Κύρια σημεία αναφοράς
Στις συναλλαγές ομολόγων, το πιστωτικό spread είναι η διαφορά απόδοσης μεταξύ ενός ασφαλέστερου ομολόγου (όπως ενός κρατικού ομολόγου) και ενός πιο επικίνδυνου ομολόγου (όπως ενός εταιρικού ομολόγου). Όσο μεγαλύτερο είναι το spread, τόσο υψηλότερος είναι ο αντιληπτός κίνδυνος.
Τα στενά spread υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές είναι αισιόδοξοι για την οικονομία, ενώ τα ευρεία spread συχνά σηματοδοτούν αβεβαιότητα ή πιθανή ύφεση.
Παράγοντες, όπως οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, τα επιτόκια, το κλίμα της αγοράς και η ρευστότητα των ομολόγων, επηρεάζουν το μέγεθος του spread, με τα ομόλογα χαμηλότερης τιμής ή χαμηλότερης ρευστότητας να έχουν συνήθως μεγαλύτερα spread.
Στα δικαιώματα προαίρεσης, ένα πιστωτικό spread σημαίνει την πώληση ένα δικαιώματος προαίρεσης και την αγορά ενός άλλου, προκειμένου να ληφθεί καθαρό πιστωτικό υπόλοιπο, περιορίζοντας τόσο το πιθανό κέρδος όσο και τη ζημία. Συνηθισμένα παραδείγματα περιλαμβάνουν τα ανατιμητικά spread πώλησης και τα υποτιμητικά spread αγοράς.
Εισαγωγή
Τα πιστωτικά spread είναι μια σημαντική έννοια τόσο στις επενδύσεις σε ομόλογα όσο και στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης. Στην αγορά ομολόγων, μπορούν να δείξουν πόσο επικίνδυνα είναι τα διάφορα ομόλογα και να παρέχουν πληροφορίες για την ευρωστία της οικονομίας. Σε αυτό το άρθρο αναλύονται τα πιστωτικά spread, ο τρόπος λειτουργίας τους και η σημασία τους. Θα συζητήσουμε πρώτα τα πιστωτικά spread στο πλαίσιο των ομολόγων και στη συνέχεια θα εξετάσουμε εν συντομία αυτήν την έννοια στο πλαίσιο των συναλλαγών σε δικαιώματα προαίρεσης.
Τι είναι τα πιστωτικά spread;
Το πιστωτικό spread είναι η διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ δύο δανείων ή ομολόγων που θα αποπληρωθούν ταυτόχρονα, αλλά έχουν διαφορετικές πιστοληπτικές αξιολογήσεις (επίπεδα κινδύνου).
Στις συναλλαγές ομολόγων, αυτή η έννοια αφορά τη σύγκριση δύο ομολόγων που λήγουν την ίδια στιγμή, το ένα από έναν ασφαλέστερο δανειολήπτη και το άλλο από έναν πιο επισφαλή (όπως χρέος που εκδίδεται από αναδυόμενες αγορές ή επιχειρήσεις με χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα).
Το πιστωτικό spread δείχνει πόσο υψηλότερη απόδοση προσφέρει το πιο επισφαλές ομόλογο για να αντισταθμίσει τον επιπλέον κίνδυνο. Όπως είναι αναμενόμενο, αυτή η διαφορά μπορεί να επηρεάσει το ποσό που θα κερδίσετε από την επένδυσή σας.
Πώς λειτουργούν τα πιστωτικά spread
Συνήθως, οι επενδυτές συγκρίνουν την απόδοση ενός εταιρικού ομολόγου με εκείνη ενός κρατικού ομολόγου, όπως ένα ομόλογο του αμερικανικού δημοσίου, το οποίο θεωρείται χαμηλού κινδύνου. Για παράδειγμα, εάν ένα 10ετές ομόλογο του αμερικανικού δημοσίου αποφέρει απόδοση 3% και ένα 10ετές εταιρικό ομόλογο αποφέρει απόδοση 5%, το πιστωτικό spread είναι 2% ή 200 μονάδες βάσης.
Πολλοί επενδυτές χρησιμοποιούν τα πιστωτικά spread για να κατανοήσουν όχι μόνο τον κίνδυνο που ενέχει το ομόλογο μιας μεμονωμένης εταιρείας, αλλά και την ευρωστία της οικονομίας συνολικά. Όταν τα πιστωτικά spread είναι ευρεία, αυτό συχνά σηματοδοτεί οικονομικά προβλήματα. Όταν είναι στενά, αυτό υποδηλώνει εμπιστοσύνη στην οικονομία.
