Hvad er likviditetspuljer i DeFi, og hvordan fungerer de?
Hjem
Artikler
Hvad er likviditetspuljer i DeFi, og hvordan fungerer de?

Hvad er likviditetspuljer i DeFi, og hvordan fungerer de?

Let √łvet
Offentliggjort Dec 14, 2020Opdateret Nov 6, 2023
8m

TL;DR

Likviditetspuljer er √©n af de grundl√¶ggende teknologier bag det nuv√¶rende DeFi-√łkosystem. De er en v√¶sentlig del af automatiserede markets makers (AMM), protokoller for udl√•n-l√•n, udbyttefarming, syntetiske aktiver, forsikring p√• k√¶den, blockchain-spil ‚Äď listen forts√¶tter.

I sig selv er ideen utrolig enkel. En likviditetspulje er dybest set midler, der er kastet sammen i en stor digital bunke. Men hvad kan du g√łre med denne bunke i et tilladelsesl√łst milj√ł, hvor alle kan f√łje likviditet til den? Lad os unders√łge, hvordan DeFi har gentaget ideen om likviditetspuljer.


Introduktion

Decentralized Finance (DeFi) har skabt en eksplosion af aktivitet p√• k√¶den. DEX-volumener kan meningsfuldt konkurrere med volumen p√• centraliserede b√łrser. Fra december 2020 er der n√¶sten 15 milliarder dollar af v√¶rdi l√•st i DeFi-protokoller. √ėkosystemet udvides hurtigt med nye typer produkter.

Men hvad muligg√łr al denne udvidelse? √Čn af kerneteknologierne bag alle disse produkter er likviditetspuljen.


Hvad er en likviditetspulje?

En likviditetspulje er en samling af midler, der er låst i en intelligent kontrakt. Likviditetspuljer bruges til at lette decentraliseret handel, udlån og mange flere funktioner, som vi vil gå i dybden med senere.

Likviditetspuljer er rygraden i mange decentrale b√łrser (DEX) s√•som Uniswap. Brugere, der kaldes likviditetsudbydere (LP), tilf√łjer en lige v√¶rdi af to tokens i en pulje for at skabe et marked. Til geng√¶ld for at stille deres midler til r√•dighed, tjener de handelsgebyrer fra de handler, der sker i deres pulje, proportionalt med deres andel af den samlede likviditet.

Eftersom enhver kan være likviditetsudbyder, har AMM'er gjort market making mere tilgængelig.

√Čn af de f√łrste protokoller til at bruge likviditetspuljer var Bancor, men konceptet fik mere opm√¶rksomhed med populariseringen af Uniswap. Nogle andre popul√¶re b√łrser, der bruger likviditetspuljer p√• Ethereum, er SushiSwap, Curve og Balancer. Likviditetspuljer p√• disse steder indeholder ERC-20-tokens. Lignende √¶kvivalenter p√• Binance Smart Chain (BSC) er PancakeSwap, BakerySwap og BurgerSwap, hvor puljerne indeholder BEP-20-tokens.


Likviditetspuljer vs. ordreb√łger

For at forst√•, hvordan likviditetspuljer skiller sig ud, lad os se p√• den grundl√¶ggende byggesten i elektronisk handel ‚Äď ordrebogen. Kort sagt er ordrebogen en samling af de aktuelt √•bne ordrer for et givet marked.

Systemet, der matcher ordrer med hinanden, kaldes en matching-maskine. Sammen med matching-maskinen udg√łr ordrebogen kernen i enhver centraliseret b√łrs (CEX). Denne model er fantastisk til at lette effektiv udveksling og tillod oprettelsen af komplekse finansielle markeder.

DeFi-handel indeb√¶rer imidlertid udf√łrelse af handler p√• k√¶den uden en centraliseret part, der har midlerne. Dette udg√łr et problem, n√•r det kommer til ordreb√łger. Hver interaktion med ordrebogen kr√¶ver gasgebyrer, hvilket g√łr det meget dyrere at udf√łre handler.

