Opčná zmluva je dohoda, ktorá dáva obchodníkovi právo kúpiť alebo predať aktívum za vopred stanovenú cenu, buď pred určitým dátumom alebo k určitému dátumu. Hoci to môže znieť podobne ako futures kontrakty, obchodníci, ktorí nakupujú opčné zmluvy, nemajú povinnosť vyrovnať svoje pozície.
Opčné zmluvy sú deriváty, ktoré môžu byť založené na širokom spektre podkladových aktív vrátane akcií a kryptomien. Tieto zmluvy môžu byť odvodené aj od finančných indexov. Opčné zmluvy sa zvyčajne používajú na zaistenie rizík na existujúcich pozíciách a na špekulatívne obchodovanie.
Ako fungujú opčné zmluvy?
Existujú dva základné typy opcií: kúpne a predajné. Kúpne opcie dávajú vlastníkom zmlúv právo kúpiť podkladové aktívum, zatiaľ čo predajné opcie udeľujú vlastníkom právo predať. Obchodníci ako takí zvyčajne vstupujú do kúpnych opcií, keď očakávajú, že sa cena podkladového aktíva zvýši. Naopak, predajné opcie používajú, keď očakávajú, že cena klesne. Môžu tiež použiť kúpne a predajné opcie v nádeji, že ceny zostanú stabilné. Dokonca môžu použiť kombináciu obidvoch typov a staviť v prospech volatility trhu alebo proti nej.
Opčná zmluva sa skladá minimálne zo štyroch súčastí: veľkosť, dátum vypršania platnosti, realizačná cena a prémia. Veľkosť objednávky sa vzťahuje na počet zmlúv, ktoré sa majú obchodovať. Dátum vypršania platnosti je dátum, po ktorom obchodník už nemôže uplatniť opciu. Realizačná cena je cena, za ktorú sa aktívum kúpi alebo predá (v prípade, že sa zmluvný kupujúci rozhodne uplatniť opciu). A nakoniec, prémia je obchodná cena opčnej zmluvy. Uvádza sumu, ktorú musí investor zaplatiť, aby získal možnosť voľby. Kupujúci teda získavajú zmluvy od vypisovateľov (predajcov) podľa hodnoty prémie, ktorá sa s blížiacim sa dátumom vypršania platnosti neustále mení.
Jednoducho povedané, ak je realizačná cena nižšia ako trhová cena, obchodník môže kúpiť podkladové aktívum so zľavou a po zahrnutí prémie do rovnice sa môže rozhodnúť uplatniť zmluvu, aby dosiahol zisk. Ak je však realizačná cena vyššia ako trhová cena, držiteľ nemá dôvod na uplatnenie opcie a zmluva sa považuje za zbytočnú. Pri neuplatnení zmluvy kupujúci prichádza iba o prémiu, ktorú zaplatil pri vstupe do pozície.
Je dôležité poznamenať, že hoci kupujúci si môžu vybrať medzi tým, či svoje kúpne a predajné opcie využijú alebo nie, vypisovatelia (predajcovia) sú závislí na rozhodnutí kupujúcich. Ak sa teda kupujúci kúpnej opcie rozhodne uplatniť svoju zmluvu, predávajúci je povinný predať podkladové aktívum. Podobne, ak obchodník kúpi predajnú opciu a rozhodne sa ju uplatniť, predávajúci je povinný kúpiť podkladové aktívum od držiteľa zmluvy. To znamená, že predajcovia čelia vyšším rizikám ako kupujúci. Zatiaľ čo strata kupujúcich je obmedzená na prémiu zaplatenú za zmluvu, predajcovia môžu v závislosti od trhovej ceny aktíva stratiť oveľa viac.
Niektoré zmluvy dávajú obchodníkom právo uplatniť svoju opciu kedykoľvek pred dátumom vypršania platnosti. Takéto zmluvy sa zvyčajne označujú ako americké opčné zmluvy. Naopak, európske opčné zmluvy možno uplatniť len v deň vypršania platnosti. Stojí však za zmienku, že tieto označenia nemajú nič spoločné s ich geografickou polohou.
Opčná prémia
Výšku prémie ovplyvňuje viacero faktorov. Pre zjednodušenie môžeme predpokladať, že prémia opcie závisí minimálne od štyroch prvkov: cena podkladového aktíva, realizačná cena, čas zostávajúci do dátumu vypršania platnosti a volatilita príslušného trhu (alebo index). Tieto štyri zložky rôznym spôsobom ovplyvňujú prémiu kúpnych a predajných opcií, ako je znázornené v nasledujúcej tabuľke.
