概要
Bitcoin ETF（Bitcoin上場投資信託）は、直接Bitcoinを所有または管理することなく、Bitcoinの価格変動へのエクスポージャーを実現するものです。
Bitcoin現物ETFとBitcoin Futures ETFの主な違いは、原資産、パフォーマンス要因、流動性の必要性、潜在的な価格乖離、エクスポージャーなどとなります。
Bitcoin ETFは、従来の投資家にとっての暗号資産の世界との橋渡し役として登場しました。
BlackRock、Invesco、Ark Invest、Fidelityなどの金融機関が、Bitcoin現物ETFを上場申請しています。承認されれば、投資家が利用できるBitcoin ETFはさらに増える可能性があります。
ETFとは
上場投資信託（ETF）は、株式のように証券取引所で取引される投資ファンドの一種です。これらのファンドは通常、株式、商品、暗号資産など様々な資産を保有し、特定の指数や資産のパフォーマンスに連動することを目指しています。
例えば、S&P500 ETFはS&P500指数に含まれる企業の株式を保有し、同指数のパフォーマンスを模倣することを目的としています。指数の構成銘柄が変更された場合、ETFマネージャーはその変更を反映するためにファンドの保有銘柄を調整し、指数の構成銘柄とパフォーマンスとの連動が保たれるようにします。
純資産価値（NAV）が各取引日の終わりに一度だけ計算される投資信託とは異なり、ETFは証券取引所で取引され、需給に基づいて変動する市場価格にて一日中売買することができます。
ETFの基準価額は取引日中に何度も算出されますが、投資家は市場成行価格で取引します。このため、投資信託に比べ、より大きな流動性と柔軟性を得ることができます。さらに、ETFの空売りや信用買いなど、投資信託では通常利用できないさまざまな取引戦略を採用できます。
Bitcoin ETFとは
Bitcoin ETFは、暗号資産投資の進展の中で重要な金融商品として登場しました。Bitcoin ETF（上場投資信託）は、実際に直接Bitcoinを所有または管理することなく、Bitcoinの値動きへエクスポージャーを実現するもので、こうしたエクスポージャーを好む投資家のためのものです。
Bitcoin ETFは、BitcoinまたはBitcoin価格に関連する契約を保有し、企業の株式のように従来の証券取引所で取引されます。暗号資産市場が成熟するにつれ、特にBitcoin現物ETFとBitcoin先物ETFの2つのタイプのBitcoin ETFへの関心が高まっています。それぞれが、異なる投資戦略とリスク選好に対応しています。
Bitcoin現物ETFとは
Bitcoin現物ETFは、原資産としてBitcoinを直接保有する上場投資信託の一種です。つまり、Bitcoin現物ETFのパフォーマンスは保有するBitcoinの価値にリアルタイムで直接連動することになります。Bitcoin現物ETFの株式を購入する場合、個人的に暗号資産を保有していないにもかかわらず、本質的にBitcoin現物を購入していることと同等になります。
例えば、「BTC-one」という名前のBitcoin現物ETFがあるとします。BTC-oneが10,000 Bitcoinを保有し、100万株を発行した場合、理論上1株は0.01Bitcoinに相当します。つまり、BTC-oneのパフォーマンスは保有するBitcoinの価値にリアルタイムで直接連動することになります。
Bitcoin現物ETFの利点と欠点
Bitcoin現物ETFへの投資には、複数のメリットがあります。まず、暗号資産を管理または保管する必要がないため、セキュリティやデジタルウォレットに関する懸念が解消されます。さらに、これらのETFは従来の証券取引所で取引されるため、Bitcoinを規制の枠組みに取り込むことになり、より多くの人々にとっての信頼の基盤となる可能性があります。最後に、Bitcoin現物ETFへの投資が株式取引の慣れ親しまれた環境の中で行われるため、従来の投資家にとってより分かりやすいものになり得ます。
しかし、他の投資と同様、潜在的なリスクが存在します。Bitcoin現物ETFの価値は、ボラティリティの高いBitcoinの価格に連動します。さらに、手数料や管理上の問題により、ETFが必ずしもBitcoinのパフォーマンスと完全に一致するとは限りません。ETFはBitcoinを従来の金融や規制当局の管理に近づける一方、広範な暗号資産市場は依然として予測不可能なままとなります。最後に、ETFは追加手数料が課されるため、直物暗号資産よりも取引コストが高くなります。ETFの手数料は2.5%にも達する可能性があり、暗号資産の現物取引手数料は比べ、かなり割高になります。
Ethereum現物ETFやその他の暗号資産現物ETFも、Bitcoin現物ETFと同様の性質を持ちます。そして、利点と欠点も、同様となります。
Bitcoin先物ETFとは
Bitcoin先物ETFは、Bitcoinを直接保有しない上場投資信託の一種です。その代わりに、Bitcoin先物契約に投資します。これは、設定された将来の日付に所定価格でBitcoinを売買する契約です。これにより、暗号資産そのものを所有することなく、Bitcoinの将来の値動きに対して投機することができます。
Bitcoin先物契約の購入により、Bitcoinの将来の価格に追従を狙う「BitFutures」との名のBitcoin先物ETFがあるとします。金融機関が、BitFutures ETFを設立・運用するものです。ここで、BitFuturesが3ヶ月後に55,000ドルで1 Bitcoinを購入する権利であるBitcoin先物契約を、1,000枚購入するとします。
この契約の購入のための資金調達として、「BitFutures」がこれらの先物契約が生み出す可能性のある利益（または損失）に対する請求権を持つ1000万株を発行します。つまり、1株は各先物契約の0.0001分の債権相当なります。
