Võtmepunktid
Tagatud üleööfinantseerimismäär (Secured Overnight Financing Rate – SOFR) on oluline võrdlusindeks laenude, tuletisinstrumentide ja muude finantsinstrumentide hindamiseks.
Asendades Londoni pankade laenuintressimäärade keskmist (LIBOR-intressi), pakub SOFR läbipaistvamat alternatiivi, mis peegeldab laenamise hinda USA finantssüsteemis.
Pärast LIBOR-i nõrkuste ilmnemist 2008. aasta finantskriisi ajal on SOFR muutunud eelistatud võrdlusindeksiks USA dollaril põhinevate finantslepingute jaoks.
Chicago kaubabörsil (Chicago Mercantile Exchange – CME) kaubeldavad SOFR-i futuurid võimaldavad investoritel maandada riske või futuuride intressimääradega spekuleerida.
Mis on SOFR?
SOFR (Secured Overnight Financing Rate) tähendab tagatud üleööfinantseerimismäära. See on sisuliselt arv, mis näitab, kui palju maksab raha üleöölaenamine, kui laen on tagatud turvaliste USA riigiväärtpaberitega. See on kui igapäevane ülevaade laenukuludest tohutul turul, kus pangad ja teised suured tegijad vahetavad raha ja riigiväärtpabereid.
SOFR, mida haldab New Yorgi föderaalreservi pank koostöös USA rahandusministeeriumi finantsuuringute bürooga (OFR), arvutatakse tegelike tehingute põhjal tagasiostulepingute turul (repoturul), kus asutused võtavad laenuks ja laenavad raha, mis on tagatud riigiväärtpaberitega.
Kuidas SOFR töötab?
Erinevalt LIBOR-ist, mis põhines pankade oletustel, kui palju nad üksteiselt nõuavad, kasutab SOFR repoturu (tagasiostulepingute turu) tegelikke tehinguid.
Iga päev Ida-Ameerika aja järgi kell 8.00 avaldatav SOFR peegeldab eelneva tööpäeva andmeid, pakkudes usaldusväärset ülevaadet ööpäevaste laenamiskulude kohta. SOFR-i tehingupõhine iseloom ja seos turuga, mille päevamaht ületab 1 triljonit USA dollarit, on muutnud selle usaldusväärsemaks võrdlusindeksiks.
2023. aastaks oli LIBOR peaaegu täielikult kadunud ja SOFR tõusis peamiseks intressimääraks igasugustes finantsküsimustes, alates ärilaenudest kuni keerukate kauplemisteni Wall Streetil.
Kust need arvud pärinevad?
SOFR põhineb tegelikel tehingutel repoturul, kus inimesed laenavad raha ja lubavad selle järgmisel päeval tagasi maksta, kasutades tagatisena riigivõlakirju. Andmed pärinevad peamiselt kolme tüüpi tehingutest.
Kolmanda osapoole repod: vahendaja, näiteks pank, haldab raha ja tagatise vahetust.
Üldise tagatise rahastamise (General Collateral Financing – GCF) repod: need käivad läbi arvelduskoja nimega Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Kahepoolsed repod: otsesed tehingud kahe poole vahel, neid arveldab samuti FICC.
New Yorgi föderaalreserv võtab kõik need tehingud, vaatab intressimäärasid ja valib keskmise väärtuse (mahuga kaalutud mediaani), et määrata SOFR. Hõlmates päevast kauplemismahtu üle 1 triljoni USA dollari, peegeldab see meetod laenamiskulude tendentsi ja pakub kindlat intressimäära, mis on vähem vastuvõtlik eranditele või turuhäiretele.
Peale selle annab föderaalreserv ka lisateavet, näiteks kui suure hulga rahaga kaubeldi ja kuhu määrad langesid (nt ülemine ja alumine 10%). Seda kõike saad kontrollida nende veebisaidilt, kust leiad ka eelmiste aastate andmed.
SOFR-i keskmised ja indeks
Kuna SOFR on üleööintressimäär, ei sobi see pikemaajaliste laenude või võlakirjade jaoks. Siin tulevadki mängu SOFR-i keskmised ja SOFR-i indeks. Keskmiste korral (30, 90 või 180 päeva kohta) liidetakse kokku igapäevased SOFR-i määrad, et saada sujuvam määr näiteks hüpoteekide jaoks. SOFR-i indeks, mis võeti kasutusele 2018. aastal, jälgib seda, kuidas SOFR aja jooksul koguneb, ja muudab keeruliste tehingute maksete arvutamise lihtsamaks.
