Kľúčové poznatky
Referenčná jednodňová úroková sadzba (Secured Overnight Financing Rate, SOFR) je dôležitý benchmark pre oceňovanie pôžičiek, derivátov a iných finančných nástrojov.
SOFR, ako náhrada za referenčnú sadzbu LIBOR (London Interbank Offered Rate), ponúka transparentnejšiu alternatívu, ktorá odráža náklady na pôžičky v americkom finančnom systéme.
Po zraniteľnostiach sadzby LIBOR, ktoré boli odhalené počas finančnej krízy v roku 2008, sa sadzba SOFR stala preferovaným benchmarkom pre finančné kontrakty založené na americkom dolári.
SOFR futures, obchodované na burze Chicago Mercantile Exchange (CME), umožňujú investorom zaisťovať riziko alebo špekulovať na budúce sadzby.
Čo je SOFR?
SOFR je zabezpečená jednodňová úroková sadzba. Je to v podstate číslo, ktoré hovorí, koľko stojí požičanie peňazí na jeden deň, keď je pôžička podporovaná bezpečnými americkými cennými papiermi amerického ministerstva financií. Predstavte si to ako denný snapshot nákladov na pôžičky na obrovskom trhu, kde banky a iní veľkí hráči vymieňajú hotovosť a štátne dlhopisy.
SOFR spravuje Federálna rezervná banka v New Yorku v spolupráci s Úradom pre finančný výskum (OFR) Ministerstva financií USA a počíta sa na základe skutočných transakcií dohôd o spätnom odkúpení (repo), kde inštitúcie prijímajú a poskytujú pôžičky vo forme hotovosti zabezpečenej proti štátnym dlhopisom.
Ako funguje SOFR?
Na rozdiel od sadzby LIBOR (ktorá bola založená na odhadoch bánk, aké poplatky si navzájom účtujú), sadzba SOFR používa skutočné obchody z trhu „repo“ (skratka pre zmluvy o spätnom odkúpení).
Zverejňuje sa denne o 8:00 ráno amerického východného času (UTC - 4 hodiny). SOFR odráža údaje z predchádzajúceho pracovného dňa, vďaka čomu poskytuje spoľahlivý prehľad nákladov na jednodňové pôžičky. Vďaka tomu, že je založená na transakciách a prepojená s trhom s objemom v hodnote viac ako 1 bilión dolárov, je sadzba SOFR dôveryhodnejším benchmarkom.
Do roku 2023 bola sadzba LIBOR vo veľkej miere odstránená a sadzba SOFR sa stala preferovanou sadzbou pre všetky druhy finančných záležitostí, od podnikových pôžičiek po sofistikované obchody na Wall Street.
Odkiaľ pochádzajú čísla?
Sadzba SOFR je založená na skutočných obchodoch na trhu repo, kde si ľudia požičiavajú hotovosť a sľubujú, že ju vrátia na druhý deň, pričom ako kolaterál sa používajú štátne dlhopisy. Údaje pochádzajú z troch hlavných typov obchodov:
Repo obchody tretích strán: Sprostredkovateľ (napr. banka) riadi hotovosť a výmenu kolaterálu.
Repo obchody financovania všeobecného kolaterálu (GCF): Tieto transakcie prechádzajú cez clearingový dom nazývaný Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Bilaterálne repo obchody: Priame obchody medzi dvoma stranami, ktoré taktiež vyrovnáva FICC.
Federálna centrálna banka zohľadňuje všetky tieto obchody, sleduje úrokové sadzby a na základe strednej hodnoty (nazývanej objemovo vážený medián) stanovuje sadzbu SOFR. S denným objemom obchodov v hodnote viac ako 1 bilión USD táto metodológia odráža trend nákladov na pôžičky a poskytuje robustnú sadzbu, ktorá je menej náchylná na extrémy alebo trhové skreslenia.
Navyše, sú zdieľané aj ďalšie údaje, ako napríklad koľko peňazí bolo obchodovaných a kde sa úrokové sadzby pohybovali (napríklad v horných a dolných 10 %). Všetky tieto informácie môžete skontrolovať na webovej stránke, spolu s údajmi z predchádzajúcich rokov.
Priemery a index sadzby SOFR
Keďže SOFR je jednodňová sadzba, nefunguje veľmi dobre pre dlhodobé záležitosti, ako sú pôžičky alebo dlhopisy. Tu prichádzajú do hry priemery a index SOFR. Priemery (na 30, 90 alebo 180 dní) sčítavajú denné sadzby SOFR, aby poskytli vyhladenejšie číslo pre produkty ako napríklad hypotéky. Index SOFR, ktorý sa začal používať v roku 2018, sleduje, ako sa sadzba SOFR vyvíja v priebehu času, čo uľahčuje určenie platieb za komplexné obchody.
