Kas yra nevieša anoniminė prekybos vieta („dark pool“)?
Nevieša anoniminė prekybos vieta („dark pool“) – privati vieta, leidžianti keistis finansinėmis priemonėmis. Ji skiriasi nuo viešosios biržos tuo, kad nėra akivaizdžios pavedimų knygos, o sandoriai nėra viešai matomi (arba tampa matomi tik tada, kai yra įvykdomi).
Likvidumas neviešų anoniminių prekybos vietų rinkose vadinamas neviešų anoniminių prekybos vietų likvidumu („dark pool liquidity“). Didžioji dalis prekybos neviešose anoniminėse prekybos vietose vykdoma blokiniais sandoriais. Blokinis sandoris – tai didelio turto kiekio sandoris iš anksto nustatyta kaina.
Neviešos anoniminės prekybos vietos pirmą kartą atsirado devintajame dešimtmetyje ir dažniausiai jomis naudojosi investuojančios institucijos, prekiaujančios dideliu kiekiu vertybinių popierių.
Naudodamos neviešas anonimines prekybos vietas, įstaigos gali pateikti užsakymus ir sudaryti prekybos sandorius, prieš tai viešai neatskleisdamos savo ketinimų. Tai naudinga, nes ketinimai pirkti ar parduoti didelius turto kiekius gali turėti neigiamos įtakos jų prekybai dar nespėjus įvykdyti sandorių.
Neviešos anoniminės prekybos vietos išaugo ir virto didele pasaulinių kapitalo rinkų dalimi, todėl šiame straipsnyje bus nagrinėjamas galimas jų poveikis kriptovaliutų erdvei.
Kokie yra neviešos anoniminės prekybos vietos naudojimo pranašumai?
Sumažėjęs poveikis rinkos nuotaikoms – prekybininkai, norintys prekiauti didele apimtimi, gali nuslėpti savo ketinimus nuo platesnės investuojančios visuomenės.
Kainos gerinimas – prekybos sandorių derinimas dažnai atliekamas remiantis geriausios siūlomos ir prašomos kainų vidurkiu. Tokiais atvejais tiek pirkėjas, tiek pardavėjas gauna palankesnes prekybos sąlygas, nei galėtų atviroje rinkoje (pirkėjas perka pigiau, o pardavėjas parduoda aukštesne kaina).
Jokio neatitikimo – kadangi didžioji dalis prekybos neviešose anoniminėse prekybos vietose vykdoma blokiniais sandoriais iš anksto nustatytomis kainomis, prekiautojai gali būti tikri, kad galės įvykdyti visą savo sandorį už numatytą kainą.
Kokie yra neviešų anoniminių prekybos vietų ginčytini aspektai?
Interesų konfliktas – kadangi pavedimų knygos nesimato, nėra garantijos, kad prekybos sandoris buvo įvykdytas už geriausią įmanomą kainą. Jei prekybos sandorį sudaranti institucija turi interesų konfliktą, ji gali nuslėpti realias rinkos kainas.
Neigiamas poveikis rinkos kainoms – jei didžioji dalis prekybos vyksta neviešose anoniminėse prekybos vietose, kainos viešosiose biržose gali neatspindėti tikrosios rinkos. Didelė dalis investavimo ir prekybos priklauso nuo laisvo informacijos srauto, kuris nepasiekiamas neviešose anoniminėse prekybos vietose.
Pažeidžiamumas, kuriuo gali pasinaudoti dažnai prekiaujantys prekiautojai (HFT) – neviešos anoniminės prekybos vietos gali tapti idealiu lauku dažnai prekiaujančių prekiautojų grobuoniškoms praktikoms. Jei jie turi privilegijuotą prieigą prie pavedimų knygos duomenų, gali iš anksto vykdyti didelius užsakymus ir pasinaudoti nieko neįtariančiais prekiautojais.
Neviešos anoniminės prekybos vietos taip pat leidžia naudoti ir kitą metodą, vadinamą „pinging“, kuris apima daugybę mažų užsakymų siekiant suplanuoti didelį paslėptą užsakymą. Šis metodas naudojamas likvidumo sritims pavedimų knygoje įvertinti ir suteikia dažnai prekiaujantiems prekiautojams pranašumą, kuris gali būti laikomas žalingu rinkai.Mažesnis vidutinis prekybos dydis – nuo tada, kai atsirado devintajame dešimtmetyje, vidutinis neviešų anoniminių prekybos vietų prekybos dydis gerokai sumažėjo. Tai rodo, kad ne tik finansinės institucijos, kurios prekiauja didele apimtimi, naudojasi neviešomis anoniminėmis prekybos vietomis. Tai daro jų egzistavimą daug mažiau parankų ir galbūt netgi žalingą platesnei rinkai. Mažesnių užsakymų vykdymas biržose su viešai matoma pavedimų knyga gali lemti sveikesnę rinką.
Decentralizuotos neviešos anoniminės prekybos vietos
Panašiai kaip neviešos anoniminės prekybos vietos tradicinėse kapitalo rinkose, kai kuriose prekybos platformose yra neviešų anoniminių prekybos vietų, skirtų prekiauti kriptovaliutomis.
Palyginti su įprastomis neviešomis anoniminėmis prekybos vietomis, decentralizuotos neviešos anoniminės prekybos vietos gali turėti saugesnių skaitmeninio tikrinimo metodų. Decentralizuotų neviešų anoniminių prekybos vietų protokolai galėtų išlaikyti sąžiningą rinkos kainą visiems dalyviams be galimybės manipuliuoti kaina.
Sandoriuose, apimančiuose kelias blokų grandines, kryžminės grandinės atominiai apsikeitimo sandoriai gali būti naudojami siekiant palengvinti sandorius be tarpininko.
Decentralizuotos neviešos anoniminės prekybos vietos taip pat galėtų naudoti kitas naujoviškas kriptografines technologijas, pavyzdžiui, įrodymus neatskleidžiant informacijos, kad būtų galima patikrinti neviešų anoniminių prekybos vietų sandorių vientisumą.
Neviešos anoniminės prekybos vietos taip pat gali būti naudingos nelikvidžiose kriptovaliutų rinkose, mat jos leidžia prekybininkams vykdyti didesnius sandorius be neatitikimo. Nors didelis užsakymas gali turėti nemažos įtakos nelikvidžioje rinkoje, tą patį sandorį galima įvykdyti neviešoje anoniminėje prekybos vietoje be neatitikimo.
Dėl institucinių prekiautojų stygiaus kriptovaliutų erdvėje neviešos anoniminės prekybos vietos turėjo nedidelį poveikį kriptovaliutų rinkoms, tačiau ateityje tai gali pasikeisti.
Baigiamosios mintys
Dėl visiškos skaidrumo stokos neviešos anoniminės prekybos vietos nuo pat atsiradimo kelia daug nesutarimų. Didžiosios prekybos apimties dalies nuslėpimas yra nepageidautinas bet kurioje rinkoje.
Atsižvelgiant į naujausius kriptografinio tikrinimo metodų pokyčius, neviešų anoniminių prekybos vietų naudojimo procesas gali tapti saugesnis. Atvirojo kodo protokolai gali būti sukurti taip, kad tikrintų ir taikytų kiekvienam dalyviui tas pačias taisykles, o tai sumažina neviešų anoniminių prekybos vietų naudojimo riziką.