Pontos-chave
Venda a descoberto, short selling ou shorting refere-se ao ato de vender um ativo com o objetivo de recomprá-lo mais tarde a um preço mais baixo.
Normalmente, o shorting é feito com fundos emprestados, o que significa que requer uma margem inicial de garantia (colateral), margem de manutenção e pagamentos de juros.
A venda a descoberto é amplamente utilizada por traders e investidores para especular nos mercados ou como uma estratégia de hedging para compensar possíveis perdas em outros ativos.
As desvantagens do shorting incluem o potencial de perdas ilimitadas se os preços continuarem subindo, liquidações, risco de short squeezes e custos adicionais como taxas de empréstimo.
Introdução
Há várias formas de lucrar nos mercados financeiros. Alguns traders se concentram na análise técnica enquanto outros investem em empresas e projetos com base na análise fundamentalista.
Normalmente, os traders tentam comprar ativos por um preço mais baixo para vendê-los mais tarde com lucro, quando o preço sobe. Mas o que fazer em um mercado de baixa (bear market) prolongado, onde os preços não param de cair?
O shorting no mercado permite que os traders lucrem com a queda dos preços. Entrar em uma posição short também pode ser uma excelente maneira de gerenciar riscos e proteger holdings existentes contra oscilações de preço.
O short selling remonta ao mercado de ações holandês do século 17, mas a prática ficou mais conhecida durante eventos como a crise financeira de 2008 e o short squeeze da GameStop em 2021, quando investidores de varejo elevaram os preços para forçar prejuízos aos short sellers.
O que é venda a descoberto (short selling)?
Vender a descoberto (shorting) significa vender um ativo na esperança de comprá-lo novamente mais tarde a um preço mais baixo. Um trader que entra em uma posição short espera que o preço do ativo caia, ou seja, o trader assume uma posição pessimista (“bearish”) em relação a esse ativo.
Então, em vez de apenas manter o ativo e esperar, alguns traders adotam a estratégia de short selling como uma forma de lucrar com a queda do preço. É por isso que a venda a descoberto também pode ser uma boa maneira de preservar capital durante uma tendência de baixa do mercado.
O shorting é muito comum em diversos mercados financeiros, incluindo o mercado de ações, commodities e criptomoedas. As estratégias de short selling são amplamente utilizadas por investidores de varejo e empresas de trading profissionais, como fundos de hedge.
O oposto de uma posição vendida (short) é uma posição comprada (long), onde um trader compra um ativo na esperança de vendê-lo mais tarde a um preço mais alto.
O short selling é utilizado para dois propósitos principais:
Especulação: apostar na queda de preços para obter lucro.
Hedging: compensar possíveis perdas em outros investimentos, como uma posição long em um ativo similar ou relacionado.
Embora ações sejam os ativos mais comuns para venda a descoberto, a estratégia também pode ser aplicada a outros tipos de ativos, como criptomoedas, títulos de dívida (bonds) ou commodities.
Como funciona o short selling
Vamos supor que você esteja pessimista em relação a um ativo financeiro. Você oferece a garantia necessária (colateral), recebe uma quantidade emprestada desse ativo e o vende imediatamente. Agora, você tem uma posição short em aberto. Se o mercado atender às suas expectativas e o preço cair, você recompra a mesma quantidade que pegou emprestado e a devolve ao credor (com juros). Seu lucro vem da diferença entre o preço de venda inicial e o preço de recompra.
Exemplos
Venda a descoberto de Bitcoin
Você recebe 1 BTC emprestado e vende por US$ 100.000. Agora você tem uma posição short de 1 BTC pela qual está pagando juros. O preço de mercado do Bitcoin cai para US$ 95.000. Você compra 1 BTC e devolve esse 1 BTC ao credor (geralmente, a corretora). Seu lucro, nesse caso, seria de US$ 5.000 (menos os juros e as taxas). No entanto, se o preço subir para US$ 105.000, recomprar 1 BTC resultará em um prejuízo de US$ 5.000, além das taxas e juros.
Venda a descoberto de ações
Suponha que um investidor acredita que as ações da empresa XYZ, atualmente negociadas a US$ 50 cada, vão cair. Ele pega emprestado 100 ações e as vende por US$ 5.000. Se o preço cair para US$ 40, ele recompra as ações por US$ 4.000, devolve-as ao credor e lucra US$ 1.000 (menos taxas). No entanto, se o preço subir para US$ 60, a recompra custará US$ 6.000, resultando em uma perda de US$ 1.000, além dos custos adicionais.