Τι επηρεάζει τα πιστωτικά spread;
Πολλά είναι τα αίτια που μπορούν να προκαλέσουν αύξηση ή μείωση των πιστωτικών spread:
Αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας: Τα ομόλογα με χαμηλότερη αξιολόγηση (όπως τα ομόλογα υψηλού κινδύνου) έχουν συνήθως υψηλότερες αποδόσεις και μεγαλύτερα spread.
Επιτόκια: Όταν τα επιτόκια αυξάνονται, τα ομόλογα με υψηλότερο κίνδυνο συχνά παρουσιάζουν αύξηση των spread.
Κλίμα της αγοράς: Όταν η εμπιστοσύνη στην αγορά είναι χαμηλή, ακόμη και οι ισχυρές εταιρείες μπορεί να αντιμετωπίσουν αύξηση των spread των ομολόγων τους.
Ρευστότητα: Τα ομόλογα με δυσκολία στις συναλλαγές ενέχουν υψηλότερο κίνδυνο συναλλαγών και τείνουν να έχουν μεγαλύτερα spread.
Παραδείγματα πιστωτικού spread
Μικρό spread: Ένα εταιρικό ομόλογο με υψηλή αξιολόγηση αποδίδει 3,5%, ενώ ένα κρατικό ομόλογο αποδίδει 3,2%. Το spread είναι 0,3% ή 30 μονάδες βάσης. Αυτό δείχνει μεγάλη εμπιστοσύνη στην εταιρεία.
Μεγάλο spread: Ένα ομόλογο με χαμηλότερη αξιολόγηση αποδίδει 8%, ενώ το ομόλογο του δημοσίου εξακολουθεί να αποδίδει 3,2%. Το spread είναι 4,8% ή 480 μονάδες βάσης. Αυτό το μεγαλύτερο spread υποδηλώνει υψηλότερο κίνδυνο.
Τι δείχνουν τα πιστωτικά spread για την οικονομία
Τα πιστωτικά spread δεν είναι μόνο επενδυτικά εργαλεία, αλλά και δείκτες της οικονομίας. Σε περιόδους οικονομικής σταθερότητας, η διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ των κρατικών και των εταιρικών ομολόγων τείνει να είναι μικρή. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές εμπιστεύονται την ικανότητα της οικονομίας να στηρίξει τα εταιρικά κέρδη και τη φερεγγυότητα. Με άλλα λόγια, ο κόσμος πιστεύει ότι οι εταιρείες θα πληρώσουν τα χρέη τους.
Αντίθετα, σε περιόδους οικονομικής ύφεσης ή αβεβαιότητας, οι επενδυτές θέλουν να αποφεύγουν τον κίνδυνο. Επενδύουν σε ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ, προκαλώντας μείωση των αποδόσεών τους, ενώ απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για τα πιο επισφαλή εταιρικά ομόλογα, ιδίως εκείνα με χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση. Αυτό προκαλεί επέκταση των πιστωτικών spread, η οποία σε ορισμένες περιπτώσεις προηγείται των υποτιμητικών τάσεων των αγορών ή των υφέσεων.
Πιστωτικό spread έναντι spread απόδοσης
Ο κόσμος μερικές φορές μπερδεύει αυτούς τους όρους. Το πιστωτικό spread είναι η διαφορά στις αποδόσεις λόγω διαφορετικών πιστωτικών κινδύνων. Το spread απόδοσης είναι ένας πιο γενικός όρος και μπορεί να αναφέρεται σε οποιαδήποτε διαφορά απόδοσης, συμπεριλαμβανομένης της διαφοράς λόγω της περιόδου μέχρι τη λήξη ή των επιτοκίων.
Πιστωτικά spread στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης
Στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης, ο όρος "πιστωτικό spread" αφορά μια στρατηγική κατά την οποία πωλείτε ένα συμβόλαιο δικαιώματος προαίρεσης και αγοράζετε ένα άλλο με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά διαφορετική τιμή εκτέλεσης. Κερδίζετε περισσότερα από το δικαίωμα προαίρεσης που πουλάτε από ό,τι πληρώνετε για το δικαίωμα προαίρεσης που αγοράζετε. Η διαφορά μεταξύ των τιμών του συμβολαίου (τιμή δικαιώματος) είναι αυτή που δημιουργεί το πιστωτικό spread.
Ακολουθούν δύο συνηθισμένοι τύποι στρατηγικών πιστωτικού spread στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης:
Ανατιμητικά spread πώλησης: Χρησιμοποιούνται όταν πιστεύετε ότι η τιμή του περιουσιακού στοιχείου θα αυξηθεί ή θα παραμείνει σταθερή. Πουλάτε ένα δικαίωμα πώλησης με υψηλότερη τιμή εκτέλεσης και αγοράζετε ένα δικαίωμα πώλησης με χαμηλότερη τιμή εκτέλεσης.