Det g√łr ogs√• arbejdet for market makers, handlende, der leverer likviditet til handelspar, ekstremt dyrt. Frem for alt kan de fleste blockchains dog ikke h√•ndtere den kr√¶vede gennemstr√łmning ved handel med milliarder af dollar hver dag.

Det betyder, at p√• en blockchain som Ethereum er en ordrebogsudveksling p√• k√¶den praktisk talt umulig. Du kan bruge sidek√¶der eller lag 2-l√łsninger, og disse er p√• vej. Netv√¶rket er dog ikke i stand til at h√•ndtere gennemstr√łmningen i sin nuv√¶rende form.

F√łr vi g√•r videre, er det v√¶rd at bem√¶rke, at der er DEX'er, der fungerer fint med ordreb√łger p√• k√¶den. Binance DEX er bygget p√• Binance Chain, og den er s√¶rligt designet til hurtig og billig handel. Et andet eksempel er Project Serum, der bygges p√• Solana-blockchainen.

Men selvom mange af aktiverne i kryptorummet er på Ethereum, kan du ikke handle med dem på andre netværk, medmindre du bruger en slags cross-chain-bro.


Hvordan fungerer likviditetspuljer?

Automatiserede market makers (AMM) har √¶ndret dette spil. De udg√łr en betydelig innovation, der giver mulighed for handel p√• k√¶den uden behov for en ordrebog. Eftersom der ikke er behov for nogen direkte modpart til at udf√łre handler, kan handlende komme ind og ud af positioner med tokenpar, der sandsynligvis ville v√¶re meget illikvide p√• b√łrser med ordreb√łger.

Du kan t√¶nke p√• en ordrebogsb√łrs som peer-to-peer, hvor k√łbere og s√¶lgere er forbundet af ordrebogen. F.eks. er handel p√• Binance DEX peer-to-peer, da handler sker direkte mellem brugerens tegneb√łger.

Handel ved hjælp af en AMM er anderledes. Du kan tænke på handel på en AMM som peer-to-contract.

Som vi har n√¶vnt, best√•r en likviditetspulje af en masse midler, der deponeres i en intelligent kontrakt af likviditetsudbydere. N√•r du udf√łrer en handel p√• en AMM, har du ikke en modpart i traditionel forstand. I stedet udf√łrer du handlen mod likviditeten i likviditetspuljen. For at k√łberen kan k√łbe, beh√łver der ikke at v√¶re en s√¶lger p√• det p√•g√¶ldende tidspunkt, kun tilstr√¶kkelig likviditet i puljen.

N√•r du k√łber den nyeste madm√łnt p√• Uniswap, er der ikke en s√¶lger p√• den anden side i traditionel forstand. I stedet styres din aktivitet af den algoritme, der styrer det, der sker i puljen. Derudover bestemmes prisfasts√¶ttelsen ogs√• af denne algoritme baseret p√• de handler, der sker i puljen. Hvis du gerne vil dykke dybere ned i, hvordan dette fungerer, kan du l√¶se vores AMM-artikel.

Selvf√łlgelig skal likviditeten komme et sted fra, og enhver kan v√¶re likviditetsudbyder, hvormed de kan ses som din modpart i √©n eller anden forstand. Men det er ikke det samme som i tilf√¶lde af ordrebogsmodellen, da du interagerer med den kontrakt, der styrer puljen.


Hvad bruges likviditetspuljer til?

Indtil videre har vi mest gennemgået AMM'er, som har været den mest populære brug af likviditetspuljer. Men som sagt, puljelikviditet er et utroligt enkelt koncept, så det kan bruges på en række forskellige måder.

√Čn af disse er udbyttefarming eller likviditetsmining. Likviditetspuljer er grundlaget for automatiserede afkastgenererende platforme s√•som yearn, hvor brugerne f√łjer deres midler til puljer, der derefter bruges til at generere afkast.

Distribution af nye tokens i hænderne på de rigtige mennesker er et meget vanskeligt problem for kryptoprojekter. Likviditetsmining har været én af de mere succesrige tilgange. Grundlæggende distribueres tokens algoritmisk til brugere, der lægger deres tokens i en likviditetspulje. Derefter fordeles de nyligt prægede tokens proportionalt med hver brugers andel af puljen.

