A legfontosabb tudnivalók
A fedezett egynapos finanszírozási ráta (Secured Overnight Financing Rate, SOFR) fontos referenciamutató a hitelek, derivatívák és egyéb pénzügyi eszközök árazásához.
A londoni bankközi ajánlati kamatszintet (London Interbank Offered Rate, LIBOR) felváltó SOFR egy átláthatóbb alternatívát kínál, amely azt jeleníti meg, mekkora a hitelezés költsége az Egyesült Államok pénzügyi rendszerében.
A LIBOR 2008-as pénzügyi válság során napvilágra került sebezhetőségeit követően a SOFR vált a preferált referenciamutatóvá az amerikai dollár alapú pénzügyi szerződéseknél.
A Chicagói Árutőzsdén (CME) kereskedett SOFR határidős ügyletek lehetővé teszik a befektetők számára, hogy a jövőbeli kamatlábakra kössenek fedezeti ügyleteket, vagy spekuláljanak.
Mi az az SOFR?
Az SOFR a Secured Overnight Financing Rate (fedezett egynapos finanszírozási ráta) rövidítése. Ez alapvetően egy olyan szám, amelyik megmutatja, mennyibe kerül másnapig pénzt kölcsönvenni, amikor a hitel biztonságos amerikai államkötvényekkel fedezett. Gondolj rá úgy, mint egy napi pillanatképre a kölcsönzési költségekről egy hatalmas piacon, ahol a bankok és más nagy szereplők készpénzt és államkötvényeket swapolnak.
Az SOFR-t a New York-i Szövetségi Tartalékbank az Egyesült Államok Pénzügyminisztériumának Pénzügyi Kutatási Hivatalával (OFR) együttműködésben kezeli. A visszavásárlási megállapodások (repo) piacán végzett tényleges tranzakciók alapján kerül kiszámításra, ahol az intézmények államkötvény-fedezet mellett készpénzt vesznek és adnak kölcsön.
Hogyan működik az SOFR?
A LIBOR-ral ellentétben, amely azon alapult, hogy a bankok mit gondoltak, mennyit fognak egymásnak felszámítani, az SOFR a „repo” piac valós ügyletein alapul (a repo a visszavásárlási megállapodások rövidítése).
Minden nap keleti idő szerint reggel 8 órakor teszik közzé. Az SOFR a megelőző munkanap adatait tükrözi, megbízható pillanatképet nyújtva az egynapos kölcsönök költségeiről. Az teszi az SOFR-t megbízhatóbb referenciamutatóvá, hogy természetéből fakadóan tranzakciókon alapul, és egy 1 billió dollárt meghaladó piachoz kapcsolódik.
2023-ra a LIBOR-t nagyrészt kivezették, és az SOFR vált a legfontosabb kamatlábbá a különböző pénzügyi ügyletekhez a vállalati hitelektől kezdve a kifinomult Wall Street-i kereskedésekig.
Honnan származnak a számok?
Az SOFR a repo piac valódi kereskedésein alapul, ahol az emberek készpénzt kölcsönöznek, és ígéretet tesznek arra, hogy másnap visszafizetik, államkötvényeket használva fedezetként. Az adatok három fő ügylettípusból származnak:
Harmadik fél által kezelt repo: egy közvetítő, például egy bank kezeli a készpénz-fedezet swapügyletet.
GCF (általános fedezetfinanszírozási, General Collateral Financing) repó: ezeket egy rögzített hozamú elszámolási társaságnak (Fixed Income Clearing Corporation, FICC) nevezett elszámolóházon keresztül bonyolítják.
Kétoldalú repó: közvetlen ügylet két fél között, amelyet szintén FICC számol el.
A New York-i Fed ezeket az ügyleteket összegyűjti, megvizsgálja a kamatlábat, és kiválasztja a középső értéket (amelyet volumensúlyozott mediánnak hívnak) a SOFR meghatározásához. A több mint 1 billió dolláros napi kereskedés mellett ez a módszertan meg tudja ragadni a kölcsönfelvételi költségek tendenciáját, és egy olyan robusztus kamatlábat ad meg, amely kevésbé érzékeny a szélsőséges értékekre vagy a piaci torzulásokra.
Ezenkívül további részleteket is megoszt, például hogy mennyi pénzzel kereskedtek és hol estek az árfolyamok (többek között a legjobb és legrosszabb 10%). Mindezt a korábbi évek adataival együtt te is megnézheted a weboldalukon.
SOFR-átlagok és -index
Az SOFR egy egynapos kamatláb, ezért nem működik túl jól olyan hosszabb távú dolgokhoz, mint a hitelek vagy a kötvények. Itt jönnek képbe az SOFR-átlagok és az SOFR-index. A napi SOFR-kamatok (30, 90 vagy 180 napos) átlagai együttesen egy kiegyensúlyozottabb számot adnak például a jelzáloghitelezéshez. A 2018-ban indult SOFR-index azt követi nyomon, hogyan halmozódik az SOFR az idő múlásával, így könnyebben kiszámíthatóak a kifizetések az összetett ügyletek esetében.
