Hlavní body
SOFR (Secured Overnight Financing Rate – zajištěná jednodenní finanční sazba) je důležitá referenční hodnota pro oceňování úvěrů, derivátů a dalších finančních nástrojů.
SOFR, jako náhrada za LIBOR (London Interbank Offered Rate – londýnská mezibankovní nabídková sazba), je transparentnější alternativou, která reflektuje náklady na půjčky ve finančním systému USA.
Po odhalení slabých míst sazby LIBOR během finanční krize v roce 2008 se stal SOFR preferovanou referenční hodnotou pro finanční kontrakty v amerických dolarech.
Futures na SOFR obchodované na chicagské komoditní burze (CME) umožňují investorům zajistit se proti budoucím sazbám nebo na ně spekulovat.
Co je SOFR?
SOFR je zkratka pro Secured Overnight Financing Rate (zajištěná jednodenní finanční sazba). Je to v podstatě číslo, které ukazuje, kolik stojí půjčit si peníze na jeden den, když je půjčka krytá bezpečnými cennými papíry americké státní pokladny. SOFR si můžete představit jako každodenní přehled výpůjčních nákladů na obrovském trhu, kde si banky a další velcí hráči vyměňují hotovost a státní dluhopisy.
SOFR spravuje newyorská Federální rezervní banka ve spolupráci s Úřadem pro finanční výzkum (OFR – Office of Financial Research) ministerstva financí USA. Vypočítává se na základě skutečných transakcí na repo trhu, kde si instituce půjčují a vypůjčují hotovost zajištěnou státními dluhopisy.
Jak SOFR funguje?
Na rozdíl od sazby LIBOR, která vycházela z toho, co si banky navzájem účtují, používá SOFR skutečné obchody z repo trhu (trh pro dohody o zpětném odkupu).
Publikuje se každý den v 8 hodin ráno východoamerického času. SOFR reflektuje údaje z předchozího pracovního dne, a poskytuje tak spolehlivý snímek o jednodenních úvěrových nákladech. Díky své transakční povaze a napojení na trh s denním objemem přes 1 bilion dolarů se SOFR stala důvěryhodnější referenční hodnotou.
Od roku 2023 se sazba LIBOR už téměř nevyužívá a SOFR se stala vyhledávanou sazbou pro všechny druhy finančních transakcí – od podnikatelských úvěrů až po sofistikované obchody na Wall Street.
Odkud tato čísla pochází?
SOFR vychází ze skutečných obchodů na repo trhu, kde si lidé půjčují hotovost a slibují, že ji následující den vrátí, přičemž jako zajištění používají státní dluhopisy. Údaje pochází ze tří hlavních typů obchodů:
Repo obchody třetích stran: zprostředkovatel, například banka, provádí výměnu hotovosti a zajištění.
Repo obchody financování obecného zajištění (GCF): tyto repo obchody probíhají prostřednictvím zúčtovacího ústavu FICC (Fixed Income Clearing Corporation).
Oboustranné repo obchody: přímé obchody mezi dvěma stranami, které také zúčtovává FICC.
Newyorská Federální rezervní banka stanoví SOFR tak, že vezme všechny tyto obchody, podívá se na úrokové sazby a vybere střední hodnotu (tzv. objemově vážený medián). Vzhledem k denním obchodům v hodnotě víc než 1 bilion dolarů tato metodika reflektuje trend úvěrových nákladů a stanovuje robustní sazbu, která je méně náchylná na extrémní hodnoty nebo zkreslení trhu.
Navíc sdílí i další podrobnosti, například kolik peněz se zobchodovalo a kam sazby spadaly (například horních a dolních 10 %). To vše najdete na jejím webu, spolu s údaji z předchozích let.
Průměry SOFR a index
Vzhledem k tomu, že SOFR je jednodenní sazba, nefunguje příliš dobře pro dlouhodobější produkty, jako jsou půjčky nebo dluhopisy. K tomu slouží průměry SOFR a index SOFR. Průměry (za 30, 90 nebo 180 dní) sčítají denní sazby SOFR, aby bylo možné získat vyrovnanější číslo pro produkty, jako jsou hypotéky. Index SOFR, který sahá do roku 2018, sleduje skládání sazby SOFR v průběhu času, a usnadňuje tak stanovování plateb u složitých transakcí.
