TL;DR
Bei Real World Assets (RWAs) handelt es sich um Tokenisierungen physischer Vermögenswerte auf der Blockchain.
RWAs bieten im DeFi-Bereich einen großen Nutzen.
Sie tragen dazu bei, die Lücke zwischen TradFi und DeFi zu schließen.
Große Finanzinstitute steigen in den RWA-Markt ein, was auf seine zunehmende Entwicklung hindeutet.
Ein besonders interessanter Aspekt des Blockchain-Kosmos ist die Tokenisierung – also die Schaffung von digitalen Tokens, die einen anderen Vermögenswert repräsentieren. Real World Assets (RWA) sind Tokenisierungen von physischen Vermögenswerten mit konkretem Geldwert, wie z. B. Gold, Immobilien oder Emissionszertifikate.
RWAs haben im dezentralen Finanzsektor (DeFi) großen Nutzen gefunden. Die Implementierung von RWAs wird oft als eines der besten Beispiele für die Verschmelzung des traditionellen Finanzsystems mit DeFi angeführt.
Wie funktionieren RWAs?
Bevor wir auf den Nutzen von RWAs im DeFi-Bereich eingehen, wollen wir uns ansehen, wie sie funktionieren. Wie wird sichergestellt, dass RWAs tatsächlich legitime Tokens für die physischen Vermögenswerte sind, die sie repräsentieren? Der gesamte Prozess besteht aus drei Phasen: Off-Chain-Formalisierung, Informationsüberführung und Schaffung von Angebot und Nachfrage.
Off-Chain-Formalisierung
Bevor ein physischer Vermögenswert in einem digitalen Ledger tokenisiert werden kann, müssen sein Wert, sein Eigentum und seine rechtliche Situation in der physischen Welt eindeutig geklärt sein.
Bei der Bestimmung des Wertes eines RWA werden unter anderem der Marktpreis, die Wertentwicklung in der Vergangenheit und der Zustand des zugrundeliegenden Vermögenswertes berücksichtigt. Darüber hinaus muss das Eigentum an dem Vermögenswert unbestritten sein, was durch entsprechende Dokumente oder Rechnungen nachgewiesen werden muss.
Informationsüberführung
In dieser Phase erfolgt der Prozess der Tokenisierung, bei dem die Informationen des Vermögenswertes in einem digitalen Token festgehalten werden. Die Daten über den Wert und die rechtmäßigen Eigentümer des Vermögenswertes werden in die Metadaten des Tokens aufgenommen. Dank der Transparenz der Blockchain kann jeder die Authentizität des Tokens anhand der Metadaten überprüfen.
Bei Vermögenswerten, die reguliert oder als Wertpapiere eingestuft sind, sollten unbedingt Anbieter ausgewählt und Prozesse umgesetzt werden, die unter der Kontrolle der Aufsichtsbehörden stehen. So sollten lizenzierte Emittenten von Security-Tokens herangezogen, kryptospezifische KYC-Standards (Know Your Customer) und KYB-Standards (Know Your Business) eingehalten und auf zugelassene Börsen für Security-Tokens zurückgegriffen werden.
Schaffung von Angebot und Nachfrage
Im letzten Schritt geht es um die Schaffung von Angebot und Nachfrage. Hier kommen spezifische DeFi-Protokolle zum Zuge. Sie haben zwei Funktionen: Erstens spielen sie eine Rolle bei der Schaffung neuer RWAs, d. h. sie tragen dazu bei, dass mehr dieser digitalen Vermögenswerte zur Verfügung stehen. Gleichzeitig wirken sie darauf hin, Anleger zum Kauf und Handel mit diesen Vermögenswerten zu ermutigen.
Durch diesen dreistufigen Ansatz bleiben RWAs nicht nur abstrakte Konzepte, sondern werden zu praktischen, zweckmäßigen und zentralen Komponenten des DeFi-Systems, die Ansehen und Vertrauen in die Bewertungs- und Rechtsrahmen der nicht-virtuellen Welt in die dezentrale digitale Arena überführen.
Warum RWAs einen Durchbruch für den DeFi-Bereich darstellen
Eine der wichtigsten Kennzahlen im DeFi-Bereich ist der Total Value Locked (TVL). Der TVL misst den Gesamtwert von Vermögenswerten, die in verschiedenen DeFi-Protokollen gesperrt sind. Ein höherer TVL bedeutet im Wesentlichen einen höheren Nutzen. Im November 2021, während der Bullenphase im sogenannten DeFi-Sommer, erreichte der TVL einen Höchststand von 180 Mrd. USD.
Als sich die Märkte jedoch wieder abkühlten, brach der DeFi-TVL bis Juni 2022 auf 49,87 Mrd. USD ein. Das entspricht einem Rückgang von 72,3 % in 7 Monaten! Der Mangel an echtem Nutzen und die unzureichende Tokenomics bei einigen DeFi-Protokollen waren dabei sicherlich nicht förderlich.
Die Einstellung des typischen DeFi-Anlegers hat sich seither deutlich verändert. Immer mehr dieser Anleger suchen eher nach stabilen, langfristigen Anlagemöglichkeiten als nach schnellen Gewinnen. Dieser Trend war besonders in der Zeit nach 2021 zu beobachten, als die Nachfrage nach werbeständigeren Anlageklassen wie RWAs deutlich zunahm.
