Vigtigste budskaber
Secured Overnight Financing Rate (SOFR) er et vigtigt benchmark for prissætning af lån, derivater og andre finansielle instrumenter.
Som erstatning for London Interbank Offered Rate (LIBOR) tilbyder SOFR et mere gennemsigtigt alternativ, der afspejler omkostningerne ved at låne i det amerikanske finansielle system.
Efter LIBORs sårbarheder, som blev afsløret under finanskrisen i 2008, er SOFR blevet det foretrukne benchmark for finansielle kontrakter baseret på US dollars.
SOFR-futures, der handles på Chicago Mercantile Exchange (CME), giver investorer mulighed for at afdække eller spekulere i fremtidige renter.
Hvad er SOFR?
SOFR står for Secured Overnight Financing Rate. Det er grundlæggende et tal, der viser, hvor meget det koster at låne penge natten over, når lånet er opbakket af sikre amerikanske statsobligationer. Tænk på det som et dagligt snapshot af låneomkostningerne i et kæmpe marked, hvor banker og andre store aktører swapper kontanter og statsobligationer.
SOFR administreres af Federal Reserve Bank of New York i samarbejde med det amerikanske finansministeriums Office of Financial Research (OFR). SOFR beregnes ved hjælp af faktiske transaktioner på markedet for genkøbsaftaler (repoer), hvor institutioner låner og udlåner kontanter sikret mod statsobligationer.
Hvordan fungerer SOFR?
I modsætning til LIBOR, som var baseret på, hvad banker gættede, de ville opkræve hinanden, bruger SOFR reelle handler fra "repo"-markedet (kort for repurchase agreements).
Udgivet dagligt kl. 08:00. ET, SOFR afspejler data fra den foregående arbejdsdag og giver et pålideligt snapshot af omkostningerne ved lån natten over. Dens transaktionsbaserede natur og forbindelsen til et marked med over 1 trillion USD i daglig volumen gør SOFR til et mere pålideligt benchmark.
Ved udgangen af 2023 var LIBOR stort set udfaset, og SOFR trådte frem som den foretrukne sats for alle slags finansielle sager, fra erhvervslån til sofistikerede handler på Wall Street.
Hvor kommer tallene fra?
SOFR er baseret på faktiske handler på repo-markedet, hvor folk låner kontanter og lover at betale dem tilbage næste dag, ved at bruge statsobligationer som sikkerhedsstillelse. Dataene kommer fra tre hovedtyper af handler:
Tredjeparts-repoer: En mellemmand, som en bank, håndterer kontant- og sikkerhedsstillelsesswappet.
General Collateral Financing (GCF)-repoer: Disse går gennem et clearinghouse kaldet Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Bilaterale repoer: Direkte aftaler mellem to parter, også clearet af FICC.
New York Fed tager alle disse handler, ser på renterne, og vælger medianværdien (kaldet en volumenvægtet median) for at fastsætte SOFR. Med over 1 trillion USD i daglige handler afspejler denne metode tendensen for låneomkostninger og giver en robust rente, der er mindre modtagelig for afvigelser eller markedsforvridninger.
Derudover deler de også ekstra oplysninger, såsom hvor mange penge der blev handlet, og hvor renterne faldt (som de øverste og nederste 10%). Du kan tjekke alt dette på deres website, sammen med data fra tidligere år.
SOFR-gennemsnit og -indeks
Da SOFR er en over natten-rente, fungerer den ikke særlig godt til længerevarende ting som lån eller obligationer. Det er her, SOFR-gennemsnit og SOFR-indekset kommer ind i billedet. Gennemsnittene (for 30, 90 eller 180 dage) lægger daglige SOFR-renter sammen for at give et glattere tal til ting som boliglån. SOFR-indekset, som startede i 2018, sporer, hvordan SOFR sammensættes over tid, hvilket gør det lettere at finde ud af betalinger for komplekse aftaler.
