Bitcoin at ang Stock to Flow Model
Home
Mga Artikulo
Bitcoin at ang Stock to Flow Model

Bitcoin at ang Stock to Flow Model

Intermediya
Na-publish Apr 13, 2020Na-update Mar 29, 2023
6m

Ano ang modelo ng Stock to Flow?

Sa simpleng mga termino, ang modelo ng Stock to Flow (SF o S2F) ay isang paraan upang masukat ang kasaganaan ng isang partikular na mapagkukunan. Ang ratio ng Stock to Flow ay ang halaga ng isang mapagkukunan na gaganapin sa mga reserba na hinati sa halagang ginawa nito taon-taon.

Ang modelo ng Stock to Flow sa pangkalahatan ay inilalapat sa mga likas na mapagkukunan. Gawin nating halimbawa ng ginto. Habang puwedeng magkakaiba ang mga pagtatantya, tinatantiya ng World Gold Council na halos 190,000 tonelada ng ginto ang na-mina. Ang halagang ito (ibig sabihin, ang kabuuang suplay) ay kung ano ang puwede nating tingnan bilang stock. Samantala, mayroong humigit-kumulang 2,500-3,200 tonelada ng ginto na na-mina bawat taon. Ang halagang ito ang puwede naming tingnan bilang flow .

Puwede nating kalkulahin ang ratio ng Stock to Flow gamit ang dalawang sukatang ito. Ngunit ano talaga ang ibig sabihin nito? Mahalagang ipinapakita nito kung magkano ang suplay na pumapasok sa merkado bawat taon para sa isang naibigay na mapagkukunan na may kaugnayan sa kabuuang suplay. Kung mas mataas ang ratio ng Stock to Flow, mas kaunti ang bagong pasok na pumapasok sa merkado na may kaugnayan sa kabuuang suplay. Tulad ng naturan, ang isang asset na may mas mataas na ratio ng Stock to Flow ay dapat, sa teorya, mapanatili ang halaga nito nang maayos sa pangmatagalan.

Sa kaibahan, ang mga nauubos na kalakal at pang-industriya na kalakal ay karaniwang may isang mababang ratio ng Stock to Flow. Bakit ganun? Dahil ang kanilang halaga ay karaniwang nagmula sa kanila na nawasak o natupok, ang mga imbentaryo (ang stock) ay karaniwang nandiyan lang upang masakop ang pangangailangan. Ang mga mapagkukunang ito ay hindi kinakailangang may mataas na halaga bilang mga asset, kaya may posibilidad silang gumana ng mahina bilang mga assets ng pamumuhunan. Sa ilang mga pambihirang kaso, ang presyo ay puwedeng tumaas nang mabilis kung mayroong isang pag-asam ng kakulangan sa hinaharap, ngunit kung hindi man, ang produksyon ay umaayon sa pangangailangan.

Mahalagang tandaan na ang kakulangan lang ay hindi nangangahulugang ang isang mapagkukunan ay dapat na mahalaga. Halimbawa, ang ginto ay hindi gaanong bihira – pagkatapos ng lahat, mayroong available na 190,000 tonelada! Ipinapahiwatig ng ratio ng Stock to Flow na ito ay mahalaga sapagkat taunang paggawa kumpara sa mayroon nang stock ay medyo maliit at pare-pareho.


Ano ang ratio ng Stock to Flow ng ginto?

Sa kasaysayan, ang ginto ang may pinakamataas na ratio ng Stock to Flow mula sa mga mahahalagang metal. Ngunit gaano ito ka-eksakto? Bumabalik sa aming dating halimbawa – paghatiin natin ang kabuuang suplay ng 190,000 tonelada ng 3,200, at nakakakuha kami ng isang Stock to Flow ratio na 59. Sinasabi nito sa atin na sa kasalukuyang rate ng produksyon, aabutin ng halos 59 taon upang mina ng 190,000 tonelada ng ginto.
Gayunpaman, mahalagang tandaan na ang mga pagtatantya para sa kung gaano karaming bagong ginto ang puwedeng mamina bawat taon ay ganoon – sa mga pagtatantya. Kung taasan natin ang taunang paggawa (ang daloy) sa 3,500, ang ratio ng Stock to Flow ay bumababa sa 54.
Habang pinag-uusapan natin ito, bakit hindi kalkulahin ang kabuuang halaga ng lahat ng ginto na na-mina? Ito, sa ilang mga paraan, puwedeng ihambing sa market capitalization ng mga cryptocurrency. Kung kukuha kami ng presyo na humigit-kumulang na $1500 bawat troy ounce ng ginto, ang kabuuang halaga ng lahat ng ginto ay umabot sa humigit-kumulang na $9 trilyon. Marami itong tunog, ngunit sa totoo lang, kung pagsamahin mo ang lahat sa isang kubo, puwede mong pasukin ang kubo sa isang solong istadyum ng football!
Sa paghahambing, ang pinakamataas na kabuuang halaga ng network na  Bitcoin ay humigit-kumulang na $300 bilyon noong huling bahagi ng 2017 at umikot sa halos $120 bilyon sa oras ng pagsulat.


Stock to Flow at Bitcoin

Kung naiintindihan mo kung paano gumagana ang Bitcoin , hindi magiging mahirap para sa iyo na maunawaan kung bakit puwedeng magkaroon ng kahulugan ang paglalapat ng modelo ng Stock to Flow. Mahalaga na tinatrato ng modelo ang mga bitcoin na maihahambing sa mga kalakal, tulad ng ginto o pilak.
Ang ginto at pilak ay madalas na tinatawag na store of value na mga mapagkukunan. Sila, sa teorya, ay dapat panatilihin ang kanilang halaga sa pangmatagalang sanhi ng kanilang kamag-anak na kakulangan at mababang daloy. Ano pa, napakahirap madagdagan ang kanilang suplay sa loob ng maikling panahon.
Ayon sa mga tagapagtaguyod ng modelo ng Stock to Flow, ang Bitcoin ay isang katulad na mapagkukunan. Ito ay mahirap makuha, medyo magastos upang makabuo, at ang maximum na suplay nito ay na-cap sa 21 milyong coin. Gayundin, ang pagbibigay ng suplay ng Bitcoin ay tinukoy sa antas ng protocol, na ginagawang ganap na mahuhulaan ang daloy. Puwedeng narinig mo rin ang tungkol sa Bitcoin halving, kung saan ang dami ng bagong suplay na pumapasok sa system ay kalahati bawat 210,000 block (halos apat na taon).


Kabuuang Suplay na Na-mina (%) at Block Subsidy (BTC).


Ayon sa mga tagapagtaguyod ng modelong ito, ang mga katangiang ito na pinagsama ay lumilikha ng isang mahirap na digital na mapagkukunan na may malalim na nakaka-engganyong mga katangian upang mapanatili ang halaga sa pangmatagalan. Bilang karagdagan, ipinapalagay nila na mayroong isang makabuluhang istatistika na ugnayan sa pagitan ng Stock to Flow at halaga ng merkado. Ayon sa mga paglalagay ng modelo, ang presyo ng Bitcoin ay dapat makakita ng isang makabuluhang pagtaas sa paglipas ng panahon dahil sa patuloy na nabawasang ratio ng Stock to Flow.

Kabilang sa iba pa, ang paglalapat ng modelo ng Stock to Flow sa Bitcoin ay madalas na maiugnay sa PlanB at sa kanyang artikulong Pagmomodelo sa Halaga ng Bitcoin na may Kakulangan.


Ano ang ratio ng Stock to Flow ng Bitcoin?

Ang kasalukuyang suplay na nasa sirkulasyon ng Bitcoin ay humigit-kumulang na 18 milyong bitcoin, habang ang bagong suplay ay humigit-kumulang na 0.7 milyon bawat taon. Sa oras ng pagsulat, ang ratio ng Stock To Flow ng Bitcoin ay lumilipad sa paligid ng 25. Pagkatapos ng susunod na paghati sa Mayo 2020, ang ratio ay tataas sa mababang 50s.
Sa imahe sa ibaba, makikita mo ang makasaysayang ugnayan ng 365 araw na moving averageng Stock to Flow ng Bitcoin kasama ang presyo nito. Ipinahiwatig din namin ang mga petsa ng  Bitcoin halving sa vertical axis.


Stock-to-Flow Model para sa Bitcoin. Source: LookIntoBitcoin.com




Nagbabalak na makapagsimula sa cryptocurrency? Bumili ng Bitcoin sa Binance!




Ang mga limitasyon ng modelo ng Stock to Flow

Habang ang Stock to Flow ay isang nakawiwiling modelo para sa pagsukat ng kakulangan, hindi ito maiaayon para sa lahat ng mga bahagi ng larawan. Ang mga modelo ay kasing lakas lang ng kanilang mga pagpapalagay. Para sa isang bagay, ang Stock to Flow ay umaasa sa palagay na ang kakulangan, tulad ng sinusukat ng modelo, ay dapat humimok ng halaga. Ayon sa mga kritiko ng Stock to Flow, nabigo ang modelong ito kung ang Bitcoin ay walang ibang mga kapaki-pakinabang na katangian maliban sa kakulangan sa suplay.

Ang kakulangan ng ginto, mahuhulaan na daloy, at pandaigdigan na liquidity ay ginawang isang matatag na store of value kumpara sa mga fiat na pera, na madaling kapitan ng halaga.

Ayon sa modelong ito, ang volatility ng Bitcoin ay dapat ding bawasan sa paglipas ng panahon. Kinumpirma ito ng makasaysayang data mula sa Coinmetrics.


 
200-araw na Moving Average 180-araw na Volatility ng Bitcoin. Pinagmulan Coinmetrics.io


Ang pagsusuri ng isang asset ay nangangailangan ng isinasaalang-alang ang pagkasubli nito. Kung ang volatility ay mahuhulaan sa ilang sukat, ang modelo ng pagsusuri ay puwedeng maging mas maaasahan. Gayunpaman, ang Bitcoin ay kilalang-kilala sa malalaking paggalaw ng presyo.

Habang ang volatility ay puwerdeng bumababa sa antas ng macro, ang Bitcoin ay napresyohan sa isang libreng merkado mula sa simula nito. Nangangahulugan ito na ang presyo ay halos kinokontrol ng sarili sa bukas na merkado ng mga user, trader, at speculator. Pagsasamahin iyon sa medyo mababang liquidity, at ang Bitcoin ay malamang na mas malantad sa biglaang mga pagtaas ng volatility kaysa sa iba pang mga asset. Kaya't ang modelo ay puwedeng hindi rin makapag-account para dito.
Ang iba pang panlabas na mga kadahilanan, tulad ng pang-ekonomiyang  mga Black Swan na pagnyayari, ay puwede ring makapanghina ng modelong ito. Bagaman mahalagang tandaan na ang parehong nalalapat sa mahalagang anumang modelo na sumusubok hulaan ang presyo ng isang asset batay sa makasaysayang data. Ang isang kaganapan sa Black Swan, sa pamamagitan ng kahulugan, ay may isang elemento ng sorpresa. Hindi maitutuos ng makasaysayang data ang mga hindi kilalang kaganapan.


Pangwakas na mga ideya

Sinusukat ng modelo ng Stock to Flow ang ugnayan sa pagitan ng kasalukuyang available na stock ng isang mapagkukunan at ang rate ng produksyon. Karaniwan itong inilalapat sa mga mahahalagang metal at iba pang mga kalakal, ngunit ang ilan ay nagtatalo na puwedeng mailapat din ito sa Bitcoin. 

Sa puntong ito, ang Bitcoin ay puwedeng matingnan bilang isang mahirap na digital na mapagkukunan. Ayon sa pamamaraang ito ng pagsusuri, ang natatanging mga panukala ng Bitcoin ay dapat gawin itong isang asset na mananatili ang halaga nito sa pangmatagalan. 

Gayunpaman, ang bawat modelo ay kasinglakas ng mga pagpapalagay nito, at puwedeng hindi nito mai-account ang lahat ng aspeto ng pagtatasa ng Bitcoin. Ano pa, sa oras ng pagsulat, ang Bitcoin ay nasa paligid lang ng isang maliit na higit sa sampung taon. Ang ilan ay puwedeng magtaltalan na ang mga modelo ng pangmatagalang pagpapahalaga tulad ng Stock to Flow ay nangangailangan ng isang mas malaking hanay ng data para sa mas maaasahang kawastuhan.