Kas ir iespēju līgumi?
Sākums
Raksti
Kas ir iespēju līgumi?

Kas ir iespēju līgumi?

Vidēji sarežģītas tēmas
Publicēts Jun 3, 2019Atjaunināts Dec 16, 2022
9m
Iespēju līgums ir līgums, kas tirgotājam piešķir tiesības iegādāties vai pārdot kādu aktīvu par iepriekš noteiktu cenu konkrētā datumā vai pirms tā. Lai arī tas izklausās līdzīgi nākotnes līgumiem, iespēju līgumu gadījumā tirgotājiem nav pienākuma izpildīt savas atvērtās pozīcijas. 
Iespēju līgumi ir atvasinātie instrumenti, kuru pamatā var būt dažādi aktīvi – tostarp akcijas vai kriptovalūtas. Šos līgumus ir iespējams atvasināt arī no finanšu indeksiem. Parasti iespēju līgumus izmanto esošo pozīciju risku mazināšanai vai spekulatīvai tirdzniecībai.


Kā darbojas iespēju līgumi?

Ir divi galvenie iespēju līgumu veidi – pārdošanas iespēju līgumi un pirkšanas iespēju līgumi. Pirkšanas iespēju līgumu īpašniekiem ir tiesības iegādāties pamata aktīvu, bet pārdošanas iespēju līgumi piešķir tiesības to pārdot. Līdz ar to tirgotāji parasti izmanto pirkšanas iespēju līgumus tad, ja paredz pamata aktīva cenas paaugstināšanos, bet pārdošanas iespēju līgumus gadījumā, ja uzskata, ka cena pazemināsies. Pirkšanas un pārdošanas iespēju līgumus – vai pat abu veidu līgumu kombināciju – var izmantot arī cerībā, ka cenas saglabās stabilitāti, tādējādi liekot likmes par labu tirgus svārstīgumam vai pret to.

Iespēju līgums sastāv vismaz no četriem komponentiem: izmēra, beigu termiņa, izpildes cenas un prēmijas. Ordera izmērs nozīmē tirgojamo līgumu skaitu. Beigu termiņš ir datums, pēc kura tirgotājs vairs nevar izpildīt savu iespēju līgumu. Izpildes cena ir cena, par kādu aktīvs tiks iegādāts vai pārdots (gadījumā, ja līguma pircējs nolems to izpildīt). Visbeidzot, prēmija ir iespēju līguma tirdzniecības cena. Tā ir summa, kas investoram ir jāmaksā, lai iegūtu izvēles tiesības. Tātad pircēji iegādājas līgumus no to sastādītājiem jeb pārdevējiem atbilstoši noteiktajai prēmijas maksai, kas pastāvīgi mainās, tuvojoties līguma beigu termiņam.

Vienkārši izsakoties – ja izpildes cena ir zemāka par tirgus cenu, tirgotājs var iegādāties pamata aktīvu ar atlaidi un pēc tam, iekļaujot aprēķinos prēmiju, var izvēlēties, vai izpildīt līgumu peļņas gūšanas nolūkā. Taču tad, ja izpildes cena ir augstāka par tirgus cenu, līguma turētājam nav iemesla to izpildīt un šāds līgums tiek uzskatīts par bezjēdzīgu. Ja līgums netiek izpildīts, pircējs zaudē tikai pozīcijas atvēršanas brīdī samaksāto prēmiju.

Svarīgi piebilst, ka, lai gan pircēji var izvēlēties izpildīt vai neizpildīt savus pirkšanas vai pārdošanas iespēju līgumus, līgumu sastādītājiem jeb pārdevējiem pircēju lēmumi ir saistoši. Ja pirkšanas iespēju līguma pircējs nolemj izpildīt savu līgumu, pārdevējam ir pienākums pārdot līguma pamata aktīvu. Un līdzīgi – ja tirgotājs iegādājas pārdošanas iespēju līgumu un nolemj to izpildīt, līguma pārdevējam ir pienākums iegādāties pamata aktīvu no līguma turētāja. Tas nozīmē, ka līgumu sastādītāji ir pakļauti lielākam riskam nekā pircēji. Pircēju zaudējumi nevar pārsniegt samaksātās prēmijas apmēru, bet pārdevēji var zaudēt daudz vairāk atkarībā no aktīva tirgus cenas.

Daži līgumi piešķir tirgotājiem tiesības izpildīt savu iespēju līgumu jebkurā brīdī pirms tā beigu termiņa. Parasti tos sauc par Amerikas tipa iespēju līgumiem. Turpretī Eiropas tipa iespēju līgumus var izpildīt tikai to beigu termiņa dienā. Tomēr jāpiebilst, ka šie apzīmējumi nekādā veidā nav saistīti ar to ģeogrāfisko atrašanās vietu.