SOFR-gennemsnittene og SOFR-indekset er værktøjer, der muliggør brugen af SOFR i anvendelser ud over lån natten over, såsom realkreditlån med justerbar rente og virksomhedsgæld.
Hvorfor SOFR er vigtigt i finans
Overgangen fra LIBOR til SOFR var en stor sag. Det krævede meget arbejde at opdatere kontrakter og systemer, men den klare tilgang ved SOFR og overensstemmelsen med globale standarder har cementeret dens position som et betroet benchmark.
SOFR fungerer som rygraden i en bred vifte af finansielle produkter, herunder:
Lån: Tænk på erhvervslån eller realkreditlån, hvor renten ændrer sig over tid.
Derivater: Smarte kontrakter som swaps eller futures, der spekulerer i renteændringer.
Obligationer og værdipapirer: Ting som realkreditopbakkede værdipapirer bruger ofte SOFR som benchmark.
Dagligdags ting: Selv nogle justerbare realkreditlån eller studielån bruger SOFR.
Fordele ved SOFR
Ingen fusk: Det er baseret på reelle handler, ikke gæt, så det er svært at forfalske.
Stabilitet: Med mange handler hver dag forbliver det stabilt, selv når markederne bliver vilde.
Sikker: Da den er opbakket af statsobligationer, er den så lavrisiko, som den kan være.
Bred støtte: Opbakket af Alternative Reference Rates Committee (ARRC) og i overensstemmelse med internationale standarder.
Udfordringer ved SOFR
Beskaffenheden ved natten over: Det er kun en natten over-rente, så du skal lave lidt matematik for længere aftaler.
Overgangsomkostninger: Overgangen fra LIBOR involverede opdatering af kontrakter og systemer, hvilket var en kompleks proces for markedsdeltagerne.
Volatilitet: Den kan stige, når markederne er pressede, men den er stadig mere sikker end andre renter.
SOFR-futures
SOFR-futures er derivatkontrakter, der giver investorer mulighed for at afdække eller spekulere i fremtidige ændringer i SOFR-renten. Disse futures handles primært på Chicago Mercantile Exchange (CME) og er blevet et nyttigt værktøj til at håndtere renterisiko eller forsøge at opnå profit.
Hvad er SOFR-futures?
SOFR-futures er standardiserede kontrakter baseret på den forventede gennemsnitlige SOFR-rente over en specifik periode. Med andre ord, de lader dig låse ind eller spekulere i, hvad SOFR-renten vil være i fremtiden. De to primære typer er:
SOFR-futures over 1 måned: Baseret på den gennemsnitlige SOFR over en måned, med en værdi på 25 USD pr. basispoint (en lille renteændring).
SOFR-futures over 3 måneder: Baseret på et gennemsnit over tre måneder, med en værdi på 12,50 USD pr. basispunkt.
Denne kontrakter er kontantafregnede, hvilket betyder, at du ikke swapper faktiske penge eller statsobligationer ved afslutningen. De afregnes baseret på SOFR-renten i kontraktperioden, som offentliggjort af New York Fed.
Hvordan fungerer de?
Forestil dig, at du er en bank, der er bekymret for, at SOFR kan stige, hvilket gør dine lån dyrere. Du kan købe SOFR-futures for at låse den nuværende rente, så du er beskyttet, hvis renterne stiger. Eller, hvis du er en investor, der mener, at renterne vil falde, kan du sælge futures for at få gevinst, når de gør.
Futures er prissat som 100 minus den forventede SOFR-rente, og deres værdi ændrer sig, når folks forudsigelser ændrer sig. CME håndterer daglige opdateringer for at holde alt fair, så du ikke sidder fast, hvis markedet bevæger sig imod dig.
Hvorfor bruge SOFR-futures?
Risikostyring: Finansielle institutioner bruger SOFR-futures til at afdække eksponering mod SOFR-baserede lån, swaps eller andre instrumenter.
Markedsindsigt: Futurespriser afspejler markedets forventninger til fremtidige SOFR-renter, hvilket giver værdifuld information til analyse af pengepolitik.
