Κύρια σημεία αναφοράς
Το εξασφαλισμένο επιτόκιο χρηματοδότησης μίας νύχτας (Secured Overnight Financing Rate ή SOFR) αποτελεί σημαντικό σημείο αναφοράς για την τιμολόγηση δανείων, παραγώγων και άλλων χρηματοπιστωτικών μέσων.
Ως αντικαταστάτης του διατραπεζικού επιτοκίου του Λονδίνου (LIBOR), το SOFR προσφέρει μια πιο διαφανή εναλλακτική λύση που εκφράζει το κόστος δανεισμού στο χρηματοπιστωτικό σύστημα των ΗΠΑ.
Ακολουθώντας τις ευπάθειες του LIBOR, οι οποίες αποκαλύφθηκαν κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, το SOFR έγινε το προτιμώμενο σημείο αναφοράς για τις χρηματοπιστωτικές συμβάσεις που βασίζονται στο δολάριο ΗΠΑ.
Τα Futures SOFR διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο (CME) και επιτρέπουν στους επενδυτές να αντισταθμίσουν ή να κερδοσκοπήσουν σε μελλοντικά επιτόκια.
Τι είναι το SOFR;
Το SOFR σημαίνει Secured Overnight Financing Rate (εξασφαλισμένο επιτόκιο χρηματοδότησης μίας νύχτας). Πρόκειται ουσιαστικά για έναν αριθμό που δείχνει πόσο κοστίζει ο δανεισμός χρημάτων σε μία νύχτα, όταν το δάνειο καλύπτεται από ασφαλείς τίτλους του αμερικανικού Δημοσίου. Σκεφτείτε το σαν ένα καθημερινό στιγμιότυπο του κόστους δανεισμού σε μια τεράστια αγορά όπου οι τράπεζες και άλλοι σημαντικοί παράγοντες ανταλλάσσουν μετρητά και κρατικά ομόλογα.
Το SOFR, το οποίο διαχειρίζεται η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης σε συνεργασία με την Υπηρεσία Χρηματοοικονομικών Ερευνών (OFR) του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, υπολογίζεται με βάση τις πραγματικές συναλλαγές στην αγορά συμφωνιών επαναγοράς (repo), όπου τα ιδρύματα δανείζονται και δανείζουν μετρητά με εγγύηση τα κρατικά ομόλογα.
Πώς λειτουργεί το SOFR;
Σε αντίθεση με το LIBOR, το οποίο βασιζόταν στο τι υπολόγιζαν οι τράπεζες ότι θα χρέωναν η μία την άλλη, το SOFR χρησιμοποιεί πραγματικές συμφωνίες από την αγορά "repo" (συντομογραφία των συμφωνιών επαναγοράς).
Το SOFR δημοσιεύεται καθημερινά στις 8 π.μ. ET και αντικατοπτρίζει τα δεδομένα της προηγούμενης εργάσιμης ημέρας, παρέχοντας ένα αξιόπιστο στιγμιότυπο του κόστους δανεισμού μίας νύχτας. Η φύση του που βασίζεται στις συναλλαγές και η σχέση με μια αγορά με ημερήσιο όγκο άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων έκαναν το SOFR ένα πιο αξιόπιστο σημείο αναφοράς.
Έως το 2023, το LIBOR είχε ως επί το πλείστον καταργηθεί, ενώ το SOFR αναδείχθηκε ως το επιτόκιο για όλα τα είδη χρηματοοικονομικών ειδών, από επιχειρηματικά δάνεια έως σύνθετες συναλλαγές της Wall Street.
Από πού προκύπτουν οι αριθμοί;
Το SOFR βασίζεται σε πραγματικές συναλλαγές στην αγορά repo, όπου άτομα δανείζονται μετρητά και υπόσχονται να τα επιστρέψουν την επόμενη ημέρα, χρησιμοποιώντας ομόλογα του δημοσίου ως πρόσθετη εγγύηση. Τα δεδομένα προέρχονται από τρεις κύριους τύπους συμφωνιών:
Repos τρίτων μερών: Ένας μεσάζων, όπως μια τράπεζα, διαχειρίζεται την ανταλλαγή μετρητών και πρόσθετων εγγυήσεων.
Repos με χρηματοδότηση γενικών πρόσθετων εγγυήσεων (GCF): Αυτά περνούν από ένα κέντρο διαλογής που ονομάζεται Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Διμερή repos: Άμεσες συμφωνίες μεταξύ δύο μερών, που επίσης εκκαθαρίζονται από τη FICC.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης λαμβάνει όλες αυτές τις συναλλαγές, εξετάζει τα επιτόκια και επιλέγει τη μέση τιμή (που ονομάζεται μέση τιμή σταθμισμένη ως προς τον όγκο) για τον καθορισμό του SOFR. Με πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε καθημερινές συναλλαγές, αυτή η μέθοδος αποτυπώνει την τάση του κόστους δανεισμού και παρέχει ένα ισχυρό επιτόκιο που είναι λιγότερο επιρρεπές σε ακραίες τιμές ή στρεβλώσεις της αγοράς.