Az SOFR-átlagok és az SOFR-index olyan eszközök, amelyek megkönnyítik az SOFR egynapos hitelezésen túli alkalmazását – például a változó kamatozású jelzáloghitelek és a vállalati adósság esetében.
Miért fontos az SOFR a pénzügyekben?
Nagy dolog volt az áttérés a LIBOR-ról az SOFR-re. Sok munkát igényelt a szerződések és rendszerek frissítése, de az SOFR világos megközelítése, illetve összhangja a globális szabványokkal megszilárdította a megbízható referenciamutatóként betöltött pozícióját.
Az SOFR a pénzügyi termékek széles skálájának alapját képezi, beleértve a következőket:
Hitelek: gondoljunk üzleti hitelekre vagy jelzáloghitelekre, ahol a kamatláb idővel változik.
Derivatívák: olyan különleges szerződések, mint a swapok vagy a határidős ügyletek, amelyek a kamatlábakra spekulálnak.
Kötvények és értékpapírok: az olyan dolgok, mint a jelzáloggal fedezett értékpapírok, gyakran használják az SOFR-t referenciamutatóként.
Mindennapi dolgok: még néhány változó kamatozású jelzáloghitel vagy diákhitel is használja az SOFR-t.
Az SOFR előnyei
Nincs manipuláció: valódi kereskedéseken alapul, nem találgatásokon, így nehéz hamisítani.
Stabilitás: naponta rengeteg ügylet mellett is stabil marad, még a vad piaci mozgások idején is.
Biztonság: állampapírokkal fedezett, így a lehető legalacsonyabb kockázatú.
Széleskörű támogatás: az Alternatív Referenciakamatlábak Bizottsága (ARRC) által támogatott, és összhangban van a nemzetközi szabványokkal.
Az SOFR kihívásai
Egynapos jelleg: ez csupán egy egynapos kamatláb, így hosszabb ügyletek esetén némi számítást kell végezni.
Átállási költségek: az áttérés a LIBOR-ról a szerződések és rendszerek frissítését igényelte, ami összetett folyamat a piaci szereplők számára.
Volatilitás: a volatilitás megnövekedhet, amikor a piacok stressz alatt állnak, de még mindig biztonságosabb, mint más kamatok.
SOFR határidős ügyletek
Az SOFR határidős ügyletek derivatív szerződések, amelyek lehetővé teszik a befektetők számára, hogy az SOFR-kamatláb jövőbeli változásait fedezésre vagy spekulációra használják. Ezek az elsősorban a Chicagói Árutőzsdén (CME) forgó határidős ügyletek hasznos eszközzé váltak a kamatlábkockázat kezelésére vagy a profit elérésére.
Mi az az SOFR határidős ügylet?
Az SOFR határidős ügyletek standardizált szerződések, amelyek egy adott időszakra várható átlagos SOFR-kamatlábon alapulnak. Más szóval lehetővé teszik, hogy a jövőbeli SOFR-kamatláb alapján tarts meg eszközöket, vagy spekulálj. A két fő típus:
1 hónapos SOFR határidős ügyletek: Az egyhavi átlagos SOFR alapján, 25 $ értékkel bázispontonként (ami egy apró kamatváltozás).
3 hónapos SOFR határidős ügyletek: Háromhavi átlag alapján, 12,50 $ értékben bázispontonként.
Ez a szerződés készpénzes elszámolású, ami azt jelenti, hogy a végén nem cserél ténylegesen gazdát pénz vagy államkötvény. Az ügyletek a szerződés időtartama alatt a New York-i Fed által közzétett SOFR-kamatláb alapján kerülnek elszámolásra.
Hogyan működnek?
Képzeld el, hogy olyan bank vagy, amely aggódik amiatt, hogy az SOFR megugorhat, így a hitelei megdrágulnak. Vásárolhatsz SOFR határidős ügyleteket, hogy rögzítsd a mai árat, így védve vagy, ha az árak emelkednek. Vagy ha olyan befektető vagy, aki úgy gondolja, hogy a kamatok csökkenni fognak, eladhatod a határidős ügyleteket, hogy profitálj, amikor ez megtörténik.
A határidős ügyletek ára 100 mínusz az elvárt SOFR-kamat, és az értékük az emberek előrejelzéseinek megfelelően változik. A CME napi frissítéseket végez, hogy mindenki számára igazságos legyen, így nem ragadsz benne, ha a piac ellened mozdul.
Miért használjunk SOFR határidős ügyleteket?
Kockázatkezelés: a pénzügyi intézmények SOFR határidős ügyleteket használnak az SOFR-alapú hitelek, swapok vagy egyéb eszközök kockázatának fedezésére.
Piaci információk: a határidős ügyletek ára a jövőbeli SOFR-kamatokkal kapcsolatos piaci várakozásokat tükrözi, így értékes információt nyújt a monetáris politika elemzéséhez.
Határidős kamatláb alakulása: az SOFR határidős adatai hozzájárulnak a jövőbeli SOFR határidős kamatlábak kialakításához, amelyeket egyes LIBOR-helyettesítő szerződésekben használnak.
Az SOFR összehasonlítása más referenciamutatókkal
Az SOFR nem az egyetlen kamatláb, ezért nézzük meg, hogyan hasonlítható össze más kamatlábakkal:
SOFR kontra LIBOR: az SOFR valós ügyleteket használ, és nagyon biztonságos, míg a LIBOR becsléseken alapult, és kockázatosabb. A LIBOR hónapokra előre meghatározta a kamatlábakat; az SOFR esetében ehhez némi számítás szükséges.
SOFR kontra FFR: az SOFR több repóügyletet fed le, míg az FFR a fedezetlen banki hitelekre vonatkozik. Az SOFR szélesebb körű és biztonságosabb.
SOFR kontra globális kamatok: a rövid távú eurókamat (€STR) vagy az egynapos font sterling indexátlag (SONIA) mintájára az SOFR egy kockázatmentes kamatláb, de egyedi abban, hogy az Egyesült Államok repópiacára támaszkodik.
Ezek a különbségek tökéletessé teszik az SOFR-t a dollár alapú ügyletekhez, különösen azért, mert biztonságos államkötvényekhez van kötve.
Hatással van az SOFR a kriptovaluta-piacokra?
Az SOFR közvetlenül nem befolyásolja a kriptovaluta-piacokat, de mégis adhat némi betekintést a piaci hangulatba. Az SOFR mint az egynapos kölcsön költségeihez kötött referenciamutató azt tükrözi, mi történik a kamatlábakkal és a likviditással a hagyományos pénzügyekben.
Az SOFR emelkedése gyakran azt jelenti, hogy a kölcsönzés drágábbá válik, ami arra késztetheti a befektetőket, hogy kétszer is meggondolják, befektetnek-e olyan kockázatos eszközökbe, mint például a kriptovaluták. Ha például az amerikai szövetségi jegybank szigorítja a politikáját, és az SOFR megugrik, a kriptovaluta-árfolyamok csökkenhetnek, mivel az emberek biztonságosabb eszközökre, például kötvényekre váltanak.
Másfelől az alacsony SOFR a spekulatív eszközök, például a kriptovaluták iránti magasabb kereslettel függhet össze. A CME-n kereskedett SOFR határidős ügyletek szintén szerepet játszanak annak megmutatásában, mit várnak a nagy szereplők a jövőbeli kamatlábaktól, ami közvetve befolyásolhatja a szélesebb piaci hangulatot és a kriptovaluta-kereskedést.
Záró gondolatok
Az SOFR, azaz a fedezett egynapos finanszírozási kamatláb igazi áttörést jelent a pénzügyekben. Ez egy átlátható, megbízható szám, amely helyettesítette a LIBOR-t, és a hitelektől a derivatívákig mindent irányít. Az SOFR határidős ügyletek a rugalmasság egy újabb rétegét jelentik, és lehetővé teszik az emberek számára, hogy fedezzék a kockázatokat, vagy arra spekuláljanak, hogy merre tartanak a kamatok. Mivel a valódi kereskedésen alapul, biztonsági hálóját pedig az állampapírok adják, az SOFR valószínűleg hosszú ideig velünk marad.
Aki további információkat keres az SOFR-ről, a New York-i Fed és a CME részletes adatokat és piaci elemzéseket kínál.
További olvasnivaló
Felelősségkizáró nyilatkozat: A jelen bejegyzés tartalmát változatlanul, annak eredeti formájában bocsátjuk rendelkezésre kizárólag általános tájékoztatási és oktatási céllal, bárminemű felelősség- vagy garanciavállalás nélkül. Az itt leírtak nem tekintendők pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsadásnak, sem egy konkrét termék vagy szolgáltatás megvásárlására tett javaslatnak. Javasoljuk, hogy megfelelő szaktanácsadóktól kérj tanácsot. Előfordulhat, hogy a cikkben említett termékek nem érhetők el a régiódban. Amennyiben a cikk harmadik fél közreműködőtől származik, felhívjuk a figyelmedet, hogy abban a harmadik fél közreműködő véleménye fejeződik ki, és nem feltétlenül tükrözi a Binance Academy véleményét. Kérjük, további részletekért olvasd el a teljes felelősségkizáró nyilatkozatunkat. A digitális eszközök ára ingadozhat. A befektetésed értéke csökkenhet vagy nőhet, és az is előfordulhat, hogy nem kapod vissza a befektetett összeget. A befektetési döntéseidért egyedül te felelsz, és a Binance Academy nem vállal felelősséget az esetlegesen felmerülő veszteségeidért. Az itt leírtak nem minősülnek pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsnak. További információért tekintsd meg Használati feltételeinket és a Kockázati figyelmeztetést.