Najważniejsze informacje
W handlu obligacjami spread kredytowy to różnica rentowności między obligacją bardziej bezpieczną (np. obligacją skarbową) a obligacją bardziej ryzykowną (np. obligacją korporacyjną). Im większa różnica, tym wyższe ryzyko subiektywne.
Wąski spread oznacza, że inwestorzy mają zaufanie do gospodarki, a szeroki spread często sygnalizuje niepewność lub potencjalne spowolnienie gospodarcze.
Wpływ na wielkość spreadu mają takie czynniki, jak np. ratingi kredytowe, stopy procentowe, nastrój rynkowy czy płynność obligacji, przy czym obligacje z niższą oceną lub mniejszą płynnością mają zwykle szersze spready.
W przypadku opcji spread kredytowy oznacza sprzedaż jednej opcji i zakup drugiej w celu uzyskania uznania netto, co ogranicza zarówno potencjalny zysk, jak i stratę. Typowe przykłady to spready prospadkowe typu put i spready prowzrostowe typu call.
Wstęp
Spready kredytowe są istotną koncepcją zarówno przy inwestowaniu w obligacje, jak i w handlu opcjami. Na rynku obligacji spready kredytowe mogą dawać pojęcie o tym, jak ryzykowne są poszczególne obligacje i dawać informacje o kondycji gospodarki. W tym artykule wyjaśnimy, czym są spready kredytowe, o co w nich chodzi i dlaczego są ważne. Najpierw omówimy spread kredytowy w kontekście obligacji, a następnie pokrótce przeanalizujemy tę koncepcję w handlu opcjami.
Czym są spready kredytowe?
Spread kredytowy to różnica stopy zwrotu dwóch pożyczek lub obligacji, które mają taki sam okres spłaty, ale mają różne ratingi kredytowe (poziomy ryzyka).
W handlu obligacjami pojęcie to oznacza porównanie dwóch obligacji z tym samym terminem zapadalności, z których jedna jest od bezpieczniejszego pożyczkobiorcy, a druga od bardziej ryzykownego (jak np. dług emitowany przez nowe rynki lub firmy o niższej ocenie).
Spread kredytowy to informacja, o ile większy zwrot daje obligacja ryzykowniejsza, aby zrekompensować większe ryzyko. Nic dziwnego, że różnica ta może mieć wpływ na wysokość zysków z inwestycji.
Jak działają spready kredytowe
Inwestorzy zwykle porównują rentowność obligacji firmowej z rentownością obligacji państwowej, np. obligacji skarbowej USA, która uchodzi za mało ryzykowną. Jeżeli np. 10-letnia obligacja skarbowa USA przynosi 3%, a 10-letnia obligacja firmowa przynosi 5%, spread kredytowy wynosi 2%, czyli 200 punktów bazowych.
Wielu inwestorów na podstawie spreadów kredytowych nie tylko ocenia ryzyko związane z obligacją jednej firmy, ale także zdrowie całej gospodarki. Duże spready kredytowe często sygnalizują kłopoty gospodarcze. Kiedy są małe, oznacza to zaufanie do gospodarki.
Co ma wpływ na spread kredytowy?
Wzrost lub spadek spreadów kredytowych może wynikać z wielu czynników:
Rating kredytowy: Obligacje z niższym ratingiem (np. obligacje śmieciowe) mają zwykle wyższą rentowność i większy spread.
Stopy procentowe: Kiedy stopy procentowe rosną, wzrost spreadu odnotowują często obligacje ryzykowne.
Nastrój rynkowy: Kiedy zaufanie do rynku jest niskie, nawet solidne firmy mogą odczuwać wzrost spreadu obligacji.
Płynność: Obligacje, którymi trudniej handlować, wiążą się z wyższym ryzykiem handlowym i mają zwykle szerszy spread.
Przykładowe spready kredytowe
Mały spread: Obligacja firmy o najwyższym ratingu daje 3,5%, a obligacja skarbowa daje 3,2%. Różnica wynosi 0,3%, czyli 30 punktów bazowych. Świadczy to dużym zaufaniu do firmy.
Duży spread: Obligacje z niższym ratingiem przynoszą 8%, a obligacje skarbowe dalej 3,2%. Spread wynosi 4,8%, czyli 480 punktów bazowych. Ten większy spread oznacza wyższe ryzyko.
Co spread kredytowy mówi o gospodarce
Spready kredytowe nie są jedynie narzędziem inwestycyjnym – pełnią także rolę wskaźników gospodarczych. W okresach stabilizacji gospodarczej różnica miedzy rentownością obligacji państwowych i firmowych jest zwykle niewielka. To dlatego, że inwestorzy są pewni, że gospodarka radzi sobie z zyskami i wypłacalnością przedsiębiorstw. Innymi słowy ludzie mają pewność, że firmy spłacą swoje długi.
Z kolei w okresach spowolnień lub niepewności gospodarczych inwestorzy starają się unikać ryzyka. Przechodzą na aktywa bezpieczniejsze, np. obligacje skarbowe USA, co obniża ich rentowność, a jednocześnie żądają wyższych zysków od bardziej ryzykownych obligacji firmowych, zwłaszcza tych o niższym ratingu. Prowadzi to do wzrostu spreadu kredytowego, co w niektórych przypadkach poprzedza bessę lub recesję.