Priemery SOFR a index SOFR sú nástroje, ktoré uľahčujú používanie sadzby SOFR v aplikáciách nad rámec jednodňového požičiavania, ako sú hypotéky s variabilnou úrokovou sadzbou a podnikový dlh.
Prečo je sadzba SOFR dôležitá vo financiách
Prechod zo sadzby LIBOR na sadzbu SOFR bola veľká vec. Vyžadovalo si to veľa energie na aktualizáciu zmlúv a systémov, ale jasný prístup sadzby SOFR a jej súlad s globálnymi štandardmi upevnili jej pozíciu ako dôveryhodného benchmarku.
SOFR slúži ako základ pre širokú škálu finančných produktov, vrátane nasledujúcich:
Pôžičky: Predstavte si podnikateľské pôžičky alebo hypotéky, kde sa úroková sadzba mení v priebehu času.
Deriváty: Zložité zmluvy ako výmeny alebo futures, ktoré sú založené na špekulácii s úrokovými sadzbami.
Dlhopisy a cenné papiere: Napríklad cenné papiere kryté hypotékou často používajú SOFR ako benchmark.
Každodenné záležitosti: Dokonca aj niektoré pôžičky s variabilnou úrokovou sadzbou alebo študentské pôžičky používajú sadzbu SOFR.
Výhody sadzby SOFR
Žiadne manipulácie: Je založená na skutočných obchodoch, nie na odhadoch, takže je náročné ju sfalšovať.
Stabilita: S množstvom obchodov každý deň zostáva stabilná aj v divokých časoch na trhoch.
Bezpečnosť: Krytá štátnymi dlhopismi, nižšie riziko v podstate neexistuje.
Široká podpora: Podporovaná výborom Alternative Reference Rates Committee (ARRC) a v súlade s medzinárodnými štandardmi.
Výzvy SOFR
Jednodňová povaha: Je to len jednodňová sadzba, takže pre dlhšie obchody je treba zobrať si kalkulačku a trochu počítať.
Náklady na prechod: Prechod zo sadzby LIBOR si vyžadoval aktualizáciu zmlúv a systémov, čo pre účastníkov trhu predstavuje zložitý proces.
Volatilita: Keď sú trhy pod tlakom, môže stúpnuť. Stále je však bezpečnejšia ako iné sadzby.
SOFR futures
SOFR futures sú derivátové kontrakty, ktoré umožňujú investorom zabezpečiť sa alebo špekulovať na budúce zmeny v sadzbe SOFR. Obchodované predovšetkým na burze Chicago Mercantile Exchange (CME), tieto futures sa stali užitočným nástrojom na riadenie rizika úrokových sadzieb alebo na pokus o dosiahnutie zisku.
Čo sú SOFR futures?
SOFR futures sú štandardizované kontrakty založené na očakávanej priemernej úrokovej sadzbe SOFR za konkrétne obdobie. Inými slovami, umožňujú vám uzamknúť alebo špekulovať s tým, aká bude výška sadzby SOFR v budúcnosti. Hlavné dva typy sú:
1-mesačné SOFR futures: Založené na priemernej sadzbe SOFR za mesiac, s hodnotou 25 USD za bázický bod (malá zmena sadzby).
3-mesačné SOFR futures: Založené na trojmesačnom priemere, hodnota 12,50 USD za bázický bod.
Tieto kontrakty sú vyrovnávané v hotovosti, čo znamená, že na konci nevymieňate skutočné peniaze ani štátne dlhopisy. Vyrovnávajú sa na základe sadzby SOFR počas obdobia kontraktu, ako ju zverejňuje New York Fed.
Ako to funguje?
Predstavte si, že ste banka, ktorá sa obáva, že sadzba SOFR môže prudko vzrásť, čo by zvýšilo náklady na vaše pôžičky. Môžete si kúpiť SOFR futures, čím si zabezpečíte dnešnú sadzbu, takže ste chránení, ak sadzby stúpnu. Alebo, ak ste investor, ktorý si myslí, že sadzby klesnú, môžete predať futures a profitovať, keď sa tak stane.
Futures sú ocenené ako 100 mínus očakávaná sadzba SOFR a ich hodnota sa mení so zmenou predpovede ľudí. CME zabezpečuje denné aktualizácie, aby všetko zostalo spravodlivé, takže ak sa trh pohne proti vám, nebudete zaseknutí.
Prečo používať SOFR futures?
Riadenie rizika: Finančné inštitúcie používajú SOFR futures na zaistenie expozície voči pôžičkám, swapom alebo iným nástrojom založeným na sadzbe SOFR.
Prehľad o trhu: Ceny futures odrážajú trhové očakávania budúcich sadzieb SOFR, čo poskytuje cenné informácie pre analýzu menovej politiky.