Επιπλέον, διαθέτουν επιπλέον λεπτομέρειες, όπως πόσα χρήματα διακινήθηκαν και σε ποιο σημείο μειώθηκαν τα επιτόκια (όπως το ανώτερο και το κατώτερο 10%). Μπορείτε να τα βρείτε όλα αυτά στον ιστότοπό τους, μαζί με στοιχεία από τα προηγούμενα έτη.
Μέσοι όροι και δείκτης SOFR
Εφόσον το SOFR είναι ένα επιτόκιο μίας νύχτας, δεν είναι πολύ αποτελεσματικό για πιο μακροπρόθεσμα στοιχεία, όπως δάνεια ή ομόλογα. Σε αυτό το σημείο έρχονται στο προσκήνιο οι μέσοι όροι και οι δείκτες SOFR. Οι μέσοι όροι (για 30, 90 ή 180 ημέρες) συνυπολογίζουν τα ημερήσια επιτόκια SOFR για να δώσουν έναν πιο ομοιόμορφο αριθμό για περιπτώσεις όπως τα ενυπόθηκα δάνεια. Ο δείκτης SOFR, ο οποίος κυκλοφόρησε το 2018, παρακολουθεί τον τρόπο με τον οποίο το SOFR αυξάνεται σε βάθος χρόνου, διευκολύνοντας τον υπολογισμό των πληρωμών για πολύπλοκες συμφωνίες.
Οι μέσοι όροι και ο δείκτης SOFR είναι εργαλεία που διευκολύνουν τη χρήση του SOFR σε εφαρμογές πέραν του δανεισμού μίας νύχτας, όπως τα ενυπόθηκα δάνεια με προσαρμοζόμενο επιτόκιο και το εταιρικό χρέος.
Γιατί το SOFR είναι σημαντικό στα χρηματοοικονομικά
Η μετάβαση από το LIBOR στο SOFR ήταν μεγάλο ζήτημα. Χρειάστηκε πολλή δουλειά για την επικαιροποίηση των συμβάσεων και των συστημάτων, αλλά η σαφής προσέγγιση του SOFR και η εναρμόνιση με τα παγκόσμια πρότυπα έχουν παγιώσει τη θέση του ως αξιόπιστο σημείο αναφοράς.
Το SOFR είναι η ραχοκοκαλιά για ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών προϊόντων, όπως:
Δάνεια: Για παράδειγμα, επιχειρηματικά δάνεια ή στεγαστικά δάνεια όπου το επιτόκιο αλλάζει σε βάθος χρόνου.
Παράγωγα: Μοδάτα συμβόλαια όπως Swap ή Futures που κερδοσκοπούν επί των επιτοκίων.
Ομόλογα και τίτλοι: Τα στοιχεία, όπως οι ενυπόθηκοι τίτλοι, χρησιμοποιούν συχνά το SOFR ως σημείο αναφοράς.
Καθημερινά πράγματα: Ακόμη και ορισμένα ενυπόθηκα δάνεια με προσαρμοζόμενο επιτόκιο ή φοιτητικά δάνεια χρησιμοποιούν το SOFR.
Πλεονεκτήματα του SOFR
Δεν υπάρχει παραποίηση: Βασίζεται σε πραγματικές συναλλαγές, όχι σε εκτιμήσεις, οπότε είναι δύσκολο να παραποιηθεί.
Σταθερότητα: Με πολλές συναλλαγές κάθε μέρα, παραμένει σταθερό ακόμα και όταν οι αγορές οργιάζουν.
Ασφαλές: Υποστηρίζεται από ομόλογα του δημοσίου, οπότε είναι όσο πιο ασφαλές γίνεται.
Ευρεία υποστήριξη: Υποστηρίζεται από την Επιτροπή Εναλλακτικών Επιτοκίων Αναφοράς (Alternative Reference Rate Committee – ARRC) και ευθυγραμμίζεται με τα διεθνή πρότυπα.
Προκλήσεις του SOFR
Εφήμερο: Είναι απλώς ένα επιτόκιο μίας νύχτας, οπότε θα πρέπει να υπολογίζετε κάποια δεδομένα για συμφωνίες μεγαλύτερης διάρκειας.
Κόστος μετάβασης: Η μετάβαση από το LIBOR συνεπάγεται την επικαιροποίηση των συμβάσεων και των συστημάτων, μια πολύπλοκη διαδικασία για τους συμμετέχοντες στην αγορά.
