Vad är en mörk pool?
En mörk pool är en privat plats som underlättar utbyte av finansiella instrument. Den skiljer sig från en offentlig börs genom att det inte finns någon synlig orderbok och handel är inte offentligt synlig (eller blir bara synlig när den redan har utförts).
Likviditet på mörka poolmarknader kallas mörk poollikviditet. Majoriteten av mörk poolhandel sker i blockhandel. En blockhandel är en transaktion av en stor mängd av en tillgång till ett förutbestämt pris.
Mörka pooler uppstod först på 1980-talet och har mestadels använts av institutionella investerare som handlar ett stort antal värdepapper.
Genom att använda mörka pooler kan institutioner placera ordrar och utföra handel utan att offentligt avslöja sina avsikter först. Detta är ett användbart drag, eftersom deras avsikter att köpa eller sälja stora mängder av en tillgång kan ha en skadlig effekt på deras handel innan de har en chans att genomföra den.
Mörka pooler har vuxit till att vara en betydande del av de globala aktiemarknaderna, och den här artikeln kommer att undersöka deras potentiella inverkan på kryptovalutautrymmet.
Vilka är fördelarna med att använda en mörk pool?
Minskad påverkan på marknadssentimentet – Handlare som vill handla stor storlek kan dölja sina avsikter för den bredare investerande allmänheten.
Prisförbättring – Matchning av handel görs ofta baserat på genomsnittet av bästa tillgängliga köp- och säljkurs. I sådana fall får både köparen och säljaren en mer gynnsam handel än de kunde på den öppna marknaden (köparen får köpa lägre och säljaren får sälja högre).
Ingen avvikelse – Eftersom det mesta av mörk poolhandel sker i blockhandel till förutbestämda priser, kan handlare vara säkra på att de kan utföra hela sin handel till avsett pris.
Vilka är kontroverserna kring mörka pooler?
Intressekonflikt – Eftersom orderboken inte syns finns det ingen garanti för att en handel har genomförts till bästa möjliga pris. Om den institution som underlättar handeln har en intressekonflikt kan den dölja verkliga marknadspriser.
En skadlig effekt på marknadspriserna – Om majoriteten av handeln sker i mörka pooler kanske priserna på offentliga börser inte återspeglar den faktiska marknaden. En stor del av investeringar och handel är beroende av det fria flödet av information, och mörka pooler hindrar denna tillgänglighet.
Sårbarhet för högfrekventa handlare (HFT:er) – Mörka pooler kan vara en idealisk spelplan för rovmetoder av högfrekventa handlare. Om de har privilegierad tillgång till orderboksdata kan de köra stora ordrar och dra nytta av intet ont anande handlare.
Mörka pooler möjliggör också en annan metod som kallas pingning, vilket innefattar att skicka ett stort antal små ordrar för att kartlägga en stor dold order. Det används för att mäta likviditetsområden i orderboken och ger högfrekventa handlare en fördel som kan anses vara ohälsosam för marknaden.Mindre genomsnittlig handelsstorlek – Sedan dess uppkomst på 1980-talet har den genomsnittliga handelsstorleken för mörka pooler minskat avsevärt. Detta signalerar att det inte bara är finansinstitut med stora handelsstorlekar som använder mörka pooler längre. Detta gör deras existens mycket mindre övertygande och möjligen till och med skadlig för den bredare marknaden. Det kan leda till en hälsosammare marknad om mindre ordrar utförs i börser med en offentligt synlig orderbok.
Decentraliserade mörka pooler
I likhet med mörka pooler på de traditionella kapitalmarknaderna finns mörka pooler för handel med kryptovalutor tillgängliga på vissa handelsplattformar.
Jämfört med vanliga mörka pooler kan decentraliserade mörka pooler ha fördelen av säkrare digitala verifieringsmetoder. Decentraliserade mörka poolprotokoll kan upprätthålla ett rättvist marknadspris för alla deltagare utan möjlighet till prismanipulation.
I handel som involverar flera blockkedjor kan atomic swaps på tvärkedja användas för att underlätta handeln utan behov av en mellanhand.
Decentraliserade mörka pooler kan också använda andra nya kryptografiska tekniker som nollkunskapsbevis för att verifiera integriteten hos mörka pooltransaktioner.
Mörka pooler kan också vara användbara på illikvida kryptovalutamarknader, eftersom de tillåter handlare att utföra större handel utan avvikelse. Medan en betydande order kan ha en betydande inverkan på en illikvid marknad, kan samma handel utföras i en mörk pool utan avvikelse.
På grund av bristen på institutionella handlare i kryptovalutautrymmet har mörka pooler haft en mindre effekt på kryptovalutamarknaderna, men det kan förändras i framtiden.
Sammanfattningsvis
På grund av den fullständiga bristen på öppenhet har mörka pooler varit ett ämne för kontroverser så länge de har funnits. Att dölja en majoritet av handelsvolymen är inte en önskvärd egenskap när det gäller någon marknad.
Med den senaste utvecklingen inom kryptografiska verifieringsmetoder kan processen med att använda mörka pooler bli säkrare. Öppen källkodsprotokoll kan byggas på ett sätt som verifierbart upprätthåller samma regler för alla deltagare, vilket minskar risken för att använda en mörk pool.