Iespēju līguma prēmija

Prēmijas apmēru ietekmē vairāki faktori. Vienkāršības labad pieņemsim, ka iespēju līguma prēmiju nosaka vismaz četri elementi: pamata aktīva cena, izpildes cena, līdz beigu termiņam atlikušais laiks un attiecīgā tirgus (vai indeksa) svārstīgums. Šiem četriem elementiem ir atšķirīga ietekme uz pirkšanas un pārdošanas iespēju līgumu prēmiju, kā redzams tālāk norādītajā tabulā.



Pirkšanas iespēju līguma prēmija

Pārdošanas iespēju līguma prēmija

Pieaugoša aktīva cena

Palielinās

Samazinās

Augstāka izpildes cena

Samazinās

Palielinās

Līdz termiņam atlikušā laika samazināšanās

Samazinās

Samazinās

Svārstīgums

Palielinās

Palielinās


Aktīva cenas un izpildes cenas ietekme uz prēmiju, kas maksājama pirkšanas un pārdošanas iespēju līgumu gadījumā, protams, ir pretēja. Savukārt, tuvojoties līguma beigu termiņam, prēmijas parasti kļūst mazākas abu veidu iespēju līgumiem. Galvenais iemesls ir tāds, ka samazinās iespējamība izpildīt līgumu tirgotājam izdevīgā veidā. No otras puses, lielāks svārstīgums parasti nozīmē prēmiju pieaugumu. Tādējādi iespēju līguma prēmiju ietekmē šo un citu faktoru kombinācija.


Iespēju līgumu grieķu indikatori

Iespēju līgumu grieķi indikatori ir instrumenti, ar kuriem var izmērīt dažus no faktoriem, kas ietekmē līguma cenu. Konkrētāk, tās ir statistiskās vērtības, ko izmanto, lai mērītu konkrēta līguma risku, ņemot vērā dažādus pamatā esošus mainīgos lielumus. Tālāk ir norādīti daži no galvenajiem grieķu indikatoriem un īss apraksts par to, ko šie instrumenti mēra:

  • Delta: mēra to, cik lielā mērā mainās iespēju lÄ«guma cena attiecÄ«bā pret pamata aktÄ«va cenu. Piemēram, ja Delta ir 0,6, tas nozÄ«mē, ka prēmijas cena mainās par 0,60 $, ja aktÄ«va cena mainās par 1 $.

  • Gamma: Delta izmaiņu rādÄ«tājs laika gaitā. Tātad, ja Delta mainās no 0,6 uz 0,45, tad iespēju lÄ«guma Gamma ir 0,15.

  • Tēta: mēra cenas izmaiņas, par vienu dienu samazinoties lÄ«guma atlikuÅ¡ajam ilgumam. Å is indikators parāda, cik lielas ir paredzamās prēmijas izmaiņas, tuvojoties iespēju lÄ«guma beigu termiņam.

  • Vega: mēra lÄ«guma cenas izmaiņas, ja par 1 % mainās pamata aktÄ«va prognozētais svārstÄ«gums. Å Ä« indikatora pieaugums parasti atspoguļo gan pirkÅ¡anas, gan pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumu cenas paaugstināšanos.

  • Ro: mēra sagaidāmās cenas izmaiņas saistÄ«bā ar procentu likmju svārstÄ«bām. Paaugstinoties procentu likmēm, parasti pirkÅ¡anas iespēju lÄ«gumu cena paaugstinās, bet pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumu cena pazeminās. LÄ«dz ar to Ro vērtÄ«ba ir pozitÄ«va pirkÅ¡anas iespēju lÄ«gumiem un negatÄ«va pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumiem.


Izplatīti pielietojuma scenāriji

Risku ierobežošana

Iespēju līgumus plaši izmanto kā risku ierobežošanas instrumentus. Ļoti vienkāršs risku ierobežošanas stratēģijas piemērs tirgotājiem ir pārdošanas iespēju līgumu iegāde akcijām, kas viņiem jau pieder. Ja to krājumu kopējā vērtība cenas krituma rezultātā samazinās, pārdošanas iespēju līgums var palīdzēt mazināt zaudējumus.