SOFR-i keskmised ja SOFR-i indeks on tööriistad, mis lihtsustavad SOFR-i kasutamist ka mujal kui vaid üleöölaenamisel, näiteks muutuva intressimääraga hüpoteekide ja ettevõtete võlakirjade korral.
Miks on SOFR rahanduses oluline?
Üleminek LIBOR-ilt SOFR-ile oli tähtis sündmus. Lepingute ja süsteemide värskendamine nõudis küll palju tööd, kuid SOFR-i selge meetod ja kooskõla ülemaailmsete standarditega on teinud sellest usaldusväärse võrdlusindeksi.
SOFR on paljude finantstoodete tuum:
laenud – näiteks ärilaenud või hüpoteeklaenud, kus intressimäär aja jooksul muutub;
tuletisinstrumendid – lepingud, nagu vahetustehingud või futuurid, mis spekuleerivad intressimääradega;
võlakirjad ja väärtpaberid – näiteks hüpoteegiga tagatud väärtpaberite korral on SOFR sageli kasutusel võrdlusindeksina;
igapäevased finantsasjad – ka mõnede muutuva intressimääraga hüpoteekide või õppelaenude korral on kasutusel SOFR.
SOFR-i eelised
Võltsimiskindel: kuna see põhineb tegelikel tehingutel, mitte oletustel, on seda raske võltsida.
Stabiilsus: kuna iga päev tehakse tohutult tehinguid, püsib see stabiilsena ka kõikuval turul.
Turvaline: riigiväärtpaberitega tagatuna on selle risk võimalikult väike.
Laialdane tugi: alternatiivse viiteintressimäära komitee (Alternative Reference Rates Committee – ARRC) tugi ja kooskõla rahvusvaheliste standarditega.
SOFR-i puudused
Ööpäevane määr: SOFR on vaid ööpäevane intressimäär, mistõttu tuleb pikemate tehingute jaoks teha arvutusi.
Üleminekukulud: üleminek LIBOR-ilt hõlmas lepingute ja süsteemide värskendamist, mis on turuosaliste jaoks keeruline protsess.
Volatiilsus: see võib pingelisel turul järsult kõikuda, kuid on siiski turvalisem kui teised intressimäärad.
SOFR-i futuurid
SOFR-i futuurid on tuletisinstrumentide lepingud, mis võimaldavad investoritel maandada riske või spekuleerida SOFR-i intressimäära tulevaste muutustega. Peamiselt Chicago kaubabörsil (CME) kaubeldavad futuurid on muutunud kasulikuks tööriistaks intressimäärade riski haldamisel või kasumi teenimisel.
Mis on SOFR-i futuurid?
SOFR-i futuurid on standardlepingud, mis põhinevad eeldataval keskmisel SOFR-i intressimääral kindla ajavahemiku jooksul. Teisisõnu võimaldavad need otsustada või spekuleerida, milline on SOFR-i intressimäär tulevikus. Kaks peamist tüüpi on järgmised:
1-kuulised SOFR-i futuurid – põhinevad kuu keskmisel SOFR-il, mille väärtus on 25 USA dollarit baaspunkti kohta (väike intressimuutus);
3-kuulised SOFR-i futuurid – põhinevad kolme kuu keskmisel väärtusega 12,50 USA dollarit baasipunkti kohta.
Need lepingud on rahas arveldatavad, mis tähendab seda, et lepingu lõppedes ei vaheta sa tegelikku raha ega riigivõlakirju. Need arveldatakse SOFR-i määra alusel lepinguperioodi jooksul, nagu on avaldanud New Yorgi föderaalreserv.
Kuidas need toimivad?
Kujuta ette, et oled pank, kes muretseb, et SOFR võib järsult tõusta, muutes laenud kallimaks. Sa võid osta SOFR-i futuure, et lukustada tänane intressimäär ja kaitsta end intressimäärade tõusu eest. Kui aga oled investor, kes arvab, et intressimäärad langevad, võid müüa futuure, et teenida kasu, kui määrad tõepoolest langevad.
Futuuride hind on 100 miinus eeldatav SOFR-i intressimäär ja nende väärtus muutub, kui inimeste prognoosid muutuvad. Et kõik oleks õiglane, haldab CME igapäevaseid värskendusi, et sa ei jääks hätta, kui turg liigub vastassuunas.
Miks tasub kasutada SOFR-i futuure?
Riskijuhtimine: finantsasutused kasutavad SOFR-i futuure, et maandada riski, mis on seotud SOFR-il põhinevate laenude, vahetuste või muude instrumentidega.