Průměry SOFR a index SOFR jsou nástroje, které usnadňují použití sazby SOFR v případech mimo jednodenní úvěry, jako jsou hypotéky s pohyblivou úrokovou sazbou a podnikové dluhové nástroje.
Proč je sazba SOFR důležitá pro finanční trh
Přechod z LIBOR na SOFR byla velká událost. Aktualizace kontraktů a systémů si vyžádala hodně práce, ale jasný přístup sazby SOFR a její sladění s globálními standardy upevnily její pozici důvěryhodné referenční hodnoty.
SOFR slouží jako základ pro širokou škálu finančních produktů, včetně:
Půjček: představte si na podnikové půjčky nebo hypotéky, kde se úroková sazba v průběhu času mění.
Derivátů: kontrakty, jako jsou swapy nebo futures, které spekulují na úrokové sazby.
Dluhopisů a cenných papírů: cenné papíry kryté hypotékami často používají SOFR jako referenční hodnotu.
Každodenní nástroje: dokonce i některé hypotéky s pohyblivou úrokovou sazbou nebo studentské půjčky používají SOFR.
Výhody SOFR
Žádné falšování: vychází ze skutečných obchodů, nikoli odhadů, takže je obtížné SOFR zfalšovat.
Stabilita: vzhledem ke každodennímu množství obchodů zůstává stabilní, i když se na trzích dějí divoké věci.
Bezpečnost: sazba SOFR je krytá státními dluhopisy, takže už méně riziková snad ani být nemůže.
Široká podpora: SOFR podporuje ARRC (Alternative Reference Rates Committee – výborem pro alternativní referenční sazby) a je v souladu s mezinárodními standardy.
Výzvy pro SOFR
Jednodenní povaha: je to jen jednodenní sazba, takže delší obchody je potřeba propočítat.
Přechodné náklady: přechod ze sazby LIBOR vyžadoval aktualizaci kontraktů a systémů, což byl pro účastníky trhu složitý proces.
Volatilita: v případě napětí na trzích může dojít k výkyvu, ale pořád je bezpečnější než jiné sazby.
Futures na SOFR
Futures na SOFR jsou derivátové kontrakty, které investorům umožňují zajistit se nebo spekulovat na budoucí změny sazby SOFR. Tyto futures, obchodované především na chicagské komoditní burze (CME), se staly užitečným nástrojem pro řízení úrokového rizika a snahu dosáhnout zisku.
Co jsou futures na SOFR?
Futures na SOFR jsou standardizované kontrakty vycházející z očekávané průměrné sazby SOFR za určité období. Jinými slovy vám umožňují uzamknout budoucí vývoj sazby SOFR, nebo na něj spekulovat. Existují dva hlavní typy:
Jednoměsíční futures na SOFR: vychází z průměrné měsíční sazby SOFR s hodnotou 25 USD na bazický bod (nepatrná změna sazby).
Tříměsíční futures na SOFR: vychází z tříměsíčního průměru s hodnotou 12,50 USD na bazický bod.
Tyto kontrakty se vypořádávají v hotovosti, takže na konci nevyměňujete skutečné peníze ani státní dluhopisy. Jejich vypořádání vychází ze sazby SOFR za období kontraktu, kterou zveřejňuje newyorská Federální rezervní banka.
Jak tedy fungují?
Představte si, že jste banka, která se obává, že by sazba SOFR mohla prudce vzrůst, což by zdražilo vaše úvěry. Můžete si koupit futures na SOFR a uzamknout dnešní sazbu, abyste v případě, že sazby porostou, byli chráněni. Nebo pokud jste investor, který si myslí, že sazby klesnou, můžete futures prodat a vydělat, jakmile klesnou.
Futures se oceňují jako 100 minus očekávaná sazba SOFR a jejich hodnota se mění podle toho, jak se mění předpovědi lidí. CME zajišťuje denní aktualizace, aby vše bylo spravedlivé, takže se nedostanete do pasti, když se trh pohne proti vám.
Proč používat futures na SOFR?
