Các điểm chính
Lãi suất cho vay qua đêm có bảo đảm (SOFR) là một tiêu chuẩn quan trọng để định giá khoản vay, công cụ phái sinh và các công cụ tài chính khác.
Là tiêu chuẩn thay thế cho Lãi suất cho vay liên ngân hàng London (LIBOR), SOFR cung cấp giải pháp thay thế minh bạch hơn phản ánh chi phí vay trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ.
Sau những lỗ hổng của LIBOR bị phơi bày trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, SOFR đã trở thành tiêu chuẩn được ưa chuộng cho các hợp đồng tài chính dựa trên đô la Mỹ.
Được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), hợp đồng tương lai SOFR cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ lãi suất trong tương lai.
SOFR là gì?
SOFR là viết tắt của Lãi suất cho vay qua đêm có bảo đảm. Về cơ bản, đây là số liệu cho biết chi phí vay tiền qua đêm khi khoản vay được đảm bảo bằng Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Có thể coi đây là bản tóm tắt hằng ngày về chi phí vay trong một thị trường lớn, nơi các ngân hàng và các tổ chức lớn khác hoán đổi tiền mặt và Trái phiếu kho bạc.
SOFR được quản lý bởi Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh New York phối hợp với Văn phòng Nghiên cứu Tài chính (OFR) của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, được tính toán dựa trên giao dịch thực tế trong thị trường thỏa thuận mua lại (repo), nơi các tổ chức vay và cho vay tiền mặt được đảm bảo bằng Trái phiếu Kho bạc.
SOFR hoạt động như thế nào?
Không giống như LIBOR dựa trên mức lãi suất mà các ngân hàng dự đoán sẽ tính cho nhau, SOFR sử dụng giao dịch thực tế từ thị trường “repo” (viết tắt của thỏa thuận mua lại).
Được công bố hằng ngày lúc 08:00 giờ ET, SOFR phản ánh dữ liệu từ ngày làm việc trước đó, cung cấp bản tóm tắt đáng tin cậy về chi phí vay qua đêm. Bản chất dựa trên giao dịch và kết nối với thị trường có khối lượng hằng ngày trên 1.000 tỷ USD đã khiến SOFR trở thành tiêu chuẩn đáng tin cậy hơn.
Đến năm 2023, LIBOR đã gần như bị loại bỏ và SOFR trở thành mức lãi suất được sử dụng cho mọi loại giao dịch tài chính, từ khoản vay kinh doanh cho đến các giao dịch phức tạp trên Phố Wall.
Số liệu này đến từ đâu?
SOFR được xây dựng dựa trên giao dịch thực tế trên thị trường repo, nơi mọi người vay tiền mặt và hứa trả lại vào ngày hôm sau, sử dụng Trái phiếu kho bạc làm tài sản thế chấp. Dữ liệu được thu thập từ 3 loại giao dịch chính:
Repo của bên thứ ba: Một bên trung gian như ngân hàng xử lý tiền mặt và hoán đổi tài sản thế chấp.
Repo Cho vay thế chấp chung (GCF): Các giao dịch này được thực hiện thông qua một trung tâm thanh toán bù trừ gọi là Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Repo song phương: Giao dịch trực tiếp giữa hai bên, cũng được FICC thanh toán.
Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh New York thực hiện tất cả các giao dịch này, xem xét lãi suất và chọn giá trị trung bình (gọi là giá trị trung bình có trọng số khối lượng) để xác định SOFR. Với khối lượng giao dịch hằng ngày trên 1.000 tỷ USD, phương pháp này phản ánh xu hướng chi phí vay và cung cấp một mức lãi suất ổn định, ít bị ảnh hưởng bởi các giá trị ngoại lệ hoặc biến động thị trường.
Ngoài ra, họ còn chia sẻ thêm chi tiết, như số tiền đã giao dịch và mức độ biến động của lãi suất (như top 10% cao nhất và thấp nhất). Bạn có thể kiểm tra tất cả thông tin này trên trang web của họ, cùng với dữ liệu từ những năm trước.
Giá trị trung bình SOFR và Chỉ số SOFR
Vì SOFR là lãi suất qua đêm nên không phù hợp cho các giao dịch dài hạn như cho vay hoặc trái phiếu. Đây chính là lúc Giá trị trung bình SOFR và Chỉ số SOFR phát huy tác dụng. Các mức trung bình (trong 30, 90 hoặc 180 ngày) cộng lại lãi suất SOFR hằng ngày để đưa ra con số chính xác hơn cho những thứ như thế chấp. Chỉ số SOFR, được đưa ra vào năm 2018, theo dõi cách SOFR tích lũy theo thời gian, giúp dễ dàng tính toán khoản thanh toán cho các giao dịch phức tạp.
Giá trị trung bình SOFR và Chỉ số SOFR là những công cụ hỗ trợ việc sử dụng SOFR trong các ứng dụng ngoài cho vay qua đêm, như các khoản vay thế chấp có lãi suất điều chỉnh và nợ doanh nghiệp.