Υποτιμητικά spread αγοράς: Χρησιμοποιούνται όταν πιστεύετε ότι η τιμή της μετοχής θα μειωθεί ή θα παραμείνει κάτω από ένα συγκεκριμένο επίπεδο. Πουλάτε ένα δικαίωμα προαίρεσης αγοράς με χαμηλότερη τιμή εκτέλεσης και αγοράζετε ένα δικαίωμα προαίρεσης αγοράς με υψηλότερη τιμή εκτέλεσης.
Παράδειγμα υποτιμητικού spread αγοράς
Η Μαρία πιστεύει ότι το περιουσιακό στοιχείο XY δεν θα ξεπεράσει τα 60 δολάρια, οπότε:
Πουλάει ένα δικαίωμα αγοράς αξίας 55 $ για 4 $ (λαμβάνει 400 $, καθώς 1 συμβόλαιο δικαιώματος προαίρεσης = 100 μετοχές)
Αγοράζει ένα δικαίωμα πώλησης αξίας 60 $ για 1,50 $ (αυτή πληρώνει 150 $)
Η Μαρία καταλήγει με καθαρό πιστωτικό υπόλοιπο 2,50 δολάρια ανά μετοχή, ή 250 δολάρια συνολικά. Το τι θα συμβεί στη συνέχεια εξαρτάται από το πού θα καταλήξει το περιουσιακό στοιχείο XYZ κατά τη λήξη:
Αν η τιμή παραμείνει στα 55 δολάρια ή κάτω από αυτά, και τα δύο δικαιώματα λήγουν χωρίς αξία. Η Μαρία διατηρεί τα αρχικά 250 δολάρια που έλαβε.
Αν η αξία του περιουσιακού στοιχείου καταλήξει μεταξύ 55 και 60 δολαρίων, ο αγοραστής χρησιμοποιεί το δικαίωμα αγοράς των 55 δολαρίων και η Μαρία πρέπει να πουλήσει τις μετοχές στα 55 δολάρια. Αλλά τα 60 δολάρια αγοράς της δεν χρησιμοποιούνται. Διατηρεί ακόμα ένα μέρος της αρχικής πίστωσης, ανάλογα με την τελική τιμή.
Εάν η μετοχή υπερβεί τα 60 δολάρια, χρησιμοποιούνται και τα δύο δικαιώματα. Η Μαρία πουλάει μετοχές στην τιμή των 55 δολαρίων και πρέπει να τις αγοράσει ξανά στην τιμή των 60 δολαρίων, χάνοντας συνολικά 500 δολάρια. Αλλά δεδομένου ότι έλαβε 250 δολάρια εκ των προτέρων, η μέγιστη ζημία της είναι 250 δολάρια.
Αυτές οι συναλλαγές ονομάζονται πιστωτικά spread, επειδή ξεκινάτε με πίστωση στον λογαριασμό σας όταν ανοίγετε τη θέση.
Συμπεράσματα
Τα πιστωτικά spread είναι ένα χρήσιμο εργαλείο, ειδικά για τους επενδυτές ομολόγων. Δείχνουν πόση επιπλέον απόδοση θέλουν οι επενδυτές για να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο και μπορούν επίσης να αποκαλύψουν πώς αισθάνονται τα άτομα για την οικονομία. Παρακολουθώντας τα πιστωτικά spread, μπορείτε να κατανοήσετε καλύτερα την αγορά, να επιλέξετε έξυπνες επενδύσεις και να διαχειριστείτε τον κίνδυνο.
Για περαιτέρω ανάγνωση
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το περιεχόμενο παρουσιάζεται σε εσάς "ως έχει" μόνο για γενική ενημέρωση και εκπαιδευτικούς σκοπούς, χωρίς καμία δήλωση ή εγγύηση οποιουδήποτε είδους. Δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή, ούτε σκοπεύει να προτείνει την αγορά οποιουδήποτε συγκεκριμένου προϊόντος ή υπηρεσίας. Θα πρέπει να αναζητήσετε μόνοι σας συμβουλές από κατάλληλους επαγγελματίες συμβούλους. Όταν το άρθρο αποτελεί συνεισφορά τρίτου, λάβετε υπόψη ότι οι απόψεις που εκφράζονται ανήκουν στον τρίτο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνες της Ακαδημίας Binance. Διαβάστε ολόκληρη την αποποίηση ευθυνών για περισσότερες λεπτομέρειες. Οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι ασταθείς. Η αξία της επένδυσής σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί και μπορεί να μην σας επιστραφεί το ποσό που επενδύσατε. Είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις επενδυτικές σας αποφάσεις και η Ακαδημία Binance δεν ευθύνεται για τυχόν ζημίες που μπορεί να υποστείτε. Το παρόν υλικό δεν πρέπει να εκλαμβάνεται ως χρηματοοικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στους Όρους χρήσης και στην Προειδοποίηση κινδύνου.