Ключові моменти:
Ставка SOFR (Secured Overnight Financing Rate) – важлива контрольна точка для визначення вартості кредитів, деривативів та інших фінансових інструментів.
Ставка SOFR прийшла на зміну LIBOR (London Interbank Offered Rate) і пропонує більш прозору альтернативу, яка відображає вартість позики в фінансовій системі США.
Після виявлення вразливостей LIBOR під час фінансової кризи 2008 року, SOFR стала пріоритетною ключовою точкою для фінансових контрактів, номінованих у доларах США.
Ф’ючерси на SOFR, які торгуються на Чиказькій товарній біржі (CME), дозволяють інвесторам хеджувати ризики або спекулювати на майбутніх відсоткових ставках.
Що таке SOFR?
SOFR розшифровується як Secured Overnight Financing Rate (забезпечена ставка овернайт фінансування). Це, по суті, показник вартості позики на одну ніч, забезпеченої надійними державними облігаціями США. Уявіть це як щоденний знімок вартості позик на величезному ринку, де банки та інші великі гравці обмінюють готівку на державні облігації.
Ставку SOFR адмініструє Федеральний резервний банк Нью-Йорка у співпраці з Управлінням фінансових досліджень Міністерства фінансів США (OFR). Вона розраховується на основі реальних операцій на ринку угод зворотного викупу (РЕПО), де фінансові установи позичають і надають готівку під заставу державних облігацій.
Як працює SOFR?
На відміну від LIBOR, яка базувалася на оцінках банків щодо ставок, які вони стягуватимуть один з одного, SOFR спирається на реальні угоди на ринку РЕПО (repurchase agreements – угоди зворотного викупу).
SOFR публікується щодня о 8:00 ET і відображає дані за попередній робочий день, надаючи надійну картину вартості позик за ніч. Завдяки транзакційній природі та прив’язці до ринку з добовим обсягом понад 1 трильйон доларів США, SOFR стала надійнішою контрольною точкою.
До 2023 року LIBOR було майже виведено з обігу, і SOFR стала основною ставкою для широкого спектра фінансових операцій – від бізнес-кредитів до складних угод на Волл-стріт.
Звідки беруться ці цифри?
SOFR базується на фактичних угодах на ринку РЕПО, де користувачі позичають гроші та обіцяють повернути їх наступного дня, використовуючи державні облігації як забезпечення. Дані походять з трьох основних типів угод:
РЕПО з участю третьої сторони: посередник, наприклад банк, здійснює обмін готівки на забезпечення.
РЕПО загального забезпечення (GCF): здійснюються через клірингову палату Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
Двосторонні РЕПО: прямі угоди між двома сторонами, що також проходять кліринг у FICC.
Федеральний резервний банк Нью-Йорка обробляє всі ці угоди, аналізує відсоткові ставки, і обирає середнє значення (яке називається середньозваженою за обсягом медіаною) для встановлення SOFR. З обсягом понад 1 трильйон доларів США у щоденних угодах, ця методологія відображає тенденцію вартості позик і забезпечує надійну ставку, яка менш схильна до впливу аномалій або спотворень ринку.
Крім того, вони публікують додаткову інформацію – зокрема, обсяги торгів і діапазон коливань ставок (наприклад, верхні та нижні 10%). Ви можете перевірити все це на їхньому вебсайті, разом із даними з попередніх років.
Середні значення та індекс SOFR
Оскільки SOFR – це ставка на одну ніч, вона не дуже підходить для довгострокових операцій, таких як позики або облігації. Саме тут і зʼявляються середні значення SOFR та індекс SOFR. Середні значення (за 30, 90 або 180 днів) підсумовують щоденні ставки SOFR, щоб надати більш згладжене число для таких продуктів, як іпотека. Індекс SOFR, який було запущено у 2018 році, відстежує, як SOFR накопичується з часом, що спрощує розрахунок платежів для складних угод.
Середні значення SOFR та індекс SOFR – це інструменти, які сприяють використанню SOFR у сферах застосування, що виходять за межі позик на одну ніч, таких як іпотеки зі змінною ставкою та корпоративний борг.