Prirodzene, cena aktíva a realizačná cena ovplyvňujú prémiu kúpnych a predajných akcií opačným spôsobom. Naproti tomu menej času zvyčajne znamená nižšiu prémiu pre oba typy opcií. Hlavným dôvodom je to, že pre obchodníkov existuje nižšia pravdepodobnosť, že sa tieto zmluvy otočia v ich prospech. Na druhej strane zvýšená úroveň volatility zvyčajne spôsobuje zvýšenie cien prémie. Prémia opčnej zmluvy ako taká je výsledkom kombinácie týchto a iných faktorov.
Opcie a grécke písmená
Označovanie opcií gréckymi písmenami slúži ako nástroj na meranie niektorých z mnohých faktorov, ktoré ovplyvňujú cenu zmluvy. Konkrétne ide o štatistické hodnoty používané na meranie rizika konkrétnej zmluvy na základe rôznych základných premenných. Nižšie sú uvedené niektoré grécke písmená a stručný popis toho, čo merajú:
Delta: meria, o koľko sa zmení cena opčnej zmluvy vo vzťahu k cene podkladového aktíva. Napríklad delta s hodnotou 0,6 naznačuje, že prémiová cena sa pravdepodobne pohne o 0,60 USD za každý pohyb ceny aktíva o 1 USD.
Gama: meria rýchlosť zmeny hodnoty delta v priebehu času. Ak sa teda hodnota delta zmení z 0,6 na 0,45, hodnota gama opcie bude 0,15.
Théta: meria zmenu ceny vo vzťahu k skráteniu doby platnosti zmluvy o jeden deň. Naznačuje, do akej miery sa očakáva zmena prémie, keď sa opčná zmluva blíži k dátumu vypršania platnosti.
Vega: meria mieru zmeny zmluvnej ceny vo vzťahu k zmene implikovanej volatility podkladového aktíva o 1 %. Zvýšenie hodnoty vega za štandardných okolností odráža zvýšenie ceny kúpnych aj predajných opcií.
Ró: meria očakávanú zmenu ceny vo vzťahu k výkyvom úrokových sadzieb. Zvýšené úrokové sadzby vo všeobecnosti spôsobujú nárast kúpnych a pokles predajných opcií. Hodnota ró ako taká je kladná pre kúpne opcie a záporná pre predajné opcie.
Štandardné prípady použitia
Hedgovanie
Opčné zmluvy sa vo veľkej miere používajú ako nástroje zaistenia rizika. Veľmi základným príkladom stratégie zaistenia rizika je, že obchodníci kupujú predajné opcie na akcie, ktoré už držia. Ak dôjde k strate celkovej hodnoty ich hlavných držieb z dôvodu poklesu cien, uplatnenie predajnej opcie môže pomôcť zmierniť ich straty.
Predstavte si napríklad, že Alice kúpila 100 akcií za 50 USD v nádeji, že trhová cena sa zvýši. Aby sa však zabezpečila proti možnosti poklesu cien akcií, rozhodla sa nakúpiť predajné opcie s realizačnou cenou 48 USD, pričom zaplatila prémiu 2 USD na akciu. Ak sa trh zmení na medvedí a cena akcií klesne na hodnotu 35 USD, Alice môže uplatniť svoju zmluvu na zmiernenie strát a namiesto 35 USD predať každú akciu za 48 USD. Ak sa však trh zmení na býčí, zmluvu nemusí uplatniť a príde len o zaplatenú prémiu (2 USD za akciu).
V takom scenári by Alica dosiahla hranicu ziskovosti pri cene 52 USD (50 USD + 2 USD za akciu), pričom jej strata by bola limitovaná na -400 USD (200 USD zaplatených za prémiu a ďalších 200 USD, ak každú akciu predá za 48 USD).
Špekulatívne obchodovanie
Opcie sa vo veľkej miere používajú aj na špekulatívne obchodovanie. Napríklad obchodník, ktorý sa domnieva, že cena aktíva sa čoskoro zvýši, si môže kúpiť kúpnu opciu. Ak sa cena aktíva posunie nad hranicu realizačnej ceny, obchodník si môže uplatniť opciu a kúpiť aktívum so zľavou. Keď je cena aktíva nad alebo pod realizačnou cenou spôsobom, vďaka ktorému je zmluva zisková, opcia sa nazýva „zisková“. Podobne sa hovorí, že zmluva je „zisková“, ak je na hranici ziskovosti, alebo „nezisková“, ak je v strate.
Základné stratégie
Pri obchodovaní s opciami môžu obchodníci využívať širokú škálu stratégií, ktoré sú založené na štyroch základných pozíciách. Kupujúci si môže kúpiť kúpnu opciu (právo kúpiť) alebo predajnú opciu (právo predať). Vypisovateľ môže predávať zmluvy na kúpne alebo predajné opcie. Ako už bolo spomenuté, predajcovia sú povinní kúpiť alebo predať aktíva, ak sa ich držiteľ zmluvy rozhodne uplatniť.
