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關鍵要點
源自神經反應的樂觀、貪婪、恐懼和恐慌形成市場情緒，並直接影響上行趨勢和下行趨勢。
FOMO、損失規避和認知失調等心理陷阱往往導致帶單員和投資者做出非理性決策。
社交平台會進一步放大情緒波動，而鏡像神經元則推動集體行為、群集本能和投機交易。
前言
Warren Buffett 曾經說過：「市場是將資金從欠缺耐性的人轉移至有耐性的人手中的工具。」這段簡單的陳述彰顯出情緒和心理推動市場行為的程度。這種想法的核心在於市場心理學，它是行為經濟學中的重要概念，探索市場參與者的集體情緒如何形塑金融市場。但是，形塑市場心理學本身的神經生物學呢？
神經科學告訴我們，我們的大腦並不像我們所認為的那麼理性，尤其是涉及到金錢時。情緒、認知偏誤和心理歷程經常以我們甚至可能沒有意識到的方式引導我們的財務決策。
例如，杏仁核是大腦處理恐懼及觸發或戰或退反應的部分。它可能會促使我們在市場低迷時期做出衝動的決策。另一方面，評估獎勵的腹內側前額葉皮質可能會在牛市期間助長過度自信。
這些大腦機制雖然對生存至關重要，但往往導致我們在交易和投資時依據本能而非理性行事。
心理學如何推動市場週期
上升趨勢
樂觀情緒常見於牛市。價格上漲會讓人產生興奮情緒，神經生物學告訴我們，這會觸發大腦的獎勵系統而釋放出神經傳導物多巴胺。
FOMO (錯失恐懼) 等情緒現象往往會放大這種趨勢。FOMO 源自大腦的社交獎勵路徑，因為我們天生就會尋求歸屬感並避免錯失機會。X 和 Reddit 等社群媒體平台會透過宣揚巨額收益的故事加劇 FOMO，鼓勵其他人在未完全了解風險的情況下購買資產。
狗狗幣、柴犬幣以及最近的 Trump 和 MELANIA 迷因幣正是典型範例。在大多數情況下，迷因幣的價值是由投機炒作和病毒式傳播趨勢所推動，而不是由其內含價值。交易者往往沉浸在欣快情緒中，而忽略估值過高或成長無法持續等警訊。
幾項神經生物學歷程同時發生，造成這種沒有節制的樂觀情緒，因而導致金融泡沫，使價格遠遠超過資產的真實價值。當泡沫破滅時，市場進入下行趨勢，經常會引發一連串的負面情緒。
下降趨勢
當市場反轉時，情緒會從樂觀轉變為否認和恐懼。大腦中負責處理恐懼的杏仁核開始接管運作，引發恐慌性拋售等本能反應。從神經學的角度來看，這種恐懼會被損失規避偏誤放大，導致遭受損失時的痛苦感覺比獲得同等收益時的成就感更加明顯。
隨著價格持續下跌，恐懼變成恐慌，進而令投資人投降。投資者經常會在這個時點拋售其持倉而損失慘重。這種行為在熊市期間尤其明顯，就像比特幣在 2022 年的市場週期出現大幅修正時所見。
隨著悲觀情緒達到頂峰，市場最終會趨於穩定，通常會進入價格橫向整理的累積階段。此時，在希望和樂觀情緒重新燃起的推動下，有些投資者可能會謹慎地重新進入市場。
市場心理學背後的神經生物學
一連串複雜的神經歷程形成了市場趨勢背後的心理學。其中一種歷程是獎勵路徑，由各種神經傳導物和大腦結構組成。
與獎勵和愉悅相關的主要神經傳導物是多巴胺。當您受到獎勵刺激時，您的大腦會釋放更多的多巴胺作為回應。這通常會發生在牛市期間，大腦的多巴胺路徑因預期的財務獎勵而被啟動，從而創造出一個回饋迴路。
多巴胺主要是在黑質和腹側蓋區合成。如上所示，有多條多巴胺路徑可將多巴胺輸送到大腦的不同區域。
與市場心理學最相關的路徑是中腦邊緣系統路徑。中腦邊緣系統路徑將腹側蓋區連接到包括杏仁核在內的邊緣系統。這條路徑對於體驗愉悅和獎勵至關重要。預期獲得經濟收益時，多巴胺會釋放到這條路徑中，從而產生動力和滿足感。