Чому SOFR важлива у фінансах
Перехід з LIBOR на SOFR був дуже важливим. Оновлення контрактів і систем вимагало значних зусиль, однак прозорий підхід SOFR і відповідність міжнародним стандартам зміцнили її позиції як надійної контрольної точки.
SOFR слугує основою для широкого спектра фінансових продуктів, зокрема:
Позики: наприклад, бізнес-позики чи іпотеки зі змінною відсотковою ставкою.
Деривативи: вигадливі контракти, такі як свопи або фʼючерси, які спекулюють на відсоткових ставках.
Облігації та цінні папери: наприклад, іпотечні цінні папери часто використовують SOFR як орієнтир.
Повсякденні позики: навіть деякі іпотечні кредити зі змінною ставкою чи студентські позики використовують SOFR.
Переваги SOFR
Ніякого фальшування: ставка ґрунтується на реальних угодах, а не на здогадах, тому її складно підробити.
Стабільність: завдяки великій кількості угод щодня, вона залишається стабільною навіть коли ринки стають нестабільними.
Безпека: забезпечена казначейськими облігаціями, тож це один з найменш ризикованих варіантів, які ви можете отримати.
Широка підтримка: підтверджена Комітетом альтернативних референтних ставок (ARRC) та узгоджена і відповідає міжнародним стандартам.
Виклики SOFR
Одноденний характер: це лише ставка за одну ніч, тож для довгострокових угод потрібно робити додаткові розрахунки.
Витрати на перехід: перехід від LIBOR вимагав оновлення контрактів і систем, що є складним процесом для учасників ринку.
Волатильність: ставка може різко зростати, коли ринки перебувають у стресі, але все ж безпечніша, ніж інші ставки.
Фʼючерси на SOFR
Фʼючерси на SOFR – це деривативні контракти, які дозволяють інвесторам хеджувати або спекулювати на майбутніх змінах у ставці SOFR. Ці фʼючерси торгуються переважно на Чиказькій товарній біржі (CME) і стали зручним інструментом для управління ризиком відсоткових ставок або спроби отримати прибуток.
Що таке фʼючерси на SOFR?
Фʼючерси на SOFR – це стандартизовані контракти, засновані на очікуваній середній ставці SOFR за певний період. Іншими словами, вони дозволяють вам зафіксувати або спекулювати на тому, якою буде ставка SOFR у майбутньому. Два основні типи:
Фʼючерси на SOFR на 1 місяць: ґрунтуються на середньому значенні SOFR за місяць, з вартістю 25 $ за базисний пункт (незначна зміна ставки).
Фʼючерси на SOFR на 3 місяці: ґрунтуються на середньому значенні SOFR за 3 місяці, з вартістю 12,50 $ за базисний пункт.
Ці контракти розраховуються готівкою, що означає, що ви не обмінюєте фактичні гроші або казначейські облігації в кінці. Вони розраховуються на основі ставки SOFR протягом періоду дії контракту, як це публікує Федеральний резервний банк Нью-Йорка.
Як працюють смартконтракти?
Уявіть, що ви банк, який турбується, що SOFR може різко зрости, що зробить ваші позики дорожчими. Ви можете купити фʼючерси на SOFR, щоб зафіксувати сьогоднішню ставку, таким чином ви будете захищені, якщо ціни зростуть. Або, якщо ви інвестор, який вважає, що ставки знизяться, ви можете продати фʼючерси, щоб отримати прибуток, коли це станеться.
Фʼючерси оцінюються як 100 мінус очікувана ставка SOFR, і їхня вартість змінюється залежно від змін прогнозів людей. CME здійснює щоденні оновлення, щоб все залишалося справедливим, тому ви не опинитеся в скрутному становищі, якщо ринок рухатиметься проти вас.
Навіщо використовувати фʼючерси на SOFR?
Управління ризиками: фінансові установи використовують фʼючерси на SOFR для хеджування ризику, повʼязаного з позиками, свопами або іншими інструментами, що базуються на SOFR.
