อธิบายการสูญเสียที่ไม่เที่ยงตรง
หน้าหลักบทความ

อธิบายการสูญเสียที่ไม่เที่ยงตรง

ระดับกลาง
6d ago
6m

TL;DR

หากคุณ’เคยมีส่วนร่วมกับ DeFi คุณเกือบจะเคยได้ยินคำนี้มาแล้ว การสูญเสียที่ไม่แน่นอนเกิดขึ้นเมื่อราคาของโทเคนของคุณเปลี่ยนแปลงไปเมื่อเทียบกับเมื่อคุณฝากไว้ใน Pool ยิ่งการเปลี่ยนแปลงมีขนาดใหญ่ความสูญเสียก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น 

เดี๋ยวก่อนฉันจะสูญเสียเงินโดยการจัดหาสภาพคล่อง? และทำไมการสูญเสียจึงไม่เที่ยง? มันมาจากลักษณะการออกแบบโดยธรรมชาติของตลาดประเภทพิเศษที่เรียกว่า   ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ  การจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มสภาพคล่องอาจเป็นกิจการที่ทำกำไรได้ แต่คุณจะ’ต้องคำนึงถึงแนวคิดเรื่องการสูญเสียที่ไม่แน่นอน


บทนำ

โปรโตคอล DeFi เช่น   Uniswap ,   SushiSwap  หรือ   PancakeSwap  มีปริมาณและสภาพคล่องเพิ่มขึ้น โปรโตคอลสภาพคล่องเหล่านี้ช่วยให้ทุกคนที่มีเงินทุนสามารถเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องและได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย การทำให้ตลาดเป็นประชาธิปไตยทำให้เกิดกิจกรรมทางเศรษฐกิจมากมายในพื้นที่ crypto

ดังนั้นคุณต้องรู้อะไรบ้างหากต้องการสร้างสภาพคล่องให้กับแพลตฟอร์มเหล่านี้? ในบทความนี้เราจะ’พูดถึงแนวคิดที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งของ–การสูญเสียที่ไม่แน่นอน


การสูญเสียที่ไม่แน่นอนคืออะไร?

การสูญเสียที่ไม่แน่นอนเกิดขึ้นเมื่อคุณจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มสภาพคล่องและราคาของสินทรัพย์ที่คุณฝากจะเปลี่ยนแปลงไปเมื่อเทียบกับเมื่อคุณฝาก ยิ่งการเปลี่ยนแปลงนี้ใหญ่ขึ้นเท่าใดคุณก็ยิ่งต้องเผชิญกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอน ในกรณีนี้การสูญเสียหมายถึงมูลค่าเงินดอลลาร์ที่น้อยลงในขณะที่ถอนตัวน้อยกว่าเวลาที่ฝาก

Pool ที่มีสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่ในช่วงราคาที่ค่อนข้างเล็กจะได้รับผลขาดทุนน้อยลง ตัวอย่างเช่น Stablecoins หรือ   wrapped versions อื่น ๆ ของเหรียญจะอยู่ในช่วงราคาที่ค่อนข้างมีอยู่ ในกรณีนี้’ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) มีความเสี่ยงน้อยกว่า

เหตุใดผู้ให้บริการสภาพคล่องจึงยังคงให้สภาพคล่องหากพวกเขา’ประสบกับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น? การสูญเสียที่ไม่แน่นอนยังสามารถแก้ไขได้ด้วยค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ในความเป็นจริงแม้แต่พูลใน Uniswap ที่ค่อนข้างเสี่ยงต่อการสูญเสียที่ไม่แน่นอนก็สามารถทำกำไรได้เนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 

Uniswap เรียกเก็บเงิน 0.3% สำหรับทุกการซื้อขายที่ส่งตรงไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่อง หากมี’ปริมาณการซื้อขายจำนวนมากเกิดขึ้นในกลุ่มที่กำหนดก็สามารถทำกำไรได้เพื่อให้มีสภาพคล่องแม้ว่าพูลจะต้องเผชิญกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอน อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับโปรโตคอลกลุ่มเฉพาะสินทรัพย์ที่ฝากและเงื่อนไขตลาดที่กว้างขึ้น


การขาดทุนที่ไม่แน่นอนเกิดขึ้นได้อย่างไร?

มาดู’ตัวอย่างของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง

อลิซฝาก 1 ETH และ 100 DAI ในกลุ่มสภาพคล่อง ในผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) นี้คู่โทเคนที่ฝากต้องมีมูลค่าเทียบเท่ากัน ซึ่งหมายความว่าราคาของ ETH คือ 100 DAI ในขณะฝากเงิน นอกจากนี้ยังหมายความว่ามูลค่าเงินฝากของ Alice ’คือ 200 USD เมื่อทำการฝาก

นอกจากนี้ยังมี’ทั้งหมด 10 ETH และ 1,000 DAI ใน Poll –ที่ได้รับทุนจาก LP อื่น ๆ เช่นเดียวกับ Alice ดังนั้นอลิซจึงมีส่วนแบ่ง 10% ของพูลและสภาพคล่องทั้งหมดคือ 10,000

สมมติว่า’ราคา ETH เพิ่มขึ้นเป็น 400 DAI ในขณะนี้เกิดขึ้นนักเทรด   เก็งกำไร  จะเพิ่ม DAI ลงใน Pool และลบ ETH ออกไปจนกว่าอัตราส่วนจะสะท้อนถึงราคาปัจจุบัน จำไว้ว่า AMM ไม่มี’ order books สิ่งที่กำหนดราคาของสินทรัพย์ใน Pool คือ   อัตราส่วนระหว่างพวกเขาในพูล  แม้ว่าสภาพคล่องจะคงที่ใน Pool (10,000) แต่อัตราส่วนของสินทรัพย์ในนั้นก็เปลี่ยนไป

ถ้า ETH ตอนนี้เป็น 400 DAI อัตราส่วนระหว่าง ETH กับเท่าใด DAI ใน Pool จะเปลี่ยนไป ตอนนี้มี 5 ETH และ 2,000 DAI ใน Pool ซึ่งต้องขอบคุณการทำงานของนักเทรดที่เก็งกำไร

ดังนั้นอลิซจึงตัดสินใจถอนเงินของเธอ ดังที่เราทราบก่อนหน้านี้เธอ’มีสิทธิ์ได้รับส่วนแบ่ง 10% ของพูล ด้วยเหตุนี้เธอสามารถถอน 0.5 ETH และ 200 DAI รวมเป็นเงิน 400 USD เธอทำกำไรได้ดีตั้งแต่ฝากโทเคนมูลค่า 200 USD ใช่ไหม? แต่เดี๋ยวก่อนจะเกิดอะไรขึ้นถ้าเธอถือ 1 ETH และ 100 DAI มูลค่าดอลลาร์รวมของการถือครองเหล่านี้จะเป็น 500 เหรียญสหรัฐในขณะนี้

เราจะเห็นได้ว่าอลิซน่าจะดีกว่าโดย   ถือ  มากกว่าการฝากไว้ใน Pool สภาพคล่อง นี่คือสิ่งที่เราเรียกว่าการขาดทุนที่ไม่แน่นอน ในกรณีนี้’การขาดทุน’ของอลิซไม่มากนักเนื่องจากเงินฝากเริ่มต้นนั้นค่อนข้างน้อย อย่างไรก็ตามโปรดทราบว่าการขาดทุนที่ไม่แน่นอนอาจนำไปสู่การขาดทุนครั้งใหญ่ (รวมถึงส่วนสำคัญของเงินฝากเริ่มต้น)

ด้วยเหตุนี้ตัวอย่างของ Alice ’จึงไม่สนใจค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่เธอจะได้รับจากการจัดหาสภาพคล่อง ในหลายกรณีค่าธรรมเนียมที่ได้รับจะสามารถลบล้างการขาดทุนและทำให้สภาพคล่องมีกำไร ถึงกระนั้นสิ่ง’สำคัญคือต้องเข้าใจการขาดทุนที่ไม่แน่นอนก่อนที่จะให้สภาพคล่องแก่โปรโตคอล DeFi


การประมาณความสูญเสียที่ไม่แน่นอน

ดังนั้นการขาดทุนที่ไม่แน่นอนจะเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์ในกลุ่มเปลี่ยนแปลง แต่เท่าไหร่กันแน่? เราพล็อตสิ่งนี้บนกราฟได้ โปรดทราบว่าจะไม่รวม’ค่าธรรมเนียมที่ได้รับจากการจัดหาสภาพคล่อง

แผนภูมิการสูญเสียที่ไม่นอน


นี่คือ’สรุปสิ่งที่กราฟบอกเราเกี่ยวกับการขาดทุนเมื่อเทียบกับการถือ:

  • การเปลี่ยนแปลงราคา 1.25 เท่า = ขาดทุน 0.6%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 1.50x = ขาดทุน 2.0%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 1.75 เท่า = ขาดทุน 3.8%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 2x = ขาดทุน 5.7%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 3 เท่า = ขาดทุน 13.4%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 4 เท่า = ขาดทุน 20.0%
  • การเปลี่ยนแปลงราคา 5 เท่า = ขาดทุน 25.5%

มีบางอย่าง’ที่สำคัญที่คุณต้องเข้าใจ การขาดทุนที่ไม่แน่นอนเกิดขึ้น  ไม่ว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใด  สิ่งเดียวที่การขาดทุนที่ไม่แน่นอนให้ความสำคัญคืออัตราส่วนราคาที่สัมพันธ์กับเวลาในการฝากเงิน หากคุณ’ต้องการคำอธิบายขั้นสูงสำหรับเรื่องนี้โปรดดู  บทความ ’pintail


ความเสี่ยงของการจัดหาสภาพคล่องให้กับ AMM

ตรงไปตรงมาการขาดทุนที่ไม่เที่ยงไม่ใช่’ชื่อที่ดี ซึ่งมัน’เรียกว่าการขาดทุนไม่แน่นอนเพราะการขาดทุนจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อคุณถอนเหรียญออกจาก Pool น้ำสภาพคล่อง อย่างไรก็ตามเมื่อถึงจุดนั้นการขาดทุนจะกลายเป็นสิ่งถาวร ค่าธรรมเนียมที่คุณได้รับอาจชดเชยความสูญเสียเหล่านั้นได้ แต่ก็ยัง’เป็นชื่อที่ทำให้เข้าใจผิดเล็กน้อย

ระมัดระวังเป็นพิเศษเมื่อคุณฝากเงินเข้า   AMM  ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว’ว่ากลุ่มสภาพคล่องบางแห่งมีความเสี่ยงต่อการขาดทุนที่ไม่แน่นอนมากกว่ากลุ่มอื่น ๆ ตามกฎง่ายๆยิ่งสินทรัพย์มีความผันผวนมากขึ้นเท่าใดคุณก็ยิ่งมีโอกาสที่จะได้รับความสูญเสียที่ไม่แน่นอนมากขึ้นเท่านั้น นอกจากนี้ยังอาจเป็นการดีกว่าที่จะเริ่มต้นด้วยการฝากเงินจำนวนเล็กน้อย ด้วยวิธีนี้คุณจะได้รับการประมาณค่าคร่าวๆของผลตอบแทนที่คุณคาดหวังได้ก่อนที่จะทำจำนวนที่มากขึ้น 

ประเด็นสุดท้ายคือการมองหา AMM ที่ผ่านการทดลองและทดสอบเพิ่มเติม DeFi ช่วยให้ทุกคนสามารถแยก AMM ที่มีอยู่และเพิ่มการเปลี่ยนแปลงเล็ก ๆ น้อย ๆ ได้อย่างง่ายดาย อย่างไรก็ตามสิ่งนี้อาจทำให้คุณได้รับข้อบกพร่องและอาจทำให้เงินของคุณติดอยู่ใน AMM ตลอดไป หากสระว่ายน้ำสภาพคล่องให้ผลตอบแทนสูงผิดปกติอาจมีการแลกเปลี่ยนที่ใดที่หนึ่งและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องก็มีแนวโน้มสูงขึ้นเช่นกัน คำขอ CONTEXTREQUEST


➟  ต้องการเริ่มต้นกับ cryptocurrency หรือไม่? ซื้อ Bitcoin (BTC) บน Binance! 


ข้อคิดปิดท้าย

การขาดทุนเป็นหนึ่งในแนวคิดพื้นฐานที่ใครก็ตามที่ต้องการสร้างสภาพคล่องให้กับ   AMMs  ควรทำความเข้าใจ ในระยะสั้นหากราคาของทรัพย์สินที่ฝากมีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่การฝากเงิน LP อาจมีการขาดทุนที่ไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นได้

คุณยังมีคำถามเกี่ยวกับการขาดทุนที่ไม่แน่นอนหรือ   slippage  หรือไม่? ดูแพลตฟอร์ม Q&A ของเรา   Ask Academy  ซึ่งชุมชน Binance จะตอบคำถามของคุณ