Vývoj úrokovej sadzby: Údaje o SOFR futures prispievajú k vytváraniu predikčných úrokových sadzieb SOFR, ktoré sa používajú v niektorých zmluvách nahrádzajúcich LIBOR.
Porovnanie sadzby SOFR s inými benchmarkmi
SOFR nie je jediná sadzba, ktorá existuje, takže sa pozrime na porovnanie s inými sadzbami:
SOFR a LIBOR: SOFR využíva reálne obchody a je veľmi bezpečná, zatiaľ čo LIBOR bola založená na odhadoch a je rizikovejšia. LIBOR mala sadzby stanovené na mesiace dopredu; pri SOFR je treba trochu počítania.
SOFR a úroková sadzba federálnych fondov: SOFR pokrýva viac repo obchodov, zatiaľ čo úroková sadzba federálnych fondov sa týka nezabezpečených bankových pôžičiek. SOFR je širšia a bezpečnejšia.
SOFR a globálne úrokové sadzby: Rovnako ako Euro Short-Term Rate (€STR, pre eurozónu) alebo Sterling Overnight Index Average (SONIA, pre britskú libru), SOFR je bezriziková sadzba, ale je jedinečná vo svojej závislosti na americkom trhu repo obchodov.
Vďaka týmto rozdielom je sadzba SOFR ideálnym riešením pre transakcie v dolároch, najmä preto, že je viazaná na zabezpečené štátne dlhopisy.
Má sadzba SOFR vplyv na kryptotrhy?
Sadzba SOFR priamo neovplyvňuje trhy s kryptomenami, ale môže poskytnúť niektoré pohľady na náladu na trhu. SOFR ako benchmark viazaný na náklady na jednodňové pôžičky odráža stav úrokových sadzieb a likvidity v tradičných financiách.
Keď SOFR stúpa, často to znamená, že pôžičky sa stávajú drahšími, čo môže investorov prinútiť zamyslieť sa nad rizikovejšími aktívami, ako sú kryptomeny. Ak napríklad Federálny rezervný systém sprísni politiku a sadzba SOFR stúpne, ceny kryptomien môžu klesnúť, keď sa ľudia presunú k bezpečnejším aktívam, ako sú dlhopisy.
Na druhej strane, nízka sadzba SOFR môže súvisieť s vyšším dopytom po špekulatívnych aktívach, ako je kryptomena. SOFR futures, obchodované na CME, tiež zohrávajú úlohu tým, že ukazujú, čo veľkí hráči očakávajú od budúcich sadzieb, čo môže nepriamo ovplyvniť širší trhový sentiment a obchodovanie s kryptomenami.
Záverečné myšlienky
SOFR, zabezpečená jednodňová úroková sadzba, je revolúciou vo financiách. Je to transparentné, spoľahlivé číslo, ktoré nahradilo sadzbu LIBOR a riadi všetko od pôžičiek po deriváty. SOFR futures pridávajú vrstvu flexibility, umožňujú ľuďom znižovať riziká alebo špekulovať na to, ktorým smerom sa úrokové sadzby budú hýbať. Vďaka základu v reálnych obchodoch a bezpečnostnou sieťou vo forme štátnych dlhopisov je pravdepodobné, že sadzba SOFR tu zostane dlhý čas.
Pre tých, ktorí sa chcú podrobnejšie oboznámiť so sadzbou SOFR: zdroje od New York Fed a CME ponúkajú podrobné údaje a trhové poznatky.
Prečítajte si tiež
Vylúčenie zodpovednosti: Tento obsah tu vidíte „taký aký je“ a slúži len ako všeobecná informácia a na účely vzdelávania, bez akejkoľvek reprezentácie alebo záruky. Tieto informácie by ste nemali považovať za finančné poradenstvo a ani nie sú určené ako odporúčanie na nákup akéhokoľvek konkrétneho produktu alebo služby. Mali by ste požiadať o radu odborného poradcu. Produkty uvedené v tomto článku nemusia byť dostupné vo vašom regióne. V prípade, že autorom článku je tretia osoba, upozorňujeme vás, že názory uvedené v článku sú názormi tohto prispievateľa/autora a nemusia nevyhnutne odrážať názory Akadémie Binance. Ďalšie podrobnosti nájdete v našom úplnom vylúčení zodpovednosti. Ceny digitálnych aktív môžu byť volatilné. Hodnota vašej investície môže klesať alebo stúpať a investovaná suma sa vám nemusí vrátiť. Za svoje investičné rozhodnutia nesiete výhradnú zodpovednosť a Akadémia Binance nezodpovedá za žiadne straty, ktoré vám môžu vzniknúť. Tento materiál by sa nemal považovať za finančné poradenstvo. Viac informácií nájdete v našich Podmienkach používania a Varovaniach pred rizikom.