Чому стейблкоїни втрачають привʼязку?
Головна сторінка
Статті
Чому стейблкоїни втрачають привʼязку?

Чому стейблкоїни втрачають привʼязку?

Середній рівень
Опубліковано Oct 26, 2023Оновлено Jan 11, 2024
6m


Короткий зміст

  • Стейблкоїни використовують "привʼязку" як механізм підтримки стабільної ціни.

  • Стейблкоїни можуть бути як забезпеченими (фіатною валютою, криптовалютою або товарами), так і незабезпеченими (регульованими алгоритмами).

  • Історичні приклади, такі як UST у 2022 році, USDC і DAI у 2023 році та USDR у 2023 році, ілюструють вразливість і складність підтримки прив’язки.

Що таке привʼязка стейблкоїнів?

Стейблкоїн – це тип криптоактиву, який розроблений так, щоб мати відносно стабільну вартість. Хоча криптовалюти зазвичай відомі своєю волатильністю, стейблкоїни були спеціально створені для захисту від коливань цін.

Стейблкоїни підтримують стабільність завдяки "привʼязці". А "привʼязка" – це як якір для вартості. Подібно до того, як країни можуть привʼязувати вартість своїх грошей до валюти іншої країни, щоб підтримувати її стабільність, так само діють і стейблкоїни. Багато стейблкоїнів, як-от USDT і DAI, прагнуть мати ту саму саму вартість, що й 1 $.

Що відбувається, коли стейблкоїн втрачає привʼязку?

Коли стейблкоїн більше не торгується за попередньо визначеною привʼязаною вартістю, це називається "подією втрати привʼязки." З роками стейблкоїни стали надзвичайно популярними, і сьогодні щоденний обсяг торгівлі ними становить мільярди доларів США. 

Ось чому втрата привʼязки потенційно може мати серйозні наслідки. Далі в цій статті ми розглянемо історичні приклади втрати привʼязки стейблкоїнів. Та перед цим дійзнаймося, як стейблкоїни керують своєю привʼязкою.

Як стейблкоїн підтримує привʼязку?

Стейблкоїни зазвичай поділяються на дві категорії – забезпечені й незабезпечені.

1. Стейблкоїни, забезпечені фіатом

Більшість стейблкоїнів, які сьогодні знаходяться в обігу, є забезпеченими стейблкоїнами, тобто їхня вартість забезпечена іншими активами. Ці стейблкоїни повинні бути забезпечені фіатом, іншими криптовалютами або товарами, такими як золото. У цих випадках кожен випущений стейблкоїн теоретично повинен мати відповідний актив у резерві.

Ось як вони працюють:

  • Забезпечені фіатом: кожен токен в обігу повинен бути забезпечений еквівалентною кількістю фіатної валюти, наприклад, доларом США. Таким чином, кожен випущений стейблкоїн повинен обмінюватися на базовий актив. FDUSD і USDT є прикладами стейблкоїнів, забезпечених фіатом.

  • Забезпечені криптовалютою: ці стейблкоїни мають надлишкове забезпечення криптовалютним активом або кошиком криптоактивів. Це означає, що як забезпечення утримується більше криптовалюти, ніж вартість стейблкоїна, що створює буфер від потенційних цінових коливань. DAI і crvUSD – приклади стейблкоїнів, забезпечених криптовалютою.

  • Забезпечені товарами: ці стейблкоїни привʼязані до цін на товари, такі як золото. Ці монети потенційно можуть забезпечити хеджування від інфляції і ефект володіння товаром. Pax Gold (PAXG) – це приклад стейблкоїна, забезпеченого товаром, а саме – золотом.

Примітка: хоча проєкти стейблкоїнів часто роблять заяви щодо своїх резервів і механізмів привʼязки, можливість перевірки та точність таких заяв може бути різною. Тому вкрай важливо проявляти обережність і визнати, що рівень забезпечення не завжди може бути 100%, як стверджується.

2. Незабезпечені стейблкоїни

Незабезпечені стейблкоїни, також відомі як алгоритмічні стейблкоїни, використовують закодовані алгоритми й смартконтракти для автоматичного регулювання їхньої пропозиції на основі ринкового попиту, гарантуючи, що ціна стейблкоїна залишається близькою до привʼязки. 

Якщо ціна падає нижче вартості фіатної валюти, яку вона відстежує, алгоритм скорочує циркулюючу пропозицію, щоб підштовхнути ціну до зростання. З іншого боку, якщо ціна перевищує вартість фіатної валюти, у пропозицію вводяться нові токени, щоб знизити вартість стейблкоїна. TerraUSD (UST) був алгоритмічним стейблкоїном.

Отже, що відбувається, коли ці стейблкоїни втрачають привʼязку й починають торгуватися нижче ринкової вартості? Розглянемо приклади.