BitFutures株は、通常の証券取引所で買うことができます。市場が、Bitcoinの価値が3ヶ月後に55,000ドルをはるかに超えると見ている場合、株式は高価価格で取引される可能性があります。逆に市場が悲観的であれば、株は割安価格で取引されることになるでしょう。
BitFuturesが、1株当たり10ドルで取引されているとします。Bitcoin価格が今後3ヶ月で上昇すると見込む投資家が、10,000ドルで1,000株を購入します。3ヶ月後、先物契約が利益を上げていれば、BitFutures株の価値はおそらく上がることになります。投資家の見込み通り、各株の価格が12ドルに上昇した場合、その投資価値は12,000ドルになり、2,000ドルの利益を得ることになります。
要するに、BitFuturesのようなBitcoin先物ETFの株式を購入する場合、暗号資産や先物契約を直接保有することなく、将来のBitcoin価格に間接的に投資していることになります。その代わりとして、この契約を所有するファンドの一部を購入することになるのです。Ethereum先物ETFも、同様の仕組みです。
Bitcoin先物ETFの利点と欠点
Bitcoin先物ETFは、Bitcoin現物ETFと同様の利点を共有しています。実際の暗号資産を購入または管理することなく、Bitcoinの価格変動へのエクスポージャーが実現します。また、金融規制監督機関によって定められた基準を遵守することになり、規制環境下で運営されます。さらに、他の投資手段よりも流動性が高く、投資家は従来の証券取引所でETF株式を簡単に売買できます。
Bitcoin先物ETFの欠点またはリスクには、Bitcoinへの直接のエクスポージャーがないことが含まれます。Bitcoin先物ETFへの投資では、Bitcoinそのものを所有するのではなく、先物契約に投資するファンドの株式を所有することになります。また、Bitcoin先物ETFのパフォーマンスは先物市場に連動するため、ETFは複雑になる可能性があります。収益が目減りする原因となり得る管理手数料を別にしたとしても、Bitcoin先物ETFの価値は常にBitcoinの価格と連動するとは限りません。最後に、これらのETFは、先物契約のカウンターパーティが契約の義務を履行しない可能性があるため、カウンターパーティリスクが存在します。
Bitcoin現物ETFとBitcoin先物ETFの主な違い
Bitcoin現物ETFとBitcoin先物ETFの主な違いは、以下の表にまとめることができます。ここで掲載した内容は、原資産がEtheriumやその他の資産であっても同様となります。
投資家が利用きるBitcoin ETF
市場には、投資可能なBitcoin ETFやEthereum ETFが多数あり、信頼できる情報源よりファンドのリストが簡単に見つかります。これらのETFへの投資に興味がある場合、ファンドの詳細を注意深く読み、その手数料体系、ファンドマネージャーとしての運用母体、流動性を理解するようにしてください。
ETFによって手数料体系が異なるため、管理手数料、取引手数料、その他収益の目減りにつながる可能性のあるコストへの注意が必要です。常に、確かな実績を持ち定評のあるファンドマネージャーであるかを考慮しましょう。そして、ETFの流動性について調べてください。目立った価格変動がなく、シームレスな売買が可能なものが一般的に有利と言えます。
さらに、Bitcoin ETFの中には他の暗号資産への分散投資ができるものも出てくるかもません。暗号資産の分散投資をお考えなら、多彩なデジタル資産を保有するETFをご検討ください。
2023年時点、BlackRock、Invesco、Ark Invest、Fidelityなどの多くの著名金融機関がBitcoin現物ETFを申請しています。承認されれば、今後、分散型のBitcoin ETFが増える可能性があります。
Bitcoin ETFの投資を検討すべき投資家
Bitcoin現物ETFとBitcoin先物ETFの違いを明確に理解し、それぞれに最適な投資家像を区別することが重要です。
Bitcoin現物ETFが理想的な投資となる投資家は、デジタル資産を管理または保管せずにBitcoinのリアルタイムの値動きへの直接的なエクスポージャーを求める投資家となりますす。例えば、Bitcoinの長期的な価値を信じ、その市場価格に密接に追従する投資を望んでいる場合が該当します。また、先物取引の複雑さよりも現物ETFのシンプルさに魅力を感じることもあるでしょう。
一方でBitcoin先物ETFは、Bitcoinの価格に興味があるだけでなく、先物市場の複雑な扱いに慣れているより経験豊富な投資家に適しています。この場合、他の投資をヘッジしたり、先物市場のダイナミクスを活用して、短期的な価格変動の機会を求める場合もあります。さらに、契約の繰り越し時の煩雑さを含め、先物取引に関連する潜在的なリスクと報酬を積極的に受け入れることができる投資家が適していると言えるでしょう。
まとめ
Bitcoin ETFは、従来の投資家と暗号資産の世界をつなぐ橋渡し役として登場しました。Bitcoin現物ETFは暗号資産を保有することで、実際のBitcoin価格の動きに対して、直接的なアクセスを提供します。一方、Bitcoin先物ETFはBitcoinの将来の価格を予測する先物契約を通じてアクセスを提供します。
しかし、すべての投資と同様、注意を払うことが肝要です。Bitcoinと関連する投資手段の世界は、潜在的な落とし穴がたくさんあります。決断を下す前に、投資家として徹底的に調査に時間を費やすべきです。一人ひとりの財務目標やリスク許容度に合わせて、専門知識を持ち合わせた財務アドバイザーに相談することがおそらく最も重要となります。
参考文献
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