Tại sao SOFR lại quan trọng trong tài chính
Việc chuyển đổi từ LIBOR sang SOFR là một bước tiến quan trọng. Việc cập nhật hợp đồng và hệ thống đòi hỏi nhiều công sức, nhưng cách tiếp cận rõ ràng và phù hợp với tiêu chuẩn toàn cầu của SOFR đã củng cố vị thế của SOFR như một tiêu chuẩn đáng tin cậy.
SOFR đóng vai trò là xương sống cho nhiều loại sản phẩm tài chính, bao gồm:
Cho vay: Hãy nghĩ đến khoản vay doanh nghiệp hoặc thế chấp với lãi suất thay đổi theo thời gian.
Công cụ phái sinh: Các hợp đồng phức tạp như hoán đổi hoặc hợp đồng tương lai để đầu cơ lãi suất.
Trái phiếu và chứng khoán: Các loại chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản thế chấp thường sử dụng SOFR làm tiêu chuẩn.
Các hoạt động hằng ngày: Thậm chí một số khoản cho vay thế chấp với lãi suất điều chỉnh hoặc khoản vay sinh viên cũng sử dụng SOFR.
Ưu điểm của SOFR
Không thể gian lận: SOFR dựa trên các giao dịch thực tế, không phải phỏng đoán, nên rất khó để làm giả.
Tính ổn định: Với hàng nghìn giao dịch ngay mỗi ngày, SOFR vẫn giữ được sự ổn định ngay cả khi thị trường biến động mạnh.
An toàn: Được đảm bảo bằng Trái phiếu kho bạc, đây là mức rủi ro thấp nhất có thể.
Khả năng hỗ trợ rộng rãi: Được đảm bảo bởi Ủy ban Lãi suất Tham chiếu Thay thế (ARRC) và phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế.
Thách thức của SOFR
Tính chất qua đêm: Đây chỉ là lãi suất qua đêm, vì vậy bạn cần thực hiện một số phép tính cho các giao dịch dài hạn.
Chi phí chuyển đổi: Việc chuyển đổi từ LIBOR liên quan đến việc cập nhật hợp đồng và hệ thống, một quá trình phức tạp đối với các bên tham gia thị trường.
Biến động: Có thể tăng đột biến khi thị trường căng thẳng, nhưng vẫn an toàn hơn các mức lãi suất khác.
Hợp đồng tương lai SOFR
Hợp đồng tương lai SOFR là hợp đồng phái sinh cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ về những thay đổi trong tương lai của lãi suất SOFR. Được giao dịch chủ yếu trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), các hợp đồng tương lai này đã trở thành công cụ hữu ích để quản lý rủi ro lãi suất hoặc tạo lợi nhuận.
Hợp đồng tương lai SOFR là gì?
Hợp đồng tương lai SOFR là các hợp đồng tiêu chuẩn dựa trên mức lãi suất SOFR trung bình dự kiến trong một khoảng thời gian cụ thể. Nói cách khác, chúng cho phép bạn cố định hoặc đầu cơ về mức lãi suất SOFR trong tương lai. Có 2 loại chính:
Hợp đồng tương lai SOFR 1 tháng: Dựa trên SOFR trung bình trong một tháng, với giá trị 25 USD cho mỗi điểm cơ bản (thay đổi lãi suất rất nhỏ).
Hợp đồng tương lai SOFR 3 tháng: Dựa trên mức trung bình 3 tháng, trị giá 12,50 USD cho mỗi điểm cơ bản.
Các hợp đồng này được thanh toán bằng tiền mặt, nghĩa là bạn không thực hiện hoán đổi tiền thực tế hoặc Trái phiếu kho bạc vào cuối kỳ. Chúng được thanh toán dựa trên lãi suất SOFR trong thời hạn hợp đồng, theo công bố của Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh New York.
Hợp đồng thông minh hoạt động như thế nào?
Giả sử bạn là một ngân hàng lo ngại rằng SOFR có thể tăng vọt, khiến các khoản vay của bạn trở nên đắt đỏ hơn. Bạn có thể mua hợp đồng tương lai SOFR để cố định mức lãi suất hiện tại, từ đó bạn được bảo vệ nếu lãi suất tăng. Hoặc, nếu bạn là một nhà đầu tư cho rằng lãi suất sẽ giảm, bạn có thể bán hợp đồng tương lai để thu lợi nhuận khi điều đó xảy ra.
Các hợp đồng tương lai được định giá là 100 trừ đi lãi suất SOFR dự kiến, và giá trị của chúng thay đổi khi dự đoán của mọi người thay đổi. CME thực hiện cập nhật hằng ngày để đảm bảo mọi thứ công bằng, do đó bạn sẽ không gặp khó khăn nếu thị trường biến động bất lợi.
Tại sao lại sử dụng Hợp đồng tương lai SOFR?
