期貨升水指的是商品的合約價格高於合約到期時的預期現貨價格。換句話說，期貨合約正以相較當前市場價格更高的金額在交易。
假設比特幣當前價格為 50,000 美元，且三個月後到期的比特幣期貨合約價格為 55,000 美元。這個狀況便代表比特幣合約市場有期貨升水現象。交易者與投資人願意為期貨合約支付溢價，因為他們預期比特幣的價格會在未來的三個月內上漲。
期貨升水可能因為多種因素發生，包含市場預期未來價格上升、運輸成本、儲存費用與利率。這在原油或玉米等運輸與儲存費用高昂的商品中特別明顯。
雖然儲存比特幣產生的成本通常不高，但若有正面消息或機構採用率增加，則市場情緒高漲可能導致期貨升水。
期貨貼水與期貨升水相反，意指合約到期時商品合約價格低於預期現貨價格的情況。在這個情況中，期貨合約以低於當前市場價格的金額交易。
交易者與投資人願意接受合約價格折價，因為他們預期比特幣的價格會在未來三個月內下跌。
期貨貼水可能會因為立即需求、供應短缺或市場預期價格下跌等因素發生。舉例而言，例如市場擔憂監管規定變化，或出現影響比特幣價格的負面消息。
天災等預期外事件導致供應量的突然下降，可能導致商品的立即需求。這可能導致交易者願意為立即獲得供應量有限的商品支付溢價，導致合約價格低於現貨價格。
此外，隨著期貨合約逐漸接近到期日，看空期貨的交易者可能需要買回合約，以避免實物交割。短期合約的需求上升可能造成期貨貼水。
交易者可運用期貨升水與期貨貼水的概念，在合約市場中制定交易策略。
交易者可能會考慮在期貨升水時持有多頭倉位、買入期貨合約並預期標的資產價格上升。期貨升水可能會產生套利機會。若合約價格顯著高於現貨價格，交易者便能以較低的現貨價格購買標的資產，並以更高的價格售出期貨合約。
若您是標的資產 (原油或玉米) 的製造商或消費者，您可能會透過購買或出售期貨合約，利用期貨升水鎖定未來價格。這能保護您不受潛在價格上漲或下跌影響。