Udvikling af terminsrenter: SOFR-futuresdata bidrager til oprettelsen af fremadskuende SOFR-terminsrenter, som anvendes i nogle LIBOR-erstatningskontrakter.
Sammenligning af SOFR med andre benchmarks
SOFR er ikke den eneste rente, så lad os se, hvordan den er sammenlignet med andre:
Vs. LIBOR: SOFR bruger reelle handler og er meget sikker, mens LIBOR var baseret på skøn og er mere risikabel. LIBOR havde renter for måneder frem; SOFR kræver lidt matematik for det.
Vs. Federal Funds Rate: SOFR dækker flere repo-aftaler, mens den føderale styringsrente handler om banklån uden sikkerhed. SOFR er bredere og mere sikker.
Vs. globale renter: Ligesom Euro Short-Term Rate (€STR) eller Sterling Overnight Index Average (SONIA) er SOFR en risikofri rente, men den er unik i sin afhængighed af det amerikanske repo-marked.
Disse forskelle gør SOFR perfekt til dollar-baserede aftaler, især da den er knyttet til sikre statsobligationer.
Påvirker SOFR kryptomarkederne?
SOFR flytter ikke direkte markedet i kryptovalutaer, men det kan stadig give indsigt i markedsstemning. Som et benchmark knyttet til omkostninger ved lån over natten, afspejler SOFR, hvad der sker med renter og likviditet i traditionel finans.
Når SOFR stiger, betyder det ofte, at lån bliver dyrere, hvilket kan få investorer til at tænke sig om en ekstra gang, når det drejer sig om risikable aktiver som kryptovalutaer. Hvis Federal Reserve or eksempel strammer politikken og SOFR stiger, kan kryptopriserne falde, da folk skifter til sikrere aktiver som obligationer.
På den anden side kan en lav SOFR relateres til højere efterspørgsel efter spekulative aktiver såsom krypto. SOFR-futures, der handles på CME, spiller også en rolle ved at vise, hvad store aktører forventer af fremtidige renter, hvilket indirekte kan påvirke den bredere markedsstemning og kryptohandel.
Sammenfatning
SOFR, den sikrede finansieringsrente over natten, er en game-changer inden for finans. Det er et gennemsigtigt, pålideligt tal, der har erstattet LIBOR og vejleder alt fra lån til derivater. SOFR-futures tilføjer et lag af fleksibilitet, så folk kan afdække risici eller spekulere i, hvor renterne er på vej hen. Med rødder i reelle handler og et sikkerhedsnet af statsobligationer vil SOFR sandsynligvis være her i lang tid.
For dem, der ønsker at udforske SOFR nærmere, giver ressourcer fra New York Fed og CME detaljerede data og markedsindsigt.
Yderligere læsning
Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold præsenteres for dig "som det er" til generel information og uddannelsesmæssige formål uden erklæring eller garanti af nogen art. Det skal ikke opfattes som økonomisk, juridisk eller anden professionel rådgivning, og det er heller ikke hensigten at anbefale køb af et bestemt produkt eller en bestemt tjeneste. Du bør selv søge råd fra relevante, professionelle rådgivere. Produkter, der er omtalt i denne artikel, er muligvis ikke tilgængelige i din region. Hvis denne artikel er et bidrag fra en tredjepart, bør du bemærke, at dennes synspunkter udtrykkeligt tilhører denne tredjepartsbidragsyder og ikke nødvendigvis afspejler Binance Academys synspunkter. Læs vores fulde ansvarsfraskrivelse for yderligere oplysninger. Priserne på digitale aktiver kan være volatile. Værdien af din investering kan gå op eller ned, og du får muligvis ikke det investerede beløb tilbage. Du er eneansvarlig for dine investeringsbeslutninger, og Binance Academy er ikke ansvarlig for eventuelle tab, du måtte lide. Dette materiale bør ikke anses for værende økonomisk, juridisk eller anden rådgivning. For yderligere oplysninger kan du læse vores vilkår for anvendelse og risikoadvarsel.