Quản lý rủi ro: Các tổ chức tài chính sử dụng hợp đồng tương lai SOFR để phòng ngừa rủi ro cho các khoản vay dựa trên SOFR, giao dịch hoán đổi hoặc các công cụ khác.
Thông tin thị trường: Giá hợp đồng tương lai phản ánh kỳ vọng của thị trường về SOFR trong tương lai, cung cấp thông tin hữu ích cho việc phân tích chính sách tiền tệ.
Phát triển lãi suất kỳ hạn: Dữ liệu hợp đồng tương lai SOFR góp phần tạo ra lãi suất kỳ hạn SOFR trong tương lai, được sử dụng trong một số hợp đồng thay thế LIBOR.
So sánh SOFR với các tiêu chuẩn khác
SOFR không phải là lãi suất duy nhất, vì vậy hãy xem SOFR sẽ như thế nào nếu so sánh với:
LIBOR: SOFR sử dụng các giao dịch thực tế và rất an toàn, trong khi LIBOR dựa trên ước tính và có nhiều rủi ro hơn. LIBOR có lãi suất cho nhiều tháng tiếp theo; SOFR cần một số phép tính cho điều đó.
Lãi suất liên bang: SOFR bao gồm nhiều giao dịch repo hơn, trong khi lãi suất liên bang liên quan đến cho vay ngân hàng không có bảo đảm. SOFR rộng hơn và an toàn hơn.
Lãi suất toàn cầu: Giống như Lãi suất ngắn hạn Euro (€STR) hoặc Chỉ số trung bình qua đêm Sterling (SONIA), SOFR là lãi suất phi rủi ro, nhưng nó độc đáo ở chỗ phụ thuộc vào thị trường repo của Hoa Kỳ.
Những khác biệt này khiến SOFR trở nên hoàn hảo cho các giao dịch dựa trên đồng đô la, đặc biệt vì nó gắn liền với Trái phiếu Kho bạc an toàn.
SOFR có tác động đến thị trường tiền mã hoá không?
SOFR không trực tiếp ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa, nhưng nó vẫn có thể cung cấp một số thông tin về tâm lý thị trường. Là một tiêu chuẩn gắn liền với chi phí vay qua đêm, SOFR phản ánh những gì đang xảy ra với lãi suất và thanh khoản trong hệ thống tài chính truyền thống.
Khi SOFR tăng, điều này thường nghĩa là chi phí vay trở nên đắt đỏ hơn, khiến nhà đầu tư phải cân nhắc kỹ hơn về các tài sản có độ rủi ro cao hơn như tiền mã hóa. Ví dụ: nếu Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách và SOFR tăng đột biến, giá tiền mã hóa có thể giảm vì mọi người chuyển sang các tài sản an toàn hơn như trái phiếu.
Trái lại, SOFR thấp có thể làm cho nhu cầu về các tài sản mang tính đầu cơ như tiền mã hoá tăng lên. Hợp đồng tương lai SOFR, được giao dịch trên CME, cũng đóng vai trò quan trọng khi cho thấy kỳ vọng của các tổ chức lớn đối với lãi suất trong tương lai, điều này có thể gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý thị trường nói chung và giao dịch tiền mã hóa nói riêng.
Tổng kết
SOFR, Lãi suất cho vay qua đêm có bảo đảm, là bước đột phá trong lĩnh vực tài chính. Đây là số liệu minh bạch, đáng tin cậy thay thế cho lãi suất LIBOR, định hướng mọi thứ từ cho vay đến công cụ phái sinh. Hợp đồng tương lai SOFR tăng thêm sự linh hoạt, cho phép mọi người phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ về hướng đi của lãi suất. Với nền tảng là giao dịch thực tế và sự bảo đảm của Trái phiếu kho bạc, SOFR có thể sẽ tồn tại trong thời gian dài.
Những người muốn tìm hiểu sâu hơn về SOFR có thể tham khảo tài nguyên từ Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh New York và CME với dữ liệu chi tiết và thông tin chuyên sâu về thị trường.
Đọc thêm:
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung này được trình bày cho bạn trên cơ sở “nguyên trạng” chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và phổ biến kiến thức, mà không phải là sự cam đoan hay bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. Nội dung này không nên hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác, cũng như không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tham khảo lời khuyên từ các cố vấn chuyên môn thích hợp. Sản phẩm được đề cập trong bài viết này có thể không được cung cấp tại khu vực của bạn. Trong trường hợp bài viết được đóng góp bởi người đóng góp bên thứ ba, xin lưu ý rằng những quan điểm thể hiện đó thuộc về người đóng góp bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Vui lòng đọc toàn bộ tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết thêm chi tiết. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và có thể bạn sẽ không nhận lại được số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm pháp lý về bất kỳ tổn thất nào mà bạn có thể phải chịu. Tài liệu này không nên hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng và Cảnh báo rủi ro của chúng tôi.