Tipos de short selling
Existem dois tipos principais de short selling:
Covered short selling: é a venda a descoberto com uma cobertura, a prática padrão de empréstimo e venda de ações reais.
Naked short selling: venda a descoberto "nua", ou seja, sem cobertura. Consiste em vender ações antes de receber o empréstimo delas, o que é mais arriscado e frequentemente restrito ou ilegal devido ao potencial de manipulação de mercado.
Requisitos para short selling
Como o short selling envolve o empréstimo de fundos, os traders geralmente são obrigados a fornecer uma garantia por meio de uma conta de margem. Se você estiver fazendo shorting por meio de um corretor ou uma corretora de trading de margem, é importante considerar o seguinte:
Margem inicial: nos mercados tradicionais, a margem inicial é geralmente 50% do valor das ações vendidas a descoberto. Nos mercados de criptomoedas, os requisitos dependem da plataforma e dos parâmetros utilizados. For example, with 5x leverage, a $1,000 position would require $200 in collateral.
Margem de manutenção: a margem de manutenção garante que a conta tenha fundos suficientes para cobrir perdas potenciais. Ela é geralmente calculada com base no nível de margem do trader (total de ativos / total de passivos).
Risco de liquidação: se o nível de margem cair muito, a corretora pode emitir uma chamada de margem solicitando que o usuário deposite mais fundos ou simplesmente liquidar posições para cobrir o empréstimo, o que pode resultar em perdas significativas.
Benefícios da venda a descoberto
O short selling pode oferecer muitas vantagens para investidores e traders:
Lucro em mercados em queda: permite que os traders capitalizem sobre em baixas do mercado, ao contrário das estratégias tradicionais baseadas em posições long.
Hedging: ajuda a proteger portfólios compensando perdas em posições long, especialmente em mercados voláteis.
Descoberta de preço: alguns argumentam que os vendedores a descoberto ajudam a corrigir ações supervalorizadas ao revelar informações negativas, melhorando a eficiência do mercado.
Liquidez: aumenta a atividade de trading, facilitando as transações entre compradores e vendedores.
Os riscos do shorting
Há uma série de riscos a se considerar ao entrar em uma posição short. Um deles é que, teoricamente, a perda potencial em uma posição short é infinita.
Muitos traders profissionais faliram ao longo dos anos por conta de posições short. Se o preço subir repentinamente devido a uma notícia inesperada, o movimento de alta pode “prender” os vendedores a descoberto (evento conhecido como short squeeze).
Outras desvantagens potenciais da venda a descoberto incluem:
Custos de empréstimo: as taxas e os juros variam, especialmente para ações com alta demanda e difíceis de se obter através de empréstimos.
Pagamentos de dividendos: no mercado de ações, os vendedores a descoberto devem pagar quaisquer dividendos emitidos durante o período de short, o que aumenta os custos.
Riscos regulatórios: proibições ou restrições temporárias durante crises de mercado podem forçar os vendedores a descoberto a encerrar posições em condições e preços desfavoráveis.
Considerações éticas e de mercado
A venda a descoberto é controversa. Críticos argumentam que é uma abordagem que pode intensificar as quedas do mercado ou atingir empresas injustamente, prejudicando funcionários ou stakeholders. Por exemplo, a venda agressiva a descoberto durante a crise financeira de 2008 levou a proibições temporárias em vários países. No entanto, os defensores argumentam que a venda a descoberto aumenta a transparência do mercado ao revelar empresas supervalorizadas ou fraudulentas.
Os reguladores buscam equilibrar essas preocupações com regras como a uptick rule (que limita o short selling durante quedas bruscas) e exigências de divulgação para grandes posições short. Nos EUA, a Regulation SHO da SEC (regulação de vendas a descoberto) regula as operações de short selling para prevenir manipulações, como o naked shorting.
Considerações finais
Em resumo, a venda a descoberto (short selling) é uma estratégia popular que permite aos traders lucrar com a queda dos preços. Seja para especulação ou hedging, continua sendo uma parte fundamental dos mercados tradicionais e de criptomoedas. No entanto, é importante considerar os riscos e desvantagens do short selling, incluindo perdas ilimitadas, short squeezes e custos de transação.
Leituras adicionais
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