Аналітика ринку: ціни фʼючерсів відображають ринкові очікування щодо майбутніх ставок SOFR, надаючи цінну інформацію для аналізу монетарної політики.
Формування термінових ставок: дані фʼючерсів на SOFR сприяють створенню прогнозованих термінових ставок SOFR, які використовуються в деяких контрактах на заміну LIBOR.
Порівняння SOFR з іншими контрольними точками
SOFR – не єдина ставка, тож подивімося, як вона виглядає в порівнянні з іншими:
Проти LIBOR: SOFR використовує реальні угоди і є дуже безпечною, тоді як LIBOR базувалася на оцінках і була ризиковішою. LIBOR мала ставки на місяці вперед; SOFR потребує певних математичних розрахунків для цього.
Проти ставки федеральних фондів: SOFR охоплює більше угод з РЕПО, тоді як ставка федеральних фондів стосується незабезпеченого банківського кредитування. SOFR є більш широкою і безпечною.
Проти глобальних ставок: як і короткострокова ставка євро (€STR) чи середньозважена ставка овернайт у фунтах стерлінгів (SONIA), SOFR є безризиковою ставкою, однак її унікальність полягає в опорі на ринок РЕПО США.
Ці відмінності роблять SOFR ідеальною для угод у доларах США, особливо оскільки вона повʼязана із безпечними державними облігаціями.
Чи впливає SOFR на крипторинки?
SOFR безпосередньо не впливає на крипторинки, але все ж може дати певні уявлення про настрої ринку. Як контрольна точка, повʼязана з витратами на позики на ніч, SOFR відображає те, що відбувається з відсотковими ставками та ліквідністю у традиційних фінансах.
Коли SOFR зростає, це часто означає, що позика стає дорожчою, що може змусити інвесторів замислитися, перш ніж вкладати в ризиковані активи, як-от криптовалюти. Наприклад, якщо Федеральна резервна система посилює політику і SOFR різко зростає, ціни на криптовалюту можуть знизитися, оскільки люди переходять на більш безпечні активи, такі як облігації.
З іншого боку, низька SOFR може свідчити про вищий попит на спекулятивні активи, такі як криптовалюта. Фʼючерси на SOFR, які торгуються на CME, також відіграють роль, показуючи, що великі гравці очікують від майбутніх ставок, що може опосередковано вплинути на загальний настрій ринку та торгівлю криптовалютою.
Підсумки
SOFR, забезпечена ставка овернайт фінансування, є справжнім проривом у фінансах. Це прозоре, надійне число, яке замінило LIBOR, керуючи всім – від позик до деривативів. Фʼючерси на SOFR додають рівень гнучкості, дозволяючи користувачам хеджувати ризики або спекулювати на тому, куди рухатимуться ставки. Оскільки SOFR ґрунтується на реальних угодах і забезпечена казначейськими облігаціями США, вона, ймовірно, залишатиметься актуальною ще довго.
Для тих, хто бажає детальніше вивчити SOFR, ресурси від Федерального резервного банку Нью-Йорка та CME пропонують докладні дані та аналітику ринку.
Повʼязані статті
Відмова від відповідальності: ця стаття написана лише для освітніх цілей. Вона надається вам на умовах "як є" тільки для загальної інформації і освітніх цілей, без жодних заяв чи гарантій. Її не слід розглядати як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, і вона не призначена для рекомендації купівлі конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися за порадою до відповідних професійних консультантів. Продукти, згадані в цій статті, можуть бути недоступні у вашому регіоні. Якщо стаття написана стороннім автором, зверніть увагу, що висловлені думки належать сторонньому автору, і не обовʼязково відображають думку Binance Academy. Для отримання додаткової інформації перегляньте нашу повну відмову від відповідальності. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість ваших інвестицій може як впасти, так і зрости, і ви можете не повернути інвестовану суму. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за збитки, які ви можете понести. Цей матеріал не повинен розглядатись як фінансова, юридична чи інша професійна порада. Для отримання додаткової інформації перегляньте наші Умови користування і Попередження про ризик.