Історичні приклади втрати привʼязки стейблкоїнами

Ось деякі з найвідоміших випадків втрати привʼязки стейблкоїнами.

Травень 2022 року – UST

У травні 2022 року у криптовалютному світі сталася історична подія, коли стейблкоїн Terra UST втратив привʼязку. До цього інциденту нативний токен Terra, LUNA, був 8-ю за величиною монетою у світі з ринковою капіталізацією в 40 мільярдів доларів США. Ця втрата привʼязки призвела до того, що UST і LUNA стали практично знеціненими, що призвело до "криптозараження" – ланцюгової реакції, коли численні криптопроєкти й бізнеси, повʼязані з Terra, зазнали значних збитків. Протягом цього нестабільного періоду інші стейблкоїни, такі як USDD від Tron і USN від Near Protocol, також тимчасово втратили свою привʼязку, перш ніж повернутися до паритету. 

Березень 2023 року – USDC і DAI

У березні 2023 року два провідні стейблкоїни, USDC і DAI, втратили привʼязку через крах трьох банків США: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank та Silvergate Bank. Емітент USDC Circle повідомив, що 3,3 мільярда доларів США з готівкових резервів, які використовувалися для забезпечення стейблкоїна, зберігалися у SVB. В результаті USDC тимчасово втратив привʼязку й впав більш ніж на 12% за один день.

DAI також зазнавав коливань вартості, головним чином через те, що більш ніж половина його резервів забезпечення на той час були привʼязані до USDC і повʼязаних з ним інструментів. Ситуація стабілізувалася, коли Федеральна резервна система оголосила про підтримку кредиторів банків, що призвело до повернення USDC і DAI до своїх відповідних привʼязок. 

Після інциденту обидва стейблкоїни відкоригували свої резерви, при цьому USDC переважно розмістив свої грошові резерви в Bank of New York Mellon, а DAI диверсифікував свої резерви між декількома стейблкоїнами й збільшив кількість реальних активів.

Жовтень 2023 року – USDR

USDR, або Real USD, – це стейблкоїн, запущений компанією Tangible (нативний токен TNGBL) у 2022 році. Це стейблкоїн, привʼязаний до долара США, який мав використовувати комбінацію токенізованої нерухомості й стейблкоїна DAI як забезпечення. 

USDR також мав механізм автоматичного повторного забезпечення, за яким половина орендного прибутку, отриманого від орендарів, автоматично перенаправлялася до скарбниці. Це мав бути механізм стабілізації привʼязки. На жаль, попри ці заходи щодо стабілізації, 11 жовтня 2023 року USDR втратив привʼязку.

Ось що сталося:

  • 11 жовтня в USDR стався сплеск запитів на викуп, які в підсумку досягли 10 мільйонів USDR.

  • Цей величезний запит на викуп вичерпав усі ліквідні резерви стейблкоїнів DAI з USDR.

  • Оскільки залишком забезпечення були неліквідні токенізовані резерви нерухомості, команда Tangible не змогла негайно задовольнити запити на викуп.

  • Ця раптова криза ліквідності призвела до серйозного FUD серед власників USDR, оскільки монета втратила привʼязку.

За словами незалежних дослідників і членів спільноти USDR, токенізована нерухомість, що використовував USDR як забезпечення, використовувала стандарт токенів ERC-721, що не такий гнучкий, як зазвичай використовуваний ERC-20. Оскільки токени ERC-721 не можна легко поділити на частини, це ускладнює своєчасний викуп.

Підсумки

У волатильному світі криптовалют стабільність, яку обіцяють стейблкоїни, є безпечним прихистком для інвесторів. Однак, як показує історія, ці стейблкоїни не застраховані від певних загроз. Випадки втрати привʼязки UST і USDR показують, що вони чутливі до зовнішнього фінансового тиску та властивих їм недоліків дизайну. Як і у випадку будь-якої діяльності на фінансових ринках, перш ніж ризикувати, важливо провести власне дослідження.

Пов'язані статті

Відмова від відповідальності та попередження про ризик: цей контент надається вам на умовах "як є" тільки для загальної інформації і освітніх цілей, без будь-яких заяв чи гарантій. Його не слід розглядати як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, і він не призначений для рекомендації купівлі будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися за порадою до відповідних професійних консультантів. Якщо стаття написана стороннім автором, зверніть увагу, що висловлені думки належать сторонньому автору, і не обов'язково відображають думку Binance Academy. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, перегляньте нашу повну відмову від відповідальності. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість ваших інвестицій може як впасти, так і зрости, і ви можете не повернути інвестовану суму. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за збитки, які ви можете понести. Цей матеріал не повинен розглядатись як фінансова, юридична чи інша професійна порада. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, перегляньте наші Умови користування і Попередження про ризик.