Μεταβλητότητα: Μπορεί να αυξηθεί όταν οι αγορές βρίσκονται υπό πίεση, αλλά εξακολουθεί να είναι ασφαλέστερο από άλλα επιτόκια.
Futures SOFR
Τα Futures SOFR είναι συμβάσεις παραγώγων που επιτρέπουν στους επενδυτές να αντισταθμίσουν ή να κερδοσκοπήσουν σε μελλοντικές αλλαγές στο επιτόκιο SOFR. Διαπραγματεύονται κυρίως στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο (CME), αυτά τα Futures έχουν γίνει ένα εύχρηστο εργαλείο για τη διαχείριση του κινδύνου των επιτοκίων ή για την απόκτηση κέρδους.
Τι είναι τα Futures SOFR;
Τα Futures SOFR είναι τυποποιημένες συμβάσεις που βασίζονται στην αναμενόμενη μέση τιμή του SOFR για μια συγκεκριμένη περίοδο. Δηλαδή, σας επιτρέπουν να κλειδώσετε ή να κερδοσκοπήσετε ως προς το επιτόκιο SOFR στο μέλλον. Οι δύο βασικοί τύποι είναι οι εξής:
Futures SOFR 1 μήνα: Με βάση τον μέσο όρο του SOFR για έναν μήνα, με αξία 25 δολάρια ανά βασική μονάδα (μια μικρή μεταβολή του επιτοκίου).
Futures SOFR 3 μηνών: Με βάση έναν μέσο όρο τριών μηνών, αξίας 12,50 δολαρίων ανά βασική μονάδα.
Αυτές οι συμβάσεις διακανονίζονται με μετρητά, πράγμα που σημαίνει ότι δεν ανταλλάσσετε πραγματικά χρήματα ή κρατικά ομόλογα στο τέλος. Διακανονίζονται με βάση το επιτόκιο SOFR κατά τη διάρκεια της περιόδου της σύμβασης, όπως δημοσιεύεται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης.
Πώς λειτουργούν;
Φανταστείτε ότι είστε μια τράπεζα που προβληματίζεται ότι ο SOFR μπορεί να αυξηθεί ραγδαία, με αποτέλεσμα τα δάνειά σας να ακριβύνουν. Θα μπορούσατε να αγοράσετε Futures SOFR για να κλειδώσετε το σημερινό επιτόκιο, ώστε να προστατεύεστε από την αύξηση των επιτοκίων. Εναλλακτικά, αν είστε επενδυτής που πιστεύει ότι τα επιτόκια θα μειωθούν, μπορείτε να πουλήσετε Futures για να τα εξαργυρώσετε όταν μειωθούν.
Τα Futures τιμολογούνται με 100 μείον το αναμενόμενο επιτόκιο SOFR και η αξία τους μεταβάλλεται καθώς αλλάζουν οι προβλέψεις των ατόμων. Η CME διαχειρίζεται τις καθημερινές ενημερώσεις για να διατηρήσει την ισορροπία, έτσι ώστε να μην εγκλωβιστείτε αν η αγορά κινηθεί εναντίον σας.
Γιατί να χρησιμοποιήσετε τα Futures SOFR;
Διαχείριση κινδύνου: Τα χρηματοοικονομικά ιδρύματα χρησιμοποιούν Futures SOFR για την αντιστάθμιση της έκθεσης σε δάνεια, Swap ή άλλα μέσα που βασίζονται σε SOFR.
Στοιχεία της αγοράς: Οι τιμές των Futures αποτυπώνουν τις προσδοκίες της αγοράς για τα μελλοντικά επιτόκια SOFR, παρέχοντας πολύτιμες πληροφορίες για την ανάλυση της νομισματικής πολιτικής.
Αύξηση του επιτοκίου: Τα δεδομένα των Futures SOFR συμβάλλουν στη δημιουργία των μελλοντικών προθεσμιακών επιτοκίων SOFR, τα οποία χρησιμοποιούνται σε ορισμένες συμβάσεις αντικατάστασης του LIBOR.
Σύγκριση του SOFR με άλλα σημεία αναφοράς
Το SOFR δεν είναι το μοναδικό επιτόκιο εκεί έξω, οπότε ας δούμε με τι συγκρίνεται:
έναντι LIBOR: Το SOFR χρησιμοποιεί πραγματικές συναλλαγές και είναι πολύ ασφαλές, ενώ το LIBOR βασίζεται σε εκτιμήσεις και είναι πιο επικίνδυνο. Το LIBOR είχε επιτόκια για πολλούς μήνες στο μέλλον, το SOFR χρειάζεται κάποιους μαθηματικούς υπολογισμούς γι' αυτό.
έναντι επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων: Το SOFR καλύπτει περισσότερες συμφωνίες επαναγοράς, ενώ το επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων αφορά μη εξασφαλισμένο δανεισμό από τράπεζες. Το SOFR είναι ευρύτερο και ασφαλέστερο.
