Hlavní body
Výnosová křivka je graf, který ukazuje úrokové sazby (výnosy) dluhopisů s různým datem splatnosti.
Čtyřmi hlavními typy výnosových křivek jsou: normální, obrácená, plochá a strmá. Každá z nich signalizuje jiná ekonomická očekávání.
Ke zvětšování strmosti výnosové křivky dochází, když rozdíl (spread) mezi výnosy krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů v průběhu času roste.
Výnosová křivka může ovlivnit kryptoměnové i akciové trhy, ale nejdůležitější je pro odvětví citlivá na úroky, jako jsou bankovnictví, nemovitosti a veřejné služby.
Co je výnosová křivka?
Výnosová křivka je graf, který ukazuje úrokové sazby (nebo výnosy) dluhopisů s různými daty splatnosti. Výnosovou křivku si můžeme představit jako linii, která porovnává krátkodobé úrokové sazby s dlouhodobými, obvykle u amerických státních dluhopisů.
Výnosy dluhopisů se liší podle splatnosti, protože investoři požadují v závislosti na době trvání dluhopisu různou míru návratnosti, často kvůli inflačním očekáváním, úvěrovým rizikům a obecným ekonomickým podmínkám.
Tvar výnosové křivky jako takový nám proto říká hodně o tom, co investoři od ekonomiky očekávají, a nabízí jakousi finanční předpověď počasí. Nejznámější je výnosová křivka amerických státních dluhopisů, která často funguje jako barometr ekonomického zdraví a ovlivňuje rozhodování na různých trzích.
Typy výnosových křivek
Podle tvaru označujeme čtyři hlavní typy výnosových křivek. Každý typ výnosové křivky může vypovídat o různých ekonomických podmínkách, což z nich dělá užitečné ukazatele toho, co může přijít.
Níže uvedené příklady jsou pouze ilustrativní, takže hodnotám nevěnujte příliš pozornosti. Zaměřte se na odlišné tvary křivek a jejich typickou interpretaci.
Normální výnosová křivka
Tato křivka má sklon vzhůru, což znamená, že dlouhodobé dluhopisy mají vyšší výnosy než ty krátkodobé. Naznačuje, že investoři očekávají stabilní hospodářský růst. Když je křivka normální, dlouhodobé dluhopisy mohou nabídnout dobré výnosy a stabilní výhled pro akcie, kryptoměny a další investice zaměřené na růst je příznivý.
Inverzní výnosová křivka
Inverzní výnosová křivka má sklon směrem dolů, takže krátkodobé výnosy jsou vyšší než ty dlouhodobé. Historicky jde o varovný signál recese. Tento tvar může být varovným znamením pro akciové investory, kteří mohou zvážit rebalancování portfolií směrem k bezpečnějším aktivům, jako jsou dluhopisy.
Plochá výnosová křivka
Plochá výnosová křivka má malý nebo nulový sklon, takže krátkodobé a dlouhodobé výnosy jsou velmi podobné. Může to znamenat ekonomickou nejistotu nebo přechodnou fázi. Plochá křivka signalizuje nejistotu, což investory nabádá k opatrnosti a diverzifikaci investic mezi různá aktiva.
Strmá výnosová křivka
Strmá výnosová křivka nastává, když dlouhodobé výnosy prudce vzrostou nad krátkodobé, což často ukazuje na očekávaný hospodářský růst a rostoucí inflaci. Když je výnosová křivka strmá, je často dobré investovat do rizikovějších aktiv, jako jsou kryptoměny a akcie, protože strmá křivka obecně signalizuje pozitivní vyhlídky na růst.
Zvětšování strmosti výnosové křivky
Ke zvětšování strmosti výnosové křivky dochází, když rozdíl (spread) mezi výnosy krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů roste. Popisuje posuny, ke kterým dochází u výnosové křivky v čase (např. při porovnání výnosových křivek ze dvou různých let).
Typy zvětšování strmosti výnosové křivky
Existují různé typy zvětšování strmosti výnosových křivek, ale dvěma hlavními jsou býčí zvětšování strmosti a medvědí zvětšování strmosti.
Býčí zvětšování strmosti: když výnosy krátkodobých dluhopisů klesají víc než výnosy dlouhodobých dluhopisů. K tomu může dojít, když centrální banky sníží krátkodobé úrokové sazby, aby stimulovaly ekonomiku, ale dlouhodobé sazby zůstanou stabilní a reflektují růstová očekávání. Zelená přerušovaná čára představuje výnosovou křivku po změnách.
Medvědí zvětšování strmosti: v tomto případě dlouhodobé výnosy rostou rychleji než krátkodobé, často proto, že investoři v budoucnu očekávají silnější hospodářský růst nebo vyšší inflaci. Červená přerušovaná čára představuje výnosovou křivku po změnách.