Spread kredytowy a spread stopy zwrotu
Ludzie czasami mylą te pojęcia. Spread kredytowy to różnica rentowności wynikająca z różnicy ryzyka kredytowego. Spread rentowności jest pojęciem bardziej ogólnym i może się odnosić do każdej różnicy rentowności, m.in. wynikającej z czasu do wykupu czy oprocentowania.
Spready kredytowe w handlu opcjami
W handlu opcjami określenie „spread kredytowy” oznacza strategię, która polega na tym, że sprzedaje się jeden kontrakt opcyjny i kupuje drugi z tą samą datą ważności, ale z inną ceną wykonania. Opcja, którą sprzedajemy, daje nam więcej, niż płacimy za opcję, którą kupujemy. To właśnie różnica między cenami kontraktów (premia) stanowi spread kredytowy.
Oto dwa najpopularniejsze rodzaje strategii ze spreadem kredytowym w handlu opcjami:
Spread put prowzrostowy: Stosuje się go w oczekiwaniu, że cena wzrośnie lub pozostanie na tym samym poziomie. Sprzedajemy opcję put z wyższą ceną wykonania i kupujemy opcję put z niższą ceną wykonania.
Spread call prospadkowy: Stosuje się go w oczekiwaniu, że cena akcji spadnie lub zostanie poniżej pewnego poziomu. Sprzedajemy opcję call z niższą ceną wykonania i kupujemy opcję call z wyższą ceną wykonania.
Przykładowy prospadkowy spread call
Alicja uważa, że aktywo XY nie przekroczy ceny 60 USD, więc:
Sprzedaje opcję call o wartości 55 USD za 4 USD (dostaje 400 USD, ponieważ 1 kontrakt opcyjny = 100 akcji)
Kupuje opcję call o wartości 60 USD za 1,50 USD (płaci 150 USD)
Alicja ostatecznie dostaje uznanie netto w wysokości 2,50 USD na akcję, co daje łącznie 250 USD. Dalszy bieg wydarzeń zależy od tego, gdzie będzie aktywo XYZ w chwili wygaśnięcia:
Jeżeli cena utrzyma się na poziomie 55 USD lub niższym, obie opcje wygasną bezwartościowo. Alicji zostaje pierwotne 250 USD.
Jeżeli cena aktywa wypadnie w przedziale od 55 USD do 60 USD, nabywca wykorzysta zlecenie kupna po 55 USD, a Alicja musi sprzedać akcje po 55 USD. Jednak jej zlecenie kupna po 60 USD nie zostanie wykorzystane. Nadal zostaje jej część pierwotnego uznania – w zależności od ostatecznej ceny.
Jeżeli cena akcji przekroczy 60 USD, obie opcje zostaną wykorzystane. Alicja sprzedaje akcje po 55 USD i musi je odkupić po 60 USD, tracąc łącznie 500 USD. Ale ponieważ otrzymała z góry 250 USD, jej maksymalna strata wynosi 250 USD.
Tego rodzaju transakcje to tzw. spready kredytowe, ponieważ po otwarciu pozycji otrzymujemy wpływ na konto.
Wnioski końcowe
Spready kredytowe są przydatnym narzędziem – zwłaszcza dla inwestujących w obligacje. Dają pojęcie o wielkości dodatkowego zysku, na jaki liczą inwestorzy w zamian za podjęcie większego ryzyka, a także o tym, co ludzie sądzą o gospodarce. Poprzez obserwowanie spreadów kredytowych można lepiej zrozumieć rynek, wybierać mądre inwestycje i ograniczać ryzyko.
Dalsza lektura
Wyłączenie odpowiedzialności: Niniejsza treść jest prezentowana bez rękojmi, wyłącznie w celach ogólnoinformacyjnych i dydaktycznych, bez jakichkolwiek oświadczeń ani gwarancji. Nie należy jej rozumieć jako porady finansowej, prawnej ani innego rodzaju porady specjalistycznej. Nie ma ona również charakteru zachęty do zakupu jakiegokolwiek konkretnego produktu ani usługi. Użytkownik powinien zasięgnąć własnej porady u odpowiednich fachowych doradców. Możliwe, że produkty wspomniane w tym artykule nie będą dostępne w danym regionie. Jeżeli artykuł jest napisany przez osobę z zewnątrz, należy pamiętać, że wyrażane poglądy są poglądami tej osoby i nie muszą odzwierciedlać poglądów Akademii Binance. Więcej informacji można znaleźć w naszym pełnym wyłączeniu odpowiedzialności. Ceny aktywów cyfrowych bywają zmienne. Wartość Twojej inwestycji może spaść lub wzrosnąć i możliwe, że nie odzyskasz zainwestowanej kwoty. Ponosisz wyłączną odpowiedzialność za swoje decyzje inwestycyjne, a Akademia Binance nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne straty. Niniejszego materiału nie należy rozumieć jako porady z zakresu finansów, prawa ani innej dziedziny. Więcej informacji można znaleźć w naszych Warunkach użytkowania i Ostrzeżeniu o ryzyku.