Rôzne stratégie obchodovania s opciami sú založené na rôznych možných kombináciách kúpnych a predajných zmlúv. Niektoré zo základných príkladov takýchto stratégií sú ochranné predajné opcie, kryté kúpne opcie, straddle a strangle.
Ochranné predajné opcie: nákup opčnej zmluvy na už vlastnené aktívum. Toto je stratégia zaistenia rizika, ktorú Alica použila v predchádzajúcom príklade. Nazýva sa aj poistenie portfólia, pretože chráni investora pred potenciálnym klesajúcim trendom a zároveň zachováva jeho expozíciu v prípade, že sa cena aktíva zvýši.
Kryté kúpne opcie: predaj kúpnej opcie na už vlastnené aktívum. Túto stratégiu využívajú investori na generovanie dodatočného príjmu (opčnej prémie) zo svojich držieb. Ak sa zmluva neuplatní, získajú prémiu, pričom si ponechajú svoje aktíva. Ak sa však zmluva uplatní z dôvodu zvýšenia trhovej ceny, sú povinní predať svoje pozície.
Straddle: zahŕňa nákup kúpnej a predajnej opcie na to isté aktívum s rovnakými realizačnými cenami a dátumami vypršania platnosti. Umožňuje obchodníkovi zarobiť, pokiaľ sa aktívum pohybuje dostatočne ďaleko v oboch smeroch. Jednoducho povedané, obchodník vsádza na volatilitu trhu.
Strangle: zahŕňa nákup kúpnej aj predajnej opcie, ktoré sú „neziskové“ (t. j. realizačná cena je vyššia ako trhová cena pre kúpne opcie a nižšia ako trhová cena pre predajné opcie). Strangle je v podstate podobná stratégia ako straddle, avšak náklady na vytvorenie pozície sú nižšie. Aby stratégia strangle bola zisková, vyžaduje si vysokú úroveň volatility.
Výhody
Hodí sa na zaistenie rizika proti trhových rizikám.
Väčšia flexibilita pri špekulatívnom obchodovaní.
Umožňuje niekoľko kombinácií a obchodných stratégií s jedinečnými vzormi rizika/odmeny.
Potenciál zisku zo všetkých býčích, medvedích a bočných trhových trendov.
Môže sa použiť na zníženie nákladov pri vstupe do pozícií.
Umožňuje uskutočňovanie viacerých obchodov súčasne.
Nevýhody
Fungovanie mechanizmov a výpočtu prémie nie je vždy ľahké pochopiť.
Súčasťou je vysoké riziko, najmä pre vypisovateľov (predajcov).
Zložitejšie obchodné stratégie v porovnaní s obvyklými alternatívami.
Opčné trhy sú často sužované nízkou úrovňou likvidity, kvôli čomu sú pre väčšinu obchodníkov menej atraktívne.
Hodnota prémie opčných zmlúv je veľmi volatilná a má tendenciu klesať s blížiacim sa dátumom vypršania platnosti.
Opcie versus futures
Opčné zmluvy aj futures kontrakty sú derivátové nástroje a ako také predstavujú niektoré bežné prípady použitia. Napriek ich podobnosti existuje medzi nimi veľký rozdiel čo sa týka mechanizmu vyrovnania.
Na rozdiel od opcií sa futures kontrakty realizujú vždy po dosiahnutí dátumu vypršania platnosti, čo znamená, že držitelia kontraktu sú zo zákona povinní vymeniť podkladové aktívum (alebo príslušnú hodnotu v hotovosti). Opcie sa na druhej strane uplatňujú iba na základe uváženia obchodníka, ktorý je držiteľom zmluvy. Ak držiteľ zmluvy (kupujúci) uplatní opciu, vypisovateľ zmluvy (predávajúci) je povinný obchodovať podkladové aktívum.
Záverečné myšlienky
Ako už názov napovedá, opcie dávajú investorovi možnosť v budúcnosti kúpiť alebo predať aktívum bez ohľadu na trhovú cenu. Tieto typy zmlúv sú veľmi univerzálne a dajú sa použiť v rôznych scenároch, nielen na špekulatívne obchodovanie, ale aj na vykonávanie stratégií zaistenia rizika.
Je však potrebné poznamenať, že obchodovanie s opciami, ako aj s inými derivátmi, prináša mnoho rizík. Pred použitím tohto typu zmluvy by preto obchodníci mali byť oboznámení s tým, ako funguje. Je tiež dôležité dobre porozumieť rôznym kombináciám kúpnych a predajných opcií a potenciálnym rizikám súvisiacim s jednotlivými stratégiami. Obchodníci by tiež mali zvážiť použitie stratégií riadenia rizík spolu s technickými a fundamentálnymi analýzami s cieľom obmedziť potenciálne straty.