Jak používat výnosovou křivku na finančních trzích
Výnosová křivka může být užitečným nástrojem pro předvídání změn úrokových sazeb, které mohou mít dopad na širokou škálu aktiv. Když se například křivka obrátí, Federální rezervní systém USA a další centrální banky mohou úrokové sazby snížit, aby zabránily hospodářskému zpomalení, což trhům často poskytne krátkodobou vzpruhu. Obchodníci a investoři mohou tyto změny sazeb využít jako příležitost ke vstupu na určité trhy nebo k opuštění určitých trhů a úpravě dluhopisových pozic.
Dluhopisový trh
Vzhledem k tomu, že výnosová křivka přímo zahrnuje výnosy dluhopisů, výkyv cen dluhopisů může způsobit jakákoli změna. Rostoucí úrokové sazby (často spojené se vzestupnou výnosovou křivkou) obecně způsobují, že stávající dluhopisy ztrácí na hodnotě, protože nové dluhopisy přináší vyšší výnosy. Naopak když sazby klesnou, starší dluhopisy s vyššími sazbami se stávají cennějšími.
Akciový trh
Výnosová křivka může ovlivnit všechny druhy akcií, zejména v odvětvích citlivých na úroky, jako jsou bankovnictví, nemovitosti a veřejné služby. Když se například výnosová křivka obrátí a naznačuje možné zpomalení ekonomiky, investoři mohou prodat část akcií a hledat bezpečnější investice. Strmá výnosová křivka může naopak signalizovat silný hospodářský růst, který může důvěru v akciový trh posílit.
Úrokové sazby
Kolísání výnosů se často používá jako měřítko pro hypoteční sazby, úrokové sazby bankovních úvěrů a další typy dluhu. Když se výnosová křivka obrátí, obvykle to funguje jako výzva pro Federální rezervní systém, aby snížil úrokové sazby a stimuloval ekonomiku, což může ovlivnit náklady na půjčky pro spotřebitele a podniky.
Výnosová křivka a kryptoměnové trhy
Výnosová křivka se sice spojuje hlavně s tradičními trhy, ale začíná se zajímavým způsobem protínat s kryptoměnami. Zvlášť když se kryptoměnová aktiva čím dál víc integrují s institucionálními investicemi.
Počet investorů a správců peněz, kteří do svých portfolií zahrnují Bitcoin a další kryptoměny roste.
Je sice pravda, že toto zvýšené přijetí vedlo k tomu, že se kryptoměnové trhy chovají podobně jako akcie, ale někteří investoři považují Bitcoin za digitální zlato – obzvlášť když tradiční trhy čelí nejistotě. Pokud se například výnosová křivka obrátí a obavy z recese vzrostou, někteří investoři se mohou rozhodnout zvýšit svou expozici vůči aktivům, jako je zlato a bitcoin, které byly historicky skvělými uchovateli hodnoty.
Rozhodnutí centrální banky snížit sazby v reakci na výnosovou křivku navíc často zvyšují likviditu finančního systému, která může proudit na kryptoměnové trhy. Tato přidaná likvidita může zvýšit poptávku po kryptoměnách a potenciálně ceny ještě zvýšit.
Výnosová křivka sice může kryptoměnovým investorům poskytnout náhled, ale stejně jako u tradičních aktiv nefunguje. Kryptoměny jsou stále velmi spekulativní a může je ovlivňovat mnoho dalších faktorů, včetně novinek z oblasti regulací a technologického vývoje. Výnosová křivka tak může nabídnout kontext, ale zkušení kryptoměnoví investoři se často spoléhají na širší soubor ukazatelů.
Závěrem
Ať už se zajímáte o tradiční investice nebo jen zkoumáte kryptoměny, výnosová křivka je účinný nástroj, který byste měli znát. Nejenže napovídá, jakým směrem se ekonomika vydá, ale zároveň pomáhá investorům plánovat strategie pro různé třídy aktiv.
Související články:
Vyloučení odpovědnosti: tento obsah je vám předkládán ve stavu, v jakém je, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez jakéhokoli prohlášení nebo záruky. Neměl by být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství ani není jeho cílem doporučit nákup jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste se poradit s příslušnými odbornými poradci. Upozorňujeme, že pokud je článek příspěvkem od třetí strany, vyjádřené názory patří této třetí straně a nemusí se nutně shodovat s názory Akademie Binance. Další podrobnosti se dozvíte v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti zde. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo stoupnout a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Za svá investiční rozhodnutí nesete výhradní odpovědnost vy sami a Akademie Binance nenese odpovědnost za žádné ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace získáte v našich podmínkách použití a upozornění na rizika.