Piemēram, pieņemsim, ka Alise iegādājas 100 akcijas par cenu 50 $ cerībā, ka šo akciju tirgus cena paaugstināsies. Tomēr, lai mazinātu akciju cenas krituma risku, viņa nolemj iegādāties pārdošanas iespēju līgumu ar izpildes cenu 48 $, samaksājot 2 $ prēmiju par katru akciju. Ja tirgū iestāsies lejupejoša tendence un akciju cena samazināsies līdz 35 $, Alise varēs izpildīt savu līgumu un tādējādi mazināt savus zaudējumus, pārdodot katru akciju par 48 $, nevis 35 $. Taču tad, ja tirgū izveidosies augšupejoša tendence, viņai nenāksies obligāti izpildīt līgumu un viņa būs zaudējusi tikai samaksāto prēmiju (2 $ par katru akciju).

Šajā gadījumā Alises peļņas/zaudējumu slieksnis būs pie cenas 52 $ (50 $ + 2 $ par akciju), bet maksimālie zaudējumi tiks ierobežoti līdz -400 $ (200 $, kas samaksāti par prēmijām, un vēl 200 $, ja viņa pārdos katru akciju par 48 $).


Spekulatīvā tirdzniecība

Iespēju līgumus plaši izmanto arī spekulatīvajā tirdzniecībā. Piemēram, ja tirgotājs uzskata, ka aktīva cena drīz paaugstināsies, viņš var iegādāties pirkšanas iespēju līgumu. Ja aktīva cena pārsniegs izpildes cenu, tirgotājs varēs izpildīt iespēju līgumu un iegādāties šo aktīvu ar atlaidi. Ja aktīva cena pārsniedz izpildes cenu vai ir zemāka par to, kā rezultātā līgums nodrošina peļņu, saka, ka iespēju līgums ir ar pozitīvu iekšējo vērtību. Līdzīgi – ja tiek sasniegts peļņas/zaudējumu slieksnis, uzskata, ka līgumam ir neitrāla iekšējā vērtība, bet zaudējumu gadījumā saka, ka līgumam ir negatīva iekšējā vērtība.


Pamata stratēģijas

Iespēju līgumu tirdzniecībā var izmantot dažādas stratēģijas, kas balstītas uz četrām pamata pozīcijām. Kā pircējs tu vari iegādāties pirkšanas iespēju līgumu (tiesības iegādāties aktīvu) vai pārdošanas iespēju līgumu (tiesības pārdot aktīvu). Kā pārdevējs tu vari pārdot pirkšanas vai pārdošanas iespēju līgumus. Kā minējām, pārdevējiem ir pienākums pārdot vai iegādāties aktīvus, ja līguma turētājs nolemj līgumu izpildīt.

Atšķirīgās iespēju līgumu tirdzniecības stratēģijas ir balstītas uz dažādām iespējamajām pirkšanas un pārdošanas līgumu kombinācijām. Daži no galvenajiem šādu stratēģiju piemēriem ir aizsargājošie pārdošanas iespēju līgumi, pirkšanas iespēju līgumi ar segumu un vienlaicīgas pirkšanas un pārdošanas iespēju līgumi.

  • AizsargājoÅ¡ie pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumi: ietver pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«guma iegādi aktÄ«vam, kas tirgotājam jau pieder. Tā ir Alises izmantotā riska ierobežoÅ¡anas stratēģija apskatÄ«tajā piemērā. To sauc arÄ« par portfeļa apdroÅ¡ināšanu, jo tādējādi investors aizsargā savus lÄ«dzekļus pret iespējamu lejupslÄ«di, vienlaikus paturot savus krājumus gadÄ«jumā, ja aktÄ«va cena paaugstināsies.

  • PirkÅ¡anas iespēju lÄ«gumi ar segumu: ietver pirkÅ¡anas iespēju lÄ«guma pārdoÅ¡anu aktÄ«vam, kas tirgotājam jau pieder. Investori izmanto Å¡o stratēģiju, lai gÅ«tu papildu ienākumus (iespēju lÄ«gumu prēmijas) no saviem lÄ«dzekļiem. LÄ«guma neizpildes gadÄ«jumā viņi nopelna prēmiju un patur savus aktÄ«vus. TurpretÄ«, ja lÄ«gums tiek izpildÄ«ts sakarā ar tirgus cenas paaugstināšanos, viņiem ir pienākums pārdot savas pozÄ«cijas.

