約 ETF? 

比特幣合約 ETF 是一種不直接持有比特幣的交易所交易基金。它所投資的是比特幣期貨合約,即在設定的未來日期以預定價格買賣比特幣的協議。因此投資人可在未持有加密貨幣本身的情況下運用比特幣未來的價格變化進行投機交易。 

假設一個名為「BitFutures」比特幣合約 ETF,其主要目標為透過購買比特幣期貨合約追蹤比特幣的未來價格。而 BitFutures ETF 係由某一金融機構成立管理。假設 BitFutures 計畫購買 1,000 份比特幣期貨合約,每份合約代表三個月後以 55,000 美元的價格購入一枚比特幣的權利。

為籌措購買合約的資本,「BitFutures」發行了 1,000 萬股,每股代表獲得未來期貨合約可能產生的利潤 (或虧損) 的權利。這意味著每股代表每份期貨合約的 0.0001 份。

投資人便能在一般證券交易所上購買 BitFutures 的股份,就像購買任何公司的股份一樣。若市場相信比特幣三個月後價值會遠大於 55,000 美元,這些股份可能會溢價交易。相反的,如果市場持悲觀態度,股份可能會折價交易。

假設 BitFutures 正以每股 10 美元交易。若投資人相信比特幣價格會在未來三個月上漲,並以 10,000 美元購買 1,000 股。三個月內若期貨合約能獲利,BitFutures 股份的價值便可能上升。若投資人的看法正確,且每股價格上漲到 12 美元,則其投資現值為 12,000 美元,便帶來 2,000 美元的淨利潤。 

實質而言,當您購買如 BitFutures 等比特幣合約 ETF 的股份時,您便是在未直接持有加密貨幣或期貨合約的情況下間接對比特幣未來價格下注。您購買的是持有合約的部份基金。請注意,以太坊合約 ETF 以類似方式運作。 

比特幣合約 ETF 的優劣 

比特幣合約 ETF 與比特幣現貨 ETF 擁有類似優勢。它能讓投資人無需實際購買或管理加密貨幣,便能獲得比特幣價格變動曝險。同時它又在接受監管的環境中運作,表示遵循金融監管機構制定的標準。此外,它也提供相較其他投資載體更多的流動性,讓投資人能在傳統證券交易所輕鬆買賣 ETF 股份。 

比特幣合約 ETF 的缺點或風險包含缺乏直接比特幣曝險。比特幣合約 ETF 的投資人並未直接持有比特幣,而是持有投資期貨合約的基金股份。這些 ETF 亦可能相當複雜,因比特幣合約 ETF 的績效與複雜的合約市場相關。比特幣合約 ETF 除需額外管理費,可能降低報酬以外,其價值變動未必會與比特幣價格變動始終一致。最後,這些 ETF 面臨交易對手風險,因期貨合約的交易對手可能無法兌現承諾。 

比特幣現貨 ETF 與比特幣合約 ETF 的關鍵差異 

下方表格可見比特幣現貨 ETF 與比特幣合約 ETF 的關鍵差異概述。請注意,若標的資產為以太幣或其他資產,差異便相當類似。  


比特幣現貨 ETF

比特幣合約 ETF

標的資產

實際持有比特幣

持有與比特幣相關的期貨合約

績效驅動因子 

直接與比特幣即時價格掛鉤

受合約市場動態影響

流動性需求

需要持有並安全儲存比特幣,因此可能無法頻繁交易,確保 ETF 反映比特幣現貨價格

可能會更頻繁的交易,在接近到期日時轉倉,因此具有更複雜的流動性管理流程

潛在價格發散 

通常能緊密追蹤比特幣現貨價格 

價格可能因為合約市場動態與合約到期日而與比特幣現貨價格產生顯著差異 

曝險與風險

比特幣價格波動直接曝險。風險主要與比特幣價格波動掛鉤 

比特幣價格間接曝險,風險可能同時受比特幣的波動與槓桿及到期日等合約市場的複雜性影響  

運作複雜性 

需要儲存比特幣的基礎架構 

需要期貨合約交易與期貨市場專業

投資人現在可以投資哪些比特幣 ETF? 

目前市場中有多種可投資的比特幣 ETF 與以太坊 ETF,您可以輕鬆透過可靠來源找到基金列表。若您有興趣投資這些基金,請務必詳讀基金詳情,以了解手續費結構、基金經理人與流動性。 

不同 ETF 有不同的手續費架構,且您必須注意可能減少報酬的管理手續費、交易手續費與其他成本。務必考量 ETF 供應商的聲譽與過往紀錄。紀錄良好的著名基金經理人會是更安全的選擇。檢驗 ETF 的流動性。無顯著價格波動的情況下,能夠順利買賣股份的基金一般更具優勢。

此外,某些比特幣 ETF 可能提供較其他加密貨幣更多樣化的曝險。若您想要分散加密貨幣投資,您可以想像 ETF 是一籃子的數位資產。

貝萊德、Invesco、Ark Invest 與富達投資等著名金融機構已於 2023 年提交比特幣現貨 ETF 的申請。若申請獲核准,未來投資人便可能有更多樣化的比特幣 ETF 選擇。 

誰應該考慮投資比特幣 ETF? 

辨別比特幣現貨 ETF 與比特幣合約 ETF 及各別適合的理想投資人非常重要。

比特幣現貨 ETF 的理想投資人會尋求比特幣即時價格變動直接曝險,但無需管理或保護數位資產。這些人可能相信比特幣長期價值主張,並想要緊密追蹤市場價格的投資。相較複雜的合約交易,現貨 ETF 相對簡單,亦有一定吸引力。

相較起來,比特幣合約 ETF 適合經驗豐富的投資人,不只對比特幣價格有興趣,同時亦能輕鬆應對合約市場的細微差異。他們可能想要對沖其他投資或在短期價格波動中尋找機會,運用合約市場的動態。此外,這類投資人願意接受合約交易相關的潛在風險與報酬,包含合約轉倉的複雜性。

總結 

新興的比特幣 ETF 可作為傳統投資人涉足加密貨幣世界的橋樑。比特幣現貨 ETF 透過持有加密貨幣給予比特幣實際價格變動的直接曝險,比特幣合約 ETF 則透過預測比特幣未來價格的期貨合約提供曝險。 

然而,與所有投資相同,務必謹慎小心。比特幣的世界與相關投資載體充滿潛在陷阱。做出決策前,目標遠大的投資人應潛心於透徹的研究。也許,最重要的是諮詢可靠財務顧問,能夠根據個人財務目標與風險承受能力提供量身訂做的見解。 

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