處理恐懼和焦慮等情緒的主要結構是杏仁核。在熊市期間，杏仁核的重要性不亞於多巴胺路徑在牛市期間的重要性。金融面的或戰或逃反應是一種典型的生存機制，可能會導致衝動決策，因而往往造成損失。
由杏仁核引發的恐懼和焦慮會扭曲決策過程，並導致恐慌性拋售等衝動決策，而認知失調也會影響投資者，使其處於否認的情緒中而堅持持有資產，冀望市場能夠回升。
當交易者對市場的看法與現實發生衝突時，就會出現認知失調。認知失調主要與負責較高階認知功能的前額葉皮質，以及包括杏仁核和海馬迴在內的邊緣系統有關。
神經生物學中可能影響市場心理學的另一個有趣面向是鏡像神經元。這些神經元存在於大腦的多個區域，包括前運動皮質、運動輔助區、頂葉和下頂葉。當一個人執行動作，以及當他們觀察到其他人執行類似動作時，都會觸發鏡像神經元。
基本上，鏡像神經元使我們能夠間接感受到他人的情緒和行為。這些神經元負責同理心和社會影響。看到其他交易者成功會觸發這些神經元而導致模仿行為，因而使其在群集本能中扮演著重要角色。
TRUMP 迷因幣：案例研究
1. 快速成長與多巴胺路徑
Trump 迷因幣發行時的爆炸性成長很可能是受到大腦獎勵系統的影響。與廣為人知的富人川普有明顯關聯，以及媒體對該代幣的大幅報導等因素，可能是其初期飆升的主因。
FOMO 以及錯失潛在獎勵的普遍想法也是可能的驅動因素。這波初期漲勢可能觸發了交易者的多巴胺路徑，因預期獲得財務獎勵而釋放多巴胺，因此創造出興奮和投機的回饋迴路。這個階段通常也被稱為欣快階段，因樂觀和興奮而推動價格上漲。
2. 群集本能與鏡像神經元
如前所述，鏡像神經元通常會在群集本能中發揮作用，因此也會影響市場心理。該代幣的快速成長正是這些神經元運作的範例，個人受到他人情緒和感知到他人成功所影響，可能會做出由集體情緒而不是理性的獨立分析所驅動的決策。以 TRUMP 為例：
迷因文化：迷因和社群媒體活動創造出病毒式熱潮，鼓勵其他人加入這股趨勢。鏡像神經元可能會放大交易者和投資者的正向情緒。
政治和粉絲群參與：川普的政治支持者和粉絲群進一步推動了該代幣的知名度和採用。正向的市場情緒透過這些社交互動而迅速傳播。
這種現象彰顯出由鏡像神經元驅動的群集本能受到迷因文化和粉絲群參與等社會影響所放大，如何推動市場行為。
3. 波動性、恐慌性拋售與杏仁核
在初期飆升之後，就像大多數迷因幣一樣，TRUMP 也經歷了大幅波動和價格急劇下跌。在這個階段，交易者可能會經歷否認、恐懼和焦慮。
儘管市場低迷，認知失調可能會促使許多人堅持持有其資產，冀望於快速回升或對特定人物的信念。現實與個人信念之間的衝突可能會導致非理性決策和財務損失。
與此同時，負責或戰或逃反應的杏仁核可能會放大恐懼和焦慮的感覺，從而引發恐慌性拋售。競爭對手 MELANIA 代幣的發布可能會加劇這些情緒反應，凸顯出外部因素如何強烈影響個人投資者的行為，進而影響市場趨勢。
總結
了解市場週期背後的心理學非常有價值，可讓交易者和投資者更瞭解市場趨勢的背景意涵。例如，您可以從觀察情緒趨勢發現極度悲觀或樂觀的時期，並看到這些情緒如何影響市場價格。
熟悉著重於情緒趨勢的神經生物學歷程，包括多巴胺路徑的作用、杏仁核等結構，以及鏡像神經元的功能，可以讓您對市場心理學有更深入的了解。藉此可以增加您避免認知偏誤、FOMO、恐慌性拋售和認知失調等常見心理陷阱的機會。
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