  • VienlaicÄ«gas pirkÅ¡anas un pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumi ("straddle"): ietver pirkÅ¡anas un pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumu iegādi vienam un tam paÅ¡am aktÄ«vam ar identiskām izpildes cenām un beigu termiņiem. Tādējādi tirgotājs var gÅ«t peļņu pie nosacÄ«juma, ka aktÄ«va cena pietiekamā apmērā novirzās uz jebkuru pusi. VienkārÅ¡i izsakoties, tirgotājs liek likmes uz to, ka tirgÅ« notiks svārstÄ«bas.
  • VienlaicÄ«gas pirkÅ¡anas un pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumi ("strangle"): ietver gan pirkÅ¡anas, gan pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumu iegādi ar negatÄ«vu iekšējo vērtÄ«bu (proti, izpildes cena ir augstāka par tirgus cenu pirkÅ¡anas iespēju lÄ«gumiem un zemāka par tirgus cenu pārdoÅ¡anas iespēju lÄ«gumiem). BÅ«tÄ«bā "strangle" tipa stratēģija lÄ«dzinās "straddle" tipa stratēģijai, taču ar zemākām pozÄ«cijas izveides izmaksām. Tomēr, lai gÅ«tu peļņu, izmantojot Å¡o stratēģiju, ir nepiecieÅ¡amas lielākas cenas svārstÄ«bas.


Priekšrocības

  • Piemēroti tirgus risku ierobežoÅ¡anai.

  • NodroÅ¡ina lielāku elastÄ«bu spekulatÄ«vajā tirdzniecÄ«bā.

  • Ä»auj izmantot vairākas kombinācijas un tirdzniecÄ«bas stratēģijas ar unikāliem riska/ieguvuma modeļiem.

  • Iespējams gÅ«t peļņu dažādos tirgus apstākļos – augÅ¡upejoÅ¡as vai lejupejoÅ¡as tendences laikā un pat tirgÅ« bez izteiktas tendences.

  • Var izmantot, lai samazinātu izmaksas, kas saistÄ«tas ar pozÄ«ciju atvērÅ¡anu.

  • Sniedz iespēju vienlaikus veikt vairākus tirdzniecÄ«bas darÄ«jumus.


Trūkumi

  • DarbÄ«bas principi un prēmijas aprēķins ne vienmēr ir viegli saprotami.

  • Ietver augstus riskus, jo Ä«paÅ¡i – lÄ«gumu pārdevējiem.

  • Sarežģītākas tirdzniecÄ«bas stratēģijas, salÄ«dzinot ar tradicionālajiem risinājumiem.

  • Iespēju lÄ«gumu tirgos parasti ir zems likviditātes lÄ«menis, tāpēc tie vairumam tirgotāju ir mazāk pievilcÄ«gi.

  • Iespēju lÄ«gumu prēmijas ir ļoti svārstÄ«gas un parasti samazinās, tuvojoties lÄ«guma beigu termiņam.


Iespēju līgumi un nākotnes līgumi

Gan iespēju līgumi, gan nākotnes līgumi ir atvasinātie instrumenti, un tāpēc to izmantošanas iespējas zināmā mērā ir līdzīgas. Taču, neraugoties uz līdzībām, to norēķinu mehānisms būtiski atšķiras.

Atšķirībā no iespēju līgumiem, nākotnes līgumi vienmēr tiek izpildīti, sasniedzot līguma beigu termiņu, – tas nozīmē, ka līguma turētājam ir juridisks pienākums veikt pamata aktīva (vai attiecīgās vērtības naudas izteiksmē) apmaiņu. Turpretī iespēju līgumi tiek izpildīti tikai tad, ja tā nolemj līguma turētājs. Ja līguma turētājs (pircējs) izpilda iespēju līgumu, līguma sastādītājam (pārdevējam) ir pienākums tirgot pamata aktīvu.


Noslēgumā

Kā liecina nosaukums, iespēju līgumi sniedz investoram iespēju izvēlēties iegādāties vai pārdot aktīvu nākotnē neatkarīgi no tirgus cenas. Šie līgumi ir ļoti daudzpusīgi, un tos var izmantot dažādās situācijās – ne tikai spekulatīvajā tirdzniecībā, bet arī risku ierobežošanas stratēģiju ietvaros. 

Tomēr ir svarīgi piebilst, ka tirdzniecība ar iespēju līgumiem un citiem atvasinātajiem instrumentiem ietver daudz risku. Tāpēc pirms šī veida līgumu izmantošanas tirgotājiem ieteicams apgūt to darbības principus. Tāpat nepieciešama laba izpratne par pirkšanas un pārdošanas iespēju līgumu dažādajām kombinācijām un riskiem, kas saistīti ar katru stratēģiju. Tirgotājiem ieteicams izmantot arī risku pārvaldības stratēģijas un veikt tehnisko un fundamentālo analīzi, lai ierobežotu iespējamos zaudējumus.
Kopīgot ierakstus
Reģistrē kontu
Sāc pielietot savas zināšanas, atverot Binance kontu jau šodien.