Husk: Disse kan endda være tokens fra andre likviditetspuljer kaldet puljetokens. Hvis du f.eks. leverer likviditet til Uniswap eller låner midler til Compound, får du tokens, der repræsenterer din andel i puljen. Du kan muligvis indbetale disse tokens i en anden pulje og optjene et afkast. Disse kæder kan blive ret komplicerede, da protokoller integrerer andre protokollers puljetokens i deres produkter osv.

Vi kunne ogs√• t√¶nke p√• styring som en use case. I nogle tilf√¶lde er der en meget h√łj t√¶rskel for tokenstemmer, der er n√łdvendige for at kunne frems√¶tte et formelt styringsforslag. Hvis midlerne samles i stedet, kan deltagerne samle sig bag en f√¶lles sag, som de synes er vigtig for protokollen.

En anden ny DeFi-sektor er forsikring mod risici ved intelligente kontrakter. Mange af dens implementeringer er også drevet af likviditetspuljer.

En anden, endnu mere banebrydende brug af likviditetspuljer vedr√łrer tranching. Det er et koncept, der er l√•nt fra traditionel finansiering, som indeb√¶rer opdeling af finansielle produkter baseret p√• deres risici og afkast. Som forventet, giver disse produkter LP'er mulighed for at v√¶lge tilpassede risiko- og returprofiler.

Pr√¶gning af syntetiske aktiver p√• blockchainen er ogs√• afh√¶ngig af likviditetspuljer. F√łj noget sikkerhed til en likviditetspulje, forbind den til et betroet orakel, og du f√•r et syntetisk token, der er tilknyttet det aktiv, du gerne vil have. Okay, i virkeligheden er det et mere kompliceret problem end det, men den grundl√¶ggende id√© er temmelig enkel.

Hvad kan vi ellers tænke på? Der er sandsynligvis mange flere anvendelsesområder til likviditetspuljer, der endnu ikke er afdækket, og det er alt sammen op til DeFi-udviklernes opfindsomhed.



Risikoen ved likviditetspuljer

Hvis du leverer likviditet til en AMM, skal du være opmærksom på et koncept kaldet forbigående tab. Kort sagt er det et tab i dollarværdi sammenlignet med HODLing, når du leverer likviditet til en AMM.

Hvis du leverer likviditet til en AMM, er du sandsynligvis udsat for forbig√•ende tab. Nogle gange kan det v√¶re et lille tab, og nogle gange kan det v√¶re meget stort. S√łrg for at l√¶se vores artikel om det, hvis du overvejer at l√¶gge midler i en 2-sidet likviditetspulje.

Husk desuden på, at der er risici ved intelligente kontrakter. Når du indsætter midler i en likviditetspulje, er de i puljen. Så selvom der teknisk set ikke er nogen mellemmænd, der holder dine midler, kan selve kontrakten betragtes som forvalteren af disse midler. Hvis der f.eks. er en fejl eller en form for udnyttelse gennem et flash-lån, kan dine midler gå tabt for evigt.

V√¶r ogs√• forsigtig med projekter, hvor udviklerne har tilladelse til at √¶ndre reglerne for puljen. Nogle gange kan udviklere have en administratorn√łgle eller en anden privilegeret adgang inden for den intelligente kontraktkode. Dette kan g√łre det muligt for dem potentielt at g√łre noget ondsindet, s√•som at tage kontrol over midlerne i puljen. L√¶s vores artikel om DeFi-svindel for at pr√łve at undg√• t√¶ppetr√¶kninger (rug pulls) og exit-svindel, s√• godt du kan.


Sammenfatning

Likviditetspuljer er √©n af kerneteknologierne bag den nuv√¶rende DeFi-teknologistak. De muligg√łr decentraliseret handel, udl√•n, udbyttegenerering og meget mere. Disse intelligente kontrakter driver n√¶sten alle dele af DeFi, og de vil sandsynligvis forts√¶tte med at g√łre det.