Řízení rizik: finanční instituce používají futures na SOFR k zajištění expozice vůči úvěrům, swapům nebo jiným nástrojům používajícím sazbu SOFR.
Přehled o trhu: ceny futures reflektují očekávání trhu ohledně budoucích sazeb SOFR a poskytují cenné informace pro analýzu měnové politiky.
Vývoj termínových sazeb: údaje z futures na SOFR přispívají k tvorbě termínovaných sazeb SOFR s výhledem do budoucna, které se používají v některých kontraktech nahrazujících LIBOR.
Srovnání SOFR s jinými referenčními hodnotami
SOFR není jediná sazba, takže si ji můžeme srovnat s ostatními:
LIBOR: sazba SOFR využívá skutečné obchody a je velmi bezpečná, zatímco sazba LIBOR vychází z odhadů a je rizikovější. Sazba LIBOR měla sazby na měsíce dopředu, SOFR je musí vypočítávat.
Základní úroková sazba stanovená federálním rezervním systémem: sazba SOFR pokrývá více repo obchodů, zatímco základní úroková sazba se vztahuje na nezajištěné bankovní úvěry. SOFR je širší a bezpečnější.
Globální sazby: SOFR je stejně jako krátkodobá eurová sazba (€STR) nebo SONIA (Sterling Overnight Index Average) bezrizikovou sazbou, ale je jedinečná svou závislostí na americkém repo trhu.
Díky těmto rozdílům je SOFR ideální pro dolarové obchody, zejména proto, že je vázaná na bezpečné státní dluhopisy.
Ovlivňuje SOFR kryptoměnové trhy?
SOFR sice vývoj na kryptoměnových trzích přímo neovlivňuje, ale i tak může poskytnout určitý přehled o tržním sentimentu. Jako referenční hodnota vázaná na jednodenní výpůjční náklady reflektuje SOFR dění v oblasti úrokových sazeb a likviditu v odvětví tradičních financí.
Když SOFR stoupá, často to znamená, že se půjčky zdražují, což může investory přimět k tomu rozmyslet si rizikovější aktiva, jako jsou kryptoměny. Pokud například Federální rezervní systém zpřísní politiku a SOFR prudce vzroste, ceny kryptoměn se mohou propadnout, protože se lidé přesunou k bezpečnějším aktivům, jako jsou dluhopisy.
Nízká sazba SOFR může naopak souviset s vyšší poptávkou po spekulativních aktivech, jako jsou kryptoměny. Futures na SOFR, obchodované na CME, hrají roli také v tom, že ukazují, co od budoucích sazeb očekávají velcí hráči, což může nepřímo ovlivnit širší náladu na trhu, včetně obchodování s kryptoměnami.
Závěrem
SOFR, jednodenní finanční sazba, mění v odvětví financí pravidla hry. Je to transparentní a spolehlivé číslo, které nahradilo sazbu LIBOR a kterým se řídí vše od úvěrů až po deriváty. Futures na SOFR zlepšují flexibilitu a umožňují lidem zajistit se proti rizikům nebo spekulovat na vývoj sazeb. Díky tomu, že sazba SOFR vychází z reálných obchodů a má záchrannou síť v podobě státních dluhopisů, bude se pravděpodobně používat ještě dlouho.
Ti, které zajímá SOFR podrobněji, mohou prozkoumat zdroje newyorské Federální rezervní banky a CME, které poskytují podrobné údaje a přehledy o trhu.
Související články:
Vyloučení odpovědnosti: Tento článek je vám předkládán ve stavu, v jakém je, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez jakéhokoli prohlášení nebo záruky. Neměl by být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství ani není jeho cílem doporučit nákup jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste se poradit s příslušnými odbornými poradci. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být ve vašem regionu dostupné. Upozorňujeme, že pokud je článek příspěvkem od třetí strany, vyjádřené názory patří této třetí straně a nemusí se nutně shodovat s názory Akademie Binance. Další podrobnosti se dozvíte v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo stoupnout a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Za svá investiční rozhodnutí nesete výhradní odpovědnost vy sami a Akademie Binance nenese odpovědnost za žádné ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace získáte v našich podmínkách použití a upozornění na rizika.