έναντι παγκόσμιων επιτοκίων: Όπως και το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο του ευρώ (€STR) ή ο μέσος όρος του δείκτη στερλίνας μίας νύχτας (SONIA), το SOFR είναι ένα επιτόκιο απαλλαγμένο από τον κίνδυνο, αλλά είναι μοναδικό λόγω της εξάρτησής του από την αγορά repos των ΗΠΑ.
Αυτές οι διαφορές κάνουν το SOFR ιδανικό για συμφωνίες που βασίζονται στο δολάριο, ειδικά εφόσον είναι συνδεδεμένο με ασφαλή ομόλογα του δημοσίου.
Επηρεάζει το SOFR τις αγορές κρυπτονομισμάτων;
Το SOFR δεν επηρεάζει άμεσα τις εξελίξεις στις αγορές κρυπτονομισμάτων, αλλά μπορεί να δώσει κάποιες πληροφορίες για το κλίμα της αγοράς. Ως σημείο αναφοράς που σχετίζεται με το κόστος δανεισμού μίας νύχτας, το SOFR αποτυπώνει τις εξελίξεις με τα επιτόκια και τη ρευστότητα στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά.
Όταν το SOFR αυξάνεται, αυτό συχνά σημαίνει ότι ο δανεισμός ακριβαίνει, γεγονός που μπορεί να κάνει τους επενδυτές να αναθεωρήσουν τα πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κρυπτονομίσματα. Για παράδειγμα, αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ περιορίσει την πολιτική της και το SOFR αυξηθεί, οι τιμές των κρυπτονομισμάτων μπορεί να υποχωρήσουν, καθώς οι χρήστες θα στραφούν σε ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία όπως τα ομόλογα.
Αντίθετα, ένα χαμηλό SOFR μπορεί να σχετίζεται με υψηλότερη ζήτηση για κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία όπως τα κρυπτονομίσματα. Τα Futures SOFR, τα οποία διαπραγματεύονται στο CME, παίζουν επίσης ρόλο, καθώς δείχνουν τι αναμένουν οι σημαντικοί φορείς από τα μελλοντικά επιτόκια, γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει έμμεσα το ευρύτερο κλίμα της αγοράς και τις συναλλαγές κρυπτονομισμάτων.
Συμπεράσματα
Το SOFR, το εξασφαλισμένο επιτόκιο χρηματοδότησης μίας νύχτας, αλλάζει τα δεδομένα στον τομέα των χρηματοοικονομικών. Είναι ένας διαφανής, αξιόπιστος αριθμός που αντικατέστησε το LIBOR, καθορίζοντας τα πάντα, από δάνεια έως παράγωγα. Τα Futures SOFR προσθέτουν ένα επίπεδο ευελιξίας, επιτρέποντας στα άτομα να αντισταθμίσουν τους κινδύνους ή να κερδοσκοπήσουν επί της πορείας των επιτοκίων. Με αφετηρία τις πραγματικές συναλλαγές και ένα δίχτυ ασφαλείας από τα κρατικά ομόλογα, το SOFT θα συνεχίσει να υπάρχει πιθανότατα για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Για όσους θέλουν να εξετάσουν περαιτέρω το SOFR, οι πόροι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης και του CME προσφέρουν λεπτομερή στοιχεία και πληροφορίες για την αγορά.
Για περαιτέρω ανάγνωση
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το περιεχόμενο παρουσιάζεται σε εσάς "ως έχει" μόνο για γενική ενημέρωση και εκπαιδευτικούς σκοπούς, χωρίς καμία δήλωση ή εγγύηση οποιουδήποτε είδους. Δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή, ούτε σκοπεύει να προτείνει την αγορά οποιουδήποτε συγκεκριμένου προϊόντος ή υπηρεσίας. Θα πρέπει να αναζητήσετε μόνοι σας συμβουλές από κατάλληλους επαγγελματίες συμβούλους. Όταν το άρθρο αποτελεί συνεισφορά τρίτου, λάβετε υπόψη ότι οι απόψεις που εκφράζονται ανήκουν στον τρίτο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνες της Ακαδημίας Binance. Διαβάστε ολόκληρη την αποποίηση ευθυνών για περισσότερες λεπτομέρειες. Οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι ασταθείς. Η αξία της επένδυσής σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί και μπορεί να μην σας επιστραφεί το ποσό που επενδύσατε. Είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις επενδυτικές σας αποφάσεις και η Ακαδημία Binance δεν ευθύνεται για τυχόν ζημίες που μπορεί να υποστείτε. Το παρόν υλικό δεν πρέπει να εκλαμβάνεται ως χρηματοοικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στους Όρους χρήσης και στην Προειδοποίηση κινδύνου.