Hier sind einige Fakten und Zahlen zum RWA-Markt, die das wachsende Interesse an den Assets verdeutlichen.
Der On-Chain-Wert von RWAs (ohne Stablecoins) stieg im Jahr 2023 um 1,05 Mrd. USD.
Davon entfielen 855,7 Mio. USD (82 %) auf renditeträchtige Vermögenswerte wie Staatsanleihen, Immobilien und Privatkredite.
Gemäß Untersuchungen von Analysten waren zwischen dem 1. Januar und dem 30. September 2023 folgende Entwicklungen zu verzeichnen:
Es wurden mehr On-Chain-Privatkredite in Höhe von 210,5 Mio USD vergeben.
Staatsanleihen und andere Anleihen legten um 557 Mio. USD zu.
Was sind RWA-Emittenten?
RWA-Emittenten widmen sich der Emission von RWAs. Ihnen kommen im Rahmen der Tokenausgabe drei wichtige Aufgaben zu:
Sie erwerben physische Vermögenswerte.
Mittels Tokenisierung erstellen sie RWAs für diese Vermögenswerte.
Sie verteilen die Tokens an Nutzer innerhalb des Blockchain-Netzwerkes.
Einige wichtige RWA-Emittenten sind:
Centrifuge: Einer der größten Emittenten von On-Chain-Privatkrediten.
Franklin Templeton: Ein TradFi-Riese, der 1947 gegründet wurde und über ein verwaltetes Vermögen (AUM) von mehr als 1,5 Bio. USD verfügt. Die Investmentgesellschaft hat vor kurzem mit der Ausgabe von Treasury-Tokens begonnen.
WisdomTree: Ein Marktführer bei börsengehandelten Produkten mit fast 96 Mrd. USD an AUM.
Vorteile von RWAs
Die Tokenisierung von physischen Vermögenswerten zu Real World Assets (RWAs) bringt mehrere bedeutende Vorteile mit sich und führt zu einer Neuausrichtung der Anlagestrategien und zu grundlegenden Veränderungen im Krypto-Finanzsystem.
Erhöhung der Liquidität: Durch die Tokenisierung von Sachanlagen, wie z. B. Immobilien, können traditionell illiquide und vergleichsweise selten gehandelte Vermögenswerte in Form von Tokens auf dem Markt angeboten werden. So wird einer größeren Anzahl von Anlegern ein Engagement in dem sich zugrundeliegenden Vermögenswert ermöglicht.
Bruchteilseigentum: Bruchteilseigentum ist einer der interessantesten Vorteile von RWAs. Durch die Aufteilung von Eigentum an Vermögenswerten (wie Immobilien) in Tokens wird die Einstiegshürde für normale Nutzer gesenkt. So kann beispielsweise eine Gruppe von Anlegern ihr Kapital zusammenlegen und gemeinsam eine Immobilie besitzen, wobei sich das Eigentum jeder Person nach der Anzahl der von ihr gehaltenen Tokens bemisst.
Transparenz: Das transparente Ledger der Blockchain stellt sicher, dass jede Transaktion eines RWA und jedes Detail zum Eigentum aufgezeichnet wird und für jeden überprüfbar ist.
Inklusion: Der Einzug von tokenisierten Vermögenswerten in den DeFi-Bereich ebnet den Weg für neue Märkte und Finanzinstrumente. Dies eröffnet nicht nur bestehenden Anlegern neue Möglichkeiten, sondern zieht auch neue Akteure an, wodurch die Gesamtstabilität und das Wachstumspotenzial des Finanzökosystems erhöht werden.
Nachteile von RWAs
RWAs eröffnen nicht nur bestehenden Anlegern neue Möglichkeiten, sondern ziehen auch neue Akteure an, wodurch die Gesamtstabilität und das Wachstumspotenzial des Finanzökosystems erhöht werden. Die Assets haben jedoch auch ihre Limitationen und Nachteile.
Regulatorische Komplexität: RWAs und DeFi unterliegen komplexen regulatorischen Vorgaben. Diese können sich je nach Vermögenswert, Land und sogar der spezifischen Blockchain-Plattform, die für die Tokenisierung verwendet wird, unterscheiden.
Sicherheitsbedenken: Bei RWAs ist es von entscheidender Bedeutung, dass die Verbindung zwischen dem physischen Vermögenswert und den digitalen Tokens erhalten bleibt. Diese Verbindung muss Betrugsversuchen und Rechtsstreitigkeiten standhalten.
Skalierbarkeit: Die Plattformen, die für die Tokenisierung von RWAs zuständig sind, müssen in der Lage sein, einen hohen Durchsatz an Transaktionen und Daten zu bewältigen.
Fazit
RWAs sind eine spannende Entwicklung, die das Potenzial hat, die Möglichkeiten und die Nutzerbasis im DeFi-Bereich zu erweitern. Sie versprechen eine stärker vernetzte Finanzwelt, in der traditionelle und dezentrale Finanzsysteme zusammenwachsen. Um dieses Ziel zu erreichen, müssen jedoch erhebliche Hürden genommen werden, darunter die strikte Einhaltung der Vorschriften und die Gewährleistung der Marktintegrität.
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