Turuteave: futuuride hinnad peegeldavad turu ootusi tulevaste SOFR-i määrade suhtes, pakkudes väärtuslikku teavet rahapoliitika analüüsimiseks.
Tähtajaliste intressimäärade areng: SOFR-i futuuride andmed aitavad luua tulevikku suunatud SOFR-i tähtajalisi määrasid, mida kasutatakse LIBOR-i asendamise lepingutes.
SOFR võrdluses teiste võrdlusindeksitega
Kuna SOFR ei ole ainus intressimäär, mida kasutatakse, siis võrdleme seda teistega.
LIBOR: SOFR kasutab reaalseid tehinguid ja on väga turvaline, samas kui LIBOR on põhinenud hinnangutel ja on riskantsem. LIBOR-i intressimäärad olid kuude kaupa ette määratud, SOFR-i korral tuleb teha selleks arvutusi.
Föderaalvahendite intressimäär: SOFR hõlmab rohkem repotehinguid, samas kui föderaalvahendite intressimäär puudutab tagamata pangalaene. SOFR on laialdasem ja turvalisem.
Globaalsed intressimäärad: sarnaselt euro lühiajalise intressimäära (€STR) või naela keskmise üleööindeksiga (SONIA) on SOFR riskivaba intressimäär, kuid erineb selle poolest, et tugineb USA repoturule.
Need erinevused muudavad SOFR-i sobivaks dollaripõhiste tehingute jaoks, eriti kuna see on seotud turvaliste riigivõlakirjadega.
Kas SOFR mõjutab krüptorahaturge?
Kuigi SOFR ei avalda otsest mõju krüptorahaturgudele, võib see siiski anda teatud ülevaate turumeeleolust. Kuna see on võrdlusindeks, mis on seotud üleöölaenude kuludega, peegeldab SOFR seda, mis toimub intressimäärade ja likviidsusega traditsioonilises rahanduses.
Kui SOFR tõuseb, tähendab see sageli, et laenamine muutub kallimaks, mis võib panna investoreid riskantsemate varade, näiteks krüptoraha üle tõsisemalt järele mõtlema. Näiteks kui Föderaalreserv karmistab poliitikat ja SOFR järsult tõuseb, võivad krüptoraha hinnad langeda, sest inimesed eelistavad turvalisemat vara, nagu võlakirju.
Teiselt poolt võib madal SOFR tähendada suuremat nõudlust spekulatiivse vara, näiteks krüptoraha järele. CME-l kaubeldavad SOFR-i futuurid on samuti olulised, näidates, mida suured tegijad tulevikus intressimääradelt ootavad, see võib kaudselt mõjutada laiemat turumeeleolu ja krüptorahaga kauplemist.
Lõppmärkused
SOFR ehk tagatud üleööfinantseerimismäär on pöördepunkt finantsmaailmas. See on läbipaistev ja usaldusväärne arv, mis asendab LIBOR-it, hõlmates kõike alates laenudest kuni tuletisinstrumentideni. SOFR-i futuurid lisavad paindlikkust, võimaldades inimestel maandada riske või spekuleerida sellega, kuhu intressimäärad võivad liikuda. Tuginedes reaalsetele tehingutele ja riigiväärtpaberite turvavõrgule, on SOFR tõenäoliselt tulnud, et jääda.
Kui soovid SOFR-i kohta rohkem teada saada, uuri New Yorgi föderaalreservi ja CME üksikasjalikke andmeid ning turuülevaateid.
Lisalugemist
Lahtiütlus. See sisu esitatakse olemasoleval kujul ainult üldiseks teabeks ning harivatel eesmärkidel, ilma igasuguse esinduse või garantiita. Seda ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või muu professionaalse nõustamisena ega konkreetse toote või teenuse ostmise soovitusena. Peaksid küsima nõu asjaomastelt professionaalsetelt nõustajatelt. Selles artiklis nimetatud tooted ei pruugi sinu piirkonnas saadaval olla. Kui artikli on koostanud kolmandast osapoolest kaastöötaja, pane tähele, et väljendatud seisukohad kuuluvad sellele kolmandast osapoolest kaastöötajale ega pruugi kajastada Binance’i Akadeemia seisukohti. Lisateabe saamiseks loe meie täielikku lahtiütlust. Digivarade hinnad võivad kõikuda. Sinu investeeringu väärtus võib langeda või tõusta ning sa ei pruugi investeeritud summat tagasi saada. Sina vastutad ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest ja Binance’i Akadeemia ei vastuta võimalike kahjude eest. Seda materjali ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või mõne muu professionaalse nõuandena. Lisateabe saamiseks loe meie kasutustingimusi ja riskihoiatust.