Hvorfor mister stablecoins deres bindingen (depegging)?
Hjem
Artikler
Hvorfor mister stablecoins deres bindingen (depegging)?

Hvorfor mister stablecoins deres bindingen (depegging)?

Let √łvet
Offentliggjort Oct 26, 2023Opdateret Jun 11, 2024
6m


TL;DR

  • Stablecoins bruger en "peg"-mekanisme (bindingsmekanisme) til at opretholde en ensartet pris.

  • Stablecoins kan enten v√¶re sikkerhedsstillede (bakket op af fiatpenge, kryptovaluta eller r√•varer) eller ikke-sikkerhedsstillede (reguleret af algoritmer).

  • Historiske eksempler som UST i 2022, USDC og DAI i 2023 og USDR i 2023 illustrerer s√•rbarhederne og kompleksiteten ved fastholdelse af en peg (binding).

Hvad er en stablecoin-peg?

En stablecoin er en type kryptoaktiv, der er designet til at have en relativt stabil værdi. Mens kryptovalutaer normalt er kendt for at være ustabile, er stablecoins specifikt skabt til at være en sikring mod prisudsving.

Stablecoins opretholder stabilitet ved hj√¶lp af en "peg". En "peg" fungerer som et anker for v√¶rdien. P√• samme m√•de som lande kan binde deres penges v√¶rdi til et andet lands valuta for at holde den stabil, g√łr stablecoins noget lignende. Mange stablecoins, som USDT og DAI, sigter mod at have samme v√¶rdi som $1.

Hvad sker der, når en stablecoin depegs (mister binding)?

N√•r en stablecoin ikke l√¶ngere handles til sin forudbestemte peg-v√¶rdi,¬†kaldes det en "depegging event." I √•renes l√łb har stablecoins fundet enorm anvendelse og tegner sig i √łjeblikket for milliarder af dollars i daglig handelsvolumen.¬†

Derfor kan en "depegging event" potentielt have vidtr√¶kkende konsekvenser. Senere i denne artikel vil vi se p√• historiske eksempler p√• stablecoin-depegging. Lad os f√łrst se p√•, hvordan stablecoins h√•ndterer deres pegs.

Hvordan vedligeholder stablecoin sin peg?

Stablecoins kan normalt inddeles i to kategorier ‚Äď sikkerhedsstillede og ikke-sikkerhedsstillede.

1. Sikkerhedsstillede stablecoins

De fleste stablecoins i oml√łb i dag er sikkerhedsstillede stablecoins, hvilket betyder, at deres v√¶rdi er bakket op af andre aktiver. Det er meningen, at disse stablecoins skal bakkes op eller "sikkerhedsstilles" af fiatpengevaluta, andre kryptovalutaer eller r√•varer som guld. I disse tilf√¶lde b√łr hver stablecoin, der udstedes, teoretisk set have et tilsvarende aktiv i reserve.

Sådan fungerer de:

  • Fiatpenge-sikkerhedsstillede: Hvert token i oml√łb skal bakkes op af en tilsvarende m√¶ngde fiatpengevaluta, som f.eks. den amerikanske dollar. Som s√•dan skal hver eneste stablecoin, der udstedes, indl√łses til det underliggende aktiv. FDUSD og USDT er eksempler p√• fiatpenge-sikkerhedsstillede stablecoins.

  • Krypto-sikkerhedsstillede: Disse stablecoins er oversikkerhedsstillet af et kryptoaktiv eller en kurv af kryptoaktiver. Det betyder, at der holdes mere kryptovaluta som sikkerhedsstillelse end stablecoinens v√¶rdi, hvilket giver en buffer mod potentielle prisudsving. DAI og crvUSD er eksempler p√• stablecoins med kryptosikkerhed.

  • R√•varer-sikkerhedsstillede: Disse stablecoins er forankrede i prisen p√• r√•varer som guld. Disse coins kan potentielt give en sikring mod inflation og eksponering for r√•varen. Pax Gold (PAXG) er et eksempel p√• en r√•varebaseret stablecoin, der er bakket op af guld.

Bem√¶rk: Mens stablecoin-projekter ofte frems√¶tter p√•stande om deres reserver og pegging-mekanismer, kan verificerbarheden og n√łjagtigheden af s√•danne p√•stande variere. Det er derfor vigtigt at udvise forsigtighed og erkende, at graden af sikkerhedsstillelse ikke altid er 100 %, som det p√•st√•s.

2. Ikke-sikkerhedsstillede stablecoins

Ikke-sikkerhedsstillede stablecoins, ogs√• kendt som algoritmiske stablecoins, bruger kodede algoritmer og smart contracts til automatisk at regulere deres udbud baseret p√• markedets eftersp√łrgsel, hvilket sikrer, at stablecoinens pris forbliver t√¶t p√• dens peg.¬†

Hvis prisen falder til under v√¶rdien af den fiatpengevaluta, den f√łlger, reducerer algoritmen det cirkulerende udbud med det form√•l at presse prisen op igen. P√• den anden side, hvis prisen g√•r over v√¶rdien af fiatpengevalutaen, introduceres nye tokens for at nedbringe stablecoinens v√¶rdi. TerraUSD (UST) var en algoritmisk stablecoin.

Så hvad sker der, når disse stablecoins mister deres "pegs" og begynder at blive handlet under markedsværdien? Lad os tage et kig på nogle eksempler.

Historiske eksempler på "depegging" af stablecoins

Her er nogle af de mest berygtede tilfælde af "depegging" af stablecoins.

Maj 2022 ‚Äď UST

I maj 2022 oplevede kryptoverdenen en historisk begivenhed, da Terras UST-stablecoin mistede sin "peg". F√łr denne h√¶ndelse var Terras oprindelige token, LUNA, den 8. st√łrste coin p√• verdensplan med en markedsv√¶rdi p√• 40 milliarder dollars. Denne depegging gjorde b√•de UST og LUNA n√¶sten v√¶rdil√łse og udl√łste "kryptosmitten," en k√¶dereaktion, hvor adskillige kryptoprojekter og virksomheder, der var forbundet med Terra, stod over for betydelige tab. I denne ustabile periode mistede andre stablecoins som Trons USDD og Near Protocols USN ogs√• midlertidigt deres "pegs", f√łr de vendte tilbage til paritet.¬†

Marts 2023 ‚Äď USDC og DAI

I marts 2023 blev to f√łrende stablecoins, USDC og DAI, "depegged" p√• grund af sammenbruddet af tre amerikanske banker: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank og Silvergate Bank. USDC-udstederen Circle afsl√łrede, at 3,3 milliarder dollars af de kontante reserver, der blev brugt til at sikre stablecoin, blev opbevaret hos SVB. Som et resultat mistede USDC midlertidigt sin "peg" og faldt over 12 % p√• en enkelt dag.

DAI oplevede ogs√• v√¶rdiudsving, prim√¶rt fordi over halvdelen af deres sikkerhedsreserver p√• det tidspunkt var bundet til USDC og tilh√łrende instrumenter. Situationen stabiliserede sig, da Federal Reserve annoncerede sin st√łtte til bankernes kreditorer, hvilket f√łrte til, at USDC og DAI vendte tilbage til deres respektive "pegs" (bindinger).¬†

Efter h√¶ndelsen justerede begge stablecoins deres reservesammens√¶tning, hvor USDC overvejende placerede sine kontantreserver hos Bank of New York Mellon, og DAI diversificerede sine reserver p√• tv√¶rs af flere stablecoins og √łgede sine beholdninger i aktiver fra den virkelige verden.

Oktober 2023 ‚Äď USDR

USDR, eller Real USD, er en stablecoin, der blev lanceret af Tangible (native token TNGBL) i 2022. Det er en USD-"pegged" stablecoin, der skulle bruge en kombination af tokeniseret fast ejendom og DAI-stablecoin som sikkerhed. 

USDR havde også en automatisk sikkerhedsstillelsesmekanisme, hvor halvdelen af lejeindtægterne fra lejerne automatisk blev videresendt til statskassen. Det skulle have været en "peg"-stabiliseringsmekanisme. På trods af disse stabilitetstiltag blev USDR desværre "depegged" den 11. oktober 2023.

Der skete f√łlgende:

  • Den 11. oktober oplevede USDR en b√łlge af indl√łsningsanmodninger, som til sidst n√•ede op p√• 10 millioner USDR.

  • Denne enorme indl√łsningsanmodning dr√¶nede USDR-kassen for alle dens likvide DAI-stablecoin-reserver.

  • Da den resterende sikkerhed var illikvide tokeniserede ejendomsreserver, kunne Tangible-teamet ikke umiddelbart im√łdekomme indl√łsningsanmodningerne.

  • Denne pludselige likviditetskrise for√•rsagede stor FUD blandt USDR-indehavere, da coinen blev "depegged".

If√łlge uafh√¶ngige forskere og medlemmer af USDR-f√¶llesskabet brugte den tokeniserede ejendom, som USDR brugte som sikkerhed, ERC-721 token-standarden, som ikke er s√• fleksibel som den almindeligt anvendte ERC-20. Da ERC-721-tokens ikke let kan fraktioneres, g√łr det rettidige indl√łsninger udfordrende.

Sammenfatning

I den ustabile verden af kryptovalutaer har den stabilitet, som stablecoins lover, v√¶ret en vigtig sikker havn for investorer. Men som historien har vist, er disse stablecoins bestemt ikke uimodtagelige for udfordringer. De massive nedbrydninger af UST og USDR viser, at de er s√•rbare over for eksternt √łkonomisk pres og indbyggede designfejl. Som med alt andet p√• det finansielle marked skal du s√łrge for at s√¶tte dig ind i tingene, f√łr du tager risici.

Yderligere læsning

Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold pr√¶senteres for dig, "som det er", udelukkende til generel information og uddannelsesm√¶ssige form√•l, uden nogen form for erkl√¶ring eller garanti. Det skal ikke opfattes som finansiel, juridisk eller anden professionel r√•dgivning, og det er heller ikke hensigten at anbefale k√łb af et bestemt produkt eller en bestemt tjeneste. Du b√łr s√łge din egen r√•dgivning hos relevante professionelle r√•dgivere. Hvis artiklen er skrevet af en tredjepart, skal du v√¶re opm√¶rksom p√•, at de synspunkter, der kommer til udtryk, tilh√łrer den p√•g√¶ldende tredjepart og ikke n√łdvendigvis afspejler Binance Academy. L√¶s vores fulde ansvarsfraskrivelse her for yderligere oplysninger. Priserne p√• digitale aktiver kan v√¶re ustabile. V√¶rdien af din investering kan falde eller stige, og det er ikke sikkert, at du f√•r det investerede bel√łb tilbage. Du er eneansvarlig for dine investeringsbeslutninger, og Binance Academy er ikke ansvarlig for eventuelle tab, du m√•tte p√•drage dig. Dette materiale skal ikke opfattes som finansiel, juridisk eller anden professionel r√•dgivning. For yderligere oplysninger kan du l√¶se vores vilk